Forma de mejorar el EVA

Este puede ser mejorado atreves de cuatro tipo de decisiones

1. Incremento la utilidad operativa sin tener que llevar a cabo inversiones

alguna
2. Invirtiendo en proyecto que generen una rentabilidad superior CK. A
esta alternativa también se le denomina crecimiento con rentabilidad
3. Liberando fondo a socios
4. Desinvirtiendo en actividades que genera una rentabilidad inferior al
CK
A partir de la información ilustrada para la empresa x. se explicara esta cuatro
alternativa, sumiendo como caso base la información que produjo el EVA
asumiendo como caso base la información que produjo un EVA de $74 millones lo
que se supondrá fue el primer año de operaciones de dicha empresa.
Donde para el primer año
La utilidad operativa después de impuesto (UODI) fue de 250 millones
El activo neto de operación (ANDEO) fue de 1000 millones EVA= UODI- (ANDEO *CK)
El costo de capital es de 17,6% EVA=250-(1000*17,6%)
La rentabilidad del activo neto(RAN) fue 176 millones EVA=250 – 176 = 74 millones
Producto de multiplicar ANDEO*RAM
EVA=ANDEO (RAN –CK)
EVA= 1000[(250/1000)-17,6%]
EVA = 1000(25%-17,6%)
EVA= 1000(7.4%)=74 millones
 INCREMENTO LA UTILIDAD OPERATIVA SIN TENER QUE LLEVAR A CABO
INVERSIONES ALGUNA

Mejoramiento de la eficiencia operativa. Supongamos que en el segundo año se

implementó un programa de mejoramiento de la eficiencia operacional que produjo un
incremento de la UODI de $30 millones por concepto de ahorro en costos y gatos
Sin que se ejecutara inversiones para alcanzar este resultado. El EVA del segundo año seria
$104 millones de acuerdo con lo siguiente detalle:

EVA= UODI- (ANDEO *CK EVA=ANDEO (RAN –CK)

EVA=(250+30)-(1000*17,6%) EVA= 1000[(280/1000)-17,6%]
EVA=280 – 176 = 104 millones EVA = 1000(28%-17,6%)
EVA= 1000(10.4%)=104
millones
 INVIRTIENDO EN PROYECTO QUE GENEREN UNA RENTABILIDAD
SUPERIOR CK. A ESTA ALTERNATIVA TAMBIÉN SE LE DENOMINA
CRECIMIENTO CON RENTABILIDAD

Inversiones en proyectos rentables. Asúmase ahora que para el tercer

año la empresa invirtió $200 millones en proyecto que para el mismo
año produjeron un incremento en la UODI de $38 millones.

EVA= UODI- (ANDEO *CK) EVA=ANDEO (RAN –CK)

EVA=(280+38)-(1200*17,6%) EVA= 1200[(318/1200)-17,6%]
EVA=318 – 211,20 = 106,8 EVA = 1200(26,5%-17,6%)
millones EVA= 1200(8.9%)=106,8 millones

El EVA se incrementó en 2,8 millones en relación con el segundo año, a pesar de que la RAN del periodo
disminuyo del 28% al 26,5% dicho incremento el EVA se produjo únicamente porque la rentabilidad
marginal fue superior al CK

Rentabilidad marginal 38/200= 19%>17,6%

Rentabilidad marginal del mes pasado 280/100= 28%
 LIBERACIÓN DE FONDOS OCIOSOS

liberación de fondos ociosos para el cuarto año y a pesar que la UODI se

mantuvo igual a la del tercer año (318), supongamos que la empresa x logro
una diminución de sus inventarios por 100 millones producto de
implementar un programa justo a tiempo
EVA= UODI-(ANDEO *CK) EVA=ANDEO (RAN –CK)
EVA= 1100[(318/1100)-17,6%]
EVA=318-(1200-100)*(17,6%)
EVA = 1000(28,9%-17,6%)
EVA=318 – 193,6 = 124,4 EVA= 1100(11.31%)=124,4
millones millones
El aumento del EVA con respecto al tercer año fue de 17,6 millones (124,4-106,8),
monto que es igual al valor de liberación de fondos multiplicado por CK

Incremento del EVA = 100*0,176 =17,6 millones

Esto quiere decir que cuando se liberan fondo ocioso aumenta el EVA
 DESINVIRTIENDO EN ACTIVIDADES QUE GENERA UNA
RENTABILIDAD INFERIOR AL CK

Desinversión en actividades no rentables. Finalmente, supongamos que para el quinto año la

empresa decide eliminar una unidad de negocio que no era rentable, a pesar de que producía UOID
por 18 millones. Este cierre de todas maneras implico una liberación de fondos por 150 millones ya
que se liquidó el capital de trabajo comprometido con la unidad de negocio de negocios, lo mismo que
algunos activos fijos. Sumiendo que el único efecto sobre la utilidad fue la disminución producida por el
cierre de la unidad no rentable y que no hay posibilidad alguna de mejorar la rentabilidad de dicha
unidad de negocios, el EVA seria

EVA= UODI-ANDEO*CK EVA= ANDEO (RAM - CK )

EVA=(318-18) – (1100-150)(0.1769) EVA = 950 (300/950 – 0,176)
EVA = 300 – 167,2 = 132,8 EVA= 950 (0,3158-0,176)=132,8
MILLONES MILLONES

El aumento del EVA de 8,4 millones (132,8 - 124,4) se produce como consecuencia
de que la empresa elimino una unidad de negocio que destruía valor

como se podía analizar que su rentabilidad era de solo 12% (18/150), lo cual es inferio al
CK del 17,6% por el ende esta hacia que disminuyera el EVA
 EVA POSITIVO
Un EVA positivo indica que las empresas están generándoles mayores
rendimientos de lo esperado por los socios, mientras que uno negativo indica
que los rendimientos son menores a lo que cuesta generarlo
En pocas palabras el EVA será positivo cuando la rentabilidad de activo neto
sea mayor que la rentabilidad esperada por los socios (costo capital “CK”)

Ejemplo
cuando es RAM>CK Cuando es RAM<CK
EVA= ANDEO (RAM - CK )
EVA= ANDEO (RAM - CK ) EVA = 950 (150/950 – 0,176)
EVA = 950 (300/950 – 0,176) EVA= 950 (0,1578-0,176)= -17,9
EVA= 950 (0,3158-0,176)=132,8 MILLONES
MILLONES
 DIFICULTAD PARA IMPLEMENTAR EL EVA
Calculo del costo capital: se deben poseer conocimiento de finanza avanzada para
determinar la rentabilidad mínima que debe ganar el propietario donde es necesario
considerar el riego operativo y financiero implícito en la actividades de la empresas