FINANZAS Y LA GLOBALIZACIÓN

ELABORADO POR:
SUGEY M. RODRIGUEZ
N.
C.I.V.-15.040.409

CARACAS, 24 DE OCTUBRE DE 2016

AGENDA
 FINANZAS: Concepto y su origen.
 BREVE RESEÑA HISTÓRICA DE LOS APORTES DE
TEORÍAS A LAS FINANZAS A NIVEL MUNDIAL.
 TIPOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS.
 ACUERDOS INTERNACIONALES.
 PERFIL DEL GERENTE FINANCIERO.
BREVE RESEÑA HISTÓRICA DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES DE
LAS FINANZAS A NIVEL MUNDIAL.

En el Siglo XIX avanza considerablemente la Teoría Económica como disciplina académica, surgiendo el
modelo clásico de la mano de Adam Smith en su libro pionero “La riqueza de las naciones” en 1776.

Hasta principios del siglo XIX los gerentes financieros se dedicaban a llevar libros de contabilidad o a controlar
la teneduría, siendo su principal tarea buscar financiación cuando fuese necesario.

Surge en Inglaterra la revolución Industrial debido a una serie de cambios en su economía, fenómeno que
comienza a difundirse rápidamente por Europa y América dando lugar a innovaciones tan importantes como:

• La máquina de vapor de Watt (1779)

• La pila eléctrica de Volta (1800)
• La locomotora o la primera línea de ferrocarril (1825)
• El sector textil se desarrolla y se convierte en el más importante, donde surge el asociacionismo obrero
y se da un auge del liberalismo.

1929 Crisis Internacional. Se produjo una subida de los tipos de interés estadounidenses. Produjo una
paralización de los préstamos al exterior. Surge el análisis de la estructura financiera de la empresa:
financiación, liquidez, solvencia, rentabilidad. Aparece el intervencionismo estatal.

Después de la guerra comienza a estudiarse los desarrollos de la Investigación Operativa y la Informática

aplicados a la empresa. A mediados de la década del 50 adquirieron importancia la planificación y control, y
con ello la implantación de presupuestos y controles de capital y tesorería. El administrador financiero ahora
tenia a su cargo los fondos totales asignados a los activos y la distribución del capital a los activos individuales
sobre la base de un criterio de aceptación apropiado y objetivo.
BREVE RESEÑA HISTÓRICA DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES DE
LAS FINANZAS A NIVEL MUNDIAL.

En 1960 surge el desarrollo de la Teoría de Portafolio o Teoría de Selección de Carteras Markowitz,

punto de partida del Modelo de Equilibrio de Activos Financieros, que constituye uno de los elementos
del núcleo de las modernas finanzas.

En 1955 James H. Lorie y Leonard Savage resolvieron en Programación Lineal el problema de

selección de inversiones sujeto a una restricción presupuestaria, estableciéndose una ordenación de
proyectos. Así mismo estos autores cuestionan la validez del criterio del TIR frente al VAN.

Otro destacado es el de Ftanco Modigliani y Merton Miller (1958). Ambos defienden que el
endeudamiento de la empresa en relación con sus fondos propios no influyen en el valor de las
acciones. No obstante en 1963 rectifican su modelo, dando entrada al impuesto de sociedades. Y así
concluyen que el endeudamiento no es neutral respecto al coste de capital medio ponderad o y al valor
de la empresa.

En 1963, H.M. Wingartner, generaliza el planteamiento de Lorie y Savage a n períodos, introduciendo la

interdependencia entre proyectos, utilizando Programación Lineal y Dinámica. Se aborda el estudio de
decisiones de inversión en ambiente de riesgo mediante herramienta como la desviación típica del VAN,
técnicas de simulación o árboles de decisión, realizadas por Hillier (1963), Hertz (1964)y Maage (1964)
respectivamente,
BREVE RESEÑA HISTÓRICA DE LOS ASPECTOS MÁS IMPORTANTES DE
LAS FINANZAS A NIVEL MUNDIAL.

Sharpe (1964, 1967), Linttner (1965), Mossin (1966) o Fama (1968) son autores que continuaron la
investigación sobre formación óptica de carteras de activos financieros (CAPM) iniciada por Markowitz en
la década de los cincuenta.

Después de la década del 70 hasta nuestros días los estudios sobre la ciencia de la Gestión Financiera
de la Empresa se ha expansionado y profundizado notablemente. Surgen nuevas líneas de
investigación:
La Teoría de valoración de opciones
La Teoría de valoración por arbitraje
La Teoría de agencia

Para superar algunas críticas al CAPM ha surgido el ECAPM obra inicial de Pogue en un contexto
internacional referido a compañías de oleoductos y ampliado por Litzenberg Ramaswamy y Sosin (1980).

En los años 90 El Gerente de Finanzas se ha convertido en parte activa: la generación de la riqueza.

Otra realizada de los 90 es la globalización de las finanzas. A medida que se integran los mercados
financieros mundiales en forma creciente, el administrador de finanzas debe buscar el mejor precio de
las fronteras nacionales y a menudo con divisas y otras barreras.
 TIPOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS.

• Cheques
• Pagarés
• Transferencias
Servicios • Recibos
Financieros • Tarjetas de Débito
• Gestión Patrimonial

Productos
Financieros de
Financiación

•Préstamos Productos
•Préstamo Hipotecario Financieros de
•Tarjeta de Crédito
•Descuento Comercial
Inversión
•Comercio Exterior • Renta Variable
•Avales • Renta Fija
•Leasing • Derivados
•Factoring • Fondos de Inversión
•Confirming • Estructurados
• Planes de Pensiones
• Seguros
• Divisas
TIPOS DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS.
PRODUCTOS FINANCIEROS DERIVADOS
 Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del
activo subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas
y ganaderos, metales, productos energéticos, divisas, acciones,
indices bursátiles, tipos de interés, etc.
 Requiere una inversión inicial neta muy pequeña o nula,
respecto a otro tipo de contratos que tienen una respuesta
similar ante cambios en las condiciones del mercado.
 Se liquidará en una fecha futura.
 Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas)
o no organizados ("OTC")
 ACUERDOS INTERNACIONALES.
La magnitud y la rapidez del proceso de globalización financiera y la sucesión de las crisis sistémicas que han
sacudido a la economía recientemente, pusieron de manifiesto la necesidad de introducir profundas reformas en
los organismos financieros internacionales que permitan detectar movimientos financieros indeseados y faciliten el
manejo de situaciones de crisis.

En la Cumbre del G-7 realizada en Halifax (1995) ya se había prestado atención a la necesidad de diseñar una nueva
arquitectura financiera internacional. Asimismo, en la reunión del G-22 llevada a cabo en Washington (1998) se decidió crear
tres grupos de trabajos que adelantaran una reforma de la arquitectura del sistema financiero internacional. Estas reformas
están referidas, principalmente, a:

1. Regulación de los flujos de inversión en cartera y el uso de productos derivados. (opciones, futuros, swap)
2. Rol del FMI. Con respecto al funcionamiento de este organismo se ha planteado lo siguiente:

 Fortalecimiento de los recursos del FMI y su adecuación a la magnitud que tienen los flujos de capitales, actualmente.
Utilización de la capacidad que tiene el FMI para aumentar la liquidez internacional a través de la emisión de los Derechos
Especiales de Giro en períodos de caída de los flujos financieros hacia los países en desarrollo.
 Diseño de líneas de contingencia apropiadas para países que puedan sufrir problemas de contagio frente a una crisis.
 Revisión de los sistemas de cuotas de los organismos financieros a fin de contar con mayores recursos para respaldar
oportunamente a las economías que presenten problemas.
 Mayor coherencia y armonización de las políticas nacionales y multilaterales que no implique seguir los mismos patrones y
respete las condiciones socioeconómicas de cada país.
 Asegurar la trasparencia de los mercados financieros internacionales, así como mejorar los métodos de recolección y
divulgación de la información económica.
Diseño de marcos regulatorios adecuados en materia de supervisión y regulación bancaria y financiera.
 ACUERDOS INTERNACIONALES.

 Fortalecimiento de las instituciones de carácter regional complementarias del FMI. (Por

ejemplo, de Instituciones como el FLAR).
 Suspensión de pagos en las economías en crisis. El informe del grupo de trabajo del G-22 sobre las
crisis financieras internacionales (octubre, 1998) señala que el FMI debería suministrar créditos de
emergencia a un país que haya declarado una suspensión de pagos, siempre y cuando se
comprometa a adelantar reformas y se llegue a acuerdos con los acreedores.
 Creación de nuevos organismos internacionales. (Cepal, 2000).

El proceso de globalización financiera ha permitido la conformación de grandes conglomerados

financieros.
Esta tendencia hacia la fusión de las instituciones financieras tiene como propósito alcanzar
instituciones de mayor tamaño que permitan satisfacer las demandas de mayores inversiones,
mejor tecnología y al mismo tiempo aprovechar los menores costos derivados de la presencia
de economías de ámbito y de escala, en beneficio del cliente.
Adicionalmente, la reducción de los mayores beneficios y la aceleración de la competencia global
induce la aplicación de economías de escala y la concentración de negocios - clientes.

En años recientes grandes bancos se han fusionado en los Estados Unidos, Japón y Europa; ejemplo de
ello, es la fusión entre el Chase Manhattan con Chemical Bank, la unión del Banco de Tokio y Mitsubishi
Bank, y la asociación entre Citicorp y Travelers.
 ACUERDOS INTERNACIONALES.
EJEMPLOS DE RENTABILIDAD DE EMPRESAS QUE SE FUSIONARON
 ACUERDOS INTERNACIONALES.

Sobre la profundidad e inclinación del capital financiero en la inversión regional un

estudio reciente, llevado a cabo por la CEPAL (2000), concluyó que los siguientes tres
países concentraron la mayor parte de las inversiones en este sector: desde 1994 a
1997, el porcentaje de activos en manos de extranjeros pasó de 21,7% a 45% en Argentina,
de 11% a 21% en Brasil y de 1,2% a 19,2% en México. Este cambio se aceleró a partir
de 1994, por efecto de los planes de estabilización, de la implantación de reformas
estructurales y de la apertura de los mercados.
La Cepal reconoce la importancia de la participación foránea, debido a que capitalizan los
débiles sistemas financieros regionales, y que esta es consecuencia de la búsqueda de
mercados en el contexto de la globalización (Cepal, 2000). El mismo proceso de
participación significativa de capitales externos en el sector financiero se produjo en
Venezuela, aunque pareciera de proporciones relativamente mayores a
los señalados por la Cepal para las principales economías regionales, como se verá más
adelante.
La apertura financiera y la participación de grandes grupos globales en las economías
emergentes permiten alejar la posibilidad de crisis financieras generales; sin embargo, la
evolución de las últimas crisis financieras revelan la necesidad de acompañar la apertura con
reformas estructurales profundas, además de liberar y fortalecer
patrimonialmente al sector financiero, sin olvidar la estabilización
macroeconómica.
 ACUERDOS INTERNACIONALES.
PRINCIPALES OPERACIONES POR LUGAR DE INVERSIÓN Y ORIGEN DEL CAPITAL