UNIDAD 5 AMPLIACIONES

Las Expectativas sobre el consumo y la

inversión.
La economía abierta en los mercados de bienes
y financieros.
Modelo Mundell-Fleming. Análisis conjunto de
los mercados de bienes y financieros.
 OTROS ENFOQUES
• Hay otras teorías que explican el
comportamiento del Consumo y Ahorro
– Nivel de Ingresos
– Edad
– Patrimonio y Herencias
– Efecto Demostración
– Expectativas de Ingreso
– Distribución del Ingreso
 Factores que influyen sobre el C y S (I)
Nivel de ingresos:
• Iniciales trabajos de Engel sobre relación Y-
C//
• Análisis del PMeC decreciente
Edad:
• La PMgC depende de la Esperanza de Vida
– 0-25 años PMgC elevada
– 25-60 años PMgC baja
– Mayor a 60 años PMgC elevada
 Factores que influyen sobre el C y S (II)
Patrimonio y Herencias:
• Por un lado, la disposición de mayor patrimonio
puede inducir a destinarlo a mayor Consumo
para su disfrute.
• Por otro, hay sujetos que buscan incrementar su
patrimonio con lo cual adoptan elevada tasa de
ahorro.
Efecto Demostración:
• Autor James Duessenberry (1949): demoras en
ajustar el C ante cambios en el Y, existe una
inercia en las pautas de consumo y una
tendencia a igualar los comportamientos de las
familias del medio.
 Factores que influyen sobre el C y S (III)
Expectativas del Ingreso: 2 teorías
(1) Teoría del Ciclo Vital de Franco Modigliani
(Premio Nobel 1975)
– C = f (Yd esperado de su vida)
– Donde PMgC = (VA – T) / (VT – T)=
– Donde VA= Vida Activa (con ingresos)
– VT= Ciclo Vital
– T= Edad ingreso a la Vida Activa
• Ejemplo
– VA= 65 años sin percibir jubilación (para simplificar)
– VT= 75 años
– T= 20 años
– Y= $18.000 anuales
 Factores que influyen sobre el C y S (IV)
– PMgC= (65-20)/(75-20)= 0,818
– C= YxPMgC=$18.000x0,818= $14.727

Y, C, S
Yd

Ahorro Desahorro

Consumo

VA VT TIEMPO
Vida Activa Ciclo Vital

También se puede incorporar la Riqueza, pero no

modifica las conclusiones
 Factores que influyen sobre el C y S (V)
(2) Teoría de la Renta Permanente de Milton Friedman
• El Consumo está en función de la Renta de un período
largo (un año o dos)
• Yp = Y t-1 + B (Y t -Y t-1)
Donde
– Yp= Renta Permanente
• Y t-1 = Renta Período Anterior
• Y t = Renta Período Corriente
• B= Coeficiente Beta
• No es sencillo determinar cómo se forman las
expectativas de la renta permanente.
• Se aplica para situaciones particulares: agricultores y
ganadores de billetes de loterías.
 Factores que influyen sobre el C y S (VI)
Distribución del Ingreso:
• Las medidas redistributivas incrementan el Consumo y vicecersa.
• Dado que a menores ingresos mayor PMgC y a mayores ingresos
menor PMgC
• Ejemplo:
Sector Yd PMgC Consumo
Mayor ingreso $1000 0,50 $500
Antes de la
medida Menor Ingreso $1000 0,90 $900

Global $2000 $1400

Sector Yd PMgC Consumo

Mayor $900 0,50 $450
Luego de la ingreso
medida
Menor $1100 0,90 $990
Ingreso
Global $2000 $1440
COMENTARIOS SOBRE LA INVERSION

• La inversión es el componente más variable

(volátil) de la demanda agregada
• La demanda de capital depende de la tasa de
interés, la producción y los impuestos
• La inversión refleja el ajuste del stock de capital
existente a la demanda actual de inversión
• El gasto de inversión es el nexo principal entre la
política monetaria y la demanda agregada
 Mas comentarios
• …Si disminuye la I, se origina el paro, osea que
las fluctuaciones de la misma se reflejan en el
nivel de empleo”
• ¿Cuál es la causa de que la I fluctúe y de que
esté por debajo de la cuantía para el pleno
empleo? La I se relaciona con el FUTURO
• Los empresarios no tienen certeza de los
eventos futuros => siguen el comportamiento
de la mayoría (para Keynes son “juicios
convencionales”)
 INTRODUCCION
• La teoría de la inversión es la teoría de la
demanda de capital
¿CUAL ES LA RELACION ENTRE LA INVERSIÓN Y
EL CAPITAL?
La diferencia FLUJO DE INVERSION
La Inversión es
entre la I Bruta y
la Depreciación el flujo de gasto
es la I Neta STOCK DE
A largo plazo la CAPITAL que aumenta el
IN determina el
DEPRECIACION
Stock físico de
Stock de Capital
capital
EL FLUJO DE INVERSION ES PEQUEÑO
EN RELACION AL STOCK DE CAPITAL
 DEFINICIONES
• INVERSION es el flujo de gasto que
aumenta el stock físico de capital (es la
cantidad que gastan las empresas en
incrementar su stock de capital)
• CAPITAL es un stock, es el valor
monetario que tienen todos los edificios,
las máquinas y las existencias de un
determinado momento del tiempo
 TIPOS DE INVERSION
• Bruta antes de las Depreciaciones
• Neta después de las Depreciaciones
(representa la acumulación de capital)
• Autónoma cuando no depende de variables
como el Ingreso
• Inducida cuando depende de variables como
la i o el Y
Nota:
– La IB Interna se descompone en:
• Equipos de Producción y de Transporte
• Construcción Pública y Privada
FACTORES QUE INFLUYEN EN LA
INVERSION
• ENDOGENOS
– Las expectativas LO LEEN
– El ingreso nacional SOLOS!

– El principio del acelerador

– Las imperfecciones del mercado
– La tecnología y las innovaciones
– Las funciones del gobierno
– Las fuentes de financiamiento
• EXOGENOS
– Aumentos de población
– Disponibilidad de recursos
– Estabilidad política
 TEORIA NEOCLASICA
• Vamos a definir el PRODUCTO MG DEL CAPITAL como
el aumento que experimenta la producción cuando
incorporamos una unidad adicional de capital
La Teo Neo intenta explicar dos cuestiones
• ¿Cómo se determina el stock deseado de capital
(K*)?
• ¿A qué velocidad se ajusta el stock de capital efectivo
al stock de capital deseado?
 Stock de capital deseable I
• Supuesto neoclásico tradicional: la empresa intenta
maximizar sus beneficios (B=Ingresos-Costos)
• De esta manera aumentará su stock de capital en la
medida en que estos incrementos produzcan mas
ingresos que costos
• Así la PMK=Variación del Ingreso Total / Variación del
Stock de capital
• El Costo del Capital es el que se deriva de utilizar una
unidad mas de capital en la producción
 Stock de capital deseable II
• La PMK tiene pendiente
negativa por la Ley de
Valor del PMK

Equilibrio Rendimientos Decrecientes

PMK donde YY1=ca
MAYOR
ca
• El Costo del capital es
ca
constante y está dado por
el interés que debe pagar
PMK
MENOR
YY1 por le préstamo más la
ca
depreciación
K* K – Ca= (tasa de interés - inflación
esperada) + depreciación
Si PMK>ca, al empresario le – YY1 es la curva del PMK (se
conviene seguir aumentando su desplaza cuando cambian las
K dimensiones de la economía)
Si PMK<ca, al empresario no le
K* = g (ca,Y)
conviene aumentar K
Variaciones en el Stock de capital
deseable III

PMK
PMK

ca2
ca

YY2
ca1

YY1 YY1
K*1 K*2 K K*2 K*1 K

Un aumento en las dimensiones Un aumento en el costo del

de la economía, capital,
desplaza la YY hacia arriba y con desplaza ca hacia arriba y con
ello aumenta el K* ello disminuye el K*
 ACELERADOR FLEXIBLE I
• Vamos a analizar la velocidad de ajuste del K al
K*
• El modelo del acelerador flexible explica que
las empresas ajustan su K al K* en forma
gradual
• El acelerador (d) mide esta velocidad de ajuste
• El acelerador toma valores entre 0 y 1
• Cuando está cerca del 1 muestra una mayor
velocidad de ajuste
 ACELERADOR FLEXIBLE II
K
Kn = Kn-1 + d (K* - Kn-1)
• El stock de capital en el periodo
K*
“n” va a estar determinado por
el stock de capital del periodo
anterior más el ajuste
(acelerador) del capital
anterior al deseado
1 2 3 Tiempo
I = Kn – Kn-1
SEGÚN ESTE MODELO LAS I = Kn-1 + d (K*-Kn-1) – Kn-1
EMPRESAS PLANEAN
REDUCIR UNA PROPORCION
a DE LA DIFERENCIA ENTE K*
I = d (K* - Kn-1)
Y EL K
 TEORIA KEYNESIANA
• Supuesto de partida
• El objetivo de la empresa es obtener
beneficios
• Cuando compra una máquina, el empresario,
evalúa cuantos beneficios generará durante su
vida productiva
• Si el VALOR ACTUAL de los beneficios
esperados es MAYOR al costo de la máquina,
la empresa INVERTIRA
 LA EMgK
• Es el cociente o razón entre:
• Los rendimientos esperados de un activo
• El precio de oferta o costo de reposición
del activo que constituye la fuente de los
rendimientos previstos
R
r 1 EMK PARA UNA MAQUINA QUE DURA UN AÑO
P
COMPARACIÓN CON LA i
EMK MAYOR a la i Al empresario le conviene tomar un préstamo
para invertir
EMK MENOR a la i El préstamo le sale mas caro que el
rendimiento de la inversión
 CUANDO LOS RETORNOS SON A
VARIOS AÑOS
R
… R R
Despejamos P r  1  r  1   P 
P P r 1
R1 R2 R3 Rn
Utilizamos el
P    ... 
interés compuesto
r  1 (r  1) 2
(r  1) 3
(r  1) n
• Cuando los rendimientos de la inversión
duran varios periodos:
– el empresario debe averiguar cual es la tasa r
(EMK) que iguala el Precio de reposición con el
flujo de ingresos del proyecto
– Luego debe comparar la EMK con la i y decidir
 EL PERFIL TEMPORAL DE LA
INVERSION
• Fuentes de financiamiento
• Préstamos
• Capital Propio (Beneficios no distribuidos)
• Esto implica que existe una relación estrecha entre los
ingresos de la empresa y sus decisiones de inversión
• Racionamiento del crédito
• Ocurre cuando, los individuos no pueden pedir
préstamos (aunque quieran tomarlo a la tasa de interés
vigente)
• Esto afecta especialmente a las PyMES
• Así se refuerza la idea mencionada antes
SUB SECTORES DE LA INVERSION
• Inversión Fija de las Empresas (Bs de K)
• Es el sub sector mas importante
• Cae con las recesiones y aumenta con las
expansiones
• Inversión en Existencias (materias primas + productos
terminados)
• Es el que menos peso tiene pero el mas
inestable
• Inversión en Viviendas
• Cae con las recesiones y cuando los intereses
hipotecarios son altos
EL MODELO DEL ACELERADOR
• La Inversión en existencias puede explicarse
bien con el modelo del acelerador
• Establece que el gasto en Inversión es
proporcional a la variación de la producción y
no depende del costo del capital
I = a (Yn – Yn-1)
Cuando la producción crece, la Inversión también (a una
tasa mayor, dada por a)
Cuando la producción cae, la Inversión también (a una tasa
mayor, dada por a)
 LA INVERSION INDUCIDA
LA INVERSION EN FUNCION LA INVERSION EN FUNCION
I DE LA TASA DE INTERES I DE LA RENTA

I=Io+dY

I Autónoma I=Io
Io
I = - bi

i Y

La inversión aumenta en La inversión aumenta en la

la medida en que medida en que aumenta la
disminuye la tasa de actividad económica
interés (medida por la renta
nacional)
 EL SUPERMULTIPLICADOR
• Vamos a estudiar el efecto de tener una
Inversión Inducida en el Mercado de
Bienes
• Nos interesa observar el impacto en la
Renta de Equilibrio cuando levantamos el
supuesto de la Io y la expresamos como
función del Y y la i
 Determinación del Ingreso de
Equilibrio en una Economía Abierta

Ecuaciones Deducción del Y de equilibrio

Y  DA  C  I  G  X  M
C  C0  cYd
Yd  Y  TR  T Y  C0  c(Y  TR0  T0  tY )  I 0  Y  bi  G0  X 0  ( M 0  m Y)
TR  TR0 Y  cY  cTR0  cT0  ctY  Y  m Y  bi  C0  I o  G0  X 0  M 0
T  T0  tY llam am osA cTR0  cTx0  C0  I o  G0  X 0  M 0
I  I 0  Y  bi Y  [cY (1  t )  Y  m Y]  A  bi
G  G0 Y  [cY (1  t )  Y  m Y]  A  bi
X  X0
Y  cY (1  t )  Y  m Y  A  bi La sensibilidad de la
M  M0  mY Inversión al Ingreso
Y [1  c(1  t )    m]  A  bi mide la variación en la
I producida por las
1
Y [ A  bi] variaciones en el Y
1  c(1  t )    m
 El super multiplicador en una Economía
Abierta con Sector Público e Inversión
Inducida
1
Y [ A  bi]
1  c(1  t )    m
Propensión Mg
Propensión Mg a a Importar
Consumir Sensibilidad de la I
con Impuestos cuando varia la Y
 m  
   
Efectos de cambios en los
parámetros en el Multiplicador  c  
 t  
 ANALISIS GRAFICO
Recta de 45°
ZZ

ZZ
Con I Inducida

ZZ
Sin I Inducida

Ao
Ao-bi

Y Y Renta, Y
Sin I Inducida Con I Inducida

Con Inversión Inducida aumenta el efecto multiplicador,

incrementando el Ingreso de Equilibrio
 MACROECONOMIA
Economías Abiertas
•Nuevos Conceptos
•Nuevos Equilibrios (DA vs ZZ)
•El Multiplicador
•Desplazamientos
¿Qué cambia respecto de la economía
cerrada?
Principales cambios respecto de una economía
cerrada:
1. El nuevo mercado interactúa con los
mercados existentes – Aparecen variables
nuevas: TCR, Expo, Impo
2. Se alteran las condiciones de equilibrio
3. Surgen nuevos problemas, y el análisis es
más complejo
 Supuestos del Modelo
• Ahora la economía comercia con otras economías
• Sólo existen dos economías, una bajo estudio
(pequeña), y el Resto del Mundo (grande)
• ¿Qué es una economía pequeña?
– Aquella en la cual sus niveles de actividad, precios y
tasas de interés no afectan los del resto del mundo
• Las variables del Resto del Mundo son exógenas y
se representan por un asterisco
– ¿Qué significa que son EXÓGENAS?
 Nuevos Conceptos  BP
• La Balanza de Pagos es el registro de las
transacciones de los residentes de un país con el
resto del mundo. Tiene dos cuentas:
– Cuenta Corriente (Balanza Comercial)
• Registra el comercio (compra y venta) de bs y ss y
las transferencias (remesas, donaciones y ayudas)
Saldo de la – IMPORTACIONES es la compra de bs y ss a otros países
BC o CC – EXPORTACIONES es la venta de bs y ss a otros países
SBC=X-M
– Cuenta Capital
• Registra las compras y ventas de activos, como
acciones, bonos y tierras
Mercado del Tipo de Cambio
El Tipo de Cambio es el precio de una moneda expresado en otra

Sistema de TC Fijo Sistema de TC Flexible

o El Banco Central está o El Banco Central permite
dispuesto a comprar y a que el Tipo actúe para
vender su moneda a un ajustar la oferta y la
demanda
precio fijado en alguna
otra. o En un Sistema de
Fluctuación Limpia, el
o La intervención es la Banco Central se
compra o la venta de mantiene al margen del
divisas por parte del mercado cambiario
Banco Central
 $
Tipo de Cambio Nominal E
U $S

El TCN es el número de unidades de la

moneda nacional que podemos obtener
por una unidad de moneda extranjera

• APRECIACION (TCFlex) o REVALUACION (TCFijo) de

$ la moneda nacional es un aumento de su P
E expresado en moneda extranjera
 U $S • Aumenta el TCN, entonces se necesitan mas
U$S por cada $

•DEPRECIACION (TCFlex) o DEVALUACION (TCFijo) de la

$ moneda nacional es una disminución de su P expresado
E en moneda extranjera
 U $S •Disminuye el TCN, entonces se necesitan menos
U$S por cada $
 Tipo de Cambio Real
Nos muestra el P de los bienes argentinos
en relación con los bienes exteriores

• Bien exterior en U$S

P • Cociente
expresado en $ • Bien interior en $ • 70.000$/41.000$
• 100.000U$S x 0,70$/U$S • 41.000$ = 1,71

P* x E (P*xE)/P=e

Las variaciones del TCR indican si los bienes extranjeros están volviéndose mas
o menos caros que los interiores
 Variaciones del TCR
Caen los P de los bs
APRECIACION REAL
( P * E ) americanos
Los bs argentinos son e
mas caros P expresados en bs
argentinos

Aumentan los P de los

DEPRECIACION REAL ( P * E ) bs americanos
Los bs argentinos son e
menos caros P expresados en bs
argentinos

P*
si  P * menosqueP  e  aumentaTCR
P
 MODELANDO LAS X Y LAS M
LAS EXPORTACIONES SON EXOGENAS
LAS IMPORTACIONES TIENEN UN COMPONENTE AUTONOMO Y
OTRO DEPENDIENTE DEL INGRESO
X, M

Recta de 45°
M=Mo+mY

X
Xo

Mo

Renta, Y
Yo (X=M)
XN

XN refleja el
Saldo de la
Balanza SUPERAVIT COMERCIAL
Renta, Y
Comercial Yo DEFICIT COMERCIAL
X=M XN
 Mercado de Bienes
La Balanza Comercial
DEMANDA
NACIONAL
¿Cuál es la condición de equilibrio DA
de una economía cerrada? DA=C+I+G

¿Cómo se altera esta condición en PASO INTERMEDIO

RESTAR LAS IMPO
una economía abierta?
AA=C+I+G-M
¿Qué es la DEMANDA DE BS DEMANDA DE
INTERIORES? BS INTERIORES

Es la demanda de bs domésticos realizada en el

país y en el resto del mundo ZZ=C+I+G+X-M
¿Cuándo estará en equilibrio la Balanza Comercial?
Cuando Z = Y
 ANALISIS GRAFICO
Demanda Nacional (DA) vs Demanda de Bs
Interiores(ZZ) Recta de 45°
DA=C+I+G

ZZ
ZZ=C+I+G+X-M

Sumamos las X

Restamos las M AA=C+I+G-M

+Xo

-Mo
AA es mas plana que DA. Se aleja de la DA a medida que aumenta el Y
ya que parte de la demanda es de bs extranjeros
Renta, Y
Y (X=M)
XN

(Xo-Mo)

SUPERAVIT COMERCIAL DEFICIT COMERCIAL

Yo Renta, Y
X=M XN=X-M=(Xo-Mo)-mY
 Determinación del Ingreso de
Equilibrio en una Economía Abierta

Ecuaciones Deducción del Y de equilibrio

Y  DA  C  I  G  X  M
C  C0  cYd
Yd  Y  TR  T Y  C0  c(Y  TR0  T0  tY )  I 0  G0  X 0  ( M 0  m Y)
TR  TR0 Y  cY  cTR0  cT0  ctY  m Y  C0  I o  G0  X 0  M 0
T  T0  tY llam am osA cTR0  cTx0  C0  I o  G0  X 0  M 0
I  I0 Y  [cY (1  t )  m Y]  A
G  G0 Y  [cY (1  t )  m Y]  A
X  X0
Y  cY (1  t )  m Y  A La propensión mg a
M  M0  mY importar, mide la
Y [1  c(1  t )  m]  A proporción de cada $
adicional que se gasta
1
Y [ A] en bs importados
1  c(1  t )  m
 El multiplicador en una Economía
Abierta

1
Y [ A]
1  c(1  t )  m
Propensión Mg
Propensión Mg a a Importar
Consumir
con Impuestos

 m  
Efectos de cambios en los  c  
parámetros en el Multiplicador  t  
 DESPLAZAMIENTOS
Recta de 45°
ZZ

ZZ2=A2-bi+[1-c(1-t)-d+m]Y

ZZ1=Ao-bi+[1-c(1-t)-d+m1]Y

A2-bi ZZo=Ao-bi+[1-c(1-t)-d+m]Y

Ao-bi De ZZo a ZZ1 disminuye la

m (PMgM)
Así, se reducen las
filtraciones que provocan
Yo Y1 Y2
las M y el ingreso aumenta
Renta, Y
En este caso las XN
XN

también pivotan
(Xo-Mo) De ZZo a ZZ2 aumenta A
Supongamos que aumenta
Renta, Y
Yo Y1
X=M
Y2
XN1=(Xo-Mo)-m1Y
el G, aumenta la demanda y
XNo=(Xo-Mo)-mY
aumenta el ingreso
No tiene efecto sobre la XN
 Mercado de Bienes
Desplazamientos y rotaciones de la Curva ZZ hacia Arriba

 Baja en t, vía suba en el Yd y en el C

 Baja en T, vía suba en el Yd y en el C
 Suba en TR, vía suba en el Yd y en el C
 Suba en G
 Depreciación de e, vía suba de X y baja de M
 Suba en Y*, vía suba de X
 Suba en P*, vía suba de X y baja de M
 Baja en P, vía suba de X y baja de M
 MACROECONOMIA
Economías Abiertas
Efectos de Política Fiscal y Monetaria
Efectos de un aumento de la Renta
Mundial
Efectos de una Depreciación Real –
Condición Marshall – Lerner y Curva J
 Efectos de Política Fiscal
Recta de 45°
ZZ  Si el gobierno aplica una
PFE y en el EQo la balanza
ZZ1 comercial estaba en
equilibrio
El nuevo EQ1 provocará un
ZZo
déficit comercial
(aumento de las M que son f del Y)
A1
 Nota:
G ◦ El aumento del Yeq no es tan
grande como en una economía
Ao cerrada
 CONCLUSION
◦ Cuanto más abierta es
Yo Y1 Renta, Y una economía, menor es
la influencia en la
XN

producción y mayor es el
efecto negativo en la Bza
Comercial
Y1
Yo Déficit Renta, Y
X<M
X=M
XN
Efectos de un aumento de la Renta
Mundial
Recta de 45°
ZZ

ZZ1

ZZo

A1 El aumento de la Renta mundial

Aumenta las X
X Generando superávit
Ao

Yo Y1 Renta, Y
XN

SUPERAVIT
Y1 Renta, Y
Yo
X>M
X=M
XN
Efectos de una RECESION Mundial
ZZ Recta de 45°

ZZo

ZZ1

Ao Una Recesión Mundial

Disminuye las X
X Generando Déficit
A1

Y1 Yo Renta, Y
XN

DEFICIT Yo
Y1 XNo Renta, Y
X=M
X<M
XN1
Efectos de una Depreciación
• El resultado de una depreciación es similar al del
aumento de la renta extranjera, ya que una
depreciación aumenta las exportaciones (por que
nuestros bs se vuelven más baratos)
• Siempre que se cumpla la condición de
Marschall – Lerner
• Conclusión: la depreciación provoca un
desplazamiento de la demanda a favor de los bs
interiores, lo cual provoca a su vez, un aumento
de la producción interior y una mejora en la
Balanza Comercial
 Condición Marshall - Lerner
• Partimos de la definición de XN=X-eM
– M=M(Y,e)
– X=X(Y*,e)
– XN=X(Y*,e)-eM(Y,e)
• Vemos que el TCR (e) aparece en 3 lugares, es
decir que afecta a la Balanza Comercial por 3 vías:

Aumenta X (se abaratan nuestros bs)

Disminuye M (se encarecen los bs extranjeros)
Sube el precio relativo de las M (ahora cuesta
más comprar la misma cantidad de M)
 Curva J
• Si graficamos el ajuste en el tiempo de las
XN luego de una depreciación, obtenemos
la CURVA J
XN Depreciación Los efectos de la depreciación
no son instantáneos. Así el
TIEMPO Déficit Comercial inicial es 0A y
0 cuando aumenta el TCR y las M
Déficit
Comercial Saldo
Inicial Comercial se hacen más caras, aumenta el
Mejora
A Déficit C déficit comercial (AB) ya que las
Comercial
Empeora
cantidades no se ajustan en el
B momento.
Con el paso del tiempo, (C) las
cantidades de X aumentan y de
M disminuyen y así mejora la
Balanza Comercial
Modelo Mundell – Fleming I
Supone:
• Movilidad perfecta de capitales
– Implica que cualquier diferencia entre la i local
y la i* extranjera provoca movimientos de
capitales. Así si la:
– i>i* entran capitales en busca de mayores
ganancias en el país local
– i<i* salen capitales en busca de mayores
ganancias en el resto del mundo
• Sistema de TCFijos
 Modelo Mundell – Fleming II
LM1
Supongamos una PMContractiva
i (LMo a LM1),
LMo
que aumenta la i
i1>i*
EQo • Dada la i*, la i será mayor, por
io=i*
lo que se producirá un ingreso
de capitales
• Esto provocará una apreciación
IS
del TC (exceso de demanda de
Yo Renta,
$) y el BCRA deberá vender $
Producción Y para mantener el TC
• Se desplazará hacia abajo la LM
CONCLUCION: CON TC FIJOS
Y PERFECTA MOVILIDAD DE
por el aumento de los saldos
CAPTALES NO ES POSIBLE LA reales
IMPLEMENTACION DE
POLITICAS MONETARIAS
 Modelo Mundell – Fleming II
Supongamos una PFExpansiva
i
LMo
(ISo a IS1),
EQ1
LM1
que aumenta la i
i1>i*
EQo EQ2
• Dada la i*, la i será mayor, por
io=i*
lo que se producirá un ingreso
de capitales
IS1 • Esto provocará una apreciación
ISo
del TC (exceso de demanda de
Yo Y1 Y2 Renta,
$) y el BCRA deberá vender $
Producción Y para mantener el TC
CONCLUCION: CON TC FIJOS • Se desplazará hacia abajo la LM
Y PERFECTA MOVILIDAD DE por el aumento de los saldos
CAPTALES ES POSIBLE LA reales, con un aumento del Y
APLICACIÓN DE POLITICAS
FISCALES PARA AUMENTAR
EL INGRESO Y LA ACTIVIDAD
 IDENTIDAD AHORRO – INVERSION CON SECTOR
PUBLICO Y SECTOR EXTERNO
En el modelo básico (sin sector público y sin comercio exterior)
S=I
Al incorporar el Sector Público y el Sector Externo se agregan las
siguientes modificaciones:
Y = C + S + T – TR + M
Ahora la Renta puede Consumirse, Ahorrarse,
Pagar Impuestos o Recibir Transferencias y
Comprar Bs extranjeros

DA= C + I + G + X Ahora la DA tiene 4 fuentes, las familias, las empresas, el

gobierno y el resto del mundo

En equilibrio
Y=DA
C + I + G + X = C + S + T – TR + M
I = S + T – TR – G + M - X Esto es –XN
DEFICIT COMERCIAL
I = S + SPF - XN
Ahora la Inversión se financia con el Ahorro Privado
+ el Ahorro Público + Déficit Comercial (entendida
como un préstamo del resto del mundo)
 IDENTIDAD AHORRO – INVERSION CON SECTOR
PUBLICO Y SECTOR EXTERNO II

I = S + SPF – XN
Si lo escribimos en términos de la
Balanza Comercial tenemos,
XN = S + SPF – I

XN = S + SPF – I
Un superávit comercial se corresponde con un
exceso de ahorro sobre la inversión
XN = S + SPF – I
Un déficit comercial se corresponde con un exceso
de inversión sobre el ahorro