o Se sustenta en el incremento de
la volatilidad de los diferentes
identificadores económico-
financieros, tales como las tasas
de interés y los tipos de cambio,
entre otros, así como en la
dificultad de realizar pronósticos
aceptables para dichos factores.
El riesgo
Se caracteriza por:
- Incertidumbre
- Exposición ante los mismo
¿Por qué el riesgo es indeseable?
La utilidad marginal o un aumento de
riqueza se encuentran reducidos
El propósito de la
administración de riesgos es el
rechazo del mismo.
• Se produce a consecuencia
de continuas pérdidas de
cartera, que deteriora el
capital de trabajo.
• Un crecimiento
desmesurado de las
obligaciones también
puede conducir al riesgo de
pérdida de liquidez.
RIESGO DE CAMBIO
• Originado en las fluctuaciones del valor de las monedas. Las
economías de los países en vías de desarrollo como el nuestro no
están libres de que crezca la brecha comercial o de balanza de pagos.
La consecuencia normal es la devaluación del tipo de cambio, que
afectará elevando el valor de los créditos otorgados en dólares,
pudiendo resultar impagables por los deudores si su actividad
económica genera ingresos en moneda nacional. Para protegerse de
este riesgo, es necesario seleccionar la cartera de prestatarios
colocando créditos en moneda extranjera solo a quienes operan en
esta moneda, y asumir una regla de encalze entre lo captado y lo
colocado (a un monto captado igual monto colocado en moneda
extranjera)
RIESGO DE INSUFICIENCIA PATRIMONIAL
• El riesgo de insuficiencia patrimonial, se define como
el que las Instituciones no tengan el tamaño de capital
adecuado para el nivel de sus operaciones corregidas
por su riesgo crediticio.
RIESGO DE ENDEUDAMIENTO Y ESTRUCTURA DE
PASIVO
• Se define como el no contar con las fuentes de
recursos adecuados para el tipo de activos que los
objetivos corporativos señalen. Esto incluye, el no
poder mantener niveles de liquidez adecuados y
recursos al menor costo posible.
RIESGO DE GESTIÓN OPERATIVA
• Se entiende por riesgos de operación a la posibilidad de
ocurrencia de pérdidas financieras por deficiencias o fallas en
los procesos internos, en la tecnología de información, en las
personas o por ocurrencias de eventos externos adversos.
• Es el riesgo de que los otros gastos necesarios para la gestión
operativa de la Institución, tales como gastos de personal y
generales, no puedan ser cubiertos adecuadamente por el
margen financiero resultante. Un buen manejo del riesgo
operativo, indica que vienen desempeñándose de manera
eficiente.
RIESGO SOBERANO
Una preocupación respecto a la especulación es que pueda alimentar amplias fluctuaciones en los precios de los
activos, mucho más allá de lo que pudiera estar justificado.
En ocasiones, la compra especulativa de un producto puede provocar que los precios suban por encima de su
"valor real", sencillamente porque esta compra está aumentando la demanda del bien de forma artificial. De igual
forma, la venta especulativa puede provocar una caída de los precios artificialmente por debajo del "valor real".
Hay quienes sostienen que el especulador beneficia a la actividad económica, ya que ha de predecir cuáles serán
las necesidades futuras de los consumidores y colocar sus capitales para satisfacer estas necesidades en el
futuro.
Si nadie especulase, habría mayores desajustes entre oferta y demanda, creándose escasez temporal de ciertos
bienes y aumentos de precio.
Los especuladores, al anticiparse a las tendencias de demanda, contribuyen a informar a los productores sobre
las necesidades futuras de producción.
Ejemplo de especulación en el
mercado
Supongamos que en el momento presente el tipo de cambio $/Euro es de 1 Euro = 1,3 dólares,
pero nuestra expectativa es que dentro de seis meses el tipo de cambio que existirá en el
mercado de divisas al contado es de 1 Euro = 1,5 dólares.
Bajo la expectativa anterior, el especulador comprará hoy euros por los que pagará 1,3 dólares,
con el objetivo de venderlos dentro de seis meses a un precio de 1,5 dólares por euro. En
lenguaje técnico, el especulador al alza de euros toma una "posición larga en euros", es decir,
sus activos en euros son mayores que sus pasivos en euros.
Si pasados los seis meses el tipo de cambio existente en el mercado de divisas al contado
coincide con la expectativa que tenía el especulador obtendrá una ganancia, ya que compró los
euros a un precio (1 Euro = 1,3 dólares), inferior al que seis meses más tarde los vende (1 Euro
= 1,5 dólares). Sin embargo, el cumplimiento de esa expectativa no necesariamente tiene
porqué cumplirse. Por ejemplo, si pasados los seis meses el euro se hubiera depreciado frente
al dólar y cotizara a 1 Euro = 1,2 dólares, el especulador habría sufrido una pérdida.
Cartera de Riesgo y los Portafolios de
Inversión
El riesgo de una cartera de inversión se refiere a las posibilidades de que obtengas el retorno,
beneficio o ganancia que esperas o bien la posibilidad que tiene uno de no lograr sus objetivos . Toda
inversión supone un riesgo, y cuanto mas es lo que puedes ganar mayor es el riesgo. Si pones tu
dinero a un plazo fijo, el riesgo es mínimo, pero apenas te darán un interés incluso menor que la
inflación.
Ejemplo: si se invierte en el mercado de divisas puedes ganar mucho dinero, pero también el riesgo
(de que no lo logres e incluso de que pierdas lo invertido) es mucho mayor. Todo inversor sabe que
debe asumir algún riesgo, porque es algo inherente a la inversión. En caso contrario no podrás nunca
tener ganancias, y es cuestión de conocimiento y experiencia adoptar buenos criterios para saber
cuanto y cuando asumir un riesgo.
Existen un numero de factores que contribuyen a esto y mientras estés dispuesto a minimizarlos,
nunca serás capaz de eliminarlos completamente. Se puede minimizar un poco de riesgo de portafolio
a través de la diversificación.
Cartera de Riesgo y los Portafolios de
Inversión
• acciones
• depósitos a plazo
• efectivo
• monedas internacionales
• bonos
• bienes raíces
• fondos mutuos entre otros.
Los mas conocidos son las acciones (o títulos que representan parte del capital social de una
empresa y que son colocados entre el gran publico inversionista a través de la bolsa de valores
para obtener financiamiento).
Las podemos clasificar en dos: instrumentos mexicanos (cotizan en la BMV) e instrumentos
extranjeros, (cotizan en el mercado global).
Los productos derivados son instrumentos que contribuyen a la liquidez, estabilidad y profundidad de los
mercados financieros; generando condiciones para diversificar las inversiones y administrar riesgos.
La principal función de los derivados es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio de los subyacentes,
por lo que se aplican preferentemente a portafolios accionarios, obligaciones contraídas a tasa variable, pagos o
cobranzas en moneda extranjera a un determinado plazo, planeación de flujos de efectivo, entre otros.
La estructura y funciones de la Bolsa de Derivados (MexDer), su Cámara de Compensación (Asigna), los Socios
Liquidadores Operadores y Formadores que participan en la negociación de Contratos de Futuro y Opción están
definidas en las Reglas y en las Disposiciones de carácter prudencial emitidas por las Autoridades Financieras
para regular la organización y actividades de los participantes en el Mercado de Derivados
Instrumentos del Mercado de Derivados
• La Bolsa de Derivados de México (MexDer), donde se comercializan contratos de futuro y de opciones, siendo
instrumentos que permiten fijar hoy el precio de compra o venta de un activo financiero con el objeto de ser
pagados o entregados en una fecha futura.
• Cámara de Compensación establecida como Asigna,
• Compensación y Liquidación, que es un fideicomiso de administración y pago.
Estos participantes están regidos por las "Reglas a las que habrán de sujetarse las sociedades y fideicomisos que
intervengan en el establecimiento y operación de un mercado de futuros y opciones cotizados en Bolsa" y por las
"Disposiciones de carácter prudencial a las que se sujetarán en sus operaciones los participantes en el mercado de
futuros y opciones cotizados en Bolsa".
Mercado de Derivados
¿quién puede operar instrumentos derivados listados y cómo se puede acceder a dicho mercado?
De acuerdo con la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), cualquier inversionista cuyo
régimen de inversión se lo permita, puede participar en la negociación de contratos de opción y futuro
con la finalidad de cubrir u optimizar el riesgo de un portafolio.
Para operar en el Mercado Mexicano de Derivados (MexDer) se debe contactar a un Operador o Socio
Liquidador, a través de los cuales se abre una cuenta denominada “Cuenta MexDer”.
Según la CNBV, un Socio Liquidador es el fideicomiso que sea socio de la Bolsa y que participe en el
patrimonio de la Cámara de Compensación, teniendo como finalidad liquidar y, en su caso, celebrar
por cuenta de Clientes, Contratos de Futuro y Contratos de Opción operados en Bolsa.
Autorregulación y control de riesgos
MexDer y Asigna, son instituciones que cuentan con facultades autorregulatorias para establecer normas
supervisables y sancionables por sí mismas, brindando transparencia y desarrollo ordenado del mercado y
seguridad a sus participantes.
Los Socios Liquidadores, Operadores y Formadores y el personal acreditado deben cumplir la normatividad
autorregulatoria y los principios fundamentales de actuación propuestos por el Código de Ética Profesional de la
Comunidad Bursátil Mexicana.
• Futuros
Son instrumentos que permiten fijar hoy el precio de compra y/o venta de un “bien” (por ejemplo; un dólar, una
acción, etc.) para ser pagados y entregados en una fecha futura. Al ser productos “estandarizados” en tamaño de
contrato, fecha de vencimiento, forma de liquidación y negociación, hace posible que sean listados en una Bolsa de
Derivados.
• Opciones
Contrato estandarizado, en el cual el comprador, paga una prima y adquiere el derecho pero no la obligación, de
comprar (call) o vender (put) un activo subyacente a un precio pactado en una fecha futura. El vendedor está obligado
a cumplir el compromiso del contrato.
• Swaps
Es un instrumento derivado que permite el intercambio de flujos (por ejemplo; tasa fija por variable) o posiciones en
distintos vencimientos y/o divisas.
Ventajas de los Derivados financieros
La principal función de los derivados es servir de cobertura ante fluctuaciones de precio de los
subyacentes, por lo que se aplican preferentemente a:
• Portafolios accionarios.
• Obligaciones contraídas a tasa variable.
• Pagos o cobranzas en moneda extranjera a un determinado plazo.
• Planeación de flujos de efectivo, entre otros.
Contratos de Divisas
• Si tiene pagos futuros o cobranza en dólares.
• Si realiza la adquisición de equipo pagadero en dólares.
• Si realiza importaciones o exportaciones.
Ba la nza de pa gos
Millone s de dóla re s
Cuenta Corriente
Millones de dólares
Si esta diferencia es creciente indica que los precios de los bienes en un país están
aumentando rápidamente que en otro, lo que conlleva pérdidas de competitividad.
Lo contrario ocurre en caso de que el diferencial de intereses disminuya, pues entonces significará
que los productos se están abaratando respecto al resto de países con los que se efectúa la
comparación, redundando en un aumento de las exportaciones y una disminución de las
importaciones, haciendo que el tipo de cambio se aprecie.
Diferencial de tipos de interés
Expresa la rentabilidad relativa de las diferentes monedas.
Sin embargo, las importaciones crecen más rápidamente que las exportaciones, lo
que se traduce en una depreciación de la moneda,
Precisamente con los diferenciales de los tipos de interés y de los precios de los
bienes y servicios (inflación) se derivan dos de las teorías existentes de
determinación del tipo de cambio:
Es una teoría que describe la relación entre los tipos de cambio entre divisas
y los tipos de interés.
• Es un riesgo financiero
asociado a la
fluctuación en el tipo de
cambio de una divisa
respecto a otra. Este
riesgo ha de ser
asumido por aquellos
inversores y compañías
cuyas inversiones y
negocios impliquen un
intercambio entre
divisas.
Consecuencias del riesgo
cambiario
• El riesgo cambiario asociado con un instrumento denominado
en moneda extranjera es un factor importante en la inversión
extranjera.
• Si una empresa compra o vende en otra moneda, entonces los
ingresos y los costos pueden aumentar o disminuir en función de
las fluctuaciones de los tipos de cambio y su efecto en las
conversiones de divisas entre la divisa extranjera y la divisa
nacional.
Tipos de exposición al riesgo
cambiario
• Exposición de transacción: es el riesgo de que el tipo
de cambio vaya a cambiar de forma desfavorable
cuándo se va a realizar una transacción que implica
una conversión entre divisas.
• Depósito inicial
competitivo.
Depósito para hacer
las operaciones en
margen alrededor del
15%
• Liquidación anticipada
sin comisiones. Cierres
parciales o totales de la
cobertura sin comisión.
Compra
Buscando un precio de equilibrio
Estableciendo precio de divisas
Oferta
Demanda
Incremento de volatilidad
Momentum trading
FUNCIONES DE MERCADO DE DIVISAS
• Administración de riesgos
• Cobertura, arbitraje y
3 especulación
Segmentos y niveles de mercado
Spot
Interbancario Menudeo
Currency
Forwards
options
Mayoreo
Futures
Directo Indirecto
Participantes en el mercado de divisas
Agentes de Agentes de
moneda moneda no
bancarios bancarios
Clientes no
Bancos centrales
financieros
Fecha de entrega y modo de operación
Periodo de 24 hrs
Líneas
transacción América del
telefónicas
hasta 48 hrs Norte
Grabación de
Medios
la RED SWIFT
electrónicos
conversación
Cruzado
Directo
MXN
MNX
DLLS DLLS
EUROS
Arbitraje de dos puntos o espacial
Arbitraje de Divisas
• Aprovechamiento del precio de la
Consiste en comprar misma moneda en dos mercados
una moneda
extranjera en el
mercado donde su Arbitraje de tres puntos o
precio es bajo y triangular
venderla
• Involucra tres monedas, tres momentos
simultáneamente en el considerando que los tipos de cambio
mercado donde el deben ser distintos
precio es más alto • Si en una dirección produce perdida la
operación en sentido contrario genera
utilidad
LA BALANZA DE PAGOS
• La Balanza de Pagos
constituye un registro
contable que mide las
transacciones
económicas entre
agentes residentes y no
residentes y que nos
permite conocer la
vinculación del país con
el resto del mundo.
ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS
*Mercancías
*Servicios
Cuenta
*Rentas
Corriente *Transferencias
corrientes
*Inversiones
Cuenta de directas *Otras
reservas Inversiones
oficiales
*Variación de
Financiera reservas
CUENTA CORRIENTE
Balanza por
Balanza de
Cuenta Servicios
Corriente
Balanza de
transferencia
s unilaterales
BALANZA CONCEPTO COMPONENTES
COMERCIAL Se recogerán todas las *Exportaciones: Son ventas que el
importaciones y país realiza a otros países, generando
exportaciones de bienes, que un ingreso.
un país realiza en un periodo *Importaciones: Son compras que
de tiempo determinado, que el país en cuestión realiza en el
suele ser un año extranjero y consumiéndolas o
empleándolas en el país de origen
Si el saldo de la Balanza Comercial:
Saldo con:
*endeudamiento excesivo;
*consumo excesivo;
*inversión insuficiente;
*sistemas de Seguro social demasiado generoso.
CUENTA DE CAPITAL
Conrucción de
nuevas plantas, la
Implican el
ampliación de las
Inversión control por parte
existencias y la
extranjera de los extranjeros
compra por los
directa (IED) de activos
extranjeros de
productivos en
acciones de una
México.
empresa
mexicana.
Se refiere a los A través de ella el inversor
flujos busca un rendimiento
internacionales financiero, bien sea a
Inversión de capital que través de los intereses,
en cartera no implican un dividendos o ganancias de
control de la capital que se espera
empresa en la obtener, pero en ningún
que se ha caso se busca ejercer la
invertido. dirección de la empresa.
El superávit de la cuenta
de capital financia el
déficit en la cuenta
corriente
DÉFICIT DE LA BALANZA DE PAGOS