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Dra.

Elizabeth Adriana Santamaria Mendoza


 La economía de un país debe medirse para
conocer como ha sido su desempeño, así
como conocer el cumplimiento de las
políticas económicas.
 El objetivo de este apoyo didáctico es que los
alumnos conozcan el fundamento teórico de
la balanza de pagos, así como las variables
macroeconómicas que forman parte para la
metodología para su medición.
 Es un flujo de pagos que existe entre los
residentes de un país y el resto del mundo de
un periodo determinado.
 Las partidas que dan lugar a una demanda
por la divisa de un país (X´s y ventas de
activos) se identifican son signo positivo.
 Las partidas que dan lugar a una oferta de la
divisa de un país (M´s y compra de activos)
se identifican con el signo negativo.
 La balanza de pagos se da la oferta y la
demanda de la moneda de un país.
 La balanza de pagos se basa en la
contabilidad por partida doble.
 Cualquier cosa que tienda a incrementar la
magnitud de las partidas positivas, como
mayores exportaciones o incremento en las
ventas de bonos a extranjeros, ocasionará a
un tipo de cambio más alto (Apreciación).
 Las partidas acreedoras de la balanza de
pagos resultan de las compras realizadas por
extranjeros incluyendo a los bienes, servicios,
créditos mercantiles, activos financieros y
divisas de un país.
 Las partidas deudoras resultan de las
compras realizadas por los residentes de un
país a extranjeros y que incluyen bienes,
servicios, créditos mercantiles, activos
financieros, oro y divisas.
 El componente de bienes y mercancías
proporciona la balanza comercial como el
exceso de exportaciones sobre
importaciones.
 Si X´s son mayores a M´s se tiene un
superávit.
 Si M´s son mayores a X´s se tiene un déficit.
 El ingreso incluye al flujo de intereses y de
cobros de dividendos y de pagos.
 Representan flujos de dinero no correspondidos por
algún otro flujo físico y la contabilidad por partida
doble requiere que se tenga un flujo compensador
que pueda ser anotado como crédito mercantil.
 Es financiar un déficit en cuenta corriente
vendiendo los documentos, los bonos, las acciones,
los bienes raíces, o los negocios de un país.
También puede ser financiado liquidando las
inversiones anteriores en documentos, bonos,
acciones, bienes raíces o negocios en el extranjero.
 Un superávit en cuenta corriente puede
invertirse en documentos, bonos, acciones,
bienes raíces o negocios extranjeros.
 Los principales factores que incluyen sobre
las inversiones en activos financieros y en
activos reales extranjeros son las tasas de
rendimiento en el país extranjero versus las
tasas de rendimiento nacionales, y el grado
de riesgo de las inversiones.
 Las partidas de la balanza de pagos deben
sumar cero de manera colectiva, el contador
de la balanza de pagos puede determinar los
errores que se hayan cometido, llamándose
discrepancia estadística.
 Con tipos de cambio flexibles, el déficit/superávit
correctamente medido de la cuenta corriente
deberá ser igual al superávit/déficit correctamente
medido de la cuenta de capital.
 Con tipos de cambios fijos, el
incremento/decremento combinado en las
reservas oficiales de los gobiernos nacionales y
extranjeros es igual al superávit/déficit
combinados de las cuentas corrientes y de las
cuentas de capital correctamente medido.
 La balanza de pagos es similar al estado de
resultados de una empresa o de flujos.
 Los déficits son equivalentes a las pérdidas
corporativas y pueden ser financiados mediante
la venta de bonos o de nuevos instrumentos de
capital contable o mediante la liquidación de
activos.
 Si existe un flujo neto de salida de una empresa
o país debido a la adquisición de un nuevo
capital productivo, esto podría ser sano.
 El reporte de la balanza de pagos no distingue a
las importaciones de bienes de capital de las
importaciones de bienes de consumo.
 Es un record de la provisión de activos y
pasivos extranjeros. Es relevante para
determinar la probabilidad de que se devalúe
la moneda.
 No es buena idea incurrir en déficits o en
superávits persistentes en la balanza
comercial. Más bien, un país debería
equilibrar de una manera promedio su
comercio en el largo plazo.
 Resuelve con las presentaciones y con el libro de
finanzas Internacionales de Maurice Levy.
1. ¿La balanza de pagos registra acervos o flujos?
2. ¿Se registran transacciones que dan lugar a la
demanda por la divisa de un país como débitos o
créditos en la balanza de pagos?
3. ¿Qué variables económicas podrían afectar al valor
de las X´s de mercancía de un país?
4. ¿Qué son los términos de intercambio de un país?
5. ¿Qué son los “intangibles” en la balanza de pagos?
6. ¿Qué son las X´s para el servicio de deudas?
7. ¿Qué es un déficit en la balanza comercial?
8. ¿Qué es una transferencia unilateral?
9. ¿Qué son los activos de la reserva oficial?
10. ¿Qué es la inversión directa?
11. ¿Qué es un Derecho Especial de Giro (SDR)?
12. ¿Qué es un superávit en cuenta corriente?
13. ¿Qué es un déficit en cuenta corriente?
14. ¿Qué es la identidad que vincula a la cuenta corriente,
a la cuenta de capital, a los cambios en las reservas
oficiales y a la discrepancia estadística?
15. ¿Qué muestra la cuenta de posición internacional?
16. ¿Qué pensaban los mercantilistas? ¿Cuál es la principal
característica del enfoque de absorción para la balanza
de pagos?
A. Cuenta corriente
1. X/M netas de bienes
C. Cuenta financiera
(balanza comercial) 1. Inversión extranjera
2. X/M netas de servicios directa neta
3. Ingreso neto 2. Inversión neta en
4. Transferencias netas portafolio
A(1-4)=Saldo de la 3. Otras partidas
cuenta corriente
financieras
B. Cuenta de capital.
Transferencias de A+B+C= Balanza básica
capital con la compra D. Errores y omisiones
y venta de activos netos
fijos.
E. Reservas y partidas
relacionadas
 La balanza de pagos afecta y es afectada por
factores macroeconómicos fundamentales
como los siguientes:
◦ Producto interno bruto (PIB)
◦ Tipo de cambio
◦ Tasa de interés
◦ Tasa de inflación
 Se puede representar mediante la siguiente
ecuación:

PIB= C+ I + G +X- M
Donde:
C= consumo
I=inversión de capital
G=gobierno
X= exportaciones de bienes y servicios
M= importaciones de bienes y servicios
Saldo de Saldo en Saldo en
Saldo de Balanza
cuenta cuenta de cuenta
reservas de pagos
corriente capital financiera

(X-M) (CI-CO) (FI-FO) FXB BP

Donde: CI=entradas de capital


X=exportaciones de bienes y CO= salidas de capital
servicios FI= entradas financieras
M= importaciones de bienes y FO=salidas financieras
servicios FXB=reservas monetarias oficiales
 Países con tipo de cambio fijo
 Países con tipo de cambio flotante
 Flotaciones administradas
 Tasa de interés
 Tasa de inflación
A continuación se verá a cada una.
 El gobierno tiene la responsabilidad de que la
balanza de pagos esté cerca de cero.
 En caso contrario el gobierno interviene en el
mercado de divisas mediante la compra y
venta de reservas oficiales.
 Si la suma de las cuentas corriente y de
capital es mayor a cero significa que hay
exceso de demanda de la moneda doméstica.
 Si la suma de las cuentas corriente y de
capital es menor a cero significa que hay
exceso de oferta de la moneda doméstica.
 El gobierno de un país no tiene
responsabilidad de ajustar su tipo de cambio.
 Si los saldos de la cuenta corriente y de
capital no suman cero, modifica el tipo de
cambio en la dirección necesaria para obtener
una balanza de pagos cercana a cero.
 Existen países que con frecuencia tienen la
necesidad de tomar medidas para mantener los
valores deseados de sus tipos de cambio.
 Estos países tratan de modificar la valuación del
mercado de un tipo de cambio específico e
influyen en las motivaciones de la actividad del
mercado, en lugar de hacerlo mediante
intervención directa en los mercados de divisas.
 Los gobiernos tratan de cambiar las tasas de
interés relativas, influyendo en el tipo de cambio.
 Tiene un impacto en la cuenta financiera de la
balanza de pagos.
 Las tasas de interés real relativamente bajas
estimulan la salida de capitales en busca de
tasas de interés más altas de otro país.
 Las importaciones (M´s) tienen el potencial
de reducir la tasa de inflación de un país.
 Las M´s de bienes y servicios con precios
más bajos limitan a los competidores
nacionales.
 La competencia extranjera sustituye la
competencia doméstica para mantener la tasa
de inflación más baja posible, lo que ocasiona
reducción de precios, producción y empleo.
 El PIB se reduciría y la cuenta corriente sería
negativa.
 Si los productos exportados se cotizan y
facturan predominantes en moneda
doméstica, y las importaciones se cotizan y
facturan predominantemente en moneda
extranjera, una súbita devaluación de la
moneda doméstica posiblemente puede
pueden producir, al principio, un deterioro de
la balanza comercial.
 Después de que las variaciones en los tipos
de cambio se transfieren a los precios de los
productos y los mercados tienen tiempo para
responder a los cambios de precios mediante
la modificación de la demanda en el mercado,
la balanza comercial mejorará.
 El periodo de contratación de divisas puede
durar de tres a seis meses, y la transferencia
y el ajuste de cantidad entre otros tres y seis
meses.
 Los flujos internacionales de las
inversiones directas y de portafolio en
circunstancias ordinarias rara vez se
asocian con el fenómeno de fuga de
capitales.
 El término “fuga” se vuelve de uso general
cuando las transferencias de capital de los
residentes entran en conflicto con los
objetivos políticos.
1. Las transferencias por medio de los mecanismos
de pagos internacionales usuales son las más
sencillas y de menor costo y son legales.
2. La transferencia física de divisas por portadores es
más costosa e ilegal, por dificultar el movimiento
del dinero.
3. El efectivo se transfiere a objetos de colección o
metales preciosos.
4. El lavado de dinero es la compra transfronteriza de
activos que luego se administran para ocultar el
movimiento de dinero y su propiedad.
5. La facturación falsa de transacciones
comerciales internacionales ocurre cuando el
capital se mueve mediante la subfacturación
de las exportaciones o la sobrefacturación
de las importaciones, donde la diferencia
entre el importe facturado y el pago real
acordado se deposita en instituciones
bancarias en un país elegido.
 La balanza de pagos de una nación indica
como ha sido su desempeño económico, en
función del cual, el Gobierno establecerá las
políticas económicas para que sea eficiente el
manejo de las variables que incluyen en ella.
 Las políticas que se deben analizar son:
◦ Monetaria
◦ Fiscal
◦ Comercial
◦ Financiera
 Eiteman, David. Las Finanzas en las empresas
multinacionales. Ed. Pearson. 2010
 Levy, Maurice. Finanzas Internacionales. 3ra
edición. Ed. MGH. 1999