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Dirección Financiera

Dr. Julian Laski, Ph. D., CRMA


julian@laski.com.ar
Twitter: @JulianLaski
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Dirección financiera
Utilización de instrumentos financieros para reestructurar un
perfil financiero existente, y obtener así otro con propiedades
más deseables

 Facilita el logro de innovaciones en la inversión y


financiamiento para lograr rentabilidad, crecimiento y sobre
todo, crear valor para la organización

 Abarca conceptos tales como:


 Análisis de mercados
 Administración de riesgos
 Estructuración financiera y de capital
 Utilización de derivados – futuros, opciones, swaps
 Valuación de empresas
 Fusiones, adquisiciones y escisiones
Dirección financiera
Inversiones en un contexto globalizado

3 de junio
2013

3 de agosto
2018

14 de diciembre
2018
Dirección financiera: estar atento
¿Qué es el bitcoin?
Evolución del bitcoin
Pero…
Iridium
Ejemplo
 Una persona necesita US$ 1.000, desde el momento 0 al
momento n.

 Operaciones alternativas:

 Tomar un préstamo de US$1,000, con un interés del 25% en el período,


debiendo pagar al vencimiento US$ 1,250.

 Descontar un pagaré de US$ 1,250, con vencimiento en “n” con un


descuento del 20%, descontando intereses por US$ 250.

En ambas operaciones se registra el mismo movimiento de fondos, sólo que se


expresan de manera distinta.
Lo importante: tener buenas ideas
Dirección financiera

🎶
🎼 ♬ Previsión
♩ Conocimiento

🎵 Coordinación ♫ Experiencia

16
Saber corregir sobre la marcha
Tasa real de interés
 Es la tasa de interés libre de los efectos de la inflación. Se define del
siguiente modo:

r = 1 + i -1 o r=i-π
1+π 1+π

Donde π = Inflación
Lo esencial: medir el impacto de las
decisiones financieras
Reembolso de Préstamos
 La devolución de un préstamo puede adoptar diferentes
modalidades posibles :

1. Mediante un pago único de capital e intereses al final del plazo estipulado.

2. Mediante pagos periódicos de intereses y el capital al final

 Sistema Americano

3. Mediante el pago periódico de cuotas que incluyan el capital e intereses.

 Sistema Alemán: pago de intereses periódicos y cuotas constantes de


capital.

 Sistema Francés: pago de cuotas de servicio constante (que incluyen


intereses y capital)
Reembolso de Préstamos

Sistema americano
Período Interés Amortización Cuota de Servicio Saldo de Deuda
0 10.000
1 900 0 900 10.000
2 900 0 900 10.000
3 900 0 900 10.000
4 900 10.000 10.900 0
I (0,4) 3.600 10.000 13.600
Reembolso de Préstamos
Sistema alemán
 Se caracteriza porque el interés se abona sobre saldos de capital
adeudados y la amortización es una alícuota constante del monto
prestado. Por ende, la cuota es decreciente.

Gráficamente:

Intereses

Amortización
Reembolso de Préstamos
Sistema alemán

Período Interés Amortización Cuota de Servicio Saldo de Deuda


0 10.000
1 900 2.500 3.400 7.500
2 675 2.500 3.175 5.000
3 450 2.500 2.950 2.500
4 225 2.500 2.725 0
I (0,4) 2.250 10.000 12.250

Clave: Obtener la cuota de capital a través


del cociente entre el préstamo y el plazo.
Reembolso de Préstamos
Sistema francés

 Se caracteriza por el pago de una cuota constante e igual


a:

Cuota = V(0) * i
- n
1 - (1 + i)
Reembolso de Préstamos
Sistema francés
 Cómo la cuota es constante, el interés incluido en cada
cuota será decreciente y la amortización creciente.

En forma gráfica:

C Amortización
Interés
Reembolso de Préstamos
Sistema francés

Período Interés Amortización Cuota de Servicio Saldo de Deuda


0 10.000
1 900 2.187 3.087 7.813
2 703 2.383 3.087 5.430
3 489 2.598 3.087 2.832
4 255 2.832 3.087 0
I (0,4) 2.347 10.000 12.347

Clave: Obtener la cuota de Servicio


Estableciendo un nuevo perfil
financiero…
Ejercicio
Suponga el siguiente caso: la acción de Techint ha venido mostrando, en
los últimos tiempos, un decrecimiento en su valor. Los analistas de
mercado señalan que es de esperarse que la tendencia se mantenga, al
menos en los próximos meses. A la fecha de hoy, la acción se cotiza en el
mercado a US$ 10 por acción, y los medios especializados indican que
cotizará a no más de US$ 9 de aquí a 30 días.

Analice los siguientes casos en función de la situación del tenedor


(poseedor) de las siguientes opciones sobre acciones, indicando si cree
que el valor de la opción se apreciará o decrecerá, justificando la
respuesta en cada caso:

1.¿Qué pasará con un call para adquirir Techint a US$ 8 en 30 días?


2.¿Qué pasará con un call para adquirir Techint a US$ 10 en 30 días?
3.¿Qué sucederá con un put para vender Techint a US$ 8 en 30 días?
4.¿Qué sucederá con un put para vender Techint a US$ 10 en 30 días?