UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR

DE SAN MARCOS
ECONOMÍA MONETARIA
FUNCIONES DEL DINERO, MACROECONOMÍA Y
DINERO, AMPLITUD DEL DINERO, AGREGADOS
MONETARIOS, MONEDA EXTERNA, SECTOR
MONETARIO Y SECTOR PUBLICO
PARTE II

Prof. Jesús Alvarado H.

Abril 2018
 FUNCIONES DEL DINERO
• El dinero cumple tres funciones básicas:

a) Servir como medio de pago

b) Servir como depósito de valor (Reserva de valor)

c) Servir como unidad de cuenta (Unidad de medida)

• Servir como medio de cambio es la función más importante en

una economía de mercado, ya que permite la circulación de
mercancías. (MOTIVO TRANSACION). Debe tener aceptación
generalizada
• El dinero permite superar las dificultad inherente en una
economía de trueque, de la doble coincidencia de necesidades.
 MEDIDA DE VALOR DEL
DINERO
• Por su homogeneidad, el dinero sirve de medida común
de valor para facilitar el intercambio. Todos los precios
pueden ser expresados en una misma unidad.
• El dinero permite demorar el gasto conservado la
capacidad de compra, es decir, impidiendo que los
ingresos se vayan consumiendo. Si bien otros bienes
pueden cumplir esta función, el dinero tiene la ventaja de
ser liquido. Es aceptado como medio de pago en
cualquier momento. Esta ventaja se debilita en épocas
inflacionarias.
UNIDAD DIFERIDA DE PAGO
• Se considera una cuarta función: “unidad diferida de
pago”, vinculada con los prestamos a futuro. La deuda
se expresa en una unidad común que será empleada
como referencia en el momento de pago.
• Keynes, el dinero no es sino la forma más liquida de
transferir poder de compra hacia el futuro.
• Algunas personas eligen tener dinero en vez de otros
activos financieros o reales, debido a la incertidumbre
sobre los rendimientos de estos activos.
• Los precios de los bienes de alto valor: carros y casas
son expresadas en $ pero los pagos se hacen en M/N
 INERCAMBIO Y DINERO
• En una economía de mercado el dinero es el medio
que permite la circulación de mercancías.
• El sistema económico es un continuo proceso de
producción - consumo- reproducción. Asignación de
los bienes y servicios producidos en la economía
entre los miembros de la colectividad.
• En economía la asignación se realiza a través del
dinero.
• El dinero es un bien cualquiera que asegura a su
poseedor la propiedad de una parte de la producción
de la economía, cuyo valor monetario es igual al valor
que posee.
 DINERO Y
MACROECONOMÍA
• Si en la economía se producen n bienes, entonces el valor
monetario de la producción será Y = S PiQi, para i= 1,2…n
• En una economía de mercado se requiere cierta cantidad de
medios de pago (M), de forma que toda esa producción
pase de los productores a los consumidores.
• Si la velocidad de circulación fuese V, entonces los medios
de pago requeridos para todos los bienes y servicios
producidos normalmente será:
MV = S PiQi = Y, simplificadamente sería:
MV = PQ
• Identidad conocida como ECUACIÓN DE CAMBIOS y nos
indica que las compras con igual a las ventas.
 DISTRIBUCIÓN DEL DINERO
• En el proceso productivo, los factores reciben parte de ese M por sus servicios
prestados, que luego los devuelve cada vez que adquieren mercancías, produciéndose
un flujo circular que en ausencia de filtraciones presenta el siguiente esquema

Servicios de factores (real)

DEMANDA DE MRCANCIAS (MONETARIO)

Productores consumidores

VENTA DE MERCANSIAS (REAL)

PAGO DE FACTORES (MONETARIO)

 Gobierno

Gasto Gobierno (G) Impuestos (T)

Empresas Hogares

Rentas (Y)

Consumo (C)

Inversión ( I ) Ahorro (A)

Sistema Financiero
 DISTRIBUCIÓN DEL DINERO
• En el grafico se notan dos flujos reales y dos monetarios.
• El circuito sería ideal si es que el flujo monetario se traduce en
demanda real. No es posible por que el flujo monetario se filtra
hacia otros fines, o por que el flujo puede ser incrementado más
allá de lo que realmente necesita la economía. Estas filtraciones
producen desequilibrios en el flujo real y el monetario.
• Si el publico mantiene dinero en su poder es por que ha evaluado
que los beneficios obtenidos son superiores a sus costos.
• El beneficio está representado por la utilidad derivada de la
satisfacción de necesidades. También se usa con fines de
rentabilidad, que es el uso alternativo.
• Los costos se derivan de la perdida del poder adquisitivo ante el
aumento de precios, de modo que se deja de ganar ante existencia
de interés y riesgos de mantener saldos en efectivo.
 AMPLITUD DEL DINERO
• Estadísticamente se identifica el DINERO como la suma de los
billetes y monedas que están en circulación, más los depósitos a
la vista del sistema bancario (M1)
• Existen otros activos menos líquidos que el dinero, que
directamente no pueden ser usados como medio de pago, a los
que se le denomina CUASI DINERO, que a su vez están
compuestos por los depósitos de ahorro, a plazo, cedulas
hipotecarias, letras del tesoro,etc.
• A la suma del dinero y cuasi dinero se denomina LIQUIDEZ ,
cuyas identidades serían:
C = Bi + Mo C = circulante en poder del público
Bi = Billetes
Mo = Monedas
AMPLITUD DEL DINERO
M1 = C + DV M1 = 1ra. Definición de dinero
DV = Depósitos a la vista
M2 = M1 + DA M2 = 2da. Definición de dinero
DA = Depósitos de ahorro
M3 = M2 + DP M3 = Depósitos a plazo
• Sucesivamente se puede ir definiendo tantos conceptos de
DINERO como cuasi dinero existan.
• El concepto más utilizado para definir dinero el es de M1, que
se simboliza:
M=C+D
• La liquidez de la economía se define como: L = M + CD
L = Liquidez, M = dinero o masa monetaria y CD = cuasi dinero
CONCEPTOS AGREGADOS MONETARIOS

• Los economistas clásicos consideraban que los cambio

producidos en el sector monetario no afectaban los niveles de
producción y de empleo (sector real), en tanto que los cambios
en el sector real si tienen influencia directa en la cantidad de
dinero y en los niveles absolutos de precios, pero no en los
precios relativos (neutralidad del dinero)
• Los economistas keynesianos, creen que los cambios del sector
monetario si afectan al sector real (no neutralidad de dinero),
debido a que los cambios en la tasa de interés afectan la
demanda de dinero y la demanda de inversiones, existiendo un
fuerte vínculo entre el sector monetario y real.
CONCEPTOS AGREGADOS MONETARIOS

• Actualmente todos los teóricos creen que existe una estrecha

relación entre el sector real y el monetario, aunque no se
conoce con exactitud como un impulso monetario es
trasmitido al resto de la economía.
• El efecto de un cambio en la cantidad de dinero sobre el sector
real de la economía no es inmediato, sino que opera con
algunos retrasos, que puede excederse hasta más de un año.
• Se sostiene que el dinero no es el que determina el nivel de
producción, sino que los niveles de producción y de precios
son los que determinan la cantidad de dinero que necesita la
economía.
• Este enfoque parte de la ecuación de cambios:
MV = PQ
(M + AM) (V+ AV) = (P + AP) ( Q + AQ)
CONCEPTOS AGREGADOS
MONETARIOS
• Restando la segunda ecuación de la primera y dividiendo dicho
resultado entre la primera, obtendríamos:
AM/M = AP/P + AQ/q + (Ap/P)(AQ/Q) – AV/V//1 + AV/V

d = p + y +py –v
1+v
• El resultado de la ecuación (d) nos da la tasa de crecimiento
del la cantidad de dinero, teniendo en cuenta las tasas de
crecimiento de la producción, de los precios y de la velocidad
de circulación de dinero.
• De acuerdo a este criterio, primero se fijan las metas de
producción y de inflación, y luego se estima la cantidad de
dinero que necesita la economía.
SECTOR MONETARIO Y SECTOR
EXTERNO
• La situación del sector externo esta reflejada en la Balanza
de Pagos (BP).
• La BP es un registro sistemático de todas las transacciones
que realizan residentes de un país con los residentes de
los demás países, durante cierto período de tiempo.
• Toda transacción económica es bilateral: hay un flujo real
que consiste en la entrada o salida de mercaderías y otro
financiero dado por la forma como se ha pagado el flujo
real.
• La contabilización de los flujos se basa en el principio de
partida doble, es decir, cuando se carga a una cuenta real
(cuenta corriente), tiene que abonarse por el mismo
monto a una cuenta financiera (cuenta capital) y viceversa,
de tal forma que el saldo total de la BP siempre será cero.
 BALANZA DE PAGOS
• Cuando se habla de saldo de la BP, no nos referimos al saldo
total, sino al saldo de sólo un grupo de cuentas seleccionada
que generalmente comprende a todas las partidas de la
“Cuenta Corriente” y a los movimientos de la “Cuenta Capital
de corto plazo y largo plazo. Este saldo, es igual al saldo de la
cuenta divisas, pero con signo contrario.
• Ejercicio. Supongamos que durante un año se ha efectuado
dos operaciones con el resto del mundo:
1).- Exportación por valor de $ 100, y nos han pagado $ 20
con divisas y $ 80 con un documento a dos años.
2).- Importaciones por valor de $ 150, pagado $ 30 con
divisas y $ 120 con documentos a 180 días.
SECTOR MONETARIO Y SECTOR EXTERNO

BALANZA DE PAGOS DEL AÑO 1

MILLONES $

CONCEPTO DEBE (D) HABER (H) SALDO (H-D)

1. Cuenta corriente:

Export. Bs y Ss (X) 0 100 100

Import. Bs y Ss (M) 150 0 -150

2. Cuenta capital (k)

Deudas de largo plazo 80 0 -80

Deudas a corto plazo 0 120 120

3. Sldo de la Balanza de Pagos (BP) 230 220 -10

Divisas 20 30 -10

4. SALDO TOTAL 250 250 0

SECTOR MONETARIO Y SECTOR
PUBLICO
• El sector publico está constituido por el Gobierno Central,
por los gobiernos regionales, los gobiernos locales, las
instituciones públicas y por las empresas del Estado.
• El funcionamiento de las cuatro primeras depende de los
ingresos que puedan captar del sector privado.
• El éxito de las empresas publicas depende de la política de
precios y subsidios que adopte el gobierno.
• Si los ingresos son insuficientes para financiar el gasto
publico, alguien tiene que financiar ese déficit, y cuando ese
alguien es el Banco Central, entonces encontramos una
relación entre el dinero y el sector público.
SECTOR MONETARIO Y SECTOR
PUBLICO
• La gestión financiera del Sector público se refleja en el
PRESUPUESTO PUBLICO, siendo importante los resultados de
la ejecución presupuestal y la forma como ha sido financiado
en el caso de déficit.
• Los ingresos fiscales provienen de una serie de impuestos a los
ingresos, al consumo, a la producción, a la riqueza, etc.
• Los gastos son fundamentalmente remuneraciones, pago de
deudas y algunos gastos de capital.
• Cuando los gastos son mayores que los ingresos hay déficit,
que se buscará financiarlos sea endeudándose con el exterior
(Deuda Externa), con el sector privado nacional (bonos), o con
el Banco Central (emisión monetaria). Interesa saber lo que
será financiado con emisión primaria.
 AGREGADOS MONETARIOS
• Los pasivos del sistema bancario con el sector privado,
conocido como billetes y monedas, depósitos a la vista, a
plazo y de ahorro se denominan agregados monetarios.
• Los cambios de esos agregados afectan a las variables
macroeconómicas claves, tales como el crecimiento, la
inflación y la balanza de pagos, que son objetivos últimos
de la política económica.
• En una economía de mercado, basada en el dinero, el
sistema financiero lleva a cabo una intermediación que
permite que los recursos fluyan de un sector económico a
otro.
 AGREGADOS MONETARIOS
• La contrapartida de los agregados monetarios
está constituida por el crédito interno y las
reservas internacionales del sistema bancario, y
la relación de estas dos variables depende el
régimen cambiario.
• La información de las cuentas monetarias se
obtienen con facilidad, debido a que los datos
monetarios, incluso en economías en
desarrollo, son las estadísticas
macroeconómicas que más se registran y son
mas confiables
 BALANCE TÍPICO DE LAS AUTORIDADES MONETARIAS

ACTIVOS PASIVOS

Activos externos Base monetaria

oro Billetes y monedas fuera de los bancos

Divisas Depósitos de los bancos

Posición de reserva en el FMI Depósitos del sector privado

Tenencias de DEG Depósitos de empresas públicas no financieras

Crédito al gobierno central Depósitos cuasiomonetarios

Letras del tesoro Depósitos de ahorro y a plazo

Valores gubernamentales depósitos en moneda extranjera (de residentes)

Anticipos y préstamos Bonos

Crédito a gobiernos locales Depósitos restringidos

Crédito a empresas públicas no financieras Depósitos externos a corto plazo

Crédito al sector privado Depósitos externos a mediano y largo plazo

Crédito a bancos creadores de dinero Depósitos del gobierno central

Descuentos Fondos de contrapartida

Anticipos Cuentas de capital

Crédito directo Capital

Crédito a otras instituciones bancarias reservas

Activos no clasificados Otras cuentas (neto)

Contrapartida asignaciones DEG

Utilidades

Otros (neto)