Inisiasi 3

MODEL KESEIMBANGAN

www.ut.ac.id
 Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Di dalam Pasar Modal ada 2 teori yang harus

dipelajari yaitu Teori Portofolio dan Teori Harga Pasar
Aset (Capital Asset Pricing Theory).

Teori Portofolio telah dibahas pada modul sebelumnya.

Saat ini kita akan pelajari Teori Harga Pasar Aset,

yang mana juga membahas mengenai tingkat
pengembalian dan risiko, dimana tingkat
pengembalian sebuah aset tersebut dipengaruhi oleh
risiko pasar dari aset tersebut yang dikenal dengan
Beta.
www.ut.ac.id
Ada teori lain yang masih membahas teori harga ini yang
dikenal dengan Teori Arbitrasi Aset (Arbitrising Pricing
Theory, APT).

Teori harga aset ini sangat terkenal sejak dikembangkan

oleh Sharpe (1964) untuk mengukur risiko dari aset
dan hubungan antara risiko aset dengan tingkat
pengembaliannya. Kemudian Lintner (1965),
selanjutnya Mossin (1966) menekankan konsep harga
dari risiko dalam bentuk kemiringan dari garis pasar.

www.ut.ac.id
Teori Arbitrasi Aset (APT) sangat dikenal dan
diperkenalkan oleh Ross (1976). Teori ini merupakan
kritik atas teori harga aset yang diperkenalkan
Sharpe, Lintner, dan Mossin.

Ross menyatakan bahwa banyak faktor yang bisa

mempengaruhi harga aset bukan hanya risiko saja.
Risiko yang diperkenalkan pada teori harga aset
hanya beta yang dihitung dengan mengaitkan pasar
saham itu sendiri. Padahal pasar lain masih banyak
bisa mempengaruhi, misalnya faktor tingkat bunga,
nilai kurs, dan faktor lain.

www.ut.ac.id
 Tiga Model

• Model Pasar atau Indeks Tunggal

• CAPM

• APT

Pada ketiga model tersebut pasar dianggap sebagai

variabel yang mempengaruhi variabel harga saham.
Tetapi, variabel pasar pada teori arbitrasi harga
menjadi gabungan dengan variabel lain.

www.ut.ac.id
 Model Pasar
Model Pasar yaitu sebuah persamaan matematik yang
menggambarkan hubungan tingkat pengembalian
pasar dengan tingkat pengembalian saham yang
bersangkutan dimana sebagai variabel exogennya
adalah tingkat pengembalian pasar. Model Pasar
tersebut sbb:

www.ut.ac.id
 CAPM
Persamaan CAPM atau disebut juga Security Market Line.

www.ut.ac.id
 APT
APT ini mempunyai asumsi:

- Investor mempunyai kepercayaan yang homogen

- Investor adalah penghindar risiko yang

memaksimumkan utilitas

- Pasar adalah sempurna

www.ut.ac.id
 Model Satu Faktor
Model Satu Faktor merupakan APT yang paling
sederhana karena hanya ada satu faktor yang
mempengaruhi harga saham. Satu faktor ini bisa saja
berisikan beberapa variabel baik variabel fundamental dan
macro-fundamental maupun keduanya digabung.

Bila satu faktor tersebut hanya ada satu variabel maka

Model Satu Faktor sama dengan Model Indeks Tunggal.

www.ut.ac.id
 Model Dua Faktor

Model Dua Faktor untuk APT ini mempunyai persamaan

sbb:

www.ut.ac.id
 Daftar Pustaka

• Buku Materi Pokok (BMP) EKSI4203 Edisi 2 Modul 3

www.ut.ac.id
Selamat Belajar

Terima kasih

www.ut.ac.id