CAPITAL MARKET

LULU HARDINA /
W100170001
 CAPITAL MARKET

Pasar modal yang efisien diharapkan dapat melakukan fungsi-fungsi

berikut:
 Untuk menyediakan mekanisme mobilisasi yang mengarah pada
alokasi sumber daya keuangan yang efisien dalam perekonomian.
 Untuk menyediakan likuiditas di pasar dengan harga termurah;
yaitu, biaya transaksi terendah atau tawaran rendah - pertanyakan
penyebaran pada sekuritas yang diperdagangkan di pasar.
 Untuk memastikan transparansi dalam penetapan harga sekuritas
dengan menentukan harga premi risiko untuk mencerminkan risiko
sekuritas.
 Untuk memberikan kesempatan membangun portofolio yang
terdiversifikasi dan untuk mengurangi tingkat risiko melalui
diversifikasi di seluruh wilayah geografis dan lintas waktu.
 CAPITAL MARKET

Pasar modal terdiri dari pasar primer dan sekunder. Pasar

primer penting untuk meningkatkan modal baru dan bergantung pada
pasokan dana, pasar sekunder memberi kontribusi signifikan dengan
memfasilitasi perdagangan sekuritas yang ada. Dalam beberapa hal,
pasar sekunder memainkan peran yang sama pentingnya dengan
memastikan likuiditas dan harga yang adil di pasar dan dengan
memberikan sinyal berharga tentang sekuritas.
Dengan kata lain, pasar sekunder tidak hanya menyediakan
likuiditas dan biaya transaksi yang rendah, mereka juga menentukan
harga sekuritas dan risiko yang terkait secara berkelanjutan,
menggabungkan informasi baru yang relevan ketika tiba.
 CAPITAL MARKET
 Pasar modal konvensional memiliki dua aliran utama: pasar
sekuritas untuk perdagangan utang dan pasar saham untuk
perdagangan ekuitas. Muslim tidak dapat berpartisipasi dalam pasar
utang dalam bentuk apa pun. Konsep pasar saham sejalan dengan
prinsip pembagian L/R Shari'ah, tetapi tidak setiap bisnis yang
terdaftar di pasar saham sepenuhnya kompatibel dengan Shari'ah.
 Selama tahun 1980-an dan 1990-an, lembaga keuangan Islam (IFIs)
memobilisasi dana dengan sukses melalui pertumbuhan simpanan,
yang diinvestasikan dalam beberapa instrumen keuangan, sebagian
besar didominasi oleh komoditas atau pembiayaan perdagangan.
 Pada akhir 1990-an, pasar keuangan Islam telah menyadari bahwa
pengembangan pasar modal sangat penting untuk kelangsungan
hidup dan pertumbuhan mereka. Sejak itu, beberapa upaya telah
dilakukan, khususnya dalam pengembangan sekuritas aset dan dana
Islam yang terdiri dari portofolio sekuritas, tetapi tidak terbatas
pada, saham ekuitas atau komoditas.
 STOCK MARKET AND ISLAMIC
FUNDS

Ekuitas dan saham adalah pasar modal inti dalam sistem

keuangan Islam karena mereka mempromosikan pembagian risiko dan
berbagi laba / rugi.
Semakin banyak dana Islam yang tersedia yang sesuai syari'ah,
ada kebutuhan untuk mengembangkan pasar saham di negara-negara
yang serius mengembangkan keuangan Islam. Konsep pasar untuk
memperdagangkan ekuitas sepenuhnya kompatibel dengan syariah,
tetapi aturan dan praktik operasi dan perdagangan juga harus sesuai.
STOCK MARKET AND ISLAMIC FUNDS

 Islamic Funds
Dana investasi Islam muncul pada akhir 1980-an, beroperasi atas
dasar model principal-agent. dana investasi Islam beroperasi atas dasar
berbagai kontrak yang sesuai syariah, termasuk murabahah, musharakah,
salam, istisna ’, dan ijarah. Dana tersebut memberikan peluang rendah,
sedang, dan tinggi mulai dari jangka pendek (di bawah satu tahun) hingga
jangka panjang (lebih dari tiga tahun).
Portofolio sukuk juga tersedia sebagai dana yang dapat
diinvestasikan. Prinsip-prinsip yang mendukung kegiatan dana Islam
membuat investasi yang bertanggung jawab secara sosial dan karena itu
juga menarik bagi investor non-Muslim yang tertarik pada keuangan
"etis".
 STOCK MARKET AND ISLAMIC
FUNDS

 Equity Funds
Dana ekuitas Islam mirip dengan dana Investasi Socially
Responsible (SRI) dari pasar konvensional. pedoman umum yang
digunakan untuk screening dan filtering saham perusahaan sebelum
dimasukkan dalam dana ekuitas.
1. Shari'ah - kompatibilitas bisnis: Bisnis utama perusahaan harus
sesuai dengan prinsip-prinsip syariah.
2. Keberadaan utang: Saham-saham perusahaan yang sangat
bergantung pada pembiayaan utang, sebagaimana ditentukan
oleh rasio utang mereka, dieliminasi. Dana berbeda menetapkan
tingkat toleransi yang berbeda tergantung pada seberapa ketat
mereka ingin mematuhi Shari'ah
 STOCK MARKET AND ISLAMIC FUNDS

Continue....
3. Pendapatan bunga: Manajer investasi juga mencoba menghindari
saham-saham di mana perusahaan memiliki pendapatan dalam
jumlah besar yang berasal dari bunga pada sekuritas
4. Negosiasi saham (uji likuiditas): Menurut ulama Syari'ah, saham
perusahaan dapat dinegosiasikan hanya jika perusahaan memiliki
beberapa aset yang tidak likuid
5. Saham biasa vs. saham preferen: Meskipun ada konsensus umum
di antara para ulama Syari'ah mengenai diizinkannya saham biasa,
karena mereka mewakili kepemilikan yang tidak dibagi/ undividen
dalam bisnis perusahaan oleh pemegang saham, bentuk saham
lain seperti saham preferen dan waran yang tidak memiliki
kebolehan yang sama.
6. Permintaan untuk dana ekuitas Islam dan keberhasilan penerapan
proses penyaringan telah didukung oleh pengenalan beberapa
indeks ekuitas. Indeks Pasar Islami Dow Jones (DJIMI), Indeks
Shari'ah Kuala Lumpur (KLSI) dan FTSE Global Islamic Index
Series (FTSE - GII).
 STOCK MARKET AND ISLAMIC
FUNDS

 Challenges for Equity Funds

Isu dan tantangan berikut perlu diatasi untuk pertumbuhan
dan pengembangan dana ekuitas Islam :
1. Status kepatuhan perusahaan berubah seiring waktu karena
merger dan akuisisi, perubahan dalam komposisi aktivitas
bisnis, ketersediaan informasi keuangan baru, perubahan
struktur modal, dan perubahan harian dalam kapitalisasi pasar -
pembuat keputusan utama untuk Shari'ah rasio keuangan.
2. Ini berarti bahwa dana Islam memerlukan tingkat kepatuhan
dan pemantauan serta dukungan yang lebih tinggi dari informasi
dan sistem teknologi yang baik untuk memastikan kepatuhan.
3. Dangkalnya pasar saham di banyak negara OKI yang tidak
menawarkan peluang untuk konstruksi portofolio setelah
menerapkan kriteria penyaringan.
 STOCK MARKET AND ISLAMIC
FUNDS

Continue....
4. Kriteria penyaringan tidak terlalu stabil, karena perubahan kondisi
pasar dapat mengubah rasio keuangan perusahaan sedemikian
rupa sehingga mungkin atau tidak dapat melewati filter yang
ditetapkan oleh manajer investasi dari satu periode ke periode
lainnya.
5. Sebagai hasil dari proses penyaringan dan pemfilteran, saham
global yang dihasilkan mungkin tidak cukup besar untuk
menawarkan peluang yang baik untuk diversifikasi portofolio.
6. Pada catatan yang lebih serius, penekanan utama manajer dana
adalah pada mekanisme penyaringan, tetapi sedikit perhatian yang
diberikan kepada praktik pasar tertentu seperti pemeliharaan
akun short-selling dan margin, yang tidak kompatibel dengan
Shari'ah.
 STOCK MARKET AND ISLAMIC FUNDS

 Comodity Funds
Dana komoditas juga populer di kalangan investor Islam, yang
kontribusinya digunakan dalam pembelian komoditas untuk dijual
kembali. Profit yang dihasilkan oleh penjualan mewakili pendapatan
dana dari dana, yang didistribusikan sama rata di antara pelanggan.
Dana komoditas patuh pada kondisi tertentu seperti (i) short
sale tidak diizinkan; (ii) penjualan ke depan hanya diperbolehkan
dalam kasus salam dan istisna ’; dan (iii) berurusan dengan komoditas
tertentu, seperti babi atau alkohol, dilarang.
 DEVELOPMENT OF EQUITY
MARKETS
Ada tiga masalah struktural utama yang harus diselesaikan :

1. Limited Liability
Kewajiban terbatas menimbulkan masalah bagaimana
menangani badan hukum seperti korporasi, yang memiliki
"kepribadian" hukum dan perlu diperlakukan sebagai "orang yuridis”.
Para pakar fiqh perlu membahas beberapa masalah penting
seperti penerimaan korporasi sebagai kemitraan (atas dasar
musharakah) atau beberapa kontrak serupa lainnya. Selain itu, apa
yang terjadi pada kewajiban dalam kasus kepailitan orang yuridis
(yaitu, perusahaan)? Beberapa ulama Syari'ah berpandangan bahwa
ada contoh tertentu di mana konsep dasar orang yuridis dapat
diturunkan dengan keputusan.
 DEVELOPMENT OF EQUITY
MARKETS
2. Struktur Kontrak dari Saham Ekuitas
Isu kedua terkait dengan jenis kontrak yang paling tepat untuk
mewakili saham biasa sebagai kemitraan dalam perusahaan saham
gabungan. Shari'ah mengidentifikasi dua kategori besar kontrak
musharakah: musharakah mulk yang memberikan hak kepemilikan
mitra kepada aset nyata yang spesifik; dan aqed musharakah, yang
memberikan hak kepemilikan mitra atas nilai aset tanpa keterkaitan
khusus dengan aset nyata apa pun.
3. Negotiability and Tradability
Masalah struktural yang harus diselesaikan terkait dengan
negosiasi, pengalihan dan perdagangan saham di pasar primer dan
sekunder. Sementara hukum Islam mendorong perdagangan dan pasar
di semua barang dan properti yang berwujud, itu membatasi.
 DEVELOPMENT OF EQUITY
MARKETS

Tiga perbedaan operasional :

1. Akun Margin
Praktik yang diterima secara luas dari mempertahankan rekening
margin untuk membeli saham dapat dipertanyakan. Karena akun margin
memungkinkan pembeli untuk membeli saham menggunakan leverage
dan meminjam dana dengan suku bunga yang berlaku, pengaturan ini
tidak dapat ada dalam ekonomi Islam.
Penggunaan leverage dalam perdagangan saham akan
menghilangkan sejumlah besar pembeli dari pasar, yang pada gilirannya
akan secara langsung menghambat likuiditas di pasar dan mengakibatkan
biaya transaksi yang lebih tinggi dan ketidakefisienan operasional.
 DEVELOPMENT OF EQUITY
MARKETS

2. Perdagangan spekulatif
Perdagangan di pasar saham membuka pintu bagi spekulasi
dan mengarah pada praktik-praktik sebesar perjudian - elemen lain
yang dilarang keras dalam Islam.
Beberapa langkah telah disarankan untuk mengurangi
spekulasi yang tidak diinginkan dan untuk menghilangkan unsur
perjudian. Langkah-langkah ini termasuk merancang struktur pajak
yang terkait dengan periode holding dari investasi, memperkenalkan
transparansi yang lebih besar, mengatur investor institusi yang
mempengaruhi pasar, dan memberlakukan pembatasan perubahan
harga sehingga tidak ada pedagang yang diizinkan untuk mendorong
harga ke atas atau ke bawah dengan cepat.
 DEVELOPMENT OF EQUITY
MARKETS

3. Short Selling
Praktik short selling suatu saham tidak sesuai dengan prinsip-
prinsip Islam. Menurut Islam, kontrak pertukaran batal kecuali niat
pembeli adalah membeli dan penjual menjual, dan tidak ada yang
menjual apa yang tidak dia miliki.
Dengan menghilangkan fasilitas short-selling, pasar akan
mencegah perilaku spekulatif tetapi juga akan menghilangkan peluang
arbitrase, yang dapat menghambat penemuan harga. Kontrak ekuitas dan
pasar untuk modal berbasis ekuitas sangat penting dalam sistem
keuangan Islam bahwa tidak adanya pasar seperti itu akan menghambat
pencapaian potensi penuh sistem.
 SECURITIZED MARKET: SUKUK

 Apa itu Sukuk?

Kata sukuk (jamak dari kata Arab sakk, yang berarti "sertifikat")
mencerminkan hak partisipasi dalam underlying aset.
Perbedaan mendasar antara obligasi konvensional dan sukuk
adalah bahwa obligasi mewakili utang murni dari penerbit tetapi sukuk
mewakili, di samping risiko pada kelayakan kredit dari penerbit,
kepemilikan saham dalam aset atau proyek yang ada terdefinisi dengan
baik.
Juga, sementara obligasi menciptakan hubungan lender /
borrower, hubungan dalam sukuk tergantung pada sifat kontrak yang
mendasarinya. Sebagai contoh, jika kontrak yang mendasari adalah sewa
(ijarah), ini menciptakan hubungan lessee / lessor, yang berbeda dari
hubungan pemberi pinjaman / peminjam.
TERIMA KASIH ^-^