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Universidad Pedagógica Nacional Francisco

Morazán

Centro Universitario De Educación A Distancia


(CUED)

Departamento de Educación Comercial

Asignatura: Matemática Financiera III

Catedrático: Msc. Jaime Javier Hernández Mejía


Renta perpetua constante
Renta perpetua constante

• La renta perpetua constante es aquella de


duración infinita, en la que los importes de capital
son siempre iguales (p.e. un título de deuda
pública a perpetuidad a tipo fijo).

• Al igual que las rentas temporales, las rentas


perpetuas pueden ser pospagables (los importes
se originan al final de cada subperiodo) o
prepagables (se originan al principio de los
subperiodos).
• A) RENTAS PERPETUAS POSPAGABLES

• renta unitaria: La suma de todos los importes


descontados es el valor actual APo. Si
realizamos esta suma y simplificamos,
llegamos a:

• APo = 1 / i
• Ejemplo 1

• Calcular el valor actual de una renta perpetua


anual pospagable de un Lps. 1.00, con un tipo
de interés anual del 16%:
• Aplicamos la fórmula APo = 1 / i

• APo = 1 / 0,16
• APo = Lps. 6.25
• Si en lugar de una renta unitaria, estamos
analizando una renta de importe constante
"C", entonces la fórmula del valor actual será:

• Vo = C * APo = C / i
• Ejemplo 2

• Calcular el valor actual de una renta perpetua


semestral pospagable de Lps. 1.000.000, a una
tasa de interés anual del 10%:

Como los importes son semestrales


tendremos que utilizar la base semestral
• 1 + 0,10 = (1 + i2)^2
• [(1.10) ^ 1/2] -1 = i2
• i2 = 4,88%

• Aplicamos ahora la fórmula de valor actual, Vo =


C/i

• Vo = 1,000,000 / 0,0488
• Vo = Lps. 20.491.803
• En las rentas perpetuas no se puede calcular
valor final (ya que nunca finalizan).
• RENTAS PERPETUAS PREPAGABLES

• Calculamos el valor actual de una renta


unitaria, que representaremos por ÄPo. Si
realizamos esta suma y simplificamos,
llegamos a:

• ÄPo = (1 + i) / i
• Ejemplo 3

• Veamos un ejemplo: Supongamos una renta


perpetua anual prepagable de un lps. 1.00,
con un tipo de interés anual del 16%:
• Aplicamos la fórmula
• ÄPo = (1 + i) / i
• ÄPo = (1 + 0,16) / 0,16
• ÄPo = 7.25

• Si la renta es de importe constante "C",


entonces la fórmula del valor actual será:

• Vo = C * ÄPo = C * (1 + i) / i
• Ejemplo 4

• Calcular el valor actual de una renta perpetua


semestral prepagable de Lps. 50,000 , con un
tipo de interés anual del 15%:
• 1 + 0,15 = (1 + i2)^2
• [(1.15) ^ 1/2] -1 = i2
• i2 = 7.238%

• Aplicamos valor actual, Vo = C * (1 + i) / i


• Vo = 50,000 * 1,07238 / 0,07238
• Vo = 740,798.56
• RENTA DIFERIDA Y ANTICIPADA
• La renta diferida es aquella cuyo valor inicial
se calcula con anterioridad al comienzo de la
renta. Por ejemplo: calculo hoy el valor de un
contrato de alquiler que se va a poner en vigor
dentro de 6 meses.

• En la modalidad de renta diferida, lo que varía


respecto a los modelos que hemos venido
analizando es el calculo del valor inicial, ya
que el valor final coincide con la terminación
de la renta (al igual que en los modelos que
hemos visto).
• La renta anticipada es aquella en la que se
calcula su valor final en un momento posterior
a la finalización de la renta. Por ejemplo:
calculo hoy el valor de una serie de depósitos
mensuales que fui realizando en un banco y
que finalicé hace unos meses.

• En la renta anticipada, la peculiaridad está en


el cálculo del valor final, ya que el valor inicial
coincide con el comienzo de la renta .
• Estas modalidades de renta diferida o
anticipada pueden darse en los distintos
supuestos de renta constante que hemos
estudiado: Una renta diferida puede ser una
renta temporal (prepagable o pospagable), o
una renta perpetua (también prepagable o
pospagable). Por su parte, la renta anticipada
sólo puede darse en rentas temporales, nunca
en el supuesto de rentas perpetuas, ya que
estas no terminan nunca.
• RENTA DIFERIDA
• Temporal pospagable

• Normal Ao = (1 - (1 + i)^-n)/i
• Diferida d/Ao = (1+i)^-d * ((1 - (1 + i)^-n)/ i)

• Temporal prepagable

• Normal Äo = (1 + i) * ((1 - (1 + i)^-n)/ i)


• Diferida d/Äo = (1+i)^-d+1 * ((1 - (1 + i)^-n)/i)
• Perpetua pospagable

• Normal APo = 1 / i
• Diferida d/APo = (1+i)^-d / i

• Perpetua prepagable

• Normal ÄPo = (1 + i) / i
• Diferida d/ÄPo = (1+i)^-d+1 / i
• Ejemplo 5

• Calcular el valor actual de una renta perpetua


anual pospagable de Lps. 300,000, con una
tasa de interés anual del 16%, y que se
encuentra diferida 2 años:
• Aplicamos la fórmula Vo = C * d/Apo
• d/APo = (1+i)^-d / i

• Vo = 300.000 * (1+0,16)^-2 / 0,16


• Vo = Lps. 1,393,430
• Ejemplo 6

• Calcular el valor actual de una renta semestral


prepagable de Lps. 1,000,000 durante 7 años,
con un tipo de interés anual del 8%, y que se
encuentra diferida 3 años:

Como los importes son semestrales


tendremos que utilizar la base semestral
• Tipo de interés semestral:
• 1 + i = (1 + i2)^2
• 1 + 0,08 = (1 + i2)^2
• i2 = 3,92%

Aplicamos ahora la fórmula de valor actual, Vo = C *d/Äo

• Vo = C * (1+i2)^-d+1 * ((1 - (1 + i2)^-n)/i2)


• Vo = 1.000.000*(1,0392)^-6+1 * ((1 - (1,0392)^-14)/0,0392)

(los periodos van expresados en semestres)

• Vo = 1.000.000*0,825*10,619
• Vo = 8.760.783
• Ejemplo 7
• Tenemos una renta trimestral de Lps. 200.000
prepagable, con una duración de 4 años, y se
le aplica un tipo de interés anual del 10%. La
renta se encuentra diferida 2 años.

• Calcular el valor actual


• Tipo de interés semestral: 1 + i = (1 + i4)^4
• 1 + 0,1 = (1 + i4)^4
• i4 = 2,411%

• Vo = C * (1+i4)^-d+1 * ((1 - (1 + i4)^-n)/i4)


• Vo = 200.000 * (1,02411)^-8+1 * ((1 - (1,02411)^-16)/0,02411)
• (los periodos van expresados en trimestres)

• Vo = 200.000 * 0,8464 * 13,146


• Vo = Lps. 2,225,325
• RENTA ANTICIPADA
• Renta anticipada Valor final POSPAGABLE
• Sf = ((1 + i)^n - 1) / i
• k/Sf = (1 + i)^k*(((1 + i)^n - 1) / i)

• Este mismo razonamiento se aplica también en el
caso de la renta PREPAGABLE

• Renta anticipada Valor final


• S¨f = (1 + i) * (((1 + i)^n - 1) / i)
• k/S¨f = (1 + i)^1+k * (((1 + i)^n - 1)/i)

• Ejemplo 8

Calcular el valor final de una renta anual


pospagable de Lps. 500.000, de 6 años de
duración, con una tasa de interés anual del
12%, y que se encuentra anticipada 4 años:

Aplicamos la fórmula del valor final Vn = C * k/Sf


• Vn = C * (1 + i)^k*(((1 + i)^n - 1) / i)
• Vn = 500.000 * (1+0,12)^4 * (((1,12)^6 -1)/0,12)
• Vn = 500.000 * 1,5735 * 8,1152
• Vn = Lps. 6.384.625
• Ejemplo 9

• Calcular el valor final de una renta trimestral


prepagable de Lps. 150.000. durante 5 años,
con un tipo de interés anual del 12%, y que se
encuentra anticipada 2 años y medio:

Como los importes son trimestrales


tendremos que utilizar la base trimestral
• Tipo de interés trimestral:
• 1 + i = (1 + i4)^4
• 1 + 0,12 = (1 + i4)^4
• i4 = 2,874%

• Aplicamos VALOR FINAL Vn = C * k/S¨f

• Vn = C * (1 + i)^1+k * (((1 + i)^n - 1)/i)


• Vn = 150.000*(1,02874)^1+10 * (((1,02874)^20 -1 )/ 0,02874)

• (los periodos van expresados en trimestres)

• Vn = 150.000*1,3657*26,5286
• Vn = 5.434.521
RENTAS VARIABLES
• Los términos de las rentas variables son
diferentes, por lo que no se puede aplicar
ninguna fórmula de simplificación. El método
que se utilizará es el de descontar cada uno de
estos términos al momento inicial (calculo del
valor inicial) o al momento final (cálculo del
valor final).

• Dentro de estas rentas variables se podrán


presentar cada una de las modalidades que
hemos estudiado: Prepagable, Pospagable,
Anticipadas y Diferidas
• Ejemplo 1

• Calcular el valor actual de una renta semestral,


prepagable, con un tipo anual del 12%. Los
términos de la renta son los siguientes:

• 1º sem. 100,000
• 2º sem. 200,000
• 3º sem. 150,000
• 4º sem. 300,000
• 5º sem. 100,000
• 6º sem. 400,000
• 1º) se calcula el tipo de interés semestral
equivalente:

• 1 + i = (1 + i2)^2
• (siendo i2 el tipo semestral equivalente)
• 1 + 0,12 = (1 + i2)^2
• luego, i2 = 5,83%
• 2º) Se descuenta cada término al momento inicial:

Periodo Término (Lps.) Factor de Desc. Término desc

1º sem 100,000 1 100,000


2º sem. 200,000 (1 + 0,0583)^-1 188,980
3º sem. 150,000 (1 + 0,0583)^-2 133,935
4º sem. 300,000 (1 + 0,0583)^-3 253,110
5º sem. 100,000 (1 + 0,0583)^-4 79,720
6º sem. 400,000 (1 + 0,0583)^-5 301,312

• Suma de los términos descontados 1,057,043.00

Por lo tanto, el valor actual de esta renta es de 1,057,043.00


• Ejemplo 2

• Calcular el valor final de una renta trimestral


pospagable a un año que se encuentra anticipada
dos años, aplicando un tipo de interés anual del
9%. Los términos de la renta son los siguientes:

• Periodo Valor prepagable


• 1º trim. 100,000
• 2º trim. 200,000
• 3º trim. 300,000
• 4º trim 400,000
• 1º) se calcula el tipo de interés trimestral
equivalente:

• 1 + i = (1 + i4)^4
(siendo i4 el tipo trimestral equivalente)

• 1 + 0,09 = (1 + i4)^4
• i4 = 2,178%
• 2º) Se capitaliza cada término al momento final de la renta:

Periodo Término (Lps. ) Factor de Capitaliz. Término
capitalizado

1º trim. 100,000 (1 + 0,02178)^3 106,677


2º trim. 200,000 1 + 0,02178)^2 208,807
3º trim. 300,000 1 + 0,02178)^1 306,534
4º trim. 400,000 1 400,000

Suma de los términos capitalizados Lps. 1,022,018.00


• De esta manera se ha calculado el valor final de esta renta en el
momento final
• (vencimiento del 4º término), pero esta renta se encuentra
anticipada 2 años.

• 3º) El valor final calculado se capitaliza 2 años:

• Vk = Vn (1 + i )^2 (se utiliza el tipo anual, ya que la base temporal


es el año)

• Vk = 1,022,018.00 (1 + 0,09 )^2

• Vk = Lps. 1,214,260.00

Por lo tanto, este es el el valor final de esta renta diferida (Vk)


RENTAS CON DISTINTOS TIPOS DE INTERÉS
• RENTAS CON DISTINTOS TIPOS DE INTERÉS

• Hay rentas a las que se aplican distintos tipos de interés


según los periodos:

• Ejemplo 1

• Una renta de Lps. 40,000 prepagable de 3 años de duración


a la que se aplican los siguientes tipos: 8% en el 1er año;
9% en el 2º año y 10% en el 3er año cual es su valor final.

En estos casos hay que valorar cada tramo de forma


independiente y sumar luego los valores obtenidos de cada
tramo.
• Ejemplo 2

• Calcular el valor inicial de una renta anual


pospagable de Lps. 1,000,000 y de 9 años de
duración, a la que se le aplica el 5% en los 3
primeros años, el 6% en los 3 siguientes y el
7% en los 3 últimos:

Hay que calcular el valor inicial de cada tramo


y sumarlo
• 1º) El primer tramo comprende 3 años y en el
cálculo de su valor inicial se puede seguir el
modelo de una renta normal pospagable:

• Vo = C * ((1 - (1 + i)^-n)/ i)

• Vo = 1,000,000 * ((1 - (1 + 0,05)^-3)/ 0,05)


• Vo = 1,000,000 * 2.7232
• Vo = Lps. 2,723,248.00
• 2º) Para el 2º tramo se calcula su valor actual al
comienzos de dicho periodo (comienzos del 4º
año) y luego se descuenta hasta el momento 0.

• Se aplica la misma formula que en el caso


anterior para calcular el valor actual a comienzos
del 4º año:

• Vo = C * ((1 - (1 + i)^-n)/ i)
• Vo = 1,000,000 * ((1 - (1 + 0.06)^-3)/ 0.06)
• Vo = Lps. 2,673,012.00
• El valor así calculado se descuenta 3 años
(periodo diferido), pero en este descuento se
aplica el tipo de interés del 1er periodo (5%),
ya que es el tipo vigente en esos años

• Vk = 2,673,012 * (1 + 0.05)^-3
• Vk = 2,309,038.00

• Por lo tanto, el valor en el momento 0 de las


rentas correspondientes al 2º tramo es de Lps.
2,309,038.00.
• 3º) En el 3º tramo se aplica el mismo método:
se calcula su valor actual al comienzo de dicho
periodo (comienzos del 7º año) y luego se
descuenta por el periodo diferido.

• Cálculo de su valor actualizado a comienzos


del 7º año:
• Vo = C * ((1 - (1 + i)^-n)/ i)
• Vo = 1.000.000 * ((1 - (1 + 0,07)^-3)/ 0,07)
• Vo = 2,624,316.00
• Este valor se descuenta 6 años (periodo
diferido): los 3 primeros aplicando el tipo del
primer tramo (5%), y en los 3 siguientes, el del
2º tramo (6%).

• Vk = 2,624,316 * (1 + 0.05)^-3 * (1 + 0.06)^-3


• Vk = 1,.903,264.00

• El valor en el momento 0 de las rentas


correspondientes al 3º tramo es de 1.903.264
Lempiras.
• 4º) Una vez calculado el valor actual de los
tres tramos se suman y se obtiene el valor
actual de toda la renta.

• Vo = 2.723.248 + 2.309038 + 1.903.264


• Vo = 6.935.550 valor actual de toda la renta
PRÉSTAMOS
El préstamo es una operación financiera de
prestación única y contraprestación múltiple.
En ella, una parte (llamada prestamista)
entrega una cantidad de dinero (C0) a otra
(llamada prestatario) que lo recibe y se
compromete a devolver el capital prestado en
el (los) vencimiento(s) pactado(s) y a pagar
unos intereses (precio por el uso del capital
prestado) en los vencimientos señalados en el
contrato.
• En las operaciones de préstamos se pueden
distinguir algunos casos particulares que
estudiaremos en las próximas lecciones:
• a) Préstamo con cuota de amortización constante
• b) Préstamo con devolución de principal
constante
• c) Préstamo con una sola devolución de principal
al vencimiento
• d) Préstamo con periodo de carencia
• e) Préstamo con diferentes tipos de interés a lo
largo de la vida de la operación
• f) Préstamo con intereses anticipados.
• PRÉSTAMOS CON CUOTAS DE
AMORTIZACIÓN CONSTANTE (MÉTODO
FRANCÉS)

• Este tipo de préstamo se caracteriza por tener


cuotas de amortización constante a lo largo de
la vida del préstamo. También se considera
que el tipo de interés es único durante toda la
operación.
• M = Co / ((1 - (1 + i)^-n)/ i )

• Ejemplo 1
• Calcular la cuota constante de amortización de
un préstamo de Lps. 3,000,000 a plazo de 5
años, con un tipo de interés del 10%.
• Calculamos el valor de Ao (valor actualizado de
una renta constante, pospagable, de 5 años de
duración):

• = (1 - (1 + i)^-n)/ i
• = (1 - (1 + 0,1)^-5)/ 0,1
• = 3.7908

• Una vez conocido el valor , se calcula el valor de


la cuota constante

• M = 3,000,000 / 3,7908
• M = 791,392.00 cuota nivelada del prestamo.
ELABORAR LA TABLA DE AMORTIZACION
Ejercicio

• Una entidad financiera concede un préstamo


de Lps. 6.000.000 por un plazo de 5 años, con
cuotas de amortización semestrales y con un
tipo de interés anual del 12%. Calcular: Cuota
constante de amortización
Cuota constante de amortización

• Primero se calcula el tipo semestral


equivalente:

• (1 + i) = (1 + i2)^2
• luego, i2 = 5,83%
• Ao = (1 - (1 + i)^-n)/ i
• Ao = (1 - (1 + 0,0,583)^-10)/ 0,0583
• Ao = 7,4197

• A continuación se calcula el valor de la cuota


constante

• M = 6.000.000 / 7,4197
• M = Lps. 808.655 cuota nivelada
PRÉSTAMOS CON AMORTIZACIÓN DE CAPITAL
CONSTANTE
• Este tipo de préstamo se caracteriza porque la amortización
de capital es constante en todas las cuotas del préstamo.
También, y a efectos de simplificar, vamos a considerar que
el tipo de interés es constante durante toda la operación,
aunque este requisito no es necesario.

• En este tipo de préstamo se calcula fácilmente el importe


de la amortización de capital constante, basta con dividir el
importe del préstamo por el número de periodos.

• AMs = Co / n

(Siendo "Co" el importe del préstamo y "n" el número de


periodos)
• Ejemplo:

• Un banco concede un préstamo de Lps.


7,000,000, a un plazo de 7 años, con un tipo
de interés constante del 10%. En las cuotas
periódicas, la amortización de capital es
constante durante toda la vida de la
operación.
ELABORAR TABLA
• PRÉSTAMOS CON AMORTIZACIÓN ÚNICA AL
VENCIMIENTO (MÉTODO AMERICANO SIMPLE)
• Este tipo de préstamos se caracteriza por:

• a) Sólo se realiza una amortización de capital al


vencimiento del préstamo, por el total del mismo.

• b) En las demás cuotas periódicas tan sólo se


pagan los intereses del periodo.

• Ejemplo:
• Un banco concede un préstamo de Lps.
3,000,000.00, según el método americano
simple, con un tipo de interés del 15% y a un
plazo de 5 años:
ELABORAR TABLA
• PRÉSTAMO CON PERIODO DE GRACIA

• En algunos préstamos se pacta un periodo inicial de


carencia, con el que se pretende conceder al prestatario un
plazo para que la inversión que ha financiado con dicho
préstamo comience a generar ingresos con los que poder
hacer frente a la amortización del mismo.

• El periodo de gracia puede ser de dos tipos:

• a) gracia en la amortización del capital, aunque haciendo


frente al pago de intereses.

• b) gracia total. El prestatario no realiza ningún pago durante


este periodo.
• GRACIA EN LA AMORTIZACIÓN DEL CAPITAL
• Durante el periodo de carencia, el prestatario paga
cuotas constantes equivalentes a la liquidación de los
intereses periódicos:

• Ms = Co * i * t

• (Siendo Co el importe del capital inicial del préstamo)

• Una vez finalizado este periodo, el préstamo se


desarrolla como un préstamo normal (del tipo que sea:
cuota constante, amortización al vencimiento, etc).
• Ejemplo

• Un banco concede un préstamo de Lps.


10,000,000, a un plazo de 5 años, con pagos
semestrales y tipo de interés del 8%. Se conceden
2 años de GRACIA, durante el cual sólo se pagan
intereses. Transcurrido este periodo, el préstamo
se amortiza con cuotas constantes.

• a) calcular las cuotas que se pagan durante el


periodo de gracia.
• Se aplica la fórmula (Ms = Co * i * t), pero,
primero, se calcula el tipo de interés semestral
equivalente:

• 1 + i = (1 + i2)^2
• luego, i2 = 3,923%
• Luego, Ms = 10,000,000 * 0,03923 * 1
• Luego, Ms = 392.300
• Ao = (1 - (1 + 0,03923)^-6) / 0,03923
• Ao = 5,2553
• Ms = 10.000.000 / 5,2553
• Ms = 1,902,840

• La cuota nivelada semestral que se tendrá que


pagar cada semestre, tras el periodo de
carencia y hasta el vencimiento, será de Lps.
1,902,840.00 ya que la amortización del
préstamo se hará por el resto del tiempo de
vigencia del mismo.
ELABORAR TABLA
• Ejemplo

• Continuamos con el supuesto anterior, suponiendo que hay


carencia total de pago.
• a) Importe del principal al finalizar los dos años de gracia

• Cd = Co * (1 + i2 )^4 (siendo "Cd" el importe del préstamo tras


el periodo de gracia)

• Cd = 10.000.000 * ( 1 + 0,03923)^4

• luego, Cd = 11.663.978.

• Transcurrido el periodo de gracia, el monto del préstamo asciende a


Lps. 11,663,978.00

• Luego, Ms = 11,663,978 / 5.2553


• Luego, Ms = 2,219,468.
ELABORAR TABLA
VALORACIÓN DE UNA INVERSIÓN
• a) VAN

• Mide el valor actual de los desembolsos y de los ingresos, actualizándolos
al momento inicial y aplicando un tipo de descuento en función del riesgo
que conlleva el proyecto.

• Por ejemplo: no se asume el mismo riesgo invirtiendo en Deuda del
Estado, en una compañía eléctrica o en una nueva empresa de Internet.
Por lo tanto, para valorar estos tres proyectos hay que utilizar tasas de
descuentos diferentes que reflejen los distintos niveles de riesgo.

• Como las inversiones son normalmente a largo plazo, para actualizar los
distintos flujos al momento inicial se utiliza la ley de descuento
compuesto.

• Si el VAN obtenido es positivo el proyecto es interesante de realizar. Por el
contrario, si el VAN es negativo, el proyecto hay que descartarlo.
• B) PORCENTAJE VAN / INVERSIÓN

• Este método mide la rentabilidad que se obtiene por cada Lempira
invertido, con lo que soluciona la limitación que hemos señalado en
el método VAN. Se elegirá aquel proyecto que presente la tasa más
elevada.

• Ejemplo 2

• Hallar la tasa "VAN/Inversión" del ejemplo anterior

• Tasa = Van / Inversión = 1,646 millones/ 10,000 millones = 16,46%

• Por lo tanto, se obtiene una rentabilidad del 16,46% (es decir, Lps.
0.1646 de VAN por cada Lps. 1.00 invertido)
• C) TASA DE RENDIMIENTO INTERNO (TIR)

• Este método consiste en calcular la tasa de
descuento que hace cero el VAN. Un proyecto
es interesante cuando su tasa TIR es superior
al tipo de descuento exigido para proyectos
con ese nivel de riesgo.
• D) PAY-BACK

• Mide el número de años que se tarda en recuperar una inversión. Se trata de
calcular en que momento los ingresos percibidos cubren los gastos realizados.

• Ejemplo:

• Calcular el pay-back en el ejemplo que venimos analizando

• El pay-back es de 5 años (a lo largo de este año se llega a recuperar los 10 millones
invertidos).

• Este método de valoración presenta dos limitaciones muy importantes:

• a) No se actualizan los flujos de dinero (no tiene en cuenta el valor temporal
del dinero), por lo que da el mismo tratamiento a cualquier importe con
independencia de en qué momento se genera.

• b) Además, el Pay-back sólo se fija en los beneficios que hacen falta hasta
cubrir el importe de la inversión, sin valorar los ingresos que se pueden producir
después.