CAPITAL ASSET PRICING

MODEL (CAPM)
 KELOMPOK 6
 Nama Anggota :
1. Ismail Akbar (1211508826)
2. Lailiatur Rohmah (1211508873)
3. Indah Nuraini (1211508795)
4. Fatimah Nur F.N (1211508873)
5. Eka Jauharni (1211508807)
6. Alvindo Deo K (1211508800)
 Kelas :A
 Hari : Rabu, 07.00-0930 (I205)
 CAPITAL ASSET PRICING MODEL
(CAPM) 4/40

 CAPM dapat digunakan untuk mengestimasi return suatu

sekuritas dianggap sangat penting di bidang keuangan.
CAPM adalah model hubungan antara tingkat return harapan
dari suatu aset berisiko dengan risiko dari aset tersebut pada
kondisi pasar yang seimbang.
 CAPM diperkenalkan secara terpisah oleh Sharpe, Lintner
dan Mossin pada pertengahan 1960-an.
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
5/40

Asumsi-asumsi model CAPM:

◦ Semua invetor mempunyai cakrawala untuk 1 periode yang

sama
◦ Semua investor melakukan pengambilan keputusan
berdasarkan pertimbangan return dari portofolionya.
◦ Semua investor dapat meminjamkan semua dananya.
◦ Penjualan pendek diizinkan.
◦ Investor akan mendiversifikasikan portolionya dan memilih
portofolio yang optimal sesuai dengan garis portofolio
efisien.
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

Asumsi-asumsi model CAPM:

Semua investor mempunyai distribusi probabilitas tingkat

return masa depan yang identik.
Semua investor memiliki periode waktu yang sama.
Semua investor dapat meminjam atau meminjamkan uang
pada tingkat return yang bebas risiko.
Tidak ada biaya transaksi, pajak pendapatan, dan inflasi.
Terdapat banyak sekali investor, sehingga tidak ada
investor tunggal yang dapat mempengaruhi harga sekuritas.
Semua investor adalah price taker.
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

Ekuilibrium Pasar Modal

Implikasi asumsi ini adalah

1.Semua investor akan memilih portofolio pasar

2.Portofolio pasar ini merupakan portofolio aktiva berisiko yang
optimal
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

PORTOFOLIO PASAR

 Pada kondisi pasar yang seimbang, semua investor akan

memilih portofolio pasar (portofolio optimal yang berada di
sepanjang kurva efficient frontier).

L
• Dalam kondisi pasar
M E yang seimbang, semua
C
G
investor akan memilih
portofolio pada titik M
B
H sebagai portofolio
A yang optimal (terdiri
RF
dari aset-aset
berisiko).
Risiko,  p
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

PORTOFOLIO PASAR

 Portofolio pada titik M (portofolio pasar) akan selalu terdiri

dari semua aset berisiko, dan merupakan portofolio aset
berisiko yang optimal.
 Dengan demikian risiko portofolio pasar hanya terdiri dari
risiko sistematis (risiko yang tidak dapat dihilangkan oleh
diversifikasi).
 Secara umum, portofolio pasar dapat diproksi dengan nilai
indeks pasar, seperti IHSG atau LQ45 untuk kasus di
Indonesia.
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

GARIS PASAR MODAL

(CAPITAL MARKET LINE)

 Garis pasar modal menggambarkan hubungan antara return

harapan dengan risiko total dari portofolio efisien pada pasar
yang seimbang.
 Jika kurva efficient frontier diats dihilangkan, dan titik M
sebagai portofolio aset berisiko yang optimal diambil, maka
kita akan mendapatkan garis Rf-L yang merupakan garis
pasar modal (GPM), pada gambar berikut
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

GARIS PASAR MODAL 9/40

(CAPITAL MARKET LINE)

CML L

M
E(RM)
Premi Risiko
Portofolio M=
RF
E(RM)-Rf
Risiko
Portofolio
pasar (M)
M
Risiko,  P
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
SLOPE dari GPM

 Kemiringan (slope) CML menunjukkan harga pasar risiko

(market price of risk) untuk portofolio yang efisien atau harga
keseimbangan risiko di pasar.
Slope GPM dapat dihitung dengan:
E(RM ) - RF
Harga Pasar dari Resiko 
σM
Harga Pasar dan Resiko menunjukkan tambahan return yang di
tuntut oleh pasar karena adanya kenaikan resiko portofolio
relatif terhadap resiko pasar
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
Persamaan GPM
 Return ekspektasian yang diminta adalah return ekspektasian
tambahan ditambah dengan return bebas resiko sebagai berikut
M) RF
E(R
E(RP )  RBR  σp
σM
dalam hal ini:
E (Rp) = tingkat ekspekktasian yang diminta untuk portofolio
RBR = Return Aktiva bebas resiko
E(RM) = tingkat return portofolio pasar (M)
M = deviasi standar return pada portofolio pasar
P = deviasi standar portofolio efisien yang ditentukan
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

Garis Pasar Sekuritas

 Garis pasar sekuritas adalah garis hubungan antara tingkat return
harapan dari suatu sekuritas dengan risiko sistematis (beta).
 GPM dapat digunakan untuk menilai keuntungan suatu aset
individual pada kondisi pasar yang seimbang. Sedangkan GPM
dapat dipakai untuk menilai tingkat return harapan dari suatu
portofolio yang efisien, pada suatu tingkat risiko tertentu (P).
 Formula untuk mendapatkan E(R) dari suatu sekuritas menurut
model GPM adalah:
i )  RBR   i  E(Rm)
E(R  RBR)
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

Penjabaran Model CAPM

Diketahui bahwa risiko portofolio yang diukur dengan
standart deviasi sesuai dengan model Markowits berisi dengan
N variant return dan covarian return. Untuk portofolio pasar
yang diasumsikan bahwa return sekuritas individual berkorelasi
dengan return pasar
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
33/40

Pengujian CAPM

 Kesimpulan yang bisa diambil dari penjelasan mengenai

CAPM, adalah:
1. Risiko dan return berhubungan positif, artinya semakin
besar risiko maka semakin besar pula return-nya.
2. Ukuran risiko sekuritas yang relevan adalah ukuran
‘kontribusi’ risiko sekuritas terhadap risiko portofolio.
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)

Pengujian Empiris Terhadap CAMP