Anda di halaman 1dari 40

Analisis laporan

keuangan

KR Subramanyam
John J Liar

McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2009 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
10-2

Analisis kredit

10BAB
10-3

Likuiditas dan Modal Kerja


dasar
•• likuiditas
likuiditas--SEBUAHbility
SEBUAHbilityuntuk
untukmengkonversi
mengkonversiaset
aset
menjadi
menjadiuang
uangtunai
tunaiatau
atauuntuk
untukmendapatkan
mendapatkanuanguangtunai
tunai
untuk
untukmemenuhi
memenuhikewajiban
kewajibanjangka
jangkapendek.
pendek.
•• Jangka
Jangkapendek
pendek--konvensional
konvensionaldipandang
dipandangsebagai
sebagai
periode
periodesampai
sampaidengan
dengan satu
satutahun.
tahun.
•• Modal
Modalkerja
kerja--Kelebihan
Kelebihanaktiva
aktivalancar
lancaratas
ataskewajiban
kewajiban
lancar.
lancar.
10-4

Likuiditas dan Modal Kerja


dasar
• Aset lancar - Kas dan aset lainnya cukup diharapkan menjadi (1)
diwujudkan dalam bentuk tunai, atau (2) dijual atau dikonsumsi,
selama lebih lama satu tahun atau siklus operasi.
• kewajiban lancar - Kewajiban yang harus dipenuhi dalam waktu
yang relatif singkat, biasanya satu tahun.

• Modal kerja - Kelebihan aktiva lancar atas kewajiban lancar


– ukuran banyak digunakan likuiditas jangka pendek
– Kendala untuk standar teknis di banyak utang perjanjian
• Rasio saat ini - Rasio Aktiva Lancar untuk Kewajiban Lancar
– ukuran yang relevan dari cakupan kewajiban saat ini, penyangga
terhadap kerugian, cadangan dana cair.
– Keterbatasan - Ukuran statis
10-5

Likuiditas dan Modal Kerja


Rasio saat ini
• Pertimbangan pembilang
– Penyesuaian yang diperlukan untuk melawan
keterbatasan seperti:
• Kegagalan untuk mencerminkan membuka jalur kredit
• Sesuaikan valuasi surat berharga sejak tanggal neraca
• Mencerminkan sifat bergulir piutang
• Kenali margin keuntungan dalam persediaan
• Menyesuaikan nilai-nilai persediaan untuk pasar
• Hapus biaya ditangguhkan likuiditas meragukan dari biaya
dibayar di muka
• Pertimbangan denominator
– Hutang bervariasi dengan penjualan.
– kewajiban lancar tidak termasuk calon pengeluaran kas.
10-6

Likuiditas dan Modal Kerja


Rasio saat ini
• Likuiditas tergantung untuk sebagian besar pada arus
kas calon dan pada tingkat lebih rendah pada tingkat kas
dan setara kas.
• Tidak ada hubungan langsung antara saldo rekening
modal kerja dan pola kemungkinan arus kas masa
depan.
• kebijakan manajerial mengenai piutang dan persediaan
diarahkan terutama pada pemanfaatan aset yang efisien
dan menguntungkan dan sekunder di likuiditas.
• Dua elemen integral penggunaan rasio lancar:
– Kualitas baik aktiva lancar dan kewajiban lancar.
– tingkat turnover dari kedua aktiva lancar dan kewajiban lancar.
10-7

Likuiditas dan Modal Kerja


Rasio Lancar - Aplikasi
• Analisis perbandingan
– analisis kecenderungan
• Manajemen Ratio (window dressing)
– Menjelang penutupan periode, manajemen kadang-kadang akan
menekan koleksi piutang, mengurangi persediaan di bawah tingkat
normal, dan menunda pembelian normal.
• Aturan Analisis Thumb (2: 1)
– rasio lancar di atas 2: 1 - cakupan unggul kewajiban lancar (tapi tidak
terlalu tinggi - penggunaan sumber daya yang tidak efisien dan
berkurangnya hasil)
– Rasio lancar di bawah 2: 1 - cakupan kekurangan dari kewajiban lancar
• Catatan hati-hati
– Kualitas aktiva lancar dan komposisi kewajiban lancar yang lebih
penting dalam mengevaluasi rasio lancar.
– kebutuhan modal kerja bervariasi dengan kondisi industri dan panjang
siklus perdagangan bersih perusahaan.
10-8

Likuiditas dan Modal Kerja


Rasio Lancar - Aplikasi
• Analisis Trade Cycle Net
10-9

Likuiditas dan Modal Kerja


Tindakan Ratio Cash Berbasis Likuiditas
• Kas untuk Aktiva Lancar Rasio
Kas + kas setara kas + Surat berharga Aset lancar

– Besar rasio, semakin cair aset lancar

• Uang tunai untuk Kewajiban Rasio Lancar


Kas + kas setara kas + Surat berharga Kewajiban
Lancar
– Besar rasio, semakin kas yang tersedia untuk membayar
kewajiban saat ini
10-10

Operasi Analisis Kegiatan Likuiditas

Account Tindakan Likuiditas Piutang


• Perputaran Piutang

• Penjualan hari dalam Piutang

• periode pengumpulan piutang


10-11

Operasi Analisis Kegiatan Likuiditas

Interpretasi Tindakan Likuiditas Piutang

• Account tingkat perputaran piutang dan


periode pengumpulan yang berguna
dibandingkan dengan rata-rata industri atau
dengan persyaratan kredit.
• Rasio Perhitungan: Gross atau Net?
• Analisis trend
– periode pengumpulan dari waktu ke waktu.
– Mengamati hubungan antara penyisihan piutang tak
tertagih dan rekening kotor piutang.
10-12

Operasi Analisis Kegiatan Likuiditas

Tindakan Perputaran
Persediaan
• Rasio perputaran persediaan:

– Mengukur tingkat rata-rata kecepatan di mana persediaan


bergerak melalui dan keluar dari perusahaan.

• Penjualan hari di Inventaris:


Ilustrasi (penjualan Day di inventory)
– Menunjukkan jumlah hari yang diperlukan untuk menjual
persediaan akhir
• Langkah alternatif - Hari untuk menjual rasio
persediaan:
10-13

Operasi Analisis Kegiatan Likuiditas

Menafsirkan Perputaran
– KualitasPersediaan
persediaan
– Penurunan perputaran persediaan
• Menganalisis apakah penurunan ini disebabkan
penumpukan persediaan untuk mengantisipasi kenaikan
penjualan, komitmen kontrak, menaikkan harga,
penghentian kerja, kekurangan persediaan, atau alasan
lain yang sah.
– Manajemen persediaan
– manajemen persediaan yang efektif meningkatkan
perputaran persediaan.
10-14

Operasi Analisis Kegiatan Likuiditas

Menafsirkan Perputaran
– PeriodePersediaan
konversi atau
siklus operasi:

• Ukuran kecepatan
dengan inventaris yang
dikonversi ke uang
tunai
10-15

Operasi Analisis Kegiatan Likuiditas

Likuiditas Kewajiban Lancar


• kewajiban lancar yang penting dalam modal kerja
komputasi dan rasio lancar:
– Digunakan dalam menentukan apakah margin yang cukup
keselamatan ada.
– Dikurangkan dari aktiva lancar dalam mencapai modal kerja.

• Kualitas Kewajiban Lancar


– Harus dinilai pada tingkat urgensi mereka pembayaran
– Harus menyadari kewajiban tercatat memiliki klaim atas dana
saat ini
10-16

Operasi Analisis Kegiatan Likuiditas

Pembelian hari di Account Payable


• Pembelian hari di Account Payable

– Langkah-langkah rekening sejauh hutang mewakili


saat ini dan tidak kewajiban terlambat.
• Account Payable Turnover

– Menunjukkan kecepatan di mana sebuah


perusahaan membayar untuk pembelian secara
kredit.
10-17

Tindakan Likuiditas tambahan


Aset Lancar Komposisi
– Indikator likuiditas modal kerja

Ilustrasi
10-18

Tindakan Likuiditas tambahan


• Asam-Test (Quick) Rasio - Sebuah tes yang lebih
ketat likuiditas

• Tindakan Arus Kas


– Rasio Arus Kas

– Mengatasi sifat statis dari rasio lancar sejak pembilang


mencerminkan variabel aliran.
10-19

Tindakan Likuiditas tambahan


• Fleksibilitas keuangan - Kemampuan untuk mengambil
langkah-langkah untuk melawan gangguan tak terduga
dalam aliran dana.
– Kemampuan untuk meminjam dari berbagai sumber; untuk
meningkatkan modal ekuitas; untuk menjual dan memindahkan
aset; untuk menyesuaikan tingkat dan arah operasi untuk
memenuhi perubahan keadaan; tingkat pembiayaan diatur
sebelumnya dan membuka jalur kredit
• Pembahasan Manajemen dan Analisis
– MD & A memerlukan diskusi likuiditas -
termasuk dikenal tren, tuntutan, komitmen,
atau ketidakpastian akan berdampak perusahaan
kemampuan untuk menghasilkan kas yang memadai.
10-20

Tindakan Likuiditas tambahan


Apa-jika analisis
• Teknik untuk melacak melalui efek dari
perubahan kondisi / kebijakan sumber daya kas
perusahaan
10-21

Tindakan Likuiditas tambahan


Apa-jika analisis Ilustrasi
Latar Belakang data-Konsolidasi Teknologi pada tanggal 31 Desember, Tahun 1:

Kas $ 70.000
Piutang 150.000
Inventaris 65.000
Akun hutang 130.000
wesel bayar 35.000
pajak yang masih harus dibayar 18.000
aktiva tetap 200.000
Akumulasi penyusutan 43.000
Modal 200.000

Berikut ini informasi tambahan dilaporkan untuk Tahun 1:

Penjualan $ 750.000
Biaya penjualan 520.000
pembelian 350.000
penyusutan 25.000
Batas pemasukan 20.000

 Mengantisipasi pertumbuhan 10 persen dalam penjualan untuk tahun 2


 Semua pendapatan dan beban item diperkirakan meningkat sebesar 10 persen, kecuali untuk
penyusutan, yang tetap sama
 Semua biaya dibayar tunai pada saat terjadinya
 Tahun 2 persediaan akhir diproyeksikan pada $ 150.000
 Pada akhir Tahun 2, memprediksi wesel bayar dari $ 50.000 dan saldo nol pajak yang masih
harus dibayar
10-22

Tindakan Likuiditas tambahan

Apa-jika analisis - Ilustrasi


Kasus 1: Konsolidasi Teknologi sedang mempertimbangkan perubahan kebijakan kredit di mana
rekening akhir piutang mencerminkan 90 hari penjualan. Apakah dampak perubahan ini terhadap
saldo kas perusahaan? Akan perubahan ini mempengaruhi kebutuhan perusahaan untuk meminjam?
Analisis kami ini apa-jika situasi adalah sebagai berikut:
Kas, 1 Januari Tahun 2 $ 70.000
koleksi kas:
Piutang, 1 Januari Tahun 2 $ 150.000
Penjualan 825.000
Total potensi penerimaan kas $ 975.000
Kurang: Piutang, 31 Desember Tahun 2 ( 206.250)(Sebuah)
768.750
Jumlah kas yang tersedia $ 838.750
pengeluaran kas:
Hutang, 1 Januari Tahun 2 $ 130.000
pembelian 657.000(B)
Total potensi pengeluaran kas $ 787.000
Hutang, 31 Desember Tahun 2 (244.000)(C) $ 543.000
Wesel bayar, 1 Januari Tahun 2 $ 35.000
Wesel bayar, 31 Desember Tahun 2 (50.000) (15.000)
pajak yang masih harus dibayar 18.000
biaya tunai(D) 203.500 749.500
Kas, 31 Desember Tahun 2 $
89.250
saldo kas yang diinginkan
50.000
kelebihan kas $ 39.250

(Lanjutan)
10-23

Tindakan Likuiditas tambahan

Apa-jika analisis - Ilustrasi


penjelasan:
(Sebuah)

(B)Tahun 2 biaya penjualan *: $ 520.000 × 1,1 = $ 572.000


Persediaan akhir (diberikan) 150.000
Barang tersedia untuk dijual $ 722.000
persediaan awal (65.000)
pembelian $ 657.000
* Tidak termasuk depresiasi.
(C)

(D) Laba kotor ($ 825.000 - $ 572.000) $ 253.000


Kurang: Laba bersih $ 24.500 *
penyusutan 25.000 ( 49.500)
Biaya tunai lainnya $ 203.500
* 110 persen dari $ 20.000 (Tahun 1 NI) + 10 persen dari $ 25.000 (Tahun 1 depresiasi).
10-24

Dasar-dasar dari Solvabilitas


• daya larut - jangka panjang kelangsungan keuangan dan
kemampuannya untuk menutupi kewajiban jangka
panjang
• struktur modal - sumber pembiayaan dan atribut
mereka
• Mendapat kekuatan - berulang kemampuan untuk
menghasilkan kas dari operasi
• persyaratan pinjaman- perlindungan terhadap
kebangkrutan dan kesulitan keuangan; mereka
menentukan default (dan solusi hukum yang tersedia
ketika terjadi) untuk memungkinkan kesempatan untuk
mengumpulkan pada pinjaman sebelum distress berat
10-25

Dasar-dasar dari Solvabilitas


Struktur modal
• pembiayaan ekuitas
– modal risiko dari sebuah
perusahaan
– Pasti dan tidak ditentukan kembali
– Tidak adanya pola pembayaran
– Kontribusi untuk stabilitas dan
solvabilitas perusahaan

• pembiayaan utang
– Harus dibayar kembali dengan
bunga
– Pola pembayaran yang ditentukan

• Ketika proporsi pembiayaan utang


yang lebih tinggi, lebih tinggi yang
dihasilkan biaya tetap dan
komitmen pelunasan
10-26

Dasar-dasar dari Solvabilitas


Motivasi untuk Utang
• Dari sudut pandang pemegang saham, utang
merupakan sumber pembiayaan eksternal yang
disukai:
– Bunga yang paling utang adalah tetap
– Bunga adalah beban pajak-deductible
• leverage keuangan - jumlah pembiayaan utang
dalam struktur modal perusahaan.
– Perusahaan dengan leverage keuangan dikatakan
trading pada ekuitas.
10-27

Dasar-dasar dari Solvabilitas


Pajak Pemotongan keuangan Leverage- Ilustrasi Menarik
10-28

Dasar-dasar dari Solvabilitas


Penyesuaian Struktur Modal - Kewajiban

Potensi
Potensirekening
rekeningmembutuhkan
membutuhkanpenyesuaian
penyesuaian referensi
referensibab
bab

•• Pajak
PajakPenghasilan
PenghasilanTangguhan
Tangguhan--Apakah
Apakahitu
itukewajiban,
kewajiban, 33&&66
ekuitas,
ekuitas,atau
ataukeduanya?
keduanya?
•• Sewa
Sewaoperasi
operasi--memanfaatkan
memanfaatkannonnon 33
sewa
sewaoperasi
operasidibatalkan?
dibatalkan?
•• Off-Balance-Lembar
Off-Balance-LembarPembiayaan
Pembiayaan 33
•• Kewajiban
Kewajibankontinjensi
kontinjensi 33&&66
•• Hak
Hakminoritas
minoritas 55
•• Utang
Utangkonversi
konversi 33
•• Saham
Sahampreferen
preferen 33
10-29

Struktur Modal Komposisi dan Solvabilitas

Laporan umum-Ukuran dalam Analisis


• analisis komposisi Solvabilitas
– Dilakukan dengan membangun sebuah pernyataan umum-
ukuran kewajiban dan ekuitas bagian dari neraca.
– Mengungkapkan besaran relatif dari sumber pembiayaan.
10-30

Struktur Modal Komposisi dan Solvabilitas

Rasio Struktur Modal


• Total Hutang terhadap Total Rasio Modal
– ukuran yang komprehensif tentang hubungan antara total utang
dan modal total
– Juga disebut Jumlah rasio utang
• Total Debt to Equity Capital
• Jangka Panjang Debt to Equity Capital
– Mengukur hubungan utang LT untuk modal.
– Biasanya disebut sebagai rasio hutang terhadap ekuitas.
• Short-Term Debt to Total Hutang
– Indikator perusahaan ketergantungan pada pembiayaan jangka
pendek.
– Biasanya dikenakan perubahan sering suku bunga.
10-31

Struktur Modal Komposisi dan Solvabilitas

Interpretasi Tindakan Struktur Modal

• langkah-langkah struktur modal berfungsi


sebagai perangkat skrining.
• Analisis lebih lanjut diperlukan jika utang adalah
bagian penting dari kapitalisasi.
10-32

Struktur Modal Komposisi dan Solvabilitas

Tindakan aset Berbasis Solvabilitas


• Komposisi aset dalam analisis solvabilitas
– alat penting dalam menilai eksposur risiko struktur modal.
– Biasanya dievaluasi dengan menggunakan pernyataan umum
ukuran dari saldo aset.
10-33

Cakupan laba
Laba untuk Biaya Tetap
• Batasan langkah-langkah struktur modal -
ketidakmampuan untuk fokus pada ketersediaan arus
kas untuk membayar hutang.
• peran cakupan laba, atau mendapat kekuatan,
Sebagai sumber bunga dan pokok pinjaman.
• Laba rasio biaya tetap
10-34

Cakupan laba
Laba untuk Biaya Tetap
10-35

Laba untuk Tetap Biaya Ratio Perhitungan:


10-36

Cakupan laba
Kali Bunga Earned
• bunga yang diperoleh rasio kali
– Menganggap bunga sebagai satu-satunya biaya tetap
membutuhkan cakupan laba:

– Pembilang kadang-kadang disebut sebagai laba


sebelum bunga dan pajak, atau EBIT.
– Berpotensi menyesatkan dan tidak efektif alat analisis
sebagai pendapatan untuk rasio biaya tetap.
10-37

Cakupan laba

Hubungan Arus Kas untuk Biaya Tetap


• arus kas untuk rasio biaya tetap
– Dihitung dengan menggunakan kas dari operasi
daripada laba pada pembilang dari pendapatan
untuk rasio biaya tetap.
10-38

Cakupan laba

Laba Cakupan Dividen Preferred


• Laba cakupan rasio dividen disukai
– Perhitungan harus mencakup dalam biaya tetap semua
pengeluaran mengambil didahulukan atas dividen disukai.
– Karena dividen preferen tidak dikurangkan dari pajak,
pendapatan setelah pajak harus digunakan untuk menutupi
mereka.
10-39

Cakupan laba
Cakupan Laba menafsirkan
– langkah-langkah cakupan laba memberikan
wawasan kemampuan perusahaan untuk memenuhi
biaya tetapnya
– korelasi yang tinggi antara langkah-langkah laba-
cakupan dan tingkat default pada utang
– Variabilitas laba dan ketekunan adalah penting
– Gunakan penghasilan sebelum operasi dihentikan,
pos luar biasa, dan efek kumulatif perubahan
akuntansi untuk analisis satu tahun - tetapi,
memasukkan mereka dalam menghitung rata-rata
coverage ratio selama beberapa tahun
10-40

Cakupan laba

Modal Risiko Struktur dan Kembali


• Sebuah perusahaan dapat meningkatkan risiko (dan
potensi imbal) dari pemegang saham dengan
meningkatkan leverage yang
• Pergantian utang untuk ekuitas menghasilkan struktur
modal berisiko
• Hubungan antara risiko dan return dalam struktur
modal ada
• Hanya analisis pribadi dapat mencerminkan satu ini
harapan risiko yang unik dan pengembalianKemba Risik
li o
$ ?