SESIÓN 2.

- ESTRUCTURA FINANCIERA
DE LA EMPRESA
ORDEN:

1- Concepto de Estructura financiera

2.- Capital circulante
3.- Ejercicio sobre Empresas
Receso
4.- Financiamiento
5.-Fuentes de Financiamiento
6.- Ejercicios
EL DILEMA ENTRE LA LIQUIDEZ Y LA
RENTABILIDAD FILOSOFÍA DE LAS DECISIONES
FINANCIERAS:

En el aspecto financiero hay dos factores que

determinan el éxito de una empresa, que sea
líquida y rentable, ambas a la vez. Una
empresa puede ser rentable y fracasar por
falta de liquidez y viceversa.
La situación financiera de la empresa incide
en su valor. Se debe considerar el tipo de
activos que tiene y su posible valor
comercial.

A su vez debe tenerse en cuenta su

estructura de organización, situación laboral
y tecnológica e imagen ante el público.
Todo esto nos ayuda a considerar el riesgo.
LA ESTRUCTURA FINANCIERA

La estructura financiera es la forma de financiación

o recursos adquiridos por la empresa. La estructura
del capital es un área importante en la toma de
decisiones, ya que tiene un efecto directo sobre el
costo de capital, las decisiones de presupuestación
del capital y el valor de mercado. Dicho sea de otro
modo, la estructura del capital se determina
mediante la combinación del pasivo a largo plazo y
el capital social que una empresa utiliza al financiar
sus operaciones.

Por lo tanto, la estructura de capital solo es una

parte de la estructura financiera, de ahí su
distinción.
ESTADO DE RESULTADOS
EL Capital Circulante

El capital circulante es aquel capital que una

empresa requiere para llevar adelante sus
actividades cotidianas. En otras palabras, el capital
circulante refiere a los recursos financieros para
mantener vigente el proceso productivo, proceso
que terminará generando los recursos económicos
para cubrir el capital circulante invertido.
De esta manera, la actividad de una
organización productiva puede verse como
una serie de ciclos de utilización de capital
y de recuperación del mismo; dichos ciclos
pueden tener diversos grados de amplitud,
de extensión en el tiempo y de esta
circunstancia dependerá en buena medida
el tamaño del capital circulante necesario
para mantener a flote el negocio.
Fondo de rotación

Es la inversión en elementos corrientes que

posee o existe en la empresa y que está
financiada con recursos permanentes o lo
que es lo mismo, con patrimonio neto y
pasivo no corriente. También se
denomina Fondo de Maniobra o Capital
Circulante.
CÁLCULO

El cálculo genérico para el Fondo de Rotación (FR)

será, acorde con su definición, el activo corriente
(AC) menos el Pasivo Corriente (PC), o lo que es lo
mismo la parte del activo a corto plazo que no está
financiada con recursos ajenos a corto plazo o pasivo
corriente. Esta forma de cálculo se dice que se
corresponde con la perspectiva del activo.

FR = AC-PC
Sin embargo, y dado el sistema de partida doble que
se sigue en contabilidad, fuente de información para
su cálculo, el fondo de rotación puede estimarse
también a través de la perspectiva de la financiación
(a largo plazo), como aquella parte de recursos
financieros permanentes o a largo plazo (Patrimonio
Neto, PN, y Pasivos No Corrientes, PNC) que no
sustenta o financia al Activo No Corriente (ANC):

FR = (PN + PNC)-ANC

Obviamente, ambas fórmulas llegan al mismo

resultado, si bien, si se determina por esta última,
muchos autores al referirse al Fondo de Rotación lo
denominan como Capital Circulante (por ser desde la
perspectiva financiera).
Fondo de Rotación Existente

El Fondo de Rotación Existente (FRE) se define como la

diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente
existente en la empresa en un momento concreto del
tiempo y cuya cuantía se desprende del balance. Si se
descompone, sus integrantes son:

FRE= (Realizable + Exigible + Disponible) — (Recursos

ajenos a corto plazo comerciales + no comerciales)
El FRE sólo nos permite tener una visión parcial o
puntual del mismo, pues al determinarse sobre la
base de un balance de situación referido a un
instante de tiempo únicamente, no tiene por qué ser
representativo de un período o simplemente de un
momento anterior o posterior. En otras palabras, es
estático, y su interpretación se reduce al momento
en el que se ha calculado. Para solventar este
problema pueden utilizarse medidas de
centralización estadísticas tales como la media e
incluso, en caso de mucha disparidad, la mediana.
Teniendo en cuenta lo anterior, el FRE indica la
situación financiera de la empresa en el momento
de su cálculo. En función del resultado obtenido
pueden distinguirse las situaciones que se detallan
a continuación:

 Si el FRE es nulo o cero, supone una situación de

riesgo. En este caso el activo corriente iguala en
cuantía a los pasivos corrientes, por lo que en
principio, la empresa se vería obligada a
convertir en liquidez todos sus activos a corto
para poder atender a la financiación a corto.
 Si el FRE es positivo, indica una situación de
equilibrio financiero o situación financiera
estable, pues los activos corrientes superan a
los recursos ajenos a corto o pasivo corriente.

 Si el FRE es negativo, representa un

desequilibrio financiero o situación financiera
inestable, pues es reflejo de una posible
suspensión de pagos, ya que sus activos
corrientes son inferiores que el pasivo de la
misma naturaleza, por lo que la empresa
previsiblemente tendrá problemas financieros
para atender a sus pagos a corto plazo.
En toda empresa es preciso tener una parte del
activo corriente con el que realice la actividad
principal asegurada, para evitar que ésta se
detenga, o lo que es lo mismo, que garantice el
normal funcionamiento del ciclo de explotación
empresarial.
Para cumplir esta función, dichos activos
corrientes deben estar financiados con
recursos permanentes. Sin embargo, este
hecho no puede analizarse en base al FRE.
Según la fórmula señalada para su cálculo, la
inversión y financiación (activo y pasivo
corriente) pueden estar o no relacionadas con
la actividad, siendo común el hecho de que
la mayoría de las empresas tengan
componentes a corto plazo no relacionados
directamente con la actividad.
Por tanto pueden diferenciarse dos clases de FRE, en
función de su naturaleza, operacional o de la actividad
o extraoperacional.

a) Fondo de rotación operacional (FREop)

FREop = Activo Circulante operacional — Recursos
ajenos a corto plazo comerciales = (Realizable + Exigible
operacional + Disponible) — Recursos Ajenos a c. p.
comerciales
El exigible operacional lo constituyen aquellos derechos
de cobro relacionados con la explotación de la
empresa, fundamentalmente clientes y deudores varios.
Por su parte, el disponible lo constituye la tesorería que
posee la empresa para poder atender al tráfico normal
de la empresa, excluyendo en todo caso los posibles
excesos de tesorería.
b) Fondo de rotación extraoperacional (FREext) o
ajeno a la explotación de la empresa
FREext= Activo Circulante extraoperacional —
Recursos ajenos a corto plazo no comerciales =
(Exigible no operacional) — Recursos ajenos Ajenos a
c. p. no comerciales
Los activos extraoperacionales más comunes son las
inversiones de carácter financiero (cartera de
valores, préstamos concedidos a terceros, etc.).