ADMINISTRACION

DE CAPITAL
CAPITAL DE TRABAJO

 El capital de trabajo es la inversión de una empresa

en activos a corto plazo (efectivo, valores
negociables, cuentas por cobrar e inventarios).
CAPITAL DE TRABAJO NETO

 El capital de trabajo neto se define

como los activos circulantes menos los
pasivos circulantes; estos últimos
incluyen préstamos bancarios, papel
comercial y salarios e impuestos
acumulados. Siempre que los activos
superen a los pasivos, la empresa tendrá
capital neto de trabajo, las empresas
deben mantener niveles positivos de
este tipo de capital.
La administración del capital de
trabajo

Es importante por varias razones

ya que los activos circulantes de
una empresa típica industrial
representan más de la mitad de
sus activos totales.
Para que una empresa opere con
eficiencia es necesario supervisar y
controlar con cuidado las cuentas
por cobrar y los inventarios.
La administración del capital de
trabajo

 Para una empresa de rápido

crecimiento, esto es muy importante
debido a la que la inversión en estos
activos puede fácilmente quedar fuera
de control. Niveles excesivos de activos
circulante pueden propiciar que la
empresa obtenga un rendimiento por
debajo del estándar sobre la inversión.
Sin embargo las empresas con niveles
bajos de activos circulantes pueden
incurrir en déficit y dificultades para
mantener operaciones estables.
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE TRABAJO

 Sus componentes son el efectivo, valores

negociables, cuentas por cobrar e inventario y
por su tiempo se estructura o divide como
permanente o temporal.
El capital de trabajo permanente es la cantidad
de activos circulantes requerida para hacer
frente a las necesidades mínimas a largo plazo.
Se le podría llamar capital de trabajo puro. El
capital de trabajo temporal es la cantidad de
activos circulantes que varía con los
requerimientos estaciónales.
El Ciclo de operación

 El ciclo de operación también se

llama el ciclo del capital de trabajo
debido a que envuelve una
circulación continua y rítmica entre
los activos corrientes y los pasivos
corrientes. La razón probable del por
qué el estado de cambios se ha
centrado en el capital de trabajo es
que éste proporciona una
perspectiva sobre el ciclo
operacional natural completo y no
sólo de una parte.
USOS Y APLICACIONES DEL CAPITAL
DE TRABAJO

 Los principales usos o aplicaciones del capital de trabajo son:

-Declaración de dividendos en efectivo.
-Compra de activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a largo plazo en
títulos valores comerciales.)
-Reducción de deuda a largo plazo.
-Recompra de acciones de capital en circulación.
-Financiamiento espontáneo. Crédito comercial, y otras cuentas por pagar y
acumulaciones, que surgen espontáneamente en las operaciones diarias de la
empresa.
-Enfoque de protección. Es un método de financiamiento en donde cada activo
sería compensado con un instrumento de financiamiento de vencimiento
aproximado.

El empleo del capital neto de trabajo en la utilización de fondos se basa en la

idea de que los activos circulantes disponibles, que por definición pueden
convertirse en efectivo en un periodo breve, pueden destinarse así mismo al
pago de las deudas u obligaciones presentes, tal y como suele hacerse con el
efectivo.
Políticas del capital de trabajo

 El capital de trabajo se refiere a os activos

circulantes, es la inversión que una empresa
hace en activos a corto plazo (efectivo, valores
negociables, inventarios y cuentas por cobrar).
 El capital de trabajo neto son los activos
circulantes menos los pasivos circulantes.
 La razón circulante se calcula dividiendo los
activos circulantes entre los pasivos circulantes y
mide la liquidez de una empresa.
 La razón rápida o prueba del ácido, mide la
liquidez y se obtiene restando los inventarios
(menos líquidos) de los activos circulantes y
dividiendo entre los activos circulantes.
Ciclo de conversión de efectivo

 Permite obtener una cifra neta , es igual al

plazo de tiempo que transcurre entre los
gastos reales de efectivo de la empresa
erogados para pagar los recursos
productivos (materiales y mano de obra) y
las entradas de efectivo provenientes de la
venta de productos ( plazo entre el pago
de mano de obra y materiales y la
cobranza de las cuentas por cobrar), el
ciclo de conversión es igual al plazo
promedio de tiempo durante el cual un
dólar queda invertido en activos circulantes.
 Periodo de conversión de inventario = inventario.(El
periodo de conversión del inventario, que es el
plazo promedio de tiempo que se requerirá para
convertir los materiales en productos terminados y
después venderlos. Se calcula dividiendo el
inventario entre las ventas diarias.)

 El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar

= DSO = cuentas por cobrar ventas / 360

 El periodo de diferimiento de las cuentas por

pagar = Cuentas por pagar / compras a crédito
por día = Cuentas por pagar / (costo de ventas /
360)
Inversión del capital de trabajo
y políticas financieras
 La política agresiva utiliza mayor uso de deuda a
corto plazo, el uso de créditos a corto plazo es
más riesgoso debido a: 1) si la empresa pide
préstamo a largo plazo sus costos por intereses
serán relativamente estables a través del tiempo
y si es a corto plazo sus gastos de intereses
fluctuarán ampliamente, llegando a ser más
altos, 2) si una empresa solicita préstamos a
corto plazo, puede ser incapaz de rembolsar su
deuda.
 Un crédito a corto plazo es más fácil y rápido de
conseguir, las deudas a largo plazo se evitan
por: 1) los costos de flotación son generalmente
altos cuando se usan deudas a largo plazo, 2) el
costo por pago por anticipado, 3) siempre
existen restricciones a la organización.
Administración de valores
negociables
 Los valores negociables son instrumentos del
mercado monetario que pueden convertirse
fácilmente en efectivo. Los valores negociables
hacen parte de los activos corrientes de la
empresa.
 Para que un valor sea verdaderamente
negociable debe tener dos características
básicas, un mercado fácil con amplitud y
capacidad para reducir al mínimo la cantidad
de tiempo necesaria para convertirlo en
efectivo y la probabilidad de pérdida en su
valor, ya que si el precio de mercado que se
recibe al liquidar un valor se desvía
significativamente del monto invertido este no
será atractivo para la empresa
Administración de las cuentas por
cobrar

 Las ventas a crédito crean cuentas por cobrar. Hay

dos tipos de crédito:
 El Crédito Comercial.- Entre las empresas, ocurre
cuando una empresa le compra bienes o servicios a
otra sin un pago simultáneo. Dichas ventas crean una
cuenta por cobrar para el proveedor (vendedor) y
una cuenta por pagar para la empresa compradora.
 El Crédito Al Consumidor.- O crédito al detalle, se crea
cuando una empresa le vende bienes o servicios a un
consumidor sin un pago simultáneo.
 La mayoría de las transacciones de negocios utilizan
el crédito comercial. A nivel de ventas al detalle, los
mecanismos de pago incluyen efectivo, cheques,
créditos extendidos por el detallista y créditos
extendidos por un tercero (como MasterCard, Visa o
American Express).
Las cinco C del crédito

 Las cinco C del crédito son cinco factores

generales que los analistas de crédito a menudo
consideran cuando toman una decisión de otorgar
un crédito.
 1. Carácter. El compromiso de cumplir con las
obligaciones de crédito. El carácter se puede
medir por medio de la historia previa de pagos de
quien solicita el crédito.
 2. Capacidad. Poder cumplir con las obligaciones
de crédito con el ingreso actual. La capacidad se
evalúa estudiando el ingreso o los flujos de efectivo
en la declaración de ingresos o en la declaración
de flujos de efectivo del solicitante.
 3. Capital. La capacidad de cumplir con las
obligaciones de crédito a partir de los activos
existentes, si es necesario. El capital se evalúa
estudiando el valor neto del solicitante.
Las cinco C del crédito

 4. Colateral (garantía). La garantía que se

puede recuperar en caso de que no se haga el
pago. El valor de la garantía depende del costo
de la recuperación y del posible valor de
reventa.
 5. Condiciones. Las condiciones económicas
generales o de la industria. Las condiciones
externas al negocio del cliente afectan la
decisión de otorgarle un crédito. Por ejemplo, las
condiciones económicas que están mejorando
o que se están deteriorando pueden cambiar
las tasas de interno o los riesgos de otorgar un
crédito. De la misma manera, las condiciones en
una industria en particular pueden afectar la
rentabilidad de otorgarle un crédito a una
empresa en esa industria.
 CALIFICACIÓN DE CRÉDITO

 Un instrumento que utilizan muchas empresas es la calificación de crédito.

 La calificación sobre la capacidad crediticia combina varias variables
financieras para crear una sola calificación, o índice, que mide la
reputación de crédito. Una calificación basada en cuatro variables podría
ser
 S = wiXi + w2X2 + WiX3 + W4X4 = 2X, - 0.3X2 + O.IX3 + O.6X4
 Donde X1 = capital de trabajo neto/ventas (expresadas como un
porcentaje)
 X2 = deuda/activos (%)
 X3 - activos/ventas (%)
 X4 = margen de utilidad neto (%)
 Las w son los coeficientes (o medidas) que se multiplican por las X
(características financieras) para crear la calificación del crédito total.
 Los coeficientes positivos para X, X3 y X4 significan que un valor más alto da por resultado una
calificación de crédito más alta. El coeficiente negativo para X2 significa que la razón más alta de
deuda/activos reduce la calificación del crédito.
 Cuales son las calificaciones sobre la capacidad crediticia de los dos clientes con las siguientes
características:

 CLIENTE 1 CLIENTE 2

X, = capital de trabajo neto/ventas (%)

 15% 8%
X2 = deuda/activos (%)
 40% 55%
X3 = activos/ventas (%)
 105% 110%
X4 = margen de utilidad neto (%)
 12% 9%
La calificación sobre la capacidad crediticia para el cliente 1 es:
 S = 2.0(15) - 0.3(40) + 0.1(105) + 0.6(12) = 30 - 12 + 10.5 + 7.2 = 35.7
 La calificación sobre la capacidad crediticia para el cliente 2 es
 S = 2.0(8) - 0.3(55) + 0.1(110) + 0.6(9) = 16 - 16.5 + 11 + 5.4 = 15.9
 Si la empresa estima un VPN de cero para los clientes con una calificación de 25, al cliente 1 se le debe
otorgar el crédito y al cliente 2 se le debe negar el crédito.
Financiamiento mediante cuentas por
cobrar
 La supervisión de las cuentas por cobrar es
decisiva, debido al volumen de la inversión.
 Una advertencia fiable y oportuna acerca del
deterioro de las cuentas por cobrar puede
hacer posible que se emprenda una acción
con el fin de impedir un empeoramiento. A la
inversa, un indicio fiable y oportuno de un
mejoramiento en la calidad de las cuentas por
cobrar podría inspirar a la empresa a ser más
agresiva en sus políticas de cuentas por cobrar.
Las técnicas ampliamente utilizadas para supervisar la
calidad de las cuentas por cobrar

Programas de antigüedad
 Antigüedad promedio de las
cuentas por cobrar
Fracciones de cobro y fracciones
en balance de cuentas por cobrar
Seguimiento de clientes con
crédito morosos
Administración de los inventarios
 Los inventarios desempeñan un papel decisivo en el proceso de
compra, producción y marketing de una empresa. Algunos
inventarios son una necesidad física para la empresa .
 En general, los inventarios mas grandes le dan a la compañía
una mayor flexibilidad en las ventas y en la operación, pero
también son mas costosos.
 Ejemplo:
 Supongamos que "Officemax" vende maquinas copiadoras personales en una proporción de 1
unidades por año. El costo de hacer un pedido es de $400 y cuesta $100 al año tener una copia
en el inventario. ¿Cual es la CPE de Officemax? Utilizando la CPE, encuentre el inventario
promedio, el número de pedidos por año, el intervalo de tiempo entre pedidos, el costo anual de
hacer pedidos, el costo anual de mantener el inventario y el costo anual total. Basándonos en la
ecuación siguiente, la CPE es:
 CPE = 2FS C2 (400)(1800)100 = Vl4,400 = 120 copiadoras
 Inventario promedio = Q/2 = 120/2 = 60 copiadoras
 Número de pedidos por año = S/Q = 1800/120 = 15 veces por año
 Intervalo de tiempo entre los pedidos =
 Q/S = 120/1800 = 0.0667 años (0.0667 X 365 = 24.3 d
 Costo anual de hacer el pedido = F(S/Q) = 400(1800/120) = 400(15) = $6000
 Costo anual de mantener el inventario = C(Q/2) = 100(120/2) = 100(60) $6000
 Basándonos en la ecuación anterior el costo total anual de Officemax es:
 Costo total = 400 (1800)+ 100(120) = 6000 + 6000 = $12,000
 120 2
 Observe que el costo de mantener el inventario y el costo de hacer el pedido son iguales $60
(esto siempre es valido para la CPE).
Financiamiento Mediante Inventarios

 Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía de

un préstamo en que se confiere al acreedor el derecho
de tomar posesión garantía en caso de que la empresa
deje de cumplir.
 Es importante ya que le permite a los directores de la
empresa usar el inventario de la empresa como fuente
de recursos, gravando el inventario como colateral es
posible obtener recursos de acuerdo con las formas
específicas de financiamiento usuales, en estos casos,
como son el Depósito en Almacén, el Almacenamiento en la
Fabrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la
Hipoteca.