Mercados financieros Nacionales e

Internacionales

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Varianza y desviación estándar de
una cartera
Varianza La fórmula de la varianza de una
cartera formada por dos títulos, A y B, es La
varianza de la cartera:

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Cuadro N° 2
.

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Observe que existen tres términos en el lado
derecho de la ecuación. El primero se relaciona
con la varianza de A; el segundo, involucra a la
covarianza entre títulos (θA.B), Y el tercer término
se relaciona con la varianza de B (Es importante
hacer notar que covarianza entre A,B , es igual a
covarianza B,A

Es decir, el ordenamiento de las variables no es

relevante cuando se expresa la covarianza entre
dos títulos.)

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Esta fórmula indica un punto muy
importante. La varianza de una cartera
depende tanto de las varianzas de los
títulos individuales como de la covarianza
entre los dos títulos. La varianza de un
título mide la variabilidad del rendimiento
de un título individual La covarianza mide
la relación entre los dos títulos.

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Para varianzas específicas de títulos
individuales, una relación o covarianza
positiva entre los dos títulos aumenta la
varianza de la totalidad de la cartera. Una
relación o covarianza negativa entre los
dos títulos, disminuye la varianza de la
totalidad de la cartera media cancelarían a
los que se encontraran por debajo de ella.

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Este importante resultado parece estar en
concordancia con el sentido común. Si uno de sus
títulos tiende a subir cuando el otro baja, o viceversa,
los dos títulos se compensarán mutuamente.

Así, usted logrará lo que en el mundo de las finanzas

se conoce como una cobertura, y el riesgo de la
totalidad de su cartera será bajo. Sin embargo, si sus
dos títulos aumentan y disminuyen conjuntamente,
usted no tendrá ninguna cobertura total.

Por consiguiente, el riesgo de la totalidad de su

cartera será más alto
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La fórmula de la varianza para nuestros dos títulos, Super y
Slow, es la siguiente:
.

Dado nuestro supuesto anterior de que un individuo con

100 dólares invierte 60 en Supertech y 40 en Slowpoke,
XSuper = 0.6 Y XSw = O.4
Con base en este supuesto y los datos relevantes del
cuadro anterior, la varianza de la cartera es:
0.023851 = 0.36 X 0.066875 + 2 X [0.6 X 0.4 X (-0.004875)] + 0.16 X
0.013225
(10.4')
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Enfoque de matrices De manera alternativa, la ecuación
(10.4) puede expresarse en el siguiente formato de
matrices

Existen cuatro cuadros en la matriz. Podemos

añadir los términos que aparecen en los cuadros
para obtener la ecuación (10.4), la varianza de
una cartera formada por dos títulos . El término
que aparece en la esquina superior izquierda se
refiere a la varianza de Supertech.
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El término que aparece en la esquina inferior derecha se
refiere a la varianza de Slowpoke.

Los otros dos cuadros contienen el término que se

refiere a la covarianza. Estos dos cuadros son idénticos,
lo cual indica que el término de la covarianza se
multiplica por 2 en la ecuación (10.4´).

En este momento, a menudo se cree que el enfoque de

cuadros es más confuso que la ecuación (l0.4´), sin
embargo, es fácilmente generalizable a más de dos
títulos.

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Desviación Standard de una cartera

Dada la ecuación (10.4'), podemos determinar

ahora la desviación estándar del rendimiento de
la cartera. Ésta es de:

La interpretación de la desviación estándar de la

cartera es la misma que la interpretación de la
desviación estándar de un título individual.

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El rendimiento esperado de nuestra cartera es de 12.7%.

Un rendimiento de -2.74% (12.7% - 15.44%) se encuentra a

una desviación estándar por debajo de la media y un
rendimiento de 28.14% (12.7% + 15.44%) se encuentra a una
desviación estándar por arriba.

Si el rendimiento sobre la cartera está distribuido en forma

normal, ocurrirá un rendimiento entre un -2.74% y un
+28.14% aproximadamente el 68% de las veces.

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