Apuntes Elementos de Finanzas

APUNTES PARA
ELEMENTOS DE FINANZAS
Preparado por Oscar A. Betancourt C
O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 1

Finanzas"
TEMA I : INTRODUCCION
LA NATURALEZA DE LAS FINANZAS

Finanzas"
LA EMPRESA
Puede ser considerada como una combinación de “Flujos de fondos”
INVERSIONISTAS
Provenientes de: ACREEDORES

OPERACIONES
ACTIVOS FIJOS (Producción)

Usados en: INVENTARIOS (Producción – Venta)
CUENTAS POR COBRAR (Ventas – Clientes)
EFECTIVO ( Operaciones)

Finanzas"
BALANCE GENERAL
AL DD-MM-AA
ACTIVOS PASIVO y PATRIMONIO
A corto plazo:
Inventarios. PASIVO Cuentas por pagar
Cuentas por cobrar. ACTIVO CIRCULANTE Préstamos
Valores negociables CIRCULANTE
DECISIONES
PASIVO A DE
DECISIONES LARGO PLAZO FINANCIAMIENTO
DE ACTIVO
INVERSION
FIJO OTROS PASIVOS
A largo plazo:
Deuda
Propiedades, Capital
Planta y Equipos. PATRIMONIO
Externo
OTROS ACTIVOS Interno
TOTAL PASIVO +
TOTAL ACTIVOS PATRIMONIO

Finanzas"
DECISIONES DE LA EMPRESA
Producto -- Mercado
Investigación -- Producción
Comercialización -- Venta
Recursos Humanos
Obtención de fondos
Las “Finanzas” tienen relación con todas
La Función Financiera INVERSION

FUNCIONES: FINANCIAMIENTO
DIVIDENDOS
Meta de la “Administración Financiera”
PLANEAR, OBTENER Y USAR LOS FONDOS
OBJETIVO: MAXIMIZAR EL VALOR DE LA ORGANIZACION

Maximizar el “Valor de las acciones”

Finanzas"
LAS FINANZAS DENTRO DE LA ESTRUCTURA
ORGANIZACIONAL
Pdte. Ejecutivo
V.P Ejecutivo
JUNTA DIRECTIVA Director Gral.
V.P. de Finanzas Gte. Gral.
Director de Finanzas
Gte. de Finanzas
PRINCIPAL EJECUTIVO
Principal Ejecutivo
de Finanzas
Accionistas
Junta Directiva
TESORERIA CONTRALORIA Ejecutivos
Gobierno
Presupuesto de Efectivo Suplidores
Contabilidad Areas: Clientes
Adquisición y Administración del Crédito Costos Contabilidad
Custodia de Bancos Comunidad
Presupuesto Información
Fondos Seguros Impuestos Control
Presupuesto de Capital Nómina A quién le
O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de Interesa? 6
Finanzas"
METAS DE LA EMPRESA
MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA
TRABAJADORES: sueldos, condiciones

CONSUMIDORES: calidad, precio, servicio
SUJETO A CIERTAS
AMBIENTE: desechos, contaminación
RESTRICCIONES:
COMUNIDAD, proyección, cultura, educación
GOBIERNO: leyes, normas, impuestos
ETICA
EMPRESA - EJECUTIVOS
Problemas contables
I N F L A C I O N: Dificultades de planeación
Demanda de capital

Finanzas"
Tema 2
ESTADOS FINANCIEROS
(La Información Financiera)

Finanzas"
LA INFORMACION FINANCIERA
DATOS -vs- INFORMACION
Organización y análisis de Datos INFORMACION
EL INFORME ANUAL
Contiene los Estados financieros básicos, así como la opinión de la
administración sobre las operaciones del ejercicio terminado y las prospectivas
futuras de la empresa.
Notas de los Estados financieros.
OPINIÓN DE “Auditores externos” (Contadores independientes)
“DPC” : Declaración de principios de contabilidad
“NIIF” : Normas internacionales de información financiera

Información financiera pública - Información fiscal
Información contable - flujos de efectivo

“Información del pasado, útil para planear el futuro”

Finanzas"
“Información Financiera” y “Administración Financiera”
Administración Análisis
Financiera de Valor
ANALISIS
FINANCIERO
CONTABILIDAD ECONOMIA

Finanzas"
La Contabilidad es el proceso mediante el cual se registran las
transacciones u operaciones de una organización o empresa, con el
fin de producir y presentar la información financiera a las personas
interesadas para su evaluación.
LA INFORMACION FINANCIERA
Debe ser expresada en lenguaje particular (Terminología)
Debe referirse a una entidad
Debe expresarse en moneda local
Debe usarse el costo histórico como base para valorar
Acumulación: Ganancias (pérdidas) son resultado neto de cambio en

la participación de accionistas, no del efectivo
Realización: Ingresos se reconoce cuando se realiza
Coincidencia: Gastos incurridos se reconocerán al reconocer ingresos
Consistencia: Convenciones adoptadas por empresa deben aplicarse
período tras período
Materialidad: suficiente importancia
“Principios de contabilidad generalmente aceptados”

Finanzas"
LOS ESTADOS FINANCIEROS:
(La Información Financiera)
POSICION FINANCIERA
BALANCE GENERAL Situación financiera en un momento dado
ESTADO DE RESULTADOS Recoge los resultados financieros de las

actividades de la empresa durante un
período determinado
FLUJO DE EFECTIVO Resume los cambios habidos en la

posición financiera

Finanzas"
BALANCE GENERAL
AL DD-MM-AA
ACTIVOS PASIVO y PATRIMONIO
ACTIVO PASIVO CIRCULANTE

CIRCULANTE
PASIVO A
LARGO PLAZO
ACTIVO
FIJO OTROS PASIVOS
PATRIMONIO
OTROS ACTIVOS
TOTAL PASIVO +
TOTAL ACTIVOS PATRIMONIO

Finanzas"
BALANCE GENERAL
AL 31-12-X1
ACTIVOS
CIRCULANTE
DISPONIBLE: CAJA Y BANCO (Efectivo y equivalente de efectivo)
REALIZABLE: Cuentas por cobrar, Efectos por cobrar, Inventarios
PREPAGADO: Seguros, Impuestos e intereses pagados por anticipado
FIJO o INMOVILIZADO
DEPRECIABLE: Edificios, equipos e instalaciones
NO DEPRECIABLE: Terrenos
OTROS ACTIVOS
INTANGIBLES: Patentes, Marcas, Crédito Mercantil
DIFERIDO: Gastos de instalación, Gastos de desarrollo
Otros

Finanzas"
BALANCE GENERAL
AL 31-12-X1
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO
CIRCULANTE: Cuentas, Efectos y Documentos por pagar Impuestos
por pagar, Porción circulante de la deuda a largo plazo
A LARGO PLAZO: Préstamos bancarios, Hipotecas, Obligaciones, Bonos
OTROS PASIVOS: Ventas, Alquileres e Intereses cobrados por anticipado
Deudas sin vencimiento determinado
APARTADOS: Demandas, Prestaciones Sociales, Contingencias
PATRIMONIO
CAPITAL PREFERENTE
CAPITAL SUSCRITO: Número de Acciones x valor nominal
Primas sobre Par: Exceso de valor pagado por los accionistas
sobre el valor nominal
- Acciones en tesorería
- RESERVAS: Estatutarias, libres
UTILIDADES RETENIDAS

Finanzas"
ESTADO DE RESULTADOS
Período del DD/MM/AA al DD/MM/AA
INGRESOS Ventas menos descuentos, fletes, devoluciones
- COSTO DE VENTAS Materias primas, Materiales, Mano de obra, Energía
Gastos indirectos o Costos fijos (Excepto Depreciación)
INGRESO BRUTO
- GASTOS DE ADMINISTRACION
- GASTOS DE VENTAS
UTILIDAD ANTES DE DEPRECIACION INTERESES E IMPUESTO (EBITD)
- DEPRECIACION
INGRESO NETO EN OPERACION
OTROS INGRESOS (EGRESOS) neto Ingresos o Egresos no relacionados
con Operación
UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS
- INTERSES
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTOS
UTILIDAD NETA

Finanzas"
Los siguientes elementos constituyen los “Activos” y “Participaciones”
de una pequeña empresa. Organícela en forma de “Balance General”.
Cuentas por pagar 12.300
Cuentas por cobrar 6.900
Edificio 24.000
Efectivo 9.000
Equipo 9.600
Mobiliario 4.200
Inventario 29.100
Terreno 2.500
Deuda a largo plazo 16.500
Deudas con el Banco 8.000
Documentos por cobrar 3.900
Capital 52.400

Finanzas"
EJERCICIO DE ESTADOS FINANCIEROS
Al 31/12/X1 la empresa tenía un saldo en su cuenta del Banco de Bs.900.000 y tenía fondos en
caja por depositar por Bs.100.000. Los Inventarios de Materias Primas y Productos Terminados
eran de Bs.7.000.000. Las ventas a crédito pendientes de cobro a sus Clientes alcanzaban a
Bs.5.000.000. El valor neto de sus Activos Físicos era de Bs.17.000.000. Para esa fecha la
deuda con sus trabajadores ascendía a Bs800.000 y tenía Impuestos adeudados por
Bs.1.200.000 y otros Gastos por pagar por Bs.2 millones. Tenía por vencer un pagaré con un
Banco por Bs.4.000.000 y además tenía en circulación una emisión de Bonos por
Bs.12.000.000 y una emisión de 40.000 Acciones Preferentes de valor nominal Bs.100 y con un
Dividendo preferente del 6% sobre el valor nominal. El Capital común de la empresa estaba
representado por 20.000 acciones comunes de valor nominal Bs.100 y la cuenta de Utilidades
no distribuidas presentaba un saldo positivo.
Las Ventas del Ejercicio económico terminado en esa fecha fueron de Bs.20 millones. Los
Gastos incurridos durante el ejercicio económico en cuestión relativa a Administración, Ventas y
Gastos Generales fueron de Bs.2.200.000.Los Impuestos del ejercicio fueron de Bs.1.200.000.
El monto de la Depreciación correspondiente al ejercicio fue de Bs.1.400.000 y el Costo de los
Bienes y Servicios vendidos (excluyendo depreciación) fue de Bs.12.000.000. Los intereses
causados sobre las deudas mantenidas durante el ejercicio económico fueron
de Bs.1.200.000. Durante el ejercicio se pagaron dividendos sobre las acciones comunes de
Bs.18 por acción. Las Utilidades no distribuidas al inicio del Ejercicio eran de Bs.2.600.000.
Construir el Balance General al 31/12/19X1 y el Estado de Resultados del 1/01 – al –
31/12/19X1.

Finanzas"
BALANCE GENERAL al 31/12/19X1
ACTIVO PASIVO Y CAPITAL

Efectivo Documentos por pagar
Cuentas por cobrar Cuentas por pagar
Inventarios Gastos por pagar
Activo Fijo (neto) Deuda a largo Plazo
Capital preferente
Capital común
Utilidades Retenidas
Total Activos Total Pasivo y Capital

Finanzas"
ESTADO DE RESULTADOS 1/01 al 31/12/19X1
Ventas netas
- Costo de venta
INGRESO BRUTO
- Gastos de Venta, Administración y generales
UADII (EBITD)
- Depreciación
INGRESO NETO EN OPERACIÓN (EBIT)
- Intereses
UAI (EBT)
- Impuestos
Utilidad neta (NI)
- Dividendos sobre acciones preferentes
Utilidad neta disponible para los accionistas comunes
- Dividendos pagados a los accionistas comunes
a Utilidades retenidas
UND (al 1/1/19X1)

Finanzas"
Analícese las transacciones siguientes y determine cuales cuentas (ingresos, gastos, activos,
pasivos, patrimonio) se ven afectadas y como:
A- La empresa compra materia prima por Bs.500.000, el vendedor acepta una letra de cambio que se
vence el próximo mes. + Inventario, + Efectos x pagar
B- La empresa recibe Bs. 200.000 de los clientes como pago por mercancías compradas el mes
anterior. + Efectivo, - Cuentas x cobrar
C- La empresa cancela Bs. 150.000 de las deudas con sus proveedores. – Efectivo, - cuentas x pagar
D- La empresa vende mercancías a crédito por Bs. 400.000 las cuales tienen un costo de Bs.350.000.
– Inventario, + cuentas x cobrar
E- Se adquieren Bs. 20.000 en papelería para su uso inmediato. + gastos
F- La empresa compró un terreno por Bs. 2 MM en efectivo. – Efectivo, + Activo fijo
G- La empresa recibe un crédito por Bs. 5MM a ser cancelado en 3 años. + Efectivo, + deuda largo
plazo

Finanzas"
ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
ORIGEN DE FONDOS: Aumento de pasivo: Cuentas por pagar, efectos por pagar
Prestamos a L. P.
Disminución de activo: Cuentas por cobrar, Inventarios,

Activo fijo
Aumento de capital: Emisión de acciones, venta
acciones tesorería
Proveniente de las Operaciones: Utilidad neta + Depreciación
APLICACIÓN DE FONDOS: Aumento de activo: Cuentas por cobrar, Inventario

Activo fijo
Disminución de pasivo : Cuentas por pagar, efectos,
Gastos, Deuda a L. P.
Dividendos
Disminución de capital: Compra de acciones

de tesorería

Finanzas"
CORPORACION
BALANCE GENERAL
al 31-12-X1 y X2
( En Millones)
X2 X1 X2 X1
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES
Efectivo 140 107 Cuentas por pagar 213 197
Cuentas por cobrar 294 270 Documentos por pagar 50 53
Inventarios 269 280 Gastos acumulados 223 205
Otros 58 50 Total Pasivos Circulantes 486 455
Total Activos Circulantes 761 707
PASIVO A LARGO PLAZO
ACTIVOS FIJOS Impuestos diferidos 117 104
Propiedad, planta y equipos 1423 1274 Deuda a largo plazo 471 458
Menos depreciación acumulada -550 -460 Total Pasivos a Largo Plazo 588 562
Propiedad, planta y equipos (neto) 873 814
Otros activos 245 221 CAPITAL CONTABLE
Total Activos Fijos 1118 1035 Capital Preferente 39 39
Capital Común (Valor Par = 1) 55 32
Superávit de capital 347 327
Utilidades Retenidas 390 347
Menos acciones en tesorería -26 -20
Total Capital Contable 805 725
TOTAL ACTIVOS 1879 1742 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 1879 1742

Finanzas"
CORPORACION
ESTADO DE RESULTADOS
del 1-01- al 31-12-X2
( En Millones)
INGRESOS TOTALES 2262

Costo de Ventas -1655
INGRESO BRUTO 607
Gastos de Administración y Ventas -327
UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO. 280
Depreciación -90
INGRESO NETO EN OPERACIÓN 190
Otros ingresos 29
UTILIDAD ANTES DE INTER. E IMPTO. 219
Intereses -49
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 170
Impuestos -84
UTILIDAD NETA 86
DIVIDENDOS 43
UTILIDADES RETENIDAS 43

Finanzas"
CORPORACION
19X2 ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
( En Millones)
X2 X1 ORIGEN APLICACIÓN
ACTIVOS
ACTIVOS CIRCULANTES
Efectivo 140 107
Cuentas por cobrar 294 270 24 9,3%
Inventarios 269 280 11 3,8%
Otros 58 50 8 3,1%
Total Activos Circulantes 761 707
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, planta y equipos 1423 1274 149 58,0%
Menos depreciación acumulada -550 -460
Propiedad, planta y equipos (neto) 873 814
Otros activos 245 221 24 9,3%
Total Activos Fijos 1118 1035
PASIVOS Y PATRIMONIO
PASIVOS CIRCULANTES
Cuentas por pagar 213 197 16 5,5%
Documentos por pagar 50 53 3 1,2%
Gastos acumulados 223 205 18 6,2%
Total Pasivos Circulantes 486 455
PASIVO A LARGO PLAZO

Impuestos diferidos 117 104 13 4,5%
Deuda a largo plazo 471 458 13 4,5%
Total Pasivos a Largo Plazo 588 562
CAPITAL CONTABLE
Capital Preferente 39 39
Capital Común (Valor Par = 1) 55 32 23 7,9%
Superávit de capital 347 327 20 6,9%
Utilidades Retenidas 390 347
- Acciones en tesorería 26 20 6 2,3%
Total Capital Contable 805 725
Operaciones 176 60,7%
Dividendos 43 16,7%
TOTAL 290 257 33
Efectivo Final - Efectivo Inicial 33

Finanzas"
FLUJO DE EFECTIVO
PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES
UTILIDAD NETA
+ Depreciación
+ Aumento o - Disminución de impuestos diferidos
- Aumento o + Disminución de las cuentas por cobrar CAMBIOS
EN LOS
- Aumento o + Disminución de los inventarios
ACTIVOS Y
+ Aumento o - Disminución de las cuentas por pagar PASIVOS
CIRCULANTES
+ Aumento o - Disminución de los gastos por pagar
+ Aumento o - Disminución de los documentos por pagar
- Aumento o + Disminución de otros

Finanzas"
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE INVERSION
- Adquisición de activos fijos
+ Venta de activos fijos
PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

+ Adquisición de nuevas deudas (Préstamos)
- Pago de deudas (Préstamos)
+ Venta de acciones
- Readquisición de acciones
- Pago de dividendos
FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA

+/(-) PROVENIENTE (USADO) en LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
+/(-) PROVENIENTE (USADO) en LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
= CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO

Finanzas"
FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE
DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS
19X2
UTILIDAD NETA 86
Depreciación 90
Impuetos Diferidos 13
Cambios en los Activos y Pasivos

Cuentas por Cobrar -24
Inventarios 11
Cuentas por Pagar 16
Gastos Acumulados 18
Documentos por Pagar -3
Otros -8
Flujo de efectivo proveniente de
las actividades operativas 199 (A)

DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
19X2
Adquisición de Activo Fijo -198

Venta de Activo Fijo 25
Flujo de efectivo proveniente (usado en) de las
Actividades de inversión -173 -173 (B)

DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
19X2
Retiro de Deuda -73

Emisión de Nueva Deuda 86 13
Dividendos -43 -43
Readquisición de Acciones -6 -6
Emisión de Nuevas Acciones 43 43
Flujo de efectivo proveniente (usado en ) de las
Actividades de financiamiento 7 7 (C)
CAMBIO EN EL EFECTIVO 33 33 (A)+(B)+( C )

Finanzas"
Otro enfoque: Ventas
+ Disminución de Cuentas por cobrar
- Aumento de Cuentas por cobrar
Efectivo realmente recibido de clientes (A)
Efectivo realmente pagado a Proveedores y Trabajadores:

Costo de Venta
+ Aumento del Inventario
- Disminución del Inventario
Compras realmente efectuadas en el período
+ Disminución en Cuentas por pagar
- Aumento en Cuentas por pagar
Compras pagados en efectivo ( B )
Gastos de Administración, Ventas y otros gastos
+ Disminución de gastos por pagar
- Aumento de gastos por pagar
+ Aumento de Prepagados
- Disminución de Prepagados
- Gastos que no representan salida de efectivo
Gastos realmente pagados en efectivo ( C )
A - B - C = Efectivo proveniente de las operaciones

Finanzas"
FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA
+ PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION
+ PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
= CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO

Finanzas"
Ejercicio
LA COMPAÑIA C.A.
BALANCE GENERAL
al 31/12 (en miles) X2 X1 LA COMPAÑIA C.A.
ACTIVOS
Efectivo 363 288 ESTADO DE RESULYADOS del 01/01 al 31/12/X2
Valores Negociables 68 51 (en miles)
Cuentas por cobrar 503 365 Ventas netas 3074
Inventarios 289 300
TOTAL CIRCULANTE 1223 1004
Costo de ventas 2088
Utilidad Bruta 986
Activo Fijo (Bruto) 4669 4322 Gastos Administración y ventas 568
- Depreciación acumulada 2295 2056
Activo Fijo (Neto) 2374 2266
Utilidad antes de intereses e impuestos 418
Gastos financieros 93
TOTAL ACTIVOS 3597 3270 Utilidad antes de impuesto 325
PASIVOS
Impuestos 94
Cusntas por pagar 382 270 Utilidad Neta 231
Documentos por pagar 79 99 Dividendos preferentes 10
Gastos por pagar 159 114
TOTAL PASIVO CIRCULANTE 620 483
Utilidad disponible p/ acc. Comunes 221
Deuda Largo plazo 1023 967
Capital preferente 200 200

Capital Común 191 190
Superavit de capital 428 418
Utilidades retenidas 1135 1012
TOTAL PASIVO + CAPITAL 3597 3270

Finanzas"
Tema 3
ANALISIS FINANCIERO

Finanzas"
El proceso de análisis financiero se fundamenta en la aplicación de herramientas y de
un conjunto de técnicas que se aplican a los estados financieros y demás datos
complementarios, con el propósito de obtener medidas y relaciones cuantitativas que
señalen el comportamiento, no sólo del ente económico sino también de algunas de sus
variables más significativas e importantes.
Las técnicas de análisis financiero contribuyen, por lo tanto, a la obtención de las metas
asignadas a cualquier sistema gerencial de administración financiera, al dotar al gerente del
área de indicadores y otras herramientas que permitan realizar un seguimiento permanente
y tomar decisiones acerca de cuestiones tales como:
- Supervivencia
- Evitar riesgos de pérdida o insolvencia
- Competir eficientemente
- Maximizar la participación en el mercado
- Minimizar los costos
- Maximizar las utilidades
- Agregar valor a la empresa
- Mantener un crecimiento uniforme en utilidades
- Maximizar el valor unitario de las acciones

Finanzas"
OBJETIVOS DEL ANÁLISIS FINANCIERO
1. Conocer, estudiar, comparar y analizar las tendencias de las diferentes variables financieras
que intervienen o son producto de las operaciones económicas de una empresa;
2. Evaluar la situación financiera de la organización; es decir, su solvencia y liquidez así como su

capacidad para generar recursos;
3. Verificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad
económica y estructural de la empresa;
4. Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y

recuperabilidad;
5. Determinar el origen y las características de los recursos financieros de la empresa: de donde

provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos;
6. Calificar la gestión de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales

sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia
y capacidad de crecimiento del negocio.

Finanzas"
INSTRUMENTOS DE ANÁLISIS
1. Análisis comparativo
2. Análisis de tendencias
3. Estados financieros proporcionales
4. Indicadores financieros
5. Análisis especializados
Análisis comparativo
Esta técnica de análisis consiste en comparar los estados financieros de dos o tres
ejercicios contables y determinar los cambios que se hayan presentado en los diferentes
períodos, tanto de manera porcentual como absoluta, con el objetivo de detectar aquellas
variaciones que puedan ser relevantes o significativas para la empresa.
Análisis de tendencias
El método de análisis por tendencias es un refinamiento de los cambios interanuales o
análisis comparativo y se utiliza cuando la serie de años a comparar es mayor a tres. La
comparación de estados financieros en una serie larga de períodos permitirá evaluar la
dirección, velocidad y amplitud de la tendencia, así como utilizar sus resultados para predecir
y proyectar cifras de una o más partidas significativas.

Finanzas"
Estados financieros proporcionales
El análisis de estados financieros proporcionales es, en el fondo, la evaluación de la
estructura interna de los estados financieros, por cuanto los resultados se expresan
como la proporción o porcentaje de un grupo o subgrupo de cuentas dentro de un total,
que sea representativo de lo que se pretenda analizar. Esta técnica permite evaluar el
cambio de los distintos componentes que conforman los grandes grupos de cuentas de
una empresa: activos, pasivos, patrimonio, resultados y otras categorías que se
conforman de acuerdo a las necesidades de cada ente económico.
Indicadores financieros
Finalmente, los indicadores o ratios financieros expresan la relación matemática entre
una magnitud y otra, exigiendo que dicha relación sea clara, directa y comprensible para
que se puedan obtener informaciones, condiciones y situaciones que no podrían ser
detectadas mediante la simple observación de los componentes individuales de la razón
financiera.

Finanzas"
ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Razón Activos circulantes

SOLVENCIA A CORTO PLAZO circulante = Pasivos circulantes
Capacidad de la empresa para
satisfacer sus obligaciones
Razón Activos circulantes - Inventario
a corto plazo
Rápido =
Pasivos circulantes
Rotación de
Ventas
activos totales =
Activos totales
ACTIVIDAD
Días de venta
Cuentas por cobrar
Capacidad de la empresa pendiente =
para controlar sus inversiones de cobro Ventas/ 365
en activos
Eficiencia en uso de activos
Rotación de Costo de venta
inventario =
Inventario
O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de
Finanzas" 37
Periodo de conversión del inventario = Inventario
Costo de ventas /365
Deuda total
Razón de endeudamiento =
Activos totales
APALANCAMIENTO Deuda total

FINANCIERO Pasivo a Capital Contable =
Capital contable
Medida en la cual la empresa
recurre al financiamiento
mediante deudas UAIEI
Cobertura de intereses =
Intereses

Finanzas"
Utilidad neta
Margen utilidad neta =
Ventas
RENTABILIDAD
UAIEI
Margen utilidad bruta =
Grado en el cual la Ventas
empresa es rentable
Utilidad neta
Rendimiento sobre los activos =
Activos totales
Utilidad neta
Rendimiento sobre el capital =
Capital contable
Dividendos
Razón de pago de dividendos =
Utilidad neta

Finanzas"
TASA DE CRECIMIENTO TCS = ROE x Tasa retención
SOSTENIBLE
Precio por acción

RPU =
Utilidad por acción
RAZONES DE VALOR
Precio mercado por acción

VM / VL =
Valor en libros por acción

Finanzas"
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
DE CORPORACION para 19X2
SOLVENCIA A CORTO PLAZO
ACTIVIDAD
Razón Circulante 1,57 Rotación de Activos Totales 1,20
Prueba del ácido 1,01 Rotación de Cuentas por Cobrar 7,69
Período promedio de cobranza 47,44
Rotación de inventario 6,15
APALANCAMIENTO FINANCIERO Días de inventario 59,33
Razón de endeudamiento 0,57
Ra'zon de Pasivo a Capital Contable 1,33
Cobertura de intereses 4,47
RENTABILIDAD
Margen de utilidad neta 3,8%
Margen de utilidad bruta 9,7%
Rendimiento sobre los activos 4,6%
Rendimiento bruto sobre los activos 11,7%
Rendimiento sobre el capital 10,7%

Finanzas"
EJERCICIO
Ceramic Corporation LTD.
BALANCE GENERAL
al 31-12-X9, X0 y X1
X2 X1 X0 X9 X2 X1 X0 X9
ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO
ACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTES
Efectivo 510.765 524.310 696.935 476.900 Cuentas por pagar 1.247.470 3.162.786 3.261.655 2.568.000
Cuentas por cobrar (Neto) 3.117.324 4.141.782 3.737.383 3.115.800 Documentos por pagar 500.000 0 0 92.300
Otras Cuentas por cobrar 75.427 139.802 225.168 0 Gastos acumulados 260.083 216.122 385.986 143.800
Crédito Fiscal 0 0 0 49.900 Impuestos por pagar -52.081 76.506 -65.655 0
Inventarios 1.302.212 1.262.972 1.090.198 901.600 Total Pasivos Circulantes 1.955.472 3.455.414 3.581.986 2.804.100
Impuesto diferido 37.559 37.559 27.829 27.800
Prepagados 52.411 46.685 47.488 54.300 PASIVO A LARGO PLAZO
Total Activos Circulantes 5.095.698 6.153.110 5.825.001 4.626.300 Deuda a largo plazo 0 0 0 0
Total Pasivos a Largo Plazo 0 0 0 0
ACTIVOS FIJOS
Propiedad, planta y equipos 1.833.142 1.831.905 1.792.138 1.780.100 TOTAL PASIVO 1.955.472 3.455.414 3.581.986 2.804.100
Menos depreciación acumulada -457.887 -416.828 -367.136 -324.600
Propiedad, planta y equipos (neto) 1.375.255 1.415.077 1.425.002 1.455.500 CAPITAL CONTABLE
Otros activos 12.563 12.563 0 Capital Común (Valor Par = 1) 993076 993.076 1.000.000 1.000.000
Total Activos Fijos 1.387.818 1.427.640 1.425.002 1.455.500 Utilidades Retenidas al inicio 3132260 2.651.821 2.277.743 1.753.100
Utilidades Retenidas 402708 480.439 390.274 524.600
Menos acciones en tesorería 0 0 0 0
Total Capital Contable 4.528.044 4.125.336 3.668.017 3.277.700
TOTAL ACTIVOS 6.483.516 7.580.750 7.250.003 6.081.800 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 6.483.516 7.580.750 7.250.003 6.081.800

Finanzas"
ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS
Empresa:___________________.
SOLVENCIA A CORTO PLAZO
Razón Circulante
Prueba del ácido
ACTIVIDAD
Rotación de Activos Totales
Rotación de Cuentas por Cobrar
Período promedio de cobranza
Rotación de inventario
Días de inventario
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Razón de endeudamiento
Ra'zon de Pasivo a Capital Contable
Cobertura de intereses
RENTABILIDAD
Margen de utilidad neta
Margen de utilidad bruta
Rendimiento sobre los activos
Rendimiento bruto sobre los activos
Rendimiento sobre el capital
Valor Libros
Finanzas"
Tema 4
Planeación financiera y
control

Finanzas"
ESTRATEGIA PLANEACION FUTURA DE LA EMPRESA
Mejorar la rentabilidad
PLANEACION FINANCIERA
Evitar estrangulamiento de efectivo
Análisis del “Punto de equilibrio” y

“Apalancamiento operativo”
ALGUNOS
MODELOS Pronósticos financieros
Modelos de planeación
Flujo de caja (Presupuesto de efectivo)

Finanzas"
PUNTO DE EQUILIBRIO
Nivel de operación en el cual los Ingresos totales operativos
igualan los Costos totales de operación.
F = Costos fijos CT = Costos Totales
Si llamamos: v = Costos variables unitarios TR = Ingresos Totales
P = Precio de venta
Q = Volumen de Ventas (unidades)
TR = ( P )(Q)
COSTOS FIJOS: Bs.
CT = F + (v)(Q)
Depreciación
Alquileres
Salarios de Ejecutivos
Gastos generales y de oficina
COSTOS VARIABLES: F
Mano de obra directa

Materiales
Energía Q* (Punto de equilibrio) Q
Comisiones
Donde:
TR = CT F
Q* = F C = margen de
(P)(Q) = F + (v)(Q) Q* = c contribución
(P – v)
unitario
Finanzas"
EJEMPLO:
Costos Fijos = 40.000

Costo Variable = 1.20 / unidad
Precio de venta = 2 / unidad
Q 20.000 40.000 50.000 80.000 100.000
TR 40.000 80.000 100.000 160.000 200.000
(Q)(v) 24.000 48.000 60.000 96.000 120.000
F 40.000 40.000 40.000 40.000 40.000
INO (24.000) (8.000) 0 24.000 40.000
Q*
40.000
Q*= Q*= 50.000 u. [ Nivel mín. de
(2 – 1.20) operación]

Finanzas"
TR Punto de Equilibrio en Efectivo
Bs.
CT
Fe
CTe Q*e =
c
F
Fe
Q* Q
Q*e
Si en el ejemplo anterior los costos fijos incluyen un gasto por

Depreciación de 30.000,
Esto implica que los costos fijos en efectivo serán solamente 10.000;
por lo tanto:
Q*e = (10.000) / 0.80 = 12.500 unidades Nivel mín. de operación
para cubrir salidas de efectivo
Finanzas"
Ejercicio
La empresa tiene ventas anuales de 70.000 unidades a un precio de venta de Bs. 500 por unidad,
su costo variable unitario es de Bs.380 y sus costos fijos son de Bs. 12 millones anuales, de los
cuales Bs.4.000.000 corresponden a la depreciación. a) En las condiciones actuales, puede la
empresa cubrir sus desembolsos en efectivo?. b) Cuales son los resultados operativos actuales de
la empresa.? c) Cuál debería de ser el nivel mínimo de operación de la empresa para cubrir sus
costos totales.? d) Si la empresa decide disminuir su precio de venta a Bs.450 por unidad
(manteniendo su costo variable unitario), lograría aumentar sus ventas a 95.000 unidades
anuales; a este nivel cuál seria su resultado operativo y cual sería su grado de apalancamiento
operativo.? e) Cuál sería su nuevo punto de equilibrio?.

Finanzas"
EJERCICIO:
A continuación se dan algunos datos de la empresa:
Ventas = 110 millones de unidades

Precio de venta = 15 / unidad
Costos variables unitarios = 12,30 / unidad
Costos Fijos Operativos = 154 millones ( Incluye 55MM de depreciación)
Cuál es el Punto de equilibrio?.

Cuál sería el volumen mínimo de ventas para cubrir sus gastos en efectivo?.
Cómo se vería afectada la utilidad antes de intereses e impuestos por una
variación del 10% de las ventas?.

Finanzas"
Apalancamiento Operativo
Variación porcentual de la Utilidad antes de intereses e impuestos, ocasionada
por una variación porcentual en las ventas.
G. y P.
Ventas
(Costos Fijos)
(Costos Variables)
EBIT
GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (DOL) o (GAO)

D EBIT / EBIT
C Donde:
DOL = = C = margen de
D Ventas / Ventas X Contribución total
X = EBIT

Finanzas"
Dos Empresas similares que elaboran y venden el mismo producto en el mismo mercado pero
con diferentes procesos. Teniendo ambas el mismo precio unitario de venta de Bs.2 / u pero
diferentes costos. Empresa “B”:
Empresa “A”: Costos Fijos = 40.000
Costos Fijos = 20.000 Costo variable = 1.20 / Unidad
Costo variable = 1.5 / Unidad
EBIT = Q (P – v) - F
Empresa “A”: Empresa “B”:
Q (Q)(P) (Q)(v) + F EBIT (Q)(v) + F EBIT
20.000 40.000 50.000 (10.000) 64.000 (24.000)
40.000 80.000 80.000 0 88.000 (8.000)
80.000 160.000 140.000 20.000 136.000 24.000
100.000 200.000 170.000 30.000 160.000 40.000
200.000 400.000 320.000 80.000 280.000 120.000
Bs. TR
Bs. TR
CT
CT
F
F
Q* Q Q* Q
Q* = (20.000) / (2 – 1.50) Q* = (40.000) / (2 – 1.20)
Q* = 40.000 Q* = 50.000
Finanzas"
A un nivel de operación de 100.000 unidades:
DOL = C / X
DOL B = 100.000(2 – 1.20) / 40.000
DOL A = 100.000(2 – 1.50) / 30.000
DOL B = 2
DOL A = 1.66
Para una variación de 100% en las ventas
Variación en el EBIT A = 166% Variación en EBIT B = 200%
D Ventas = (200.000 – 100.000) / 100.000 = 100%

Empresa “A” Empresa “B”
D EBIT = (80.000 – 30.000) / 30.000 D EBIT = (120.000 – 40.000) / 40.000
D = 166% D = 200%

Finanzas"
Uso y Limitaciones en el análisis del “Punto de Equilibrio”:
Util para el estudio de relaciones “Precios – Costos – Volumen”
Como primer paso para toma de decisiones financieras

Decisiones de nuevos productos (Fijación de precios)
Efectos de expansión (Cambios de volumen)
Modernización (Costos Fijos --- Costos Variables)
Debilidad: Modelo “Lineal” (Precios constantes) – Capacidad de producción
CT
Bs.
TR
Q
Finanzas"
ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
Nivel de operación que la empresa necesita para cubrir

la totalidad de sus costos financieros y producir una UPA = 0
APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO COMBINADO o TOTAL

Finanzas"
MODELOS GENERALES DE PLANEACION
RENDIMIENTO
ROTACION del MARGEN sobre APALANCAMIENTO
ACTIVO X VENTAS X FINANCIERO = Sobre el
Capital Contable
Ventas I. N. Activo Total Ingreso Neto

X X =
A. T. Ventas Capital Contable Capital Contable
Ejemplo usando los valores de La empresa (tema anterior)
x 845 13,1
1,8 x 3,6 =
415

Finanzas"
SISTEMA “DU PONT”
VENTAS
menos INO
COSTO DE
VENTAS dividido entre INO como
% de Ventas
Costo de Ventas VENTAS
de fábrica +
Gasto de Venta +
Gasto de Administración RENDIMIENTO
multiplicado por
SOBRE LA
Inventarios + INVERSION
Cuentas por cobrar +
Efectivo
(ROI)
INVERSION en VENTAS
Activos Circulantes ROTACION
dividido entre
del A.T.
mas INVERSION
INVERSION TOTAL
Permanente

Finanzas"
EJERCICIO.
Aplique el modelo “Dupont”
Qué efecto tendría una reducción de 5% en el costo?.
Qué efecto tendría reducir los DVPC a 45 días y el Inventario a 60 días?.
ACTIVOS PASIVOS
Efectivo 1.080 Cuentas por pagar 4.320

Cuentas por cobrar 6.480 Gastos por pagar 2.880
Balance General al 31/12/X1
Inventarios 9.000 Documentos por pagar 2.100
Total Activo Circulante 16.560 Total Pasivo circulante 9.300
Activos fijos (neto) 12.600 Capital común 3.500

Utilidades Retenidas 12.860
Total Activos 29.160 Total Pasivo + Capital 29.160
Ventas 36.000
Costo de ventas 32.440
Utilidad antes de intereses e impuestos 3.560 Ganancias y pérdidas de 01/01 al 31/12/X1
Intereses 560
Utilidad antes de impuestos 3.000
Impuestos (34%) 1.020
Utilidad neta 1.980

Finanzas"
Pronósticos de Estados Financieros
Método del “Porcentaje de ventas”

Consiste en expresar todas las partidas del Balance General como
un porcentaje de las ventas
Método de “Regresión”
Consiste en determinar la correlación que existe entre cada uno de las partidas del Balance General y
las ventas mediante un análisis de Regresión y determinación de la “Recta de regresión”
“Pronóstico de Ventas”: es la primera etapa que debe cubrirse
Preparación: “Ciencia” -- “Arte”
Debe tomarse en cuenta: Economía Mundial – Economía Nacional

Participación de mercado
Enfoque de “Arriba” hacia “Abajo”
Enfoque de “Abajo” hacia “Arriba”

Finanzas"
Método del “Porcentaje de ventas”
BALANCE GENERAL
Activos Pasivos
Cuentas por cobrar 85.000 Gastos por pagar 25.000
Inventarios 100.000 Deuda Largo plazo 70.000
Activos Fijos (neto) 150.000 Capital común 100.000
Utilidades Retenidas 100.000
Total Activos 345.000 Total Pasivo + Capital 345.000
Ventas = 500.000
Ingreso Neto / Ventas = 4%
Razón de pago Dividendos = 50%
Si expresamos las partidas del Balance General susceptibles de variar con las ventas,
como porcentaje de las ventas

Finanzas"
BALANCE GENERAL (expresado en % de las ventas)
Activos Pasivos
Efectivo 2 Cuentas por pagar 10
Cuentas por cobrar 17 Gastos por pagar 5
Inventarios 20 Deuda Largo plazo
Activos Fijos (neto) 30 Capital común
Total Activos 69 Total Pasivo + Capital 15
Por cada Bs.100 de aumento de las ventas, los Activos aumentarán Bs.69; y los Pasivos
aumentarán solo Bs.15
Por lo tanto será necesario financiamiento por Bs.54
Si las ventas aumentan a 800.000  D Ventas = 300.000
Financiamiento necesario = (300.000)(0,54) = 162.000
Ingreso neto. = (800.000)(0,04) = 32.000 D Utilidades Retenidas = 16.000
Fondos Externos Necesarios = 162.000 – 16.000 = 146.000

Finanzas"
BALANCE GENERAL (Proyectado)
Activos Pasivos
Efectivo 16 Cuentas por pagar 80
Cuentas por cobrar 136 Gastos por pagar 40
Inventarios 160 Deuda Largo plazo 216
Activos Fijos (neto) 240 Capital común 100
Utilidades Retenidas 116
Total Activos 552 Total Pasivo + Capital 552
Asumiendo que los fondos externos son conseguidos

mediante nuevas deudas a largo plazo

Finanzas"
Ejercicio
A continuación se presentan los Estados financieros del ejercicio terminado el 31/12/X1, se pide
proyectar los Estados financieros del próximo ejercicio dado que el pronóstico de ventas es de un
crecimiento del 15%. Suponga que se mantiene la política de dividendos de repartir el 50% de la
Utilidad neta y que los fondos externos necesarios serán obtenidos mediante préstamos a largo plazo.
Asuma que los costos fijos son un 60% del costo de ventas.
Balance General al 31/12/X1
ACTIVOS PASIVOS
Ganancias y pérdidas de 01/01
Cuentas por cobrar 6.480 Gastos por pagar 2.880 al 31/12/X1
Inventarios 9.000 Documentos por pagar 2.100
Ventas 36.000
Total Activo Circulante 16.560 Total Pasivo circulante 9.300
Costo de ventas 32.440
Activos fijos (neto) 12.600 Capital común 3.500 Utilidad antes de Inter. impuestos 3.560
Utilidades Retenidas 12.860 Intereses 560

Total Activos 29.160 Total Pasivo + Capital 29.160 Utilidad antes de impuestos 3.000
Impuestos (34%) 1.020
Utilidad neta 1.980

Finanzas"
PRESUPUESTO DE EFECTIVO
Proporciona una mejor información de los flujos de efectivo futuros que los Estados Financieros
Flujos de entrada y salida de efectivo proyectados a lo largo de un período específico
Generalmente: mensual a lo largo de un año, detallando en semanas el mes mas próximo.
Un ejemplo:
Las ventas al contado de la empresa representan en promedio un 20% de las ventas totales y sobre estas
la empresa concede un 2% de descuento; el resto de las ventas se cobran 70% al mes siguiente y el 10%
restante a dos meses después de la venta. Las compras de la empresa representan un 60% del precio de
venta del producto terminado, estas compras las realiza la empresa con un mes de anticipación y sus
proveedores
le conceden 30 días para cancelar. Los sueldos y salarios representan 22% de las ventas del mes y se
cancelan en el mismo mes. La empresa paga alquileres mensuales por 9 millones y además necesita
Incurrir en otros gastos operativos, los cuales se indican mas adelante
conjuntamente con las proyecciones de venta para los meses de enero a junio y las ventas reales de los
dos últimos meses.
Adicionalmente deberá cancelar impuestos en marzo y en junio estimados en 16 y 10 millones
respectivamente y tiene planificada una adquisición de Activos en el mes de abril por un monto de 20
millones. La empresa proyecta iniciar el mes de enero con una disponibilidad de efectivo de 8 millones y
estima su saldo mínimo requerido de efectivo en 5 millones.
Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun.
Ventas (en MM) 100,0 125,0 150,0 200,0 250,0 180,0 130,0 100,0
Otros gastos (en MM) 7,0 8,0 11,0 10,0 5,0 4,0

Finanzas"
Nov. Dic. Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun.
Ventas 100 125 150 200 250 180 130 100
Compras 90 120 150 108 78 60
Entradas de efectivo
Cobranza ventas mes (V x 0,2 x 29,4 39,2 49,0 35,3 25,5 19,6
0,98)
Cobranza ventas mes anterior 87,5 105,0 140,0 175,0 126,0 91,0
Cobranza ventas hace 2 meses 10,0 12,5 15,0 20,0 25,0 18,0
Total Ingresos en efectivo 126,9 156,7 204,0 230,3 176,5 128,6

EGRESOS EN EFECTIVO
Pago de compras mes anterior 90,0 120,0 150,0 108,0 78,0 60,0
Sueldos y salarios (22% ventas del 33,0 44,0 55,0 39,6 28,6 22,0
mes)
Alquileres 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0 9,0
Otros gastos 7,0 8,0 11,0 10,0 5,0 4,0
Impuestos 16,0 10,0
Pago compra de activos 20,0
Total salidas de efectivo 139,0 181,0 241,0 186,6 120,6 105,0
Flujo neto (Ingresos – Egresos) -12,1 -24,3 -37 43,7 55,9 23,6

Finanzas"
Nov Dic Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun.
Flujo neto (Ingresos – Egresos) -12,1 -24,3 -37 43,7 55,9 23,6
Saldo inicial de efectivo 8,0 -4,1 -24,8 -65,4 -21,7 34,2

Saldo final de efectivo -4,1 -28,4 -65,4 -21,7 34,2 57,8
Saldo mínimo de efectivo 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0 5,0

requerido
Superávit (déficit) de efectivo -9,1 -33,4 -70,4 -26,7 29,2 52,8

Finanzas"
Tema 5
Valor del dinero en el tiempo

(Matemáticas Financieras)

Finanzas"
MATEMATICAS FINANCIERAS
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
NO ES LO MISMO 100 BOLIVARES HOY QUE CIEN BOLIVARES DENTRO DE

UN AÑO
El dinero es un bien valioso, tanto es así, que estamos dispuesto a pagar por
tener dinero disponible para nuestro uso
“Alquilar” dinero, así como alquilamos un bien inmueble
Interés: “renta” que las instituciones financieras cargan (o pagan) por el uso de
su dinero (o del nuestro)
ES LO MISMO Bs.100 por mes durante un año

que Bs. 1.200 dentro de un año?
Qué será preferible: Bs.25.000 dentro de un año

o
Bs.28.000 dentro de dos años?
o
Bs. 22.500 hoy?

Finanzas"
NO PODEMOS COMPARAR CANTIDADES EN MOMENTOS
DISTINTOS EN EL TIEMPO
LA TASA DE INTERES
ENCONTRAR LA CANTIDAD
NOS PERMITE
EQUIVALENTE
INTERES SIMPLE VF = Valor Futuro

P 0 = Suma inicial de dinero
r = Tasa de interés por período P0 VF
VF = P0 + P0 (r)
n = número de períodos 0 1
r%
Para un período : VF = P0 (1 + r ) Para “n” períodos: VF = P0 ( 1 + r x n )
EJEMPLO:
La cantidad de Bs.100.000 colocadas a la tasa de interés
de 10% por período. Que cantidad ganará en intereses en 1 período?.Cuánto se tendrá acumulado después de
un período?.
Cuánto se tendrá acumulado después de cuatro períodos?.
r =10%, P0 = 100.000 , VF = ? Intereses = 100.000 ( 0,10) = 10.000

Después de 1 período: VF = 100.000 ( 1 + 0,10) = 110.000
Después de 4 períodos: VF = 100.000 ( 1 + (0,10)(4)) = 140.000

Finanzas"
INTERES COMPUESTO Y VALOR FUTURO
En el interés compuesto, las sumas de dinero ganadas en intereses en un período, se suman a la
cantidad inicial y pasan a ganar intereses en el siguiente período.
Para “n” períodos: VP VF

0 1 2 3 ……….. n
Período Principal Intereses VF

1 VP VP * r VP (1 + r)
2 VP (1 + r) VP (1 + r) * r VP (1 + r)2
3 VP (1 + r)2 VP (1 + r)2 * r VP(1 + r)3
. . . .
n VP (1 + r )n - 1 VP (1 + r )n – 1 * r VP (1 + r )n
La cantidad equivalente en el futuro ( VF ) después de un cierto número de

períodos ( n ) de una cierta cantidad el día de hoy (VP ) a una cierta tasa de
interés por período ( r ), está dada por la siguiente relación:
VF = VP (1 + r )n
Finanzas"
EJEMPLO:
Si colocamos Bs.1.000.000 a la tasa de interés de r % por período, cuánto tendremos acumulado
al final de n períodos?.
VP = 1.000.000
VF = ?
Si: r = 5%
y n = 5 períodos VF = 1.000.000 ( 1 + 0.05 )5 = 1.276.300
Si: n = 10 períodos VF = 1.000.000 ( 1 + 0.05 )10 = 1.628.894
Si: r = 10% VF = 1.000.000 ( 1 + 0.1 )5 = 1.610.510

y n = 5 períodos
Si: n = 10 períodos VF = 1.000.000 ( 1 + 0.1 )10 = 2.593.742
Si: r = 15%
y n = 5 períodos VF = 1.000.000 ( 1 + 0.15 )5 = 2.011.357
Si: n = 10 períodos VF = 1.000.000 ( 1 + 0.15 )10 = 4.045.557

Finanzas"
Como crece Bs.1 en el tiempo a diferentes tasas de interés
40
39
38 0%
37
36
35
Valor Futuro 5%
34
33
10%
32
31 15%
30
29 20%
28
27
26
25
24
23
22
21
VF
20
19
18
17
16
15
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
1 2 4 5 6 7 8 9 10 12 14 16 18 20
No. Períodos
Finanzas"
VF = VP (1 + r )n
Si llamamos a: ( 1 + r ) n = ( FIVF r% , n )
FIVF : Factor de interés del valor futuro
El “Factor de interés del valor futuro” depende de dos parámetros: la tasa de interés “r” y el número de
períodos “n”, por lo cual podemos construir tablas

Finanzas"
Tabla I:
Tabla del Factor de Interés del Valor Futuro [FIVF r, n]
n \ r% 1,00% 1,50% 1,75% 1,90% 2,00% 2,50% 3,00%

1 1,0100 1,0150 1,0175 1,0190 1,0200 1,0250 1,0300
2 1,0201 1,0302 1,0353 1,0384 1,0404 1,0506 1,0609
3 1,0303 1,0457 1,0534 1,0581 1,0612 1,0769 1,0927
4 1,0406 1,0614 1,0719 1,0782 1,0824 1,1038 1,1255
7 1,0721 1,1098 1,1291 1,1408 1,1487 1,1887 1,2299
10 1,1046 1,1605 1,1894 1,2071 1,2190 1,2801 1,3439
11 1,1157 1,1779 1,2103 1,2300 1,2434 1,3121 1,3842
12 1,1268 1,1956 1,2314 1,2534 1,2682 1,3449 1,4258
18 1,1961 1,3073 1,3665 1,4033 1,4282 1,5597 1,7024
24 1,2697 1,4295 1,5164 1,5710 1,6084 1,8087 2,0328
30 1,3478 1,5631 1,6828 1,7588 1,8114 2,0976 2,4273
36 1,4308 1,7091 1,8674 1,9691 2,0399 2,4325 2,8983
48 1,6122 2,0435 2,2996 2,4681 2,5871 3,2715 4,1323
60 1,8167 2,4432 2,8318 3,0935 3,2810 4,3998 5,8916

Finanzas"
Ejercicio 1
Si depositamos en un banco hace diez períodos Bs. 100.000 y el banco nos había garantizado una tasa
de interés de 1,5% por período, cuánto tendremos acumulado en dicha cuenta al día de hoy?.
(Sugerencia: usar la tabla I)
Ejercicio 2
Cuánto tendremos acumulado al final de 12 períodos en una cuenta que nos paga intereses a la
tasa de 2% por período, si depositamos inicialmente Bs. 150.000

Finanzas"
Ejercicio 3
Qué cantidad será equivalente recibir dentro de 10 años, a recibir Bs. 500.000 el día de hoy, si la tasa
de interés satisfactoria para nosotros es de 18% anual?.
Ejercicio 4
Qué cantidad será equivalente recibir dentro de doce períodos, a recibir Bs. 1.000.000 el día de hoy, si
la tasa de interés satisfactoria para nosotros es de 1,8% por período?.

Finanzas"
VALOR PRESENTE
Así como encontramos la cantidad equivalente en el futuro de una cierta cantidad el día de hoy,
también podemos encontrar el equivalente el día de hoy de una cierta cantidad futura
VP VF VF = VP(1 + r )
0 1
r% VF
VP = = VF( 1 + r )-1
(1+r)
Si: r =12%, VF = 112 , VP = ?
VP = 112 ( 1 + 0,12)-1 = 100
Podemos decir que Bs.112 dentro de un período son equivalentes a Bs.100 el día de hoy, si
la tasa de interés es del 12% por período.

Finanzas"
Para “n” períodos: VP VF
0 1 2 3 …….….. n
VF = VP(1 + r )n VP = VF( 1 + r )-n
La cantidad equivalente en el día de hoy ( VP ) de una cierta cantidad en el futuro (FV ) después de un cierto
número de períodos ( n ) a una cierta tasa de interés por período ( r ),está dada por la siguiente relación:
VP = VF( 1 + r )-n

Finanzas"
EJEMPLO:
Qué cantidad será equivalente el día de hoy, a Bs.1.000.000 dentro de n períodos, si
la tasa de interés por período es de r %?.
VF = 1.000.000
VP =Si:?r = 5%
VP = 1.000.000 ( 1 + 0.05 )-5 = 783.526
y n = 5 períodos
Si: n = 10 períodos VP = 1.000.000 ( 1 + 0.05 ) -10 = 613.913
Si: r = 10%
y n = 5 períodos VP = 1.000.000 ( 1 + 0.1 ) -5 = 620.921
Si: n = 10 períodos VP = 1.000.000 ( 1 + 0.1 ) -10 = 385.543
Si: r = 15%
y n = 5 períodos VP = 1.000.000 ( 1 + 0.15 )-5 = 497.176
Si: n = 10 períodos VP = 1.000.000 ( 1 + 0.15 )-10 = 247.184

Finanzas"
Valor Presente
1.0000
0.9500
0.9000
0.8500
0.8000
0.7500
0.7000
0.6500 0%
0.6000 5%
0.5500 10%
VP
0.5000 15%
0.4500 20%
0.4000
0.3500
0.3000
0.2500
0.2000
0.1500
0.1000
0.0500
0.0000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 12 14 16 18 20
No. Períodos

Finanzas"
VP = VF( 1 + r )-n
Si llamamos a: ( 1 + r ) –n = ( FIVP r% , n )
FIVP : Factor de interés del valor presente
El “Factor de interés del valor presente” depende de dos parámetros: la tasa de interés “r” y el
número de períodos “n”, por lo cual podemos construir una tabla

Finanzas"
Tabla II:
Tabla del Factor de Interés del Valor Presente [FIVP r, n]
n \ r% 1,00% 1,50% 1,75% 1,90% 2,00% 2,25% 2,50%

1 0,9901 0,9852 0,9828 0,9814 0,9804 0,9780 0,9756
2 0,9803 0,9707 0,9659 0,9631 0,9612 0,9565 0,9518
3 0,9706 0,9563 0,9493 0,9451 0,9423 0,9354 0,9286
4 0,9610 0,9422 0,9330 0,9275 0,9238 0,9148 0,9060
5 0,9515 0,9283 0,9169 0,9102 0,9057 0,8947 0,8839
6 0,9420 0,9145 0,9011 0,8932 0,8880 0,8750 0,8623
10 0,9053 0,8617 0,8407 0,8284 0,8203 0,8005 0,7812
12 0,8874 0,8364 0,8121 0,7978 0,7885 0,7657 0,7436
18 0,8360 0,7649 0,7318 0,7126 0,7002 0,6700 0,6412
24 0,7876 0,6995 0,6594 0,6365 0,6217 0,5862 0,5529
30 0,7419 0,6398 0,5942 0,5686 0,5521 0,5130 0,4767
36 0,6989 0,5851 0,5355 0,5078 0,4902 0,4489 0,4111
48 0,6203 0,4894 0,4349 0,4052 0,3865 0,3437 0,3057

Finanzas"
Ejercicio 5
Qué cantidad será equivalente recibir el día de hoy, a recibir Bs.1.000.000 dentro de seis períodos, si la
tasa de interés por período es de 1,5%?.
Ejercicio 6
Qué será preferible: recibir hoy Bs.1.500.000; o recibir Bs.1.650.000 dentro de 8 períodos, si la tasa de
interés por período es de 2,4%?.

Finanzas"
Ejercicio 7
Qué será preferible recibir, Bs. 1.000.000 dentro de 18 períodos, o Bs. 855.000 el día de hoy, si la
tasa de interés es de 1,33% por período?.

Finanzas"
PERIODOS DE CAPITALIZACION DISTINTOS AL AÑO
Si depositamos Bs.100 en un Banco que nos paga una tasa de interés de 12%
anual,
después de un año: VF = 100(1 + 0.12) = 112
Si el Banco nos calculase y pagase los intereses mensualmente, después de
un año:
VF = 100 (1 + 0,12/12 )12 = (1 + 0.01)12 = 112.68
Entonces, podemos decir que 12% anual con capitalización mensual es equivalente a 12.68% anual
O sea, que si colocamos durante un año Bs.100 en una cuenta de ahorros a la tasa de 12,68% anual,
sería equivalente a colocarlos a la tasa de 1% mensual o 12% anual con capitalización mensual

Finanzas"
En términos generales,
la Tasa Anual Efectiva (o Equivalente):
TAE = [1 + r/m ]m - 1 Donde: r = tasa nominal anual

m = No. Períodos de capitalización en un año
Ejemplo: 12% anual con capitalización mensual

TAE = ( 1 + 0,12/12 )12 – 1 = 0,1268 = 12,68%
Ejemplo: 12% anual con capitalización trimestral

TAE = ( 1 + 0,12/4 )4 – 1 = 0,1255 = 12,55%

Finanzas"
EJEMPLO:
El Banco “A” nos paga intereses mensualmente a la tasa de 12% anual; el Banco
“B” nos paga intereses trimestralmente a la tasa de 12,25% anual. Cual será
preferible?
TAE A = (1 + 0,12/12)12 – 1 = 0,1268 12,68% efectivo
TAE B = (1 + 0,1225/4)4 - 1 = 0,1282 12,82% efectivo

Finanzas"
Ejercicio 9
Si depositamos al final de cada año Bs. 10.000 en una cuenta que nos paga intereses
mensualmente a la tasa de 18% anual, cuánto tendremos reunido en dicha cuenta al final de 10
años?

Finanzas"
ANUALIDADES
PAGOS (CANTIDADES) PERIODICOS, IGUALES Y CONSECUTIVOS (Año, mes,
trimestre, etc.)
VALOR FUTURO DE UNA ANUALIDAD (ordinaria)
La cantidad equivalente acumulada al final de (n) períodos (VFA) de una
anualidad (a) que ocurre al final de cada uno de los (n) períodos a la tasa de
interés ( r ) por período
a a a a VF
VFA = a ( 1 + r ) - 1
n
0 1 2 n
r% n-1 r
VFA = a + a(1 + r) + a(1 + r )2 + ........... + a(1 + r )n – 1
EJEMPLO:
Si al final de cada mes depositamos Bs.10.000 en una cuenta, cuánto tendremos acumulado al final de 5
años, si nos pagan intereses mensualmente a la tasa de 18% anual?
a = 10.000
10m 10m 10m ……. 10m
r = 18% anual = 1,5% mensual VF = ?
n = 5 años = 60 meses
VF = ? 0 1 2 3 60
(1 + 0.015 )60 - 1
VFA = (10.000 ) = 962.146,51
0.015
Finanzas"
Si llamamos:
( 1 + r )n - 1 Factor de interés
FVIFA r ,n = del Valor Futuro de
r una anualidad
VFA = a ( FIVFA r , n )
Igual que en los casos anteriores, tenemos los dos parámetros “n” y “r” y
podemos construir una tabla para el “Factor de interés del valor futuro de la
anualidad”.

Finanzas"
Tabla III:
Tabla del Factor de Interés del Valor Futuro de una anualidad

[FIVFAr,n]
n \ r% 1,00% 1,50% 1,75% 1,90% 2,00% 2,50% 3,00%
1 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000
2 2,0100 2,0150 2,0175 2,0190 2,0200 2,0250 2,0300
3 3,0301 3,0452 3,0528 3,0574 3,0604 3,0756 3,0909
4 4,0604 4,0909 4,1062 4,1155 4,1216 4,1525 4,1836
5 5,1010 5,1523 5,1781 5,1936 5,2040 5,2563 5,3091
6 6,1520 6,2296 6,2687 6,2923 6,3081 6,3877 6,4684
10 10,4622 10,7027 10,8254 10,8998 10,9497 11,2034 11,4639
12 12,6825 13,0412 13,2251 13,3369 13,4121 13,7956 14,1920
18 19,6147 20,4894 20,9446 21,2237 21,4123 22,3863 23,4144
24 26,9735 28,6335 29,5110 30,0534 30,4219 32,3490 34,4265
30 34,7849 37,5387 39,0172 39,9388 40,5681 43,9027 47,5754
36 43,0769 47,2760 49,5661 51,0059 51,9944 57,3014 63,2759
48 61,2226 69,5652 74,2628 77,2678 79,3535 90,8596 104,4084
49 62,8348 71,6087 76,5624 79,7359 81,9406 94,1311 108,5406
60 81,6697 96,2147 104,6752 110,1846 114,0515 135,9916 163,0534

Finanzas"
Ejercicio 10
Qué cantidad será equivalente recibir dentro de un año, a recibir Bs.100.000 al final de cada mes durante
los próximos 12 meses, si la tasa de interés es de 1,5% mensual?.
Ejercicio 11
Qué será preferible: recibir Bs.500.000 mensuales durante 6 meses o recibir Bs.3.350.000 dentro de 6
meses, si la tasa de interés es de 24% anual compuesta mensual?.

Finanzas"
Ejercicio 12
Cuánto tendremos acumulado al final de dos años en una cuenta que nos paga intereses mensualmente
a la tasa de 24% anual, si depositamos Bs. 500 al final de cada mes durante los dos años?.

Finanzas"
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD
VALOR PRESENTE DE UNA ANUALIDAD (ordinaria)
La cantidad equivalente descontada durante (n) períodos (VPA) de una anualidad (a) que ocurre al final de cada uno
de los (n) períodos a la tasa de interés ( r ) por período
VP a a a a VPA = a( 1 + r )-1 + a( 1 + r )-2 + ….+ a(1 + r )-n

0 1 2 r% n-1 n
1 – ( 1 + r )-n
VPA = a r
EJEMPLO:
Cuánto sería equivalente recibir el día de hoy, a recibir Bs.100.000 al final de cada año durante 5 años,
recibiendo el primer pago dentro de un año, si los intereses son calculados anualmente a la tasa de
15% anual?

Finanzas"
EJEMPLO:
Cuánto sería equivalente recibir el día de hoy, a recibir Bs.100.000 al final de cada año durante 5 años,
recibiendo el primer pago dentro de un año, si los intereses son calculados anualmente a la tasa de
15% ?
a = 100.000 100m 100m 100m 100m 100m
n=5 VP = ?
r = 15%
VP = ? 0 1 2 3 4 5
1 – ( 1 + 0.15 )-5
VPA = (100.000) = 335.215
0.15
1 - ( 1 + r )-n Factor de interés

Si llamamos: PVIFA r ,n del Valor Presente de
r una anualidad
=
VPA = a (FIVPA r , n )
Igual que en los casos anteriores, tenemos los dos parámetros “n” y “r” y podemos
construir una tabla para el “Factor de interés del valor presente de la anualidad”.

Finanzas"
Tabla IV:
Tabla del Factor de Interés del Valor Presente de una anualidad

[FIVPA r, n]
n \ r% 1,00% 1,17% 1,33% 1,50% 1,67% 1,83% 2,00% 3,00%
1 0,9901 0,9885 0,9868 0,9852 0,9836 0,9820 0,9804 0,9709
2 1,9704 1,9655 1,9607 1,9559 1,9511 1,9463 1,9416 1,9135
3 2,9410 2,9313 2,9218 2,9122 2,9027 2,8933 2,8839 2,8286
4 3,9020 3,8860 3,8702 3,8544 3,8387 3,8232 3,8077 3,7171
5 4,8534 4,8297 4,8061 4,7826 4,7594 4,7364 4,7135 4,5797
6 5,7955 5,7624 5,7297 5,6972 5,6649 5,6331 5,6014 5,4172
10 9,4713 9,3872 9,3043 9,2222 9,1411 9,0616 8,9826 8,5302
12 11,2551 11,1374 11,0218 10,9075 10,7949 10,6846 10,5753 9,9540
18 16,3983 16,1511 15,9098 15,6726 15,4404 15,2145 14,9920 13,7535
20 18,0456 17,7462 17,4546 17,1686 16,8893 16,6180 16,3514 14,8775
24 21,2434 20,8277 20,4243 20,0304 19,6472 19,2767 18,9139 16,9355
30 25,8077 25,1898 24,5941 24,0158 23,4568 22,9194 22,3965 19,6004
36 30,1075 29,2587 28,4454 27,6607 26,9066 26,1860 25,4888 21,8323
48 37,9740 36,5943 35,2880 34,0426 32,8596 31,7421 30,6731 25,2667
60 44,9550 42,9766 41,1253 39,3803 37,7414 36,2101 34,7609 27,6756
61 45,5000 43,4695 41,5712 39,7835 38,1062 36,5403 35,0597 27,8404

Finanzas"
Ejercicio 13
Que cantidad será equivalente el día de hoy a recibir Bs. 10.000 al final de cada trimestre durante 5
años, si la tasa de interés es de 16% anual compuesta trimestral?.
Ejercicio 14
Si en lugar de Bs. 10.000 trimestrales, recibiera Bs. 40.000 al final de cada año?.

Finanzas"
Ejercicio 15
El señor Pedro recibió un préstamo por un monto de Bs. 18.000.000, el cual debe cancelarlo en 12 cuotas
periódicas, iguales y consecutivas. Si la tasa de interés por período es de 2%, de qué monto serán las
cuotas?.
Ejercicio 16
Si en el caso anterior, el señor Pedro pide un plazo de 24 cuotas, de qué monto le quedarán las
cuotas?

Finanzas"
VALOR FUTURO:
CASO DE ANUALIDADES ANTICIPADAS
(las cantidades suceden al inicio de cada período y no al final)
a a a a VF
VFA anticipada = a (1 + r) + ......+ a (1 + r)n-1 + a (1 + r)n
0 1 2 r% n-1 n
VFA anticipada = a (FIVFA r, n)(1 + r)
EJEMPLO:
Si al inicio de cada año depositamos Bs.100.000 en una cuenta, cuánto tendremos acumulado al final de 5 años, si
nos
pagan intereses anualmente a la tasa de 18% anual?
a = 100.000
100m 100m 100m 100m 100m VF = ?
r = 18% anual
n = 5 años 0 1 2 3 4 5
VF = ?
VFA anticipada = (100.000) (FVIFA18% 5 ) (1 + 0.18) = 844.196,75

Finanzas"
VALOR PRESENTE:
CASO DE ANUALIDADES ANTICIPADAS
VPa a a a VPA anticipada = a + a(1 + r)-1 + ….+ a(1 + r)-n+1
0 1 2 n
r% n-
1 VPA anticipada = a ( FIVPA r, n )(1 + r)
EJEMPLO:
Qué cantidad será equivalente recibir el día de hoy, a recibir Bs. 100.000 al inicio de cada año
durante
cinco años?.
a = 100.000
VP = ?
n=5 100m 100m 100m 100m 100m
r = 15%
VP = ? 0 1 2 3 4 5
VPA anticipada = 100.000 ( FIVPA 15%, 5 )(1 + 0.15) = 385.497

Finanzas"
AMORTIZACION DE UN CREDITO, un ejemplo:
El señor Luis recibió un crédito por Bs. 12.000.000 para cancelarlo en doce cuotas mensuales, iguales y
consecutivas, a la tasa de interés del 18% anual. De qué monto serán las cuotas?.
El Sr. Luis debe Bs.12 MM, por lo tanto, el valor presente de lo que pagará debe ser
Bs. 12 MM
VP = 12.000.000
n = 12 Tabla IV: FIVPA 1,5%,12= 10,9075
r = 1,5% mensual
12.000.000
a= = 1.100.160
VPA = a (FIVPA r , n ) 10,9075

Finanzas"
Tabla de amortización
No. Saldo Inicial Intereses Cuota Abono Saldo final
1 12.000.000,00 180.000,00 1.100.160,00 920.160,00 11.079.840,00

2 11.079.840,00 166.197,60 1.100.160,00 933.962,40 10.145.877,60
3 10.145.877,60 152.188,16 1.100.160,00 947.971,84 9.197.905,76
4 9.197.905,76 137.968,59 1.100.160,00 962.191,41 8.235.714,35
5 8.235.714,35 123.535,72 1.100.160,00 976.624,28 7.259.090,07
6 7.259.090,07 108.886,35 1.100.160,00 991.273,65 6.267.816,42
7 6.267.816,42 94.017,25 1.100.160,00 1.006.142,75 5.261.673,66
8 5.261.673,66 78.925,10 1.100.160,00 1.021.234,90 4.240.438,77
9 4.240.438,77 63.606,58 1.100.160,00 1.036.553,42 3.203.885,35
10 3.203.885,35 48.058,28 1.100.160,00 1.052.101,72 2.151.783,63
11 2.151.783,63 32.276,75 1.100.160,00 1.067.883,25 1.083.900,38
12 1.083.900,38 16.258,51 1.100.160,00 1.083.901,49 0,00

Finanzas"
Después de cancelar 6 cuotas, cuánto está adeudando el Sr. Luis?.
Adeudará, el Valor Presente de las cuotas que le faltan por
cancelar.
Quedan 6 cuotas por cancelar: n=6
VPA = a (FIVPA r , n )
(1 – (1 + 0,015)-6
VPA = 1.100.160 = 6.267.817,43
0,015

Finanzas"
RESOLUCION DE TASAS DE INTERES
Si invertimos Bs.100 y después de 5 períodos obtenemos Bs.176.23; qué rendimiento hemos obtenido?
VP = 100
PRUEBA Y ERROR VF = 176.23
n=5 r=?
r = 11% VF = 100(1 + 0.11)5 = 168,50
r = 13% VF = 100( 1 + 0.13)5 = 184.24
r = 12% b
TABLA FINANCIERA
VF
FIVF r, 5 = = 1.7623 n=5 r = 12%
VP

Finanzas"
Ejercicio 17
El señor Manuel recibió un crédito par la compra de su vehículo por un monto de Bs. 25 millones. Deberá
cancelar 24 cuotas mensuales iguales y consecutivas de Bs.1.248.102,54. Qué tasa de interés le está
cobrando el banco a Manuel?.
Ejercicio 18
El señor Juan recibió un crédito para la compra de su vehículo por un monto de Bs. 30 millones. Deberá
cancelar 24 cuotas mensuales iguales y consecutivas de Bs. 1.511.573,32 y dos cuotas adicionales de Bs.
1.000.000 cada una en el mes 12 y el 24. Qué tasa de interés le está cobrando el Banco?.

Finanzas"
VALOR PRESENTE Y VALOR FUTURO
DE UN CORRIENTE DESIGUAL DE FLUJOS
A1 A2 An - 1 An VF
VF = A1(1 + r)n – 1 + …..+ An – 1 (1 + r)
0 1 2 r% n-1 n
VP A1 A2 An - 1 An
VP = A1 (1 + r)-1 + ….+ An -1 (1 + r)-n+1 + An (1 + r)-n
0 1 2 r% n-1 n
EJEMPLO:
Cuánto tendremos acumulado al final del año, si abrimos una cuenta de ahorros con Bs.100.000 y
depositamos Bs.150.000 a los dos meses, Bs. 100.000 a los cinco meses, Bs.50.000 a los ocho meses y
Bs. 300.000 a los once meses, si la tasa de interés es de 12% anual?.
Para n = Factor =
100m 150m 100m 50m 300m
VF = ? 12 1,1268
10 1,1046
1 12 7 1,0721
0 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
4 1,0406
1 1,0100
VF = 100.000(1,1268) + 150.000(1,1046) + 100.000(1,0721)

50.000(1,0406)
+ + 300.000(1,0100)
O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de VF = 740.610 106
Finanzas"
Ejercicio 19
Qué cantidad será equivalente recibir el día de hoy a recibir Bs. 100 dentro dos meses, Bs. 150 a los 6
meses y Bs. 200 a los 14 meses, si la tasa de interés es de 12% anual compuesta mensual?.

Finanzas"
Ejemplo
El señor Jacinto desea adquirir un vehículo nuevo cuyo precio de venta es de 26 millones de
bolívares, para lo cual esta dispuesto a dar una cuota inicial de Bs.10 millones y el resto
a ser cancelado en tres años en cuotas mensuales iguales y consecutivas. Si la tasa de interés
nominal aplicable a este crédito es de 18% anual, de qué monto le quedarán las cuotas?
Inicial Cuotas mensuales

VP = 16 MM
n = 36
0 1 2 3 ……… 36
Crédito = 26 - 10 = 16 millones Plazo = 36 cuotas mensuales
Tasa de interés = 18% anual = 1,5% mensual
Tabla IV Factor de interés = 27,6607
Cuota = 16.000.000 / 27,6607 = 578.438,00

Finanzas"
Ejemplo (b):
En el caso anterior, el señor Jacinto, le parecen muy altas las cuotas y pide que le permitan
cancelar cuotas especiales de Bs. 1.000.000 en los meses 12, 24 y 36, adicionales a las
cuotas mensuales. De que monto serán las nuevas cuotas mensuales recalculadas?.
Cuotas especiales
Inicial Cuotas mensuales
0 1 2 3 …12……..24…. 36
Crédito = 26 - 10 = 16 millones Plazo = 36 cuotas mensuales
Tasa de interés = 18% anual = 1,5% mensual Factor de interés = 27,6607
Tabla IV
VP (Cuotas especiales) = 1.000.000 [FIVP1,5%,12 + FIVP1,5%,24 + FIVP1,5%,36) ]
Tabla II:
0,8364 0,6995 0,5851
VP (C. E.) = 1.000.000 ( 2,1210 ) = 2.121.100
Monto Original del crédito = 16.000.000

- Valor Presente de cuotas especiales = -2.121.100
Saldo a cancelar en cuotas mensuales = 13.878.900
Cuota = 13.878.900 / 27,6607 = 501.755,19

Finanzas"
Ejemplo (c):
En el Caso 1, después de cancelar 12 cuotas, el banco aumenta la tasa de interés a 24%,
de qué monto serán las nuevas cuotas mensuales?.
Plazo 36 meses Cuota = 578.438
Después de pagar 12 cuotas, le quedan 24, y el saldo será:
Saldo = (578.438) x (20,0304) = 11.586.344,51
11.586.344,51
Nueva cuota = = 612.583,57
18,9139

Finanzas"
Ejercicio 20
Hace un año el Sr. Carlos recibió un crédito para su vehículo por Bs.30 millones, pagadero en 24 cuotas
mensuales y calculado a la tasa de 12% anual. Adicionalmente aceptó cancelar el valor de dos
cuotas especiales de Bs.4 millones c/u en los meses 6 y 18 respectivamente.
Después de transcurrido el primer año, el banco le comunica que la nueva tasa aplicable a su crédito es
de 28% anual.
a) Cuál es el monto de las cuotas mensuales originales?.
b) Cuál va a ser el nuevo monto de las cuotas mensuales
después del cambio de la tasa de interés?.
c) Cuál es el nuevo monto de la cuota especial que le falta
por cancelar al cambiar la tasa de interés?.
Construya las tablas de amortización.

Finanzas"
Ejercicio 21
Usted está tramitando la compra de un Activo, para lo cual ha solicitado al Banco un crédito por Bs. C. I., a
ser cancelado en cuatro años en cuotas mensuales iguales y consecutivas, debiendo cancelar la primera
de ella al mes de otorgarle el crédito. Si el Banco le garantiza una tasa de interés nominal de 14% anual
durante los primeros doce meses, de qué monto le quedarán las cuotas mensuales?. Si transcurrido el
primer año la tasa de interés aumenta al 18%, en cuánto se modificarán las cuotas?. Si a usted el Banco le
permite continuar cancelando el monto de las cuotas originales, se qué monto será el saldo adeudado al
final de los 48 meses; o en cuanto tiempo terminará de cancelar el crédito?.
Construya las tablas de amortización en cada caso.

Finanzas"
ANEXOS
• TABLAS FINANCIERAS

Finanzas"
TABLA 1 a
n \ r% 1,00% 1,25% 1,33% 1,50% 1,67% 1,83% 2,00% 2,17% 2,50% 3,00% 3,50% 4,00%
1 1,0100 1,0125 1,0133 1,0150 1,0167 1,0183 1,0200 1,0217 1,0250 1,0300 1,0350 1,0400
2 1,0201 1,0252 1,0268 1,0302 1,0337 1,0370 1,0404 1,0438 1,0506 1,0609 1,0712 1,0816
3 1,0303 1,0380 1,0404 1,0457 1,0509 1,0560 1,0612 1,0664 1,0769 1,0927 1,1087 1,1249
4 1,0406 1,0509 1,0543 1,0614 1,0685 1,0754 1,0824 1,0895 1,1038 1,1255 1,1475 1,1699
5 1,0510 1,0641 1,0683 1,0773 1,0863 1,0951 1,1041 1,1131 1,1314 1,1593 1,1877 1,2167
6 1,0615 1,0774 1,0825 1,0934 1,1045 1,1151 1,1262 1,1373 1,1597 1,1941 1,2293 1,2653
7 1,0721 1,0909 1,0969 1,1098 1,1229 1,1356 1,1487 1,1619 1,1887 1,2299 1,2723 1,3159
8 1,0829 1,1045 1,1115 1,1265 1,1417 1,1564 1,1717 1,1871 1,2184 1,2668 1,3168 1,3686
9 1,0937 1,1183 1,1263 1,1434 1,1607 1,1776 1,1951 1,2128 1,2489 1,3048 1,3629 1,4233
10 1,1046 1,1323 1,1412 1,1605 1,1801 1,1992 1,2190 1,2391 1,2801 1,3439 1,4106 1,4802
11 1,1157 1,1464 1,1564 1,1779 1,1998 1,2212 1,2434 1,2659 1,3121 1,3842 1,4600 1,5395
12 1,1268 1,1608 1,1718 1,1956 1,2199 1,2435 1,2682 1,2933 1,3449 1,4258 1,5111 1,6010
13 1,1381 1,1753 1,1874 1,2136 1,2402 1,2663 1,2936 1,3214 1,3785 1,4685 1,5640 1,6651
14 1,1495 1,1900 1,2032 1,2318 1,2610 1,2896 1,3195 1,3500 1,4130 1,5126 1,6187 1,7317
15 1,1610 1,2048 1,2192 1,2502 1,2820 1,3132 1,3459 1,3792 1,4483 1,5580 1,6753 1,8009
16 1,1726 1,2199 1,2354 1,2690 1,3034 1,3373 1,3728 1,4091 1,4845 1,6047 1,7340 1,8730
17 1,1843 1,2351 1,2518 1,2880 1,3252 1,3618 1,4002 1,4397 1,5216 1,6528 1,7947 1,9479
18 1,1961 1,2506 1,2685 1,3073 1,3473 1,3867 1,4282 1,4709 1,5597 1,7024 1,8575 2,0258
19 1,2081 1,2662 1,2854 1,3270 1,3698 1,4122 1,4568 1,5027 1,5987 1,7535 1,9225 2,1068
20 1,2202 1,2820 1,3024 1,3469 1,3927 1,4380 1,4859 1,5353 1,6386 1,8061 1,9898 2,1911
21 1,2324 1,2981 1,3198 1,3671 1,4160 1,4644 1,5157 1,5685 1,6796 1,8603 2,0594 2,2788
22 1,2447 1,3143 1,3373 1,3876 1,4396 1,4912 1,5460 1,6025 1,7216 1,9161 2,1315 2,3699
23 1,2572 1,3307 1,3551 1,4084 1,4636 1,5186 1,5769 1,6373 1,7646 1,9736 2,2061 2,4647
24 1,2697 1,3474 1,3731 1,4295 1,4881 1,5464 1,6084 1,6727 1,8087 2,0328 2,2833 2,5633
36 1,4308 1,5639 1,6090 1,7091 1,8153 1,9230 2,0399 2,1634 2,4325 2,8983 3,4503 4,1039
48 1,6122 1,8154 1,8855 2,0435 2,2144 2,3914 2,5871 2,7980 3,2715 4,1323 5,2136 6,5705
60 1,8167 2,1072 2,2094 2,4432 2,7013 2,9738 3,2810 3,6188 4,3998 5,8916 7,8781 10,5196
72 2,0471 2,4459 2,5890 2,9212 3,2952 3,6981 4,1611 4,6803 5,9172 8,4000
84 2,3067 2,8391 3,0339 3,4926 4,0197 4,5987 5,2773 6,0532
96 2,5993 3,2955 3,5551 4,1758 4,9036 5,7187 6,6929
108 2,9289 3,8253 4,1659 4,9927 5,9817 7,1115
120 3,3004 4,4402 4,8816 5,9693 7,2969 8,8435

Finanzas"
TABLA 1 b
n \ r% 6,00% 8,00% 10,00% 12,00% 14,00% 16,00% 18,00% 20,00% 22,00% 24,00% 26,00% 28,00%
1 1,0600 1,0800 1,1000 1,1200 1,1400 1,1600 1,1800 1,2000 1,2200 1,2400 1,2600 1,2800
2 1,1236 1,1664 1,2100 1,2544 1,2996 1,3456 1,3924 1,4400 1,4884 1,5376 1,5876 1,6384
3 1,1910 1,2597 1,3310 1,4049 1,4815 1,5609 1,6430 1,7280 1,8158 1,9066 2,0004 2,0972
4 1,2625 1,3605 1,4641 1,5735 1,6890 1,8106 1,9388 2,0736 2,2153 2,3642 2,5205 2,6844
5 1,3382 1,4693 1,6105 1,7623 1,9254 2,1003 2,2878 2,4883 2,7027 2,9316 3,1758 3,4360
6 1,4185 1,5869 1,7716 1,9738 2,1950 2,4364 2,6996 2,9860 3,2973 3,6352 4,0015 4,3980
7 1,5036 1,7138 1,9487 2,2107 2,5023 2,8262 3,1855 3,5832 4,0227 4,5077 5,0419 5,6295
8 1,5938 1,8509 2,1436 2,4760 2,8526 3,2784 3,7589 4,2998 4,9077 5,5895 6,3528 7,2058
9 1,6895 1,9990 2,3579 2,7731 3,2519 3,8030 4,4355 5,1598 5,9874 6,9310 8,0045 9,2234
10 1,7908 2,1589 2,5937 3,1058 3,7072 4,4114 5,2338 6,1917 7,3046 8,5944 10,0857 11,8059
11 1,8983 2,3316 2,8531 3,4785 4,2262 5,1173 6,1759 7,4301 8,9117 10,6571 12,7080 15,1116
12 2,0122 2,5182 3,1384 3,8960 4,8179 5,9360 7,2876 8,9161 10,8722 13,2148 16,0120 19,3428
13 2,1329 2,7196 3,4523 4,3635 5,4924 6,8858 8,5994 10,6993 13,2641 16,3863 20,1752 24,7588
14 2,2609 2,9372 3,7975 4,8871 6,2613 7,9875 10,1472 12,8392 16,1822 20,3191 25,4207 31,6913
15 2,3966 3,1722 4,1772 5,4736 7,1379 9,2655 11,9737 15,4070 19,7423 25,1956 32,0301 40,5648
16 2,5404 3,4259 4,5950 6,1304 8,1372 10,7480 14,1290 18,4884 24,0856 31,2426 40,3579 51,9230
17 2,6928 3,7000 5,0545 6,8660 9,2765 12,4677 16,6722 22,1861 29,3844 38,7408 50,8510 66,4614
18 2,8543 3,9960 5,5599 7,6900 10,5752 14,4625 19,6733 26,6233 35,8490 48,0386 64,0722 85,0706
19 3,0256 4,3157 6,1159 8,6128 12,0557 16,7765 23,2144 31,9480 43,7358 59,5679 80,7310 108,8904
20 3,2071 4,6610 6,7275 9,6463 13,7435 19,4608 27,3930 38,3376 53,3576 73,8641 101,7211 139,3797
21 3,3996 5,0338 7,4002 10,8038 15,6676 22,5745 32,3238 46,0051 65,0963 91,5915 128,1685 178,4060
22 3,6035 5,4365 8,1403 12,1003 17,8610 26,1864 38,1421 55,2061 79,4175 113,5735 161,4924 228,3596
23 3,8197 5,8715 8,9543 13,5523 20,3616 30,3762 45,0076 66,2474 96,8894 140,8312 203,4804 292,3003
24 4,0489 6,3412 9,8497 15,1786 23,2122 35,2364 53,1090 79,4968 118,2050 174,6306 256,3853 374,1444
36 8,1473 15,9682 30,9127 59,1356 111,8342 209,1643 387,0368 708,8019 ######## 2.307,7070 4.105,2501 7.237,0056
48 16,3939 40,2106 97,0172 230,3908 538,8065 ######## ######## ######## ######## ######### 65.733,4105 #########
60 32,9877 101,257 304,482 897,5969 ######### ######## ######## ######## ######## ######### ########## #########
72 66,3777 254,983 955,594 3.497,0161 ######### ######## ######## ######## ######## #########
84 133,565 642,089 2.999,06 ######### ######### ######## ######## ########
96 268,759 1.616,89 9.412,34 ######### ######### ######## ########
108 540,796 4.071,60 29.540,0 ######### ######### ########
120 1.088,19 10.252,99 92.709,1 ######### ######### ########
Finanzas"
TABLA 2 a
n \ r% 1,00% 1,67% 1,25% 1,33% 1,50% 1,67% 1,83% 2,00% 2,17% 2,33% 2,50% 3,0% 3,5% 4,0%
1 0,9901 0,9836 0,9877 0,9869 0,9852 0,9836 0,9820 0,9804 0,9788 0,9772 0,9756 0,9709 0,9662 0,9615
2 0,9803 0,9675 0,9755 0,9739 0,9707 0,9675 0,9643 0,9612 0,9580 0,9549 0,9518 0,9426 0,9335 0,9246
3 0,9706 0,9516 0,9634 0,9611 0,9563 0,9516 0,9470 0,9423 0,9377 0,9332 0,9286 0,9151 0,9019 0,8890
4 0,9610 0,9360 0,9515 0,9485 0,9422 0,9360 0,9299 0,9238 0,9179 0,9119 0,9060 0,8885 0,8714 0,8548
5 0,9515 0,9207 0,9398 0,9361 0,9283 0,9207 0,9132 0,9057 0,8984 0,8911 0,8839 0,8626 0,8420 0,8219
6 0,9420 0,9056 0,9282 0,9238 0,9145 0,9056 0,8967 0,8880 0,8793 0,8708 0,8623 0,8375 0,8135 0,7903
7 0,9327 0,8907 0,9167 0,9117 0,9010 0,8907 0,8806 0,8706 0,8607 0,8509 0,8413 0,8131 0,7860 0,7599
8 0,9235 0,8761 0,9054 0,8997 0,8877 0,8761 0,8648 0,8535 0,8425 0,8315 0,8207 0,7894 0,7594 0,7307
9 0,9143 0,8617 0,8942 0,8879 0,8746 0,8617 0,8492 0,8368 0,8246 0,8126 0,8007 0,7664 0,7337 0,7026
10 0,9053 0,8476 0,8832 0,8762 0,8617 0,8476 0,8339 0,8203 0,8071 0,7940 0,7812 0,7441 0,7089 0,6756
11 0,8963 0,8337 0,8723 0,8647 0,8489 0,8337 0,8189 0,8043 0,7900 0,7759 0,7621 0,7224 0,6849 0,6496
12 0,8874 0,8200 0,8615 0,8534 0,8364 0,8200 0,8042 0,7885 0,7733 0,7582 0,7436 0,7014 0,6618 0,6246
13 0,8787 0,8066 0,8509 0,8422 0,8240 0,8066 0,7897 0,7730 0,7569 0,7410 0,7254 0,6810 0,6394 0,6006
14 0,8700 0,7934 0,8404 0,8311 0,8118 0,7934 0,7755 0,7579 0,7408 0,7241 0,7077 0,6611 0,6178 0,5775
15 0,8613 0,7804 0,8300 0,8202 0,7999 0,7804 0,7615 0,7430 0,7251 0,7076 0,6905 0,6419 0,5969 0,5553
16 0,8528 0,7676 0,8197 0,8095 0,7880 0,7676 0,7478 0,7284 0,7097 0,6914 0,6736 0,6232 0,5767 0,5339
17 0,8444 0,7550 0,8096 0,7988 0,7764 0,7550 0,7343 0,7142 0,6947 0,6757 0,6572 0,6050 0,5572 0,5134
18 0,8360 0,7426 0,7996 0,7883 0,7649 0,7426 0,7211 0,7002 0,6800 0,6603 0,6412 0,5874 0,5384 0,4936
19 0,8277 0,7304 0,7898 0,7780 0,7536 0,7304 0,7081 0,6864 0,6655 0,6452 0,6255 0,5703 0,5202 0,4746
20 0,8195 0,7185 0,7800 0,7678 0,7425 0,7185 0,6954 0,6730 0,6514 0,6305 0,6103 0,5537 0,5026 0,4564
21 0,8114 0,7067 0,7704 0,7577 0,7315 0,7067 0,6829 0,6598 0,6376 0,6161 0,5954 0,5375 0,4856 0,4388
22 0,8034 0,6951 0,7609 0,7478 0,7207 0,6951 0,6706 0,6468 0,6241 0,6021 0,5809 0,5219 0,4692 0,4220
23 0,7954 0,6837 0,7515 0,7379 0,7100 0,6837 0,6585 0,6342 0,6109 0,5884 0,5667 0,5067 0,4533 0,4057
24 0,7876 0,6725 0,7422 0,7283 0,6995 0,6725 0,6467 0,6217 0,5979 0,5749 0,5529 0,4919 0,4380 0,3901
36 0,6989 0,5515 0,6394 0,6215 0,5851 0,5515 0,5200 0,4902 0,4623 0,4359 0,4111 0,3450 0,2898 0,2437
48 0,6203 0,4522 0,5509 0,5304 0,4894 0,4522 0,4182 0,3865 0,3575 0,3306 0,3057 0,2420 0,1918
60 0,5504 0,3709 0,4746 0,4526 0,4093 0,3709 0,3363 0,3048 0,2764 0,2506 0,2273 0,1697
72 0,4885 0,3041 0,4088 0,3862 0,3423 0,3041 0,2704 0,2403 0,2138 0,1901
84 0,4335 0,2494 0,3522 0,3296 0,2863 0,2494 0,2175 0,1895 0,1653
96 0,3847 0,2045 0,3034 0,2813 0,2395 0,2045 0,1749 0,1494

Finanzas"
TABLA 2 b
n \ r% 6,00% 8,00% 10,00% 11,00% 12,00% 14,00% 15,00% 16,00% 18,00% 20,00% 22,00% 24,0% 26,0% 28,0%
1 0,9434 0,9259 0,9091 0,9009 0,8929 0,8772 0,8696 0,8621 0,8475 0,8333 0,8197 0,8065 0,7937 0,7813
2 0,8900 0,8573 0,8264 0,8116 0,7972 0,7695 0,7561 0,7432 0,7182 0,6944 0,6719 0,6504 0,6299 0,6104
3 0,8396 0,7938 0,7513 0,7312 0,7118 0,6750 0,6575 0,6407 0,6086 0,5787 0,5507 0,5245 0,4999 0,4768
4 0,7921 0,7350 0,6830 0,6587 0,6355 0,5921 0,5718 0,5523 0,5158 0,4823 0,4514 0,4230 0,3968 0,3725
5 0,7473 0,6806 0,6209 0,5935 0,5674 0,5194 0,4972 0,4761 0,4371 0,4019 0,3700 0,3411 0,3149 0,2910
6 0,7050 0,6302 0,5645 0,5346 0,5066 0,4556 0,4323 0,4104 0,3704 0,3349 0,3033 0,2751 0,2499 0,2274
7 0,6651 0,5835 0,5132 0,4817 0,4523 0,3996 0,3759 0,3538 0,3139 0,2791 0,2486 0,2218 0,1983 0,1776
8 0,6274 0,5403 0,4665 0,4339 0,4039 0,3506 0,3269 0,3050 0,2660 0,2326 0,2038 0,1789 0,1574 0,1388
9 0,5919 0,5002 0,4241 0,3909 0,3606 0,3075 0,2843 0,2630 0,2255 0,1938 0,1670 0,1443 0,1249 0,1084
10 0,5584 0,4632 0,3855 0,3522 0,3220 0,2697 0,2472 0,2267 0,1911 0,1615 0,1369 0,1164 0,0992 0,0847
11 0,5268 0,4289 0,3505 0,3173 0,2875 0,2366 0,2149 0,1954 0,1619 0,1346 0,1122 0,0938 0,0787 0,0662
12 0,4970 0,3971 0,3186 0,2858 0,2567 0,2076 0,1869 0,1685 0,1372 0,1122 0,0920 0,0757 0,0625 0,0517
13 0,4688 0,3677 0,2897 0,2575 0,2292 0,1821 0,1625 0,1452 0,1163 0,0935 0,0754 0,0610 0,0496 0,0404
14 0,4423 0,3405 0,2633 0,2320 0,2046 0,1597 0,1413 0,1252 0,0985 0,0779 0,0618 0,0492 0,0393 0,0316
15 0,4173 0,3152 0,2394 0,2090 0,1827 0,1401 0,1229 0,1079 0,0835 0,0649 0,0507 0,0397 0,0312 0,0247
16 0,3936 0,2919 0,2176 0,1883 0,1631 0,1229 0,1069 0,0930 0,0708 0,0541 0,0415 0,0320 0,0248 0,0193
17 0,3714 0,2703 0,1978 0,1696 0,1456 0,1078 0,0929 0,0802 0,0600 0,0451 0,0340 0,0258 0,0197 0,0150
18 0,3503 0,2502 0,1799 0,1528 0,1300 0,0946 0,0808 0,0691 0,0508 0,0376 0,0279 0,0208 0,0156 0,0118
19 0,3305 0,2317 0,1635 0,1377 0,1161 0,0829 0,0703 0,0596 0,0431 0,0313 0,0229 0,0168 0,0124 0,0092
20 0,3118 0,2145 0,1486 0,1240 0,1037 0,0728 0,0611 0,0514 0,0365 0,0261 0,0187 0,0135 0,0098 0,0072
21 0,2942 0,1987 0,1351 0,1117 0,0926 0,0638 0,0531 0,0443 0,0309 0,0217 0,0154 0,0109 0,0078 0,0056
22 0,2775 0,1839 0,1228 0,1007 0,0826 0,0560 0,0462 0,0382 0,0262 0,0181 0,0126 0,0088 0,0062 0,0044
23 0,2618 0,1703 0,1117 0,0907 0,0738 0,0491 0,0402 0,0329 0,0222 0,0151 0,0103 0,0071 0,0049 0,0034
24 0,2470 0,1577 0,1015 0,0817 0,0659 0,0431 0,0349 0,0284 0,0188 0,0126 0,0085 0,0057 0,0039 0,0027
36 0,1227 0,0626 0,0323 0,0234 0,0169 0,0089 0,0065 0,0048 0,0026 0,0014 0,0008 0,0004 0,0002 0,0001
48 0,0610 0,0249 0,0103 0,0067 0,0043 0,0019 0,0012 0,0008 0,0004 0,0002 0,0001 0,0000 0,0000
60 0,0303 0,0099 0,0033 0,0019 0,0011 0,0004 0,0002 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
72 0,0151 0,0039 0,0010 0,0005 0,0003 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
84 0,0075 0,0016 0,0003 0,0002 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
96 0,0037 0,0006 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000

Finanzas"
TABLA 3 a
Tabla del Factor de Interés del Valor Futuro de una anualidad [FIVFA r, n]
n \ r% 1,00% 1,67% 1,25% 1,33% 1,50% 1,67% 1,83% 2,00% 2,17% 2,50% 3,00% 3,50% 4,00%
1 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000 1,0000
2 2,0100 2,0167 2,0125 2,0133 2,0150 2,0167 2,0183 2,0200 2,0217 2,0250 2,0300 2,0350 2,0400
3 3,0301 3,0503 3,0377 3,0402 3,0452 3,0503 3,0553 3,0604 3,0655 3,0756 3,0909 3,1062 3,1216
4 4,0604 4,1011 4,0756 4,0807 4,0909 4,1011 4,1113 4,1216 4,1319 4,1525 4,1836 4,2149 4,2465
5 5,1010 5,1695 5,1266 5,1351 5,1523 5,1695 5,1867 5,2040 5,2214 5,2563 5,3091 5,3625 5,4163
6 6,1520 6,2557 6,1907 6,2035 6,2296 6,2557 6,2818 6,3081 6,3345 6,3877 6,4684 6,5502 6,6330
7 7,2135 7,3600 7,2680 7,2862 7,3230 7,3600 7,3969 7,4343 7,4718 7,5474 7,6625 7,7794 7,8983
8 8,2857 8,4827 8,3589 8,3834 8,4328 8,4827 8,5325 8,5830 8,6337 8,7361 8,8923 9,0517 9,2142
9 9,3685 9,6241 9,4634 9,4951 9,5593 9,6241 9,6889 9,7546 9,8208 9,9545 10,1591 10,3685 10,5828
10 10,4622 10,7845 10,5817 10,6217 10,7027 10,7845 10,8665 10,9497 11,0335 11,2034 11,4639 11,7314 12,0061
11 11,5668 11,9643 11,7139 11,7633 11,8633 11,9643 12,0657 12,1687 12,2726 12,4835 12,8078 13,1420 13,4864
12 12,6825 13,1637 12,8604 12,9201 13,0412 13,1637 13,2868 13,4121 13,5385 13,7956 14,1920 14,6020 15,0258
13 13,8093 14,3832 14,0211 14,0923 14,2368 14,3832 14,5304 14,6803 14,8319 15,1404 15,6178 16,1130 16,6268
14 14,9474 15,6229 15,1964 15,2801 15,4504 15,6229 15,7967 15,9739 16,1532 16,5190 17,0863 17,6770 18,2919
15 16,0969 16,8834 16,3863 16,4838 16,6821 16,8834 17,0863 17,2934 17,5032 17,9319 18,5989 19,2957 20,0236
16 17,2579 18,1648 17,5912 17,7036 17,9324 18,1648 18,3995 18,6393 18,8825 19,3802 20,1569 20,9710 21,8245
17 18,4304 19,4676 18,8111 18,9395 19,2014 19,4676 19,7367 20,0121 20,2916 20,8647 21,7616 22,7050 23,6975
18 19,6147 20,7921 20,0462 20,1920 20,4894 20,7921 21,0985 21,4123 21,7312 22,3863 23,4144 24,4997 25,6454
19 20,8109 22,1387 21,2968 21,4612 21,7967 22,1387 22,4852 22,8406 23,2021 23,9460 25,1169 26,3572 27,6712
20 22,0190 23,5078 22,5630 22,7472 23,1237 23,5078 23,8974 24,2974 24,7048 25,5447 26,8704 28,2797 29,7781
21 23,2392 24,8997 23,8450 24,0505 24,4705 24,8997 25,3354 25,7833 26,2401 27,1833 28,6765 30,2695 31,9692
22 24,4716 26,3147 25,1431 25,3711 25,8376 26,3147 26,7998 27,2990 27,8086 28,8629 30,5368 32,3289 34,2480
23 25,7163 27,7534 26,4574 26,7093 27,2251 27,7534 28,2911 28,8450 29,4112 30,5844 32,4529 34,4604 36,6179
24 26,9735 29,2161 27,7881 28,0653 28,6335 29,2161 29,8097 30,4219 31,0484 32,3490 34,4265 36,6665 39,0826
36 43,0769 48,7909 45,1155 45,8189 47,2760 48,7909 50,3566 51,9944 53,6946 57,3014 63,2759 70,0076 77,5983
48 61,2226 72,6613 65,2284 66,6301 69,5652 72,6613 75,9076 79,3535 82,9839 90,8596
60 81,6697 101,7697 88,5745 91,0255 96,2147 101,7697 107,6816
72 104,7099 137,2656 115,6736 119,6224 128,0772
84 130,6723 180,5508 147,1290 153,1444
96 159,9273 233,3344 183,6411
108 192,8926 297,7008 226,0226
120 230,0387 376,1917 275,2171
Finanzas"
TEMA 6
PRESUPUESTO DE CAPITAL
(DECISIONES DE INVERSION)

Finanzas"
PRESUPUESTO DE CAPITAL
Evaluación y Decisiones de Inversión
PLANIFICACION ESTRATEGICA
OMPLEJIDAD DE LAS DECISIONES DE INVERSION: INCERTIDUMBRE

Decisiones a largo plazo
REMPLAZO: Obsolescencia, ahorros de costos, mejora eficiencia
CATEGORIAS: EXPANSION: Aumento de la capacidad
CRECIMIENTO: Nuevas líneas de productos, nuevos mercados
CUANDO SE ANALIZAN ALTERNATIVAS (Proyectos),

debe tenerse en cuenta:
INDEPENDIENTES
GRADO DE DEPENDENCIA:
MUTUAMENTE EXCLUYENTES
EVALUACION DE METODOS (CRITERIOS)

Debe permitirnos: “Tomar decisiones que maximicen el valor de la empresa”
Debe Responder:
Cuál debe seleccionarse? (mutuamente excluyente)
Cuáles deben seleccionarse? (Independientes)

Finanzas"
La regla óptima de decisión debe:
1.- Considerar en forma apropiada todos los flujos de efectivo que ocurren durante la vida del
proyecto
2.- Descontar los flujos de efectivo a la tasa de costo de oportunidad apropiada
3.- Seleccionar aquel proyecto que maximice el valor de la empresa
4.- Cumplir con el “Principio de aditividad del valor”
Algunos de los criterios mas usados:

PERIODO DE RECUPERACION DEL EFECTIVO
TASA CONTABLE DE RENDIMIENTO
VALOR PRESENTE NETO
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO
Tenemos 4 proyectos mutuamente excluyentes, los cuales requieren de una inversión inicial de 1.500
y tienen una vida de 5 años. Asumiendo una tasa de Costo de Capital del 10% y cuyos flujos de efectivo
prometidos se muestran en la siguiente tabla:
Año A B C D
0 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500
1 150 0 150 300
2 1.350 0 300 450
3 150 450 450 750
4 -150 1.050 600 750
5 -600 1.950 1.875 900

Finanzas"
PERIODO DE RECUPERACION DEL EFECTIVO (PB)
Número de períodos en el cual los flujos de ingreso igualan a la inversión inicial
Año A B C D
0 -1.500 -1.500 -1.500 -1.500
1 150 0 150 300
2 1.350 0 300 450
A B C D
3 150 450 450 750
2 años 4 años 4 años 3 años
4 -150 1.050 600 750
5 -600 1.950 1.875 900 No considera todos los Flujos de Efectivo
TASA CONTABLE DE RENDIMIENTO ( ARR ) o (ROA)
(S )
n
ROA =
Flujo de efectivo / n / I0
I=0
Ejemplo Proyecto B: ROAB = (

-1.500 + 0 + 0 + 450 + 1.050 + 1.950
)/ 1.500 = 26%
5
A B C D
No considera el Valor del dinero en el tiempo
- 8% 26% 25% 22%
Finanzas"
VALOR PRESENTE NETO (VPN)
-I0 CF1 CF2 CFn - 1CFn

CF1 CF2 CF n
VP
VPN = + +... + - I0
0 1 2 n-1 n (1 + k )1 (1 + k )2 (1 + k )n
K%
n
CF i
VPN = S
I=1
(1 + k )t
- I0 Si, VPN > 0, se acepta
Si, VPN < 0, se rechaza
Año CF PVIF VP (CF t)

0 -1.500 1.000 -1.500
1 150 0.909 136.35
2 300 0.826 247.80
3 450 0.751 337.95
4 600 0.683 409.80
5 1875 0.621 1.164.38
VPN = 796.28
A B C D
-610.95 766.05 796.28 778.80
Finanzas"
“Principio de aditividad del valor”
Ejemplo Proyecto C + D: asumiendo K = 10%
Año CFC CFD CFC+D PVIF VP (CF t)
0 -1.500 -1.500 -3.000 1.000 -3.000

1 150 300 450 0.909 409,05
2 300 450 750 0.826 619,50
3 450 750 1.200 0.751 901,20
4 600 750 1.350 0.683 922,05

1.723,27
5 1875 900 2.775 0.621
VPNC = 796,28
= 1.575,08 VPNC + D =1.575,07
VPND = 778,80
EL VALOR PRESENTE NETO

Considera en forma apropiada todos los flujos de efectivo a
Descuenta los flujos de efectivo a la tasa de costo de oportunidad apropiada a
Selecciona aquel proyecto que maximiza el valor de la empresa a
Cumple con el “Principio de aditividad del valor” a

Finanzas"
TASA INTERNA DE RENDIMIENTO (IRR) O ( TIR )
Tasa de interés que iguala el Valor Presente de los Flujos de Efectivo Esperados (Ingresos), con el
Desembolso Inicial (Valor Presente de los Flujos de Egreso)
CF1 CF2 CF n
.... - I0 = 0
+ + +
(1 + k )1 (1 + k )2 (1 + k )n
n Tasa de interés que hace el VPN = 0

S CF t
-I =0
(1 + K )t 0
Donde: k = TIR
Si TIR > Tasa de costo de capital ; se acepta el proyecto
t=1
Si TIR < Tasa de costo de capital: se rechaza el proyecto
Ejemplo Proyecto D: Para: K = 10%
Año CF PVIF10%, n VP (CF)

0 -1.500 1.000 -1.500
1 300 0.909 272.70
2 450 0.826 371.70
3 750 0.751 563.25
4 750 0.683 512.25
5 900 0.621 558.90
VPN = 778.80

Finanzas"
K = 20% K = 25,4%
PVIF20%, n VP (CF) PVIF25.4%, n VP (CF)
1.000 -1.500 1.000 -1.500
0.833 249.90 0.797 239.10

0.694 312.30 0.636 286.20
0.579 434.25 0.507 380.25
0.482 361.50 0.404 303.00
0.402 361.50 0.322 289.80
VPN = 219.75 VPN = -1.65
A B C D
-200% 20.9% 22.8% 25.4%

Finanzas"
VPN Si k = 0% ; VPN = 1.650
K = 25.4% =
TIR
0 Tasa de descuento (K)
Si k = infinito ; VPN = - 1.500
Aparentemente cumple con las condiciones establecidas ???

CASO:
Año CF
VPN
1 400 TIR = 15.8%
2 400
3 -1.000 0
Tasa de descuento
Si, k = 10% TIR > k

-200
Finanzas"
VPN
X Y
VPNY TIRX > TIRY

VPNX
TIRX
K K
TIRY
VPNY > VPNX

Finanzas"
RESUMIENDO
CRITERIO “A” “B” “C” “D”

Período de Recuperación 2 años 4 años 4 años 3 años
ROA -8% 26% 25% 22%
VPN -610.95 766.05 796.28 778.50
TIR -200% 20.9% 22.8% 25.4%
El VPN es el criterio de selección mas apropiado para las decisiones de Presupuesto de

Capital. Es la regla de decisión correcta
El VPN de un proyecto es exactamente igual al incremento de valor de la empresa (al

incremento del patrimonio de los accionistas)
Otros criterios:
Período de pago del efectivo descontado
Valor terminal neto
Índice de rentabilidad

Finanzas"
EJERCICIO
A continuación se muestran los flujos de efectivo neto disponibles para los proyectos “A” y “B”. Los
proyectos son mutuamente excluyentes y la tasa de rendimiento requerida es de 14%.
Año Proyecto “A” Proyecto “B”
0 (2.500) (2.500)
1 2.000 0
2 900 1.800 Cuál de los dos proyectos debe seleccionarse?
Cuál es la TIR de cada uno de los proyectos?
3 100 1.000
4 100 900
-2.500
2.000 900 100 100
PROYECTO “A”
0 1 2 3 4
VPN A = -2.500 + 2.000 (1.14)-1 + 900 (1.14)-2 + 100 (1.14)-3 + 100 (1.14)-4 = 73.61
PROYECTO “B”-2.500 0 1.800 1.000 900
0 1 2 3 4
VPN B = -2.500 + 1.800 (1.14) + 1.000 (1.14)-3 + 900 (1.14)-4 = 92.88
-2
DEBE SELECCIONARSE EL PROYECTO “B” por tener mayor VPN
Cuál sería su respuesta, si los proyectos fuesen independientes?.

Finanzas"
TIR A : VPN A = -2.500 + 2.000 (1 + r)-1 + 900 (1 + r)-2 + 100 (1 + r)-3 + 100 (1 + r)-4 = 0 ;
TIRA = 16,41%
TIR B : VPN = -2.500 + 1.800 (1 + r)-2 + 1.000 (1 + r)-3 + 900 (1 + r)-4 = 0 ;

B
TIRB = 15,57%
VPN
TIRB = 15,57%
A
VPNB
VPNA
TIRA = 16,41%
14%
K%

Finanzas"
La empresa está decidiendo la adquisición e instalación de una nueva línea
de producción. El costo de la maquinaria es de Bs.90 millones y tiene una
vida útil de 8 años con un valor de salvamento de Bs.10 millones, los gastos
de instalación y entrenamiento del personal alcanzan a Bs.10 millones;
además requiere de una inversión adicional en capital de trabajo de Bs.15
millones. Se espera que produzca ventas anuales de Bs.46 millones con unos
costos anuales de operación de Bs.10 millones. La tasa fiscal de la empresa
es de 34% y su costo de capital es de 18%.
a) Cuál es el valor presente neto del proyecto?.
b) Se deberá realizar el proyecto?.
c) Cuál es la tasa interna de retorno del proyecto?
Costo Maquinaria = 90 MM Vida útil = 8 años
Gastos Instalación = 10 MM Valor Salvamento = 10 MM
Aumento Capital Trabajo = 15 MM
TOTAL DESEMBOLSO INICIAL = 115MM Depreciación = (100 – 10) / 8 = 11,25 MM
T = 34% ; K = 18%
V = Ventas = 46 MM / año I0=115 i FE. h. . . . . . . . . . . . . . .. . . . FE h FE hhCT + VS

C = Costos = 10 MM / año
0 1 7 8
FE = (V – C)(1 – T) + DT FE = (46 – 10)(1 – 0,34) + (11,25)(0,34) = 27,585 MM

Finanzas"
a) VPN = - 115 MM + 27,585 MM [PVIFA 18%, 8 ] + (10 MM + 15 MM)[PVIF 18%, 8 ]
VPN = -115 MM + (27,585)(4,0776) + (25)(0,2660) = 4.131.600
b) VPN > 0 , por lo tanto se acepta el proyecto
c) TIR = K % tal que: VPN = 0

VPN = -115 MM + (27,585 MM) [PVIFA k%, 8 ] + (25 MM)[PVIF k%, 8 ] = 0
Sabemos que TIR > 18%
K = 20% ; VPN = -115 MM + (27,585 MM)(3,8372) + (25 MM)(0,2326) = 6,6631 MM
K = 24% ; VPN = -115 MM + (27,585 MM)(3,4212) + (25 MM)(0,1789) = -6,1531 MM
K = 22% ; VPN = -115 MM + (27,585 MM)(3,6193) + (25 MM)(0,2038) = -0,0675 MM
K = 21,978% VPN
160
140
120
100
80
60
40
20
0
K% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 22% 24%
-20

Finanzas"
EJERCICIO :
La empresa está evaluando la adquisición de un nuevo equipo cuyo costo es de $50.000 el
cual tiene una vida económica de tres años y se pondrá vender al final de su vida económica
en $15.000. El uso del equipo requerirá de un aumento en el capital de trabajo de $10.000. El
equipo no aumentará las ventas de la empresa pero reducirá los costos operativos antes de
impuestos en $20.000 por año. La tasa de impuestos de la empresa es de 34%. El costo de
capital de la empresa es de 18%
a) Cuál será el desembolso inicial de la empresa?.
b) Debe la empresa adquirir el nuevo equipo?.
a)Desembolso inicial: Costo de equipo + Incremento capital trabajo
I0 = 50.000 + 10.000 = 60.000 50 - 15
D= = 11,666
3
b) -I0 FE FE FE
FE = ( V – C – D )( 1 – T ) + D
0 1 2
3
Reducción de costos = Incremento de ingresos
FE = ( -( -20.000) – 11,666 )(1 – 0,34) + 11,666= 17,166
VPN = - 60.000 + 17,166 [ PVIFA 18%, 3 ] + 25.000(1 + 0,18)-3
VPN = - 7.459

Finanzas"
LA DECISION DE REMPLAZO : un ejemplo
Máquina actual: Nueva máquina:
Vida remanente = 10 años Costo = 12.000
Valor salvamento = 0 Depreciación = 500
Vida esperada = 10 años
Valor de mercado = 1.000 (actualmente) Valor de salvamento = 2.000 Depreciación = 1.00
Valor libros = 5.000 (actualmente) Ventas = 11.000
Ventas = 10.000 Costos = 5.000
Costos = 7.000 Tasa fiscal ( T ) = 40%
Costo de capital ( k ) = 10%
Determinación de los Flujos de Efectivo del Proyecto
Flujo de efectivo inicial Flujo de Efectivo inicial
Valor libros Máq. Vieja = 5.000 Precio de la nueva máquina = 12.000
Valor Mercado Máq. Vieja = 1.000 (Ahorros en impuestos) = (1.600)
Pérdida en venta Máq. Vieja = 4.000 Venta máquina vieja = (1.000)
Ahorro impuestos = (Pérdida)(T) = 1.600
Flujo INICIAL Neto de Salida de Efectivo = 9.400

Finanzas"
Máq. Nueva Diferencia
Estado de Resultados actual Máq.
Ventas 10.000 11.000 1.000
Costos Operativos (7.000) (5.000) 2.000
Depreciación (500) (1.000) (500)
Intereses (500) (1.000) (500)
Ingreso antes de impuestos 2.000 4.000 2.000
Impuestos (800) (1.600) (800)
Ingreso después de impuestos 1.200 2.400 1.200
Flujos de efectivo operativos netos: CF = ( V – C – D ) (1 – T ) + D = ( V – C )(1 – T )

+ DT
Máq. Nueva Diferencia
actual Máq.
Ventas 10.000 11.000 1.000
Costos Operativos (en efectivo) (7.000) (5.000) 2.000
INO 3.000 6.000 3.000
Impuestos = INO( T ) (1.200) (2.400) (1.200)
INO (1 – T) 1.800 3.600 1.800
Beneficio Fiscal depreciación 200 400 200
Flujos netos de efectivo ( CF ) 2.000 4.000 2.000

Finanzas"
Este caso podría resumirse en:
Una inversión inicial de 9.400 producirá un aumento en las ventas de 1.000 y una reducción
en los costos operativos de 2.000 con un aumento en la depreciación de 500. Al final de la
vida útil,
la recuperación del Capital de trabajo y el Valor de salvamento.
o
Una inversión inicial adicional de 9.400, con un aumento en los flujos de efectivo neto de 2.000
por año y al final la recuperación del Capital de trabajo y el Valor de salvamento
DCF = 2.000 + V.S
DI0 = 9.400 DCF = 2.000 DCF = 2.000 DCF = 2.000 + 2.000
0 1 2 ... . . . . . . 10
DVPN = - DI0 + DCF1 / (1 + k )1 + DCF2 / (1 + k )2 + ….. . . . + DCFn / (1 + k )n
DVPN = -9.400 + [2.000 / (1+ 0.10)1] + [ 2.000 / (1 + 0.10)2] +. . . .. + [2.000 / (1 + 0.10)9] +[ 4.000 / (1 +
0.10)10]
DVPN = -9.400 + (2.000)(FIVPA10%, 9 ) + (4.000)(FIVP10%, 10 )
DVPN = -9.400 + (2.000)(6.1446) + (4.000)(0.3855) = 3.660
DVPN > 0 , por lo tanto se recomienda hacer el cambio de la máquina

Finanzas"
Proyectos con vidas diferentes
0 1 2 3
0 1 2 3
0 1 2 3
0 1 2 3 4 5 0 1 2 3
0 1 2 3
0 1 2 3 4 5
0 1 2 3 4 5
0 1 2 .... . . . . . . . . . . . . 15
Si tenemos 3 proyectos con vidas de 3, 7 y 9 años respectivamente . …..

. . . .. . ???
I0 CF1 CF2 CF n
.... . .
VPN
0 1 2 n
VPN n VPN n
VPN (n ,oo ) = VPN n + + + ..........
(1 + k )n (1 + k) 2n
1 1
+ +.....
VPN (n, oo) = VPN n
(1 + k )n (1 + k)2n
(1 + k )n
VPN (n, oo) = VPN n
(1 + k )n - 1
Finanzas"
EJEMPLO:
K = 10%
Año Proyecto A Proyecto B
0 -17.500 -17.500 VPN (A) = 723.14
1 10.500 7.000
VPN (B) = 894.44
2 10.500 7.000
3 8.313
(1 + 0.10 )2
VPN (A) 2, oo = VPN (A) = ( 723.14 ) ( 5.76) = 4.165.29
(1 + 0.10 )2 - 1
(1 + 0.10 )3
VPN (B) 3, oo = VPN (B) = ( 894.44 ) ( 4.02 ) = 3.595.65
(1 + 0.10 )3 - 1

Finanzas"
EJERCICIO :
Se debe seleccionar entre dos alternativas mutuamente excluyentes. La primera
consiste en una inversión inicial de Bs.35 millones con una vida útil de 4 años y un
valor de salvamento de Bs. 5 millones, se tendrían ventas por Bs. 48 millones
anuales con unos costos de Bs. 16 millones anuales. La segunda alternativa
consiste en una inversión inicial de Bs. 54 millones con una vida útil de 7 años con
un valor de salvamento de Bs.5 millones, producirá ventas anuales de Bs. 56
millones con unos costos de Bs. 18 millones. La empresa tiene una tasa fiscal de
34% y requiere un rendimiento sobre sus inversiones de 28%. Cuál de las dos
alternativas debería seleccionarse?. Si las alternativas fuesen independientes, cuál
sería su respuesta?
D A = (35 – 5) / 4 = 7,5 D B = (54 – 5) / 7 = 7
FE A = (48 – 16 – 7,5)(0,66) + 7,5 = 23,67 VPN A = -35 + 23,67(PVIFA 28%, 4) + 5(PVIF 28%, 4) = 19,90
FE B = (56 – 18 – 7)(0,66) + 7 = 27,46 VPN B = - 54 + 27,46(PVIFA 28%, 7) + 5(PVIF 28%, 7) = 27,53
VPN A, inf. = 19,90 [1,284 / (1,284 – 1)] = 31,71
VPN B, inf. = 27,53 [ 1,287 / (1,287 – 1)] = 33,47

Finanzas"

Apuntes Elementos de Finanzas

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Apuntes Elementos de Finanzas

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

APUNTES PARA

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 1

LA NATURALEZA DE LAS FINANZAS

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 2

Puede ser considerada como una combinación de “Flujos de fondos”

Provenientes de: ACREEDORES

ACTIVOS FIJOS (Producción)

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 3

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 4

La Función Financiera INVERSION

OBJETIVO: MAXIMIZAR EL VALOR DE LA ORGANIZACION

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 5

MAXIMIZAR EL VALOR DE LA EMPRESA

TRABAJADORES: sueldos, condiciones

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 7

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 8

DATOS -vs- INFORMACION

Organización y análisis de Datos INFORMACION

“NIIF” : Normas internacionales de información financiera

Información contable - flujos de efectivo

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 9

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 10

Acumulación: Ganancias (pérdidas) son resultado neto de cambio en

“Principios de contabilidad generalmente aceptados”

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 11

BALANCE GENERAL Situación financiera en un momento dado

ESTADO DE RESULTADOS Recoge los resultados financieros de las

FLUJO DE EFECTIVO Resume los cambios habidos en la

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 12

ACTIVOS PASIVO y PATRIMONIO

ACTIVO PASIVO CIRCULANTE

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 13

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 14

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 15

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 16

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 17

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 18

ACTIVO PASIVO Y CAPITAL

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 19

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 20

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 21

Disminución de activo: Cuentas por cobrar, Inventarios,

APLICACIÓN DE FONDOS: Aumento de activo: Cuentas por cobrar, Inventario

Disminución de capital: Compra de acciones

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 22

TOTAL ACTIVOS 1879 1742 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 1879 1742

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 23

INGRESOS TOTALES 2262

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 24

PASIVO A LARGO PLAZO

Operaciones 176 60,7%

TOTAL 290 257 33

Efectivo Final - Efectivo Inicial 33

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 25

PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 26

PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA

O. Betancourt C. Apuntes para "Elementos de 27

Cambios en los Activos y Pasivos

FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE

Adquisición de Activo Fijo -198

FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTE

Retiro de Deuda -73

4. Tomar decisiones de inversión y crédito, con el propósito de asegurar su rentabilidad y