APALANCAMIENTO Y

ESTRUCTURA DE CAPITAL
 Apalancamiento.

VENTA
COSTO DE VENTA APALANCAMIENTO
UTILIDAD BRUTA OPERATIVO
GASTOS OPERATIVOS
UAII
INTERESES APALANCAMIENTO
UTILIDAD NETA DESPUES DE IMPUESTO FINANCIERO
IMPUESTO
DIVIDENDO DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA APALANCAMIENTO
UTILIDAD DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTA TOTAL
UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA)
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

• Magnifica los efectos de los cambios que

ocurren en las ventas sobre las utilidades
de la empresa antes de intereses e
impuesto.
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII
-50% 50% GAO
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTAS
CASO 1 CASO 2
100%
Q 1.000 500 1.500 CASO 1 2
50%
P*Q 10.000 5.000 15.000
COV 5.000 2.500 7.500 -100%
CASO 2 2
-50%
COF 2.500 2.500 2.500
UAII 2.500 - 5.000 GAO Q X (P-CV)
(BASE Q) Q*(P-CV)-CF

1000 X (10-5)
GAO 2
1000*(10-5)-2500
 COSTO FIJOS Y APLANCAMIENTO OPERATIVO

• Los cambios que ocurren en los costos

fijos afectan al apalancamiento operativo
de manera significativa.
AL AUMENTAR EL COSTO OPERATIVO FIJO ,LA EMPRESA INCREMENTA SU APALANCAMIENTO OPERATIVO
(ELIMINACIÓN DE LAS COMISIONES SOBRE VENTAS Y EL INCREMENTO DE LOS SALARIOS DE VENTA)

-50% 50%
CASO 2 CASO 1
Q 1,000 500 1,500 1000 X (10-4,5)
GAO 2.2
P*Q 10,000 5,000 15,000 1000*(10-4,5)-3000
COV 4,500 2,250 6,750
COF 3,000 3,000 3,000
UAII 2,500 - 250 5,250
 APALANCAMIENTO FINANCIERO(1)

• Magnifica los efectos que producen los

cambios de las utilidades antes de
intereses e impuesto en las utilidades por
acción de la empresa
-40% 40%
CASO 2 CASO 1
UAII 10,000 6,000 14,000
MENOS: INTERESES 2,000 2,000 2,000
UTILIDADES NETAS ANTES DE IMPUESTO 8,000 4,000 12,000
MENOS:IMPUESTO (T=40) 3,200 1,600 4,800
UTILIDADES NETAS DESPUES DE IMPUESTO 4,800 2,400 7,200
MENOS:DIVIDENDO DE ACCIONES PREFERENTES(DP) 2,400 2,400 2,400
UTILIDADES DISPONIBLE PARA LOS ACCIONISTAS 2,400 - 4,800
UTILIDAD POR ACCIÓN 2.4 - 4.8
 APALANCAMIENTO FINANCIERO(2)

CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA

GAF
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UAII

100%
CASO 1 2,5
40%

-100%
CASO 2 -2,5
-40%

GAF UAII
(BASE Q) UAII-I-(DP* (1/1-T))

10.000
GAF 2,5
10000-2000-(2400* (1/1-0,4))
 APALANCAMIENTO TOTAL

• El apalancamiento total refleja el impacto

combinado del apalancamiento operativo
y financiero.
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS UPA
GAT
CAMBIO PORCENTUAL DE LAS VENTAS

GAT GAO*GAF

GAT Q X (P-CV)
(BASE Q) Q*(P-CV)-CF-I-(dp*(1(/1-T))
 APALANCAMIENTO TOTAL (1)

• Si Q= 20.000,
P=5,CV=10.000,I=20.000,DP=12.000 y la
tasa fiscal (T= 0.40) Y CF:10000

GAT 20,00 X (5-2)

(BASE Q) 20,000*(5-2)-10,000-20,000-((12,000*(1/1-0,4))

GAT 60000
6
(BASE Q) 10000