Anda di halaman 1dari 28

CRISIS SUBPRIME

Gestión de finanzas
DEFINICIÓN
• Se conoce como crisis subprime a la que se desencadenó en el segundo
semestre del 2008 siendo más grave crisis financiera y económica desde
la Gran Depresión.
• Caos hipotecario a causa de malas decisiones de autoridades estatales y
financieras.

autoridades
principales las
regulatorias
entidades calificadoras
estadouniden
financieras de riesgo
ses
ANTESCEDENTES
• BURBUJA FINANCIERA DE POLITICA MONETARIA DE LA FED
Después de la burbuja de las acciones de las empresas tecnológicas (las
denominadas dotcom) y del ataque terrorista a las Torres Gemelas de Nueva
York el 11 de septiembre de 2001, el Banco de la Reserva Federal mantuvo
bajas las tasas de interés para darle impulso a la economía y tratar de
sostener el crecimiento económico.
ANTESCEDENTES
• BURBUJA FINANCIERA DE POLITICA MONETARIA DE LA FED
 Niveles bajos
 Nuevos productos para rentabilidad
 Fondos de pensiones buscando
 Créditos empaquetados vendidos a europa y asia
 Arrastre de otros productos
 Apalancamiento
ANTESCEDENTES
• GASTO EXCESIVO FINANCIADO CON CRÉDITO
El promedio del ahorro personal como porcentaje del ingreso, entre el 2000 y
el 2007, fue de 1.5% frente a 5.2% de la década de los noventa o 9% en los
ochenta. Hacia el final del 2008 la tasa de ahorro de los estadounidenses ha
comenzado nuevamente a repuntar (2.6% promedio en octubre y noviembre).
ANTESCEDENTES
• INVERSIÓN DE EXTRANJEROS
En noviembre de 2008 Japón, China y el Reino Unido, los tres mayores
poseedores extranjeros de activos del Tesoro de Estados Unidos, acumulaban
1.6 billones de dólares; en contraste, estos mismos países al cierre del año
2000, acumulaban 428 mil 200 millones de dólares en diferentes activos
delTesoro, lo que implica que se multiplicó por 2.8 veces en ocho años.
ANTESCEDENTES
• LIQUIEDZ EXTRAORDINARIA.
Entre 2001 y 2003, la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED) dispuso
que la tasa de interés de referencia se mantuviera en niveles mínimos DE
1%, de hecho los más bajos registrados desde 1958.
ANTESCEDENTES
• SECURITIZACIÓN FINANCIERA
Mientras duraba el boom de crédito, los bancos querían continuar
alimentando el crecimiento de este negocio. Y para ello utilizaron la
operatoria de securitización de las carteras hipotecaria
Innovación financiera surgida hace menos de 10 años, cuya principal ventaja
es que le permitía a los bancos escindir de sus balances estas carteras,
colocándolas dentro de un fideicomiso a modo de activo subyacente y en
base al cual se emitían títulos representativos de deuda, los cuales eran
colocados entre los inversores.
ANTESCEDENTES
SUBEN LAS TASAS
• La tasa de referencia llegó entonces al 5,25% anual. Al encarecerse el
crédito, la demanda de bienes inmuebles bajó, los precios se desinflaron
un poco pero al mismo tiempo, la morosidad creció en forma considerable.
ANTESCEDENTES
BAJAN PRECIOS DE VIVIENDAS
• Al generarse los impagos de los préstamos hipotecarios, los inversores se
dieron cuenta de que era mejor desprenderse de esos títulos.
• Esto se convirtió al poco tiempo en un problema para los bancos: no les
alcanzaba el dinero para responder a esa ola de ventas, y los bancos
centrales tuvieron entonces que salir a socorrer a las entidades con
"inyecciones de liquidez". Los primeros préstamos en caer en default
fueron los llamados riesgosos o subprime, pero la crisis rápidamente se
extendió a todo el sector financiero, y luego al resto del mundo.
ORIGEN
• MERCADO HIPOTECARIO:

Anteriormente, el mercado EL MERCADO PRIMARIO


hipotecario secundario era donde se originan las
hipotecas
pequeño y sin mucha actividad.
Pero la incorporación de dos
empresas apoyadas por el gobierno
EL MERCADO
(gses por sus siglas en inglés), a SECUNDARIO
instancias del Congreso donde se compran y
Norteamericano y la política de venden las hipotecas
vivienda, le dio un fuerte impulso al existentes
mercado secundario.
ORIGEN
• CRISIS COYUNTURAL
La crisis que empezó a tomar forma en Estados Unidos a fines del 2007 obedece a la
conjugación de varios factores. Desde finales de la década de los ochenta, Estados Unidos
experimentó un período de elevado crecimiento económico, solo interrumpido por la crisis de
1991 debido a la Guerra del Golfo, y en 2001 con la caída del índice bursátil de acciones
tecnológicas (NASDAQ) debido a una sobre-inversión en empresas de carácter tecnológico, y
luego por las turbulencias económicas derivadas del atentado a las Torres Gemelas del 11 de
septiembre
ORIGEN
• RESPUESTA DEL MERCADO
Durante la década de los noventa, Estados Unidos asistió a una importante alza de la actividad
económica apoyada en el crecimiento de la inversión en bienes de capital, principalmente
equipamiento informático, y en una elevada expansión del consumo. Este dinamismo estuvo
apoyado por el importante aumento de la liquidez en el mercado monetario y por la reducción
de las tasas de interés que se verificó durante la década de los noventa y en los primeros años
de los 2000.
ORIGEN
• RESPUESTA DEL MERCADO
Se asistió a un importante incremento de los precios de las viviendas: entre enero de 2000 y
diciembre de 2007 el índice S&P/Case-Schiller de precios de viviendas aumentó un 85%. Ello se
explica por el fuerte aumento de la demanda, fomentada a su vez por una mayor
disponibilidad de crédito, apoyada justamente en los mayores precios de los activos
inmobiliarios.
HIPOTECAS SUBPRIME
Las hipotecas de alto riesgo, conocidas en Estados Unidos como
subprime, constituyen una categoría específica que comprende
a clientes individuales con un complicado historial de crédito.

tienen un nivel de riesgo de impago superior a la media del


$$$ resto de los sujetos de crédito.
HIPOTECAS SUBPRIME
Si bien en los primeros años, este tipo de hipotecas generalmente
ofrecen una tasa de interés promocional, la tasa de interés total es
más elevada que la correspondiente a los préstamos personales y las
comisiones bancarias resultan más gravosas.
PRIME

• la persona tiene que poner en forma inicial un monto relativamente


pequeño comparado con el valor de la propiedad. Se lo dan a un tomador de
préstamos que tiene una historia de crédito totalmente limpio, y suficiente
ingreso corriente como para realizar los pagos de las cuotas.

ALT A

• están entre las prime y las subprime en términos de calidad de préstamo


hipotecario. Comprende a aquellos que no tienen historia de crédito pero

HIPOTE que podrían ser considerados prime porque tienen un buen ingreso; aquellos
que van a comprar una casa que no van a ocupar ellos mismos, y aquellos
que por algún motivo no quieren dar la información para ser clasificados

CAS como prime.

SUB
SUBPRIME

• son aquellos que tienen una calidad de crédito demasiado bajo, y las

PRIME
razones pueden incluir una historia de crédito no muy buena, o que sus
ingresos son demasiado bajos para poder pagar la hipoteca.
Son obligaciones colateralizadas de deuda y son un tipo especial
de títulos respaldados por activos cuyo valor y pagos se derivan
de un portafolio de activos subyacentes, en los que el título se
segmenta y se le asignan diversos niveles de acuerdo al nivel de
riesgo en el que se ubican los créditos subyacentes.

PAQUETES
INMOBILIARIOS – CDO
Aunque este mercado supone sólo el 14% del saldo hipotecario
total en Estados Unidos, hay una multiplicidad de inversores
institucionales de variado tipo, que van desde los Fondos
comunes de inversión hasta los Hedge Funds (Fondos de Alto
riesgo), que han adquirido para sus portafolios, una variada
selección de instrumentos financieros estructurados
relacionadas con este tipo de hipotecas, tales como los llamados
CDOs, LBOs, etc.
CALIFICACIÓN AAA
+RIESGO/
+RENT

CALIFICACIÓN BBB ++RIESGO/


++RENT

PAQUETES
+++RIESGO/
CALIFICACIÓN ---
+++RENT

INMOBILIARIOS – CDO
COLAPSO FINANCIERO
En junio de 2007 dos fondos de cobertura propiedad
de Bear Stearns colapsaron debido a su fuerte
posición en el mercado subprime, a partir de este
momento, más y más bancos fueron descubriendo
que los activos calificados como AAA que habían
adquirido y que consideraban seguros pues no lo
eran.
Los precios de las casas comenzaron a bajar y cada
vez un número mayor de personas cayeron en el
incumplimiento del pago de sus hipotecas, pero no
sólo las de la categoría subprime sino que también
los que hasta entonces habían sido considerados
como buenos sujetos de crédito.
COLAPSO FINANCIERO
 En marzo del 2008 la Reserva Federal salvó a Bear
Stearns de la bancarrota al asumir 30 mil millones
de dólares en obligaciones y estructurando la venta
de esta institución a JPMorgan Chase.
 En septiembre de 2008, Fannie Mae y Freddie Mac,
los gigantes hipotecarios, fueron rescatados por el
gobierno de Estados Unidos; sus problemas de
capital y su deuda, superior a los 5 mil 400
millones de dólares
Impacto sobre el sector real de la
economía de Estados Unidos
 El Producto Interno Bruto de Estados Unidos se contrajo 6.2% en el cuarto trimestre
de 2008 con respecto al trimestre anterior de acuerdo al dato preliminar.
 La producción industrial en Estados Unidos se redujo 1.8% con respecto al mes
anterior, en términos anuales la producción resultó 10% menor a la observada en
enero de 2008.
 La tasa de desempleo llegó a 8.5% en marzo de 2009, lo que implica que en los
últimos doce meses el número de desempleados aumentó en casi 5.3 millones.
 Las ventas de autos y camionetas se contrajeron en 37% en el primer mes del 2009.
Chrysler vendió 55% menos contra enero de 2008, mientras en General Motors la
caída fue de 49% y las de Ford 40%. Para las empresas japonesas tampoco fue un
buen mes: las ventas de Toyota, Nissan y Honda se redujeron 35%, 29% y 28%,
respectivamente. Con la caída de enero, las ventas de la industria acumulan 15
meses a la baja.
Impacto sobre el sector real de la
economía de Estados Unidos
MODELO QUANTITIVE EASING
Los programas de estímulo de la economía quantitative easing (QE) tienen
como objetivo la compra de activos de deuda pública por parte de los bancos
centrales, tanto el BCR o su equivalente norteamericano, la FED.
A raíz de la crisis económico-financiera global del 2008-2009, tanto las
economías desarrolladas como en vías de desarrollo, sufrieron profundas
recesiones experimentando niveles de crecimiento negativos o
insignificantes, así como altos índices de desempleo y problemas sociales.
tres de las principales economías del mundo tuvieron una tasa de
decrecimiento; Estados Unidos tuvo una caída en el PIB de -0.3 y -2.8 por
ciento, Reino Unido de -0.3 y -4.3 por ciento y Japón de -1.0 y -5.5 por ciento,
en los años 2008 y 2009 respectivamente. tres de las principales economías
del mundo tuvieron una tasa de decrecimiento; Estados Unidos tuvo una
caída en el PIB de -0.3 y -2.8 por ciento, Reino Unido de -0.3 y -4.3 por ciento
y Japón de -1.0 y -5.5 por ciento, en los años 2008 y 2009 respectivamente.
MODELO QUANTITIVE EASING
Con respecto al desempleo, Estados Unidos, de tener una tasa de desempleo
promedio anual del 5.1% en el periodo 2006-2008, su tasa se ubicó en 9.4%
en el año 2009.
Al respecto, los gobiernos y los bancos centrales, se preocuparon por
implementar una política económica orientada a reactivar a la economía y
salir del ciclo económico recesivo.
En concreto, Japón en 2001, Reino Unido en 2010 y Estados Unidos en 2009,
implementaron una política monetaria denominada Quantitative Easing (QE)
MODELO QUANTITIVE EASING

Consiste en un programa de recompra de bonos


gubernamentales y privados por parte de los
bancos centrales para dotar de liquidez al
mercado y estimular la inversión productiva y la
demanda de bienes y servicios, retomando una
tendencia de crecimiento con las consecuencias
que ello implica.
MODELO QUANTITIVE EASING
 25/11/2008. La reserva federal compra hasta $100 billones en GSE obligaciones directas y hasta
$500 billones en MBS.
 01/12/2008 En un discurso el presidente Bernanke dice que la Reserva Federal podrá comprar
“Treasury o Agency Securities” de largo plazo en cantidades substanciales.
 16/12/2008 La FOMC anticipa, niveles excepcionalmente bajos de la tasa de fondos federales por
un tiempo. También tiene una postura lista para incrementar sus compras de deuda de entidades
gubernamentales y MBS y a su vez evalúa el beneficio potencial de comprar “Treasury Securities” a
largo plazo
 28/01/2009 La FOMC (Comité Federal de Mercado Abierto)está preparada para comprar “Treasury
Securities” a largo plazo.
 18/03/2009 La FOMC anticipa niveles excepcionalmente bajos de la tasa de fondos federales por
un periodo expandido. También comprará un adicional de $750 billones de MBS y $100 billones en
deuda de agencia y $300 billones de “Treasury Securities” en los siguientes 6 meses.
CONCLUSIONES
La crisis financiera global que empieza en el sector financiero se ha expandido a la actividad de la
economía real, modificando políticas y conceptos que eran considerados como inamovibles en la
estructura del sistema financiero global y de la política económica respecto a los mercados.

El impacto en el marco de la política económica no sólo se ha manifestado en el sector financiero con


el rescate por parte de los Estados de los países desarrollados más importantes del mundo, de sus
instituciones financieras, y la consiguiente ola de regulación financiera, sino que también se ha
expandido este rescate, intervención del Estado, en la dinámica y la estructura del mercado, en
sectores de la economía real, como ha sido el rescate de la empresas automovilísticas de Estados
Unidos.