FINANCIAMIENTO

Decisiones de financiamiento….

 ¿Cómo financiamos un proyecto/empresa?

 ¿Qué mezcla deuda/capital utilizamos?

 Financiamiento

 En términos de precios de mercado, el balance de una firma se puede

escribir como:

Activos Créditos
Emisión de Bonos

Emisión de Acciones
Reinversión de Utilidades

 Luego el valor de mercado de la empresa es equivalente a la suma de su

deuda y de su patrimonio (a valores de mercado)
Financiamiento: Crédito

 En el caso de los créditos bancarios, someterse a la

evaluación crediticia que efectúa la institución
financiera, la que por lo general exigirá garantías reales
para tal efecto. En el caso de los emprendimientos en
marcha, solicitan los pagos de impuestos para verificar
el nivel de ventas.
Financiamiento: Crédito

Al momento de enfrentar la decisión de financiamiento, las empresas deben

tomar en consideración distintos factores, tales como:
 Monto
 Plazo de financiamiento requerido,
 Moneda o reajustabilidad
 Flujos de amortización
 Nivel de riesgo crediticio de la empresa
 Costos transaccionales asociados a cada alternativa,
 Programas de financiamiento específicos para el sector en el cual participa
 Proyección de la industria en el cual participa
 Capacidad de pago
Financiamiento: Crédito

 Existen ventajas tributarias para la deuda.

 • A mayores niveles de carga tributaria convendría tener más deuda.

 Existen costos asociados con un mayor nivel de deuda.

 • Probabilidad de caer en problemas financieros depende del riesgo

(volatilidad) del activo.

 • Costos de bancarrota no son despreciables.

:Financiamiento: Crédito
 Crédito Microempresas
Crédito en pesos, destinado al financiamiento de compra de mercadería, insumos, etc. Además,
de poder financiar inversiones que le permitan aumentar o mejorar la productividad de la
microempresa en el largo plazo. Será posible incluir en la misma operación el refinanciamiento
de operaciones que el cliente tenga al día.

 Crédito Consolidación de Deuda

Crédito en pesos, destinado a consolidar en una sola operación las deudas que el cliente tenga
vigentes en otra(s) Institución(es), financieras y no financieras. Así buscar una alternativa para
entregar una cuota que se ajuste a los actuales flujos de ingresos de la Microempresa.

 Crédito Fogain
Crédito en pesos que cuenta con Garantía de CORFO, estará destinado al financiamiento de
inversión y capital de trabajo. Permitirá acceder al financiamiento a aquellos clientes que no
cuenten con garantías suficientes para hacerlo.
CREDITO HIPOTECARIOS

Préstamo hipotecario que se otorga para la

adquisición, ampliación, reparación o
construcción de una vivienda; compra de sitios,
oficinas o locales comerciales; refinanciamiento
de mutuos hipotecarios o préstamos para fines
generales.
 CREDITO HIPOTECARIO
 Características

 Es un préstamo hipotecario que se otorga para la adquisición, ampliación,

reparación o construcción de una vivienda; compra de sitios, oficinas o
locales comerciales; refinanciamiento de mutuos hipotecarios o préstamos
para fines generales.

Se otorga en unidades de fomento (UF) u otros sistemas de reajustabilidad
debidamente autorizados por el Banco Central de Chile? y sus términos y
condiciones se encuentran sustentados en un contrato con el carácter de
escritura pública, el cual puede ser endosado o vendido a terceros para
su financiamiento, siendo este último el acreedor del mutuo hipotecario.

 El préstamo otorgado se garantiza mediante una hipoteca constituida en

el inmueble materia de la operación de compra, reparación u otro, a
favor del Agente Administrador del mutuo para asegurar el cumplimiento
del crédito hipotecario.
 CREDITO HIPOTECARIO

La propiedad entregada en garantía debe contar con un seguro de
incendio por el valor de tasación del inmueble, además el deudor deber
mantener vigente un seguro de desgravamen por un monto equivalente al
saldo insoluto de la deuda.

 Los préstamos que se otorguen bajo contrato de mutuo hipotecario
endosable, no pueden otorgarse a plazos inferiores a un año ni superiores
a 40 años.
 ¿A quién está dirigido?
 Está dirigido a cualquier persona natural o jurídica que quiera obtener un
préstamo para financiar un bien raíz o para otro fin.
 CREDITO HIPOTECARIO
 Cómo funciona?
 Es un crédito que emite un Agente Administrador de Mutuos Hipotecarios? para el
financiamiento de adquisición de bienes raíces, construcción, ampliación o reparación de
todo tipo de bienes raíces; para prepagar créditos hipotecarios o para otros fines.
 Este crédito se otorga en unida de fomento u otra moneda reajustable autorizada por el
Banco Central.
 El deudor hipotecario ( o mutuario)irá pagando el crédito en dividendos periódicos,
anticipados o vencidos( lo que se estipula en el contrato), que comprenden amortización
e intereses.
 Para estos efectos se emite un contrato que deberá extenderse a través de una escritura
pública, con cláusula a la orden, de la cual se otorgará una sola copia autorizada
endosable. Es decir, estos contratos son endosables.
 CREDITO HIPOTECARIO
 Cómo funciona?
 El mutuo debe estar garantizado con primera hipoteca constituida sobre la propiedad
dada en garantía o con hipoteca de segundo grado, siempre que la primera hipoteca se
haya constituido para garantizar una obligación perfectamente determinada y que,
sumado su saldo insoluto al mutuo amparado por la segunda hipoteca, no exceda el
límite del 80% del valor de tasación o del 100 % de este valor cuando existan seguros que
garanticen su pago.
 La propiedad dada en garantía debe contar con seguro de incendio. Cuando el mutuario
sea persona natural, debe mantener un seguro de desgravamen por el saldo insoluto de la
deuda.
 Montos involucrados
 El monto otorgado mediante el mutuo hipotecario endosable no podrá exceder el valor
de tasación del inmueble dado en garantía hipotecario.
 Costos asociados Crédito Hipotecario
 Costos de la contratación (gastos operacionales)
 El deudor al momento de solicitar un mutuo hipotecario, debe hacerse cargo de
ciertos gastos que comúnmente se denominan gastos operacionales y que consisten
en los siguientes conceptos:
 Impuesto de Timbres y Estampillas.
 Gastos notariales necesarios para el perfeccionamiento del mutuo.
 Derechos de inscripción en el Conservador de Bienes Raíces.
 Primas de seguro de incendio y seguro de desgravamen.
 Otros seguros y cláusulas adicionales que convengan las partes.
 Gastos de primera tasación del inmueble hipotecado.
 Estudio de títulos y redacción texto de escritura.
 Gastos de cancelación y alzamiento de hipoteca.
 Costo de la operación (tasa de interés)
 El interés es el costo por el dinero que se presta, por cuanto su aplicación
determinará el dividendo a pagar. Por lo tanto, es necesario cotizar con los
distintos Agentes Administradores de Mutuos Hipotecarios Endosables, las
tasas de interés ofrecidas, puesto que estas varían diariamente.
 Es importante tener en consideración que la tasa de interés a la cual se
otorga el mutuo hipotecario, es aquella que se pacta el mismo día de
firmar la escritura del mutuo, por lo que la tasa entregada en la simulación
del crédito o cotización es sólo una referencia.
 De cualquier forma la tasa de interés aplicada a un crédito hipotecario no
puede ser superior al interés máximo convencional.
BOLETIN 30

 ESTABLECE NORMAS DE INSCRIPCION DE EMISORES Y VALORES DE OFERTA

PÚBLICA EN EL REGISTRO DE VALORES; SU DIFUSION, COLOCACION Y
OBLIGACIONES DE INFORMACION CONSIGUIENTES. DEROGA NORMAS DE
CARACTER GENERAL QUE INDICA.
BONO
 Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por sociedades
anónimas, y otro tipo de entidades como por ejemplo una institución
pública, un Estado, un gobierno, municipio, etc., con el objetivo de
obtener recursos directamente de los mercados de valores.

 Estos instrumentos se emiten para financiar proyectos de inversión de

largo plazo, o para cumplir compromisos financieros del emisor, como es
el refinanciamiento de pasivos.

 El valor nominal de los bonos se puede expresar en pesos, en moneda

extranjera o en cualquier unidad de cuenta autorizada por el Banco
Central de Chile, como por ejemplo la Unidad de Fomento.
BONO
 Para poder hacer oferta pública, las emisiones de bonos deben
estar inscritas en el Registro de Valores que lleva esta
Superintendencia.

 Si se quiere vender el bono antes de su vencimiento, esto se

puede realizar en el mercado bursátil, al igual que una compra.

 Van dirigidos a todo tipo de inversionistas, como, inversionistas

institucionales, intermediarios de valores, inversionistas en
general, inversionistas extranjeros.
 BONO
 ¿Cómo funciona?
 Cuando alguien invierte en Bonos, le está prestando dinero a una
empresa (Bonos Corporativos), al Banco Central (Bonos del Banco
Central) o a otra entidad, a cambio de la devolución de su dinero más
un interés.
 Se emiten por un plazo superior a un año. Los bonos, luego de
colocados, pueden transarse en las bolsas de valores y fuera de ellas,
por lo que no es necesario mantenerlos hasta su vencimiento. Su
liquidez entonces puede ser inmediata, en caso que se opte por
liquidarlos en el mercado y se encuentre un comprador que pague un
precio justo por éste, o periódica y por parcialidades, si se conserva la
inversión hasta el final.
 El emisor del bono se compromete a devolver el capital principal junto
con los intereses generados, a aquellos inversionistas que adquirieron
parte del bono (tenedores de bonos). Este interés puede tener carácter
fijo o variable y es determinado libremente por el emisor en el contrato
de emisión.
 El emisor deberá indicar el lugar y fechas del pago de los intereses.
BONO

 Montos involucrados

 El monto de la emisión lo fija libremente cada emisor, puede ser un

monto fijo o por líneas de bonos. Se entenderá que la emisión de bonos
es por líneas, cuando las colocaciones individuales vigentes no superen
el monto total y el plazo de la línea inscrita en la Superintendencia.
 Si los títulos llevaran cupones para el pago de intereses y
amortizaciones deberá estar indicado, en caso que la tasa de interés
esté establecida y sea fija, el valor de éstos deberá ser señalado en una
tabla de desarrollo, la cual se protocolizará en un anexo a la escritura de
emisión.
BONO

Se contrata: Se compra directamente al emisor, en bolsa o fuera de bolsa, a

través de intermediarios de valores (corredores de bolsa? )
 Precauciones y advertencias
 Es importante tener presente que, tanto el emisor del bono como los
valores, tienen que estar inscritos en los Registros de Valores que lleva la
SVS.
 Mientras mayor riesgo o posibilidad de no pago se perciba de la institución
que emite el Bono, mayor será el interés que dicha institución tenga que
ofrecer para poder captar inversionistas que deseen comprar ese Bono o
prestarle dinero.
 Pueden ser embargados por los acreedores del tenedor respectivo.
 Costos asociados
 Tanto las Bolsas de Valores? como los Intermediarios de Valores, realizan
un cobro por las operaciones que se realizan (compra o venta).
Financiamiento :

 El capital por aporte propio esta representado por los recuros a largo plazo que
suministran los propietarios ó dueños de la empresa.

Podemos identificar tres fuentes de aporte de capital en las empresas:


1. Emisión de acciones

2. Retención de utilidades
ACCIONES

 Representan una parte del patrimonio de una sociedad anónima abierta.

Su posesión refleja un derecho de propiedad y el control de un
determinado porcentaje del total de la empresa. El total de acciones de
una sociedad constituye el total del patrimonio de la misma
Financiamiento : Acciones

 Representan una parte del patrimonio de una sociedad anónima abierta.

Su posesión representa un derecho de propiedad y el control de un
determinado porcentaje del total de la empresa. El total de acciones de
una sociedad representa el total del patrimonio de la misma.

 Las acciones son un instrumento de inversión de capitalización y su

rentabilidad es variable, porque depende de los resultados de la empresa
en sus negocios, lo cual se ve reflejado en el precio al cual se pueden
comprar o vender las acciones en el mercado. Además, los accionistas
pueden recibir los dividendos que distribuya el emisor y en ciertas
ocasiones, acciones liberadas de pago.
Financiamiento : Acciones
 Respecto de la extensión de los derechos que otorgan, las acciones
pueden ser ordinarias o preferentes, lo que debe constar en los estatutos
sociales y en los títulos respectivos:
 Las ordinarias dan a sus dueños una serie de derechos y son emitidas a
plazo indefinido, que está dado por la duración de la sociedad.
 Las preferentes otorgan privilegios o preferencias respecto de dividendos,
elección de directores u otras materias. Sin embargo, deben ser de plazo
definido.
 La administración de la sociedad en la cual se tienen acciones es ejercida
por un Directorio, elegido por la Junta de Accionistas, en la cual se debe
participar al ser poseedor de acciones.
 Financiamiento : Acciones
 ¿A quién está dirigido?: A los interesados en invertir en instrumentos de capital a largo
plazo, como pueden ser las acciones, obteniendo la participación en los resultados de
una empresa.

 ¿Cómo funciona?: Al adquirir una acción se participa de las ganancias o pérdidas que
puede generar el negocio de esa sociedad anónima.

 Para el emisor, la emisión de acciones es una alternativa de financiamiento, que le

permitirá conseguir recursos a plazos indefinidos para financiar sus proyectos.

 Para el inversionista del mercado de valores, la razón básica para invertir en acciones
es la obtención de una renta por un periodo de tiempo determinado. Esta ganancia
esperada puede provenir de las variaciones de precios y/o dividendos (reparto de
utilidades). La utilidad (pérdida) que proviene de las variaciones de precios recibe el
nombre de ganancia (pérdida) de capital, y en la mayoría de los casos es el
componente principal de la rentabilidad obtenida en el mercado de acciones.
 Financiamiento : Acciones
 Un segundo motivo por el cual los accionistas invierten
es para obtener el manejo de una compañía a través
de la compra de paquetes importantes de acciones en
el mercado, a través de la aplicación del derecho a
voto que otorgan las acciones y por ende, influir en la
administración de la empresa.

 Las acciones se pueden comprar o vender cuando el

inversionista lo estime conveniente. Mientras más fácil
sea encontrar un comprador dispuesto a pagar un
precio justo, mayor será la liquidez de la acción.
 Para comprar o vender una acción en bolsa, usted
debe seguir los siguientes pasos:

 Concurrir a un corredor de bolsa.

 Financiamiento : Acciones
 Completar, un formulario especial denominado "Ficha
de Cliente" donde se registran sus datos personales y la
relación que mantendrá con la corredora, por ejemplo,
si dejará los títulos en custodia, si las órdenes las dará
verbalmente o por escrito y las comisiones de la
corredora.

 Los títulos dejados en custodia en el corredor quedan

registrados en el emisor a nombre del corredor. En todo
caso, el intermediario debe inscribir en un registro
especial los nombres de los dueños de los valores que
mantiene en custodia.

 Adjuntar fotocopia de la cédula de identidad, cuando

se trata de la primera operación.
Financiamiento : Acciones

 Montos involucrados
 No existe un monto mínimo o máximo para transar acciones, salvo los
fijados por el propio mercado.

 ¿Con quién se contrata?

 Para adquirir o vender acciones debe recurrir a los Corredores de Bolsa,
que son miembros de las Bolsas de Valores.
 Precauciones y advertencias

 Las acciones no tienen garantía ni son reajustables. Su rentabilidad es variable

porque depende del precio al que sean cotizadas, el que a su vez depende de
los resultados de la empresa.
 Si bien se pueden transar en bolsa o fuera de éstas, el mercado bursátil al reunir
varios compradores y vendedores y ser visible, debiera otorgar un precio más
justo para este tipo de instrumentos.
 La recuperación total o parcial de la inversión depende de la capacidad de la
sociedad de generar utilidades y de la liquidez de sus títulos.
 Se pueden obtener beneficios tributarios invirtiendo en acciones de primera
emisión, que signifiquen un aporte de capital directo a la sociedad.
 Las acciones se compran y venden en pesos, moneda corriente nacional o lo
que se disponga en los estatutos del respectivo emisor.
 Precauciones y advertencias

 El capital social se divide en acciones del mismo valor. Pero si una sociedad se divide en
acciones de distintas series, sólo las que conforman una misma serie tendrán un valor
igual. Además, las distintas series tienen derechos o limitaciones especiales diferentes
entre sí, que son importantes de conocer antes de la compra.

 Antes de comprar acciones debe escoger la sociedad en la que desea invertir:

 El negocio de la sociedad, por ejemplo, si es de inversiones o productiva y el sector

en el que opera (minero, agrícola, industrial, comercio, financiero, etc.).
 Sobre las características de las acciones que adquirirá (diferencias entre las series).
 Su información histórica, legal, financiera, contable y administrativa (estados
financieros, memoria, estatutos, leyes relevantes o cualquier otro informe disponible
en el mercado).
 La dispersión de su propiedad, ya que podría incidir en la liquidez de la acción.
 La trayectoria empresarial del grupo controlador, en caso de que exista.
 Costos de Emisión de Acciones
 Costos asociados
 Tanto las Bolsas de Valores como los Intermediarios de Valores, realizan un
cobro por las operaciones que se realizan (compra o venta). Estos son los
siguientes:
 Comisión del corredor: cada corredor establece su propia política de cobro
de comisión, la que generalmente se basa en un porcentaje del monto
transado. Puede incluir además, los derechos de bolsa que son los derechos
que cobran las bolsas de valores por transar en ellas.
 Impuesto al Valor Agregado (IVA): la comisión del corredor está sujeta al 19%
de dicho impuesto.
 Costo de Custodia: el cliente puede optar por mantener el mismo las acciones
o dejarlas en custodia con su corredora, la que a su vez las puede depositar
en la empresa de depósito y custodia de valores. Este costo es variable.
 Otros: Algunos intermediarios de valores cargan costos fijos por concepto de
facturación a los clientes.
 Ejemplos de distintos montos transados en bolsa:
 COSTO ASOCIADO A EMISION DE
ACCIONES

Monto Transado $500.000 $1.000.000 $5.000.000

Comisión Corredora 2.500 5.000 25.000
Costos de Transacción %
(ver nota 1)
Comisión Corredora (ver nota 1) 0,5% - 1% monto de inversión transada
Costos de Facturación 3.000 3.000 3.000
IVA (% Monto de comisión y derecho de 19%
IVA 1.045 1.520 5.320
bolsa)
Costos Totales 6.545 9.520 33.320