The Value Relevance of

Accounting INformation
Presented by :
Elvy Camelia, Hendra, Richad, Wilson
Overview :
• Sejumlah besar studi empiris telah mendokumentasikan aspek-aspek tambahan
dari relevansi nilai dimulai sejak adanya bukti yang signifikan dari reaksi pasar
sekuritas terhadap pengumuman pendapatan yang dianalisa oleh BB ( Ball &
Brown) tahun 1968
• Informasi Keuangan berguna untuk mengarahkan investor untuk mengubah
keyakinan dan tindakan mereka.
• Tingkat kegunaan bagi investor dapat diukur dengan tingkat volume atau
perubahan harga setelah rilis informasi.
• Pendekatan relevansi nilai memberikan pandangan bahwa investor ingin
membuat prediksi mereka sendiri untuk future security returns dan mampu
"melahap" semua informasi yang berguna dalam hal ini.
• Relevansi nilai juga menyiratkan bahwa penelitian empiris dapat membantu
akuntan untuk lebih meningkatkan kegunaannya dengan membiarkan respons
pasar memandu mereka mengenai informasi mana yang dinilai dan tidak dinilai
oleh investor.
• Lebih jauh, informasi mempengaruhi orang secara berbeda, membutuhkan
kompromi untung-rugi biaya yang kompleks untuk menyeimbangkan kepentingan
bersaing dari konstituensi yang berbeda.
• Informasi adalah komoditas yang sangat kompleks, nilai private dan sosialnya
tidak sama. Salah satu alasannya adalah biaya. Pengguna laporan keuangan
pada umumnya tidak membayar langsung untuk informasi ini. Hasilnya, mereka
dapat menemukan informasi yang bermanfaat meskipun harganya lebih mahal
bagi masyarakat (mis., Dalam bentuk harga produk yang lebih tinggi untuk
membantu perusahaan membayar untuk menghasilkan dan melaporkan
informasi) daripada nilai manfaat yang meningkat.
• Pertimbangan sosial ini tidak membatalkan relevansi nilai. Akuntan masih dapat
berusaha untuk meningkatkan posisi kompetitif mereka di pasar informasi
dengan memberikan informasi yang lebih bermanfaat.
• Pasar sekuritas akan bekerja lebih baik untuk mengalokasikan modal yang langka
jika harga sekuritas memberikan indikator peluang investasi yang baik dan kinerja
perusahaan di masa depan. Namun, apa yang tidak dapat dilakukan akuntan
adalah mengklaim bahwa kebijakan akuntansi terbaik adalah yang menghasilkan
respons pasar terbesar
Reasons for Market Response
Mengapa kita memprediksi bahwa harga pasar saham suatu perusahaan akan
merespon informasi laporan keuangan perusahaan tersebut. Alasannya adalah :

• Investor telah memiliki keyakinan awal mengenai performance suatu perusahaan,

terkait dengan deviden, arus kas dan atau laba, yang mempengaruhi ekspektasi
return dan resiko saham perusahaan.
• Pada saat perusahaan mengeluarkan informasi tentang laba bersih tahunan,
investor tertentu akan memutuskan untuk menggali informasi lebih dalam dengan
menghitung angka-angka laba tersebut. Contoh : bila laba bersih tinggi, atau
lebih tinggi dari harapan investor maka hal ini adalah informasi bagus. Demikian
sebaliknya.
• Investor yang merubah keyakinan awalnya mengenai predisi performance suatu
saham akan meningkatkan pembelian saham perusahaan pada harga pasar
sekarang.

• Kita akan berharap untuk mengamati peningkatan volume saham yang

diperdagangkan saat perusahaan melaporkan laba bersihnya.

• Beaver (1968) melalui suatu penelitian klasik menguji Reaksi volume transaksi
perdagangan saham. Beaver menemukan suatu peningkatan yang dramatis
dalam volume perdagangan pada minggu pelepasan informasi pengumuman
laba. Reaksi harga pasar dapat menyediakan suatu pengujian yang kuat atas
kebermanfaatan pengambilan keputusan dibandingkan reaksi volume saham.
Finding the Market Response
• Teori efisiensi pasar menegaskan bahwa pasar akan bereaksi cepat terhadap
informasi yang baru dikeluarkan. Sehingga penting untuk mengetahui kapan
suatu laporan laba bersih akan diketahui oleh publik.
• Berita bagus atau berita buruk dalam laporan laba bersih biasanya dievaluasi
secara relatif terhadap apa yang menjadi harapan investor. Berita bagus akan
memicu perubahan / revisi keyakinan investor terhadap performance
perusahaan.
• Selalu saja terdapat event yang mempengaruhi harga dan volume saham. Artinya
suatu respon pasar terhadap pengumuman laba sangat sulit ditemukan.
Separating Market-Wide and Firm-
Specific Factors
Gambar 5.2 memberikan gambaran grafik
ilustrasi model pasar untuk perusahaan j
untuk periode t, di mana kita mengambil
panjangnya periode satu hari. Periode
waktu yang lebih lama, seperti seminggu,
bulan, atau tahun, dan bahkan periode
yang lebih pendek, juga digunakan oleh
para peneliti.
Angka tersebut menunjukkan hubungan
antara laba atas saham perusahaan j dan
pengembalian pada portofolio pasar
(diproksi, misalnya, oleh indeks Dow Jones
Industrial Average atau indeks S & P /
index gabunganan TSX).
Persamaan model pasar:

Peneliti akan mendapatkan data masa lalu tentang Rjt dan R Mt dan menggunakan analisis
regresi untuk memperkirakan koefisien model. Misalkan hasil ini αj = 0,0001 dan βj = 0,80,
seperti yang ditunjukkan pada gambar.
Sekarang, berbekal estimasi model pasar untuk perusahaan ini, peneliti dapat berkonsultasi
media keuangan untuk menemukan hari pengumuman laba perusahaan saat ini. Sebut ini "Hari
0." Misalkan untuk hari 0 pengembalian indeks Dow Jones Industrial adalah 0,001
Seperti yang ditunjukkan pada Gambar 5.2, pengembalian yang diharapkan ini adalah
0,0009. Sekarang asumsikan bahwapengembalian aktual atas saham perusahaan j untuk
hari 0 adalah 0,0015. Kemudian perbedaan antara aktual dan pengembalian yang
diharapkan adalah 0,0006 (yaitu, ϵjt = 0,0006 untuk hari ini). 0,0006 ini adalah perkiraan
dari abnormal, atau spesifik perusahaan, pengembalian saham perusahaan j untuk hari itu.
Pengembalian tidak normal ini juga ditafsirkan sebagai tingkat pengembalian saham
perusahaan j untuk hari 0 setelah dihapus pengaruh faktor pasar luas. interpretasi ini
konsisten dengan di mana membedakan antara faktor pasar dan faktor spesifik perusahaan.
Prosedur saat ini menyediakan cara operasional untuk melakukan pemisahan ini.
Comparing Return & Income
• Peneliti empiris sekarang dapat membandingkan pengembalian saham abnormal
pada hari 0 yang dihitung di atas dengan komponen tak terduga dari laba bersih
perusahaan saat ini yang dilaporkan.
• Jika laba bersih tak terduga ini adalah berita baik (yaitu, laba bersih tak terduga
positif) kemudian, mengingat efisiensi pasar sekuritas yang wajar, pengembalian
saham abnormal yang positif merupakan bukti bahwa investor rata-rata bereaksi
positif terhadap yang tak terduga kabar baik dalam penghasilan.
• Garis penalaran yang sama berlaku juga untuk pengumuman penghasilan saat
dalam kategori berita buruk.
• Untuk meningkatkan kekuatan penyelidikan, peneliti mungkin ingin memeriksa
beberapa hari di kedua sisi hari 0. Mungkin saja, misalnya, bahwa pasar mungkin
belajar dari berita pendapatan baik atau buruk satu atau dua hari lebih awal.
• Sebaliknya, positif atau negative pengembalian abnormal dapat berlanjut selama
satu atau dua hari setelah hari 0 sementara pasar mencerna informasi, meskipun
efisiensi pasar menyiratkan bahwa setiap kelebihan pengembalian harus padam
segera.
• Akibatnya, penjumlahan pengembalian abnormal untuk tiga hingga lima hari
sempit jendela di sekitar hari 0 tampaknya lebih masuk akal daripada memeriksa
hari 0 saja. Ini juga membantu melindungi terhadap kemungkinan bahwa tanggal
pengumuman pendapatan saat ini mungkin tidak menjadi perkiraan yang
sepenuhnya akurat tentang tanggal ketersediaan publik mereka.
• Jika positif dan negatif pengembalian abnormal seputar berita pendapatan baik
atau buruk ditemukan memegang sampel perusahaan, peneliti dapat
menyimpulkan bahwa prediksi didasarkan pada teori keputusan dan teori pasar
sekuritas yang efisien didukung. Ini akan pada gilirannya mendukung pendekatan
kegunaan keputusan untuk akuntansi dan pelaporan keuangan, karena, jika
investor tidak menemukan informasi laba bersih yang dilaporkan bermanfaat,
pasar respon akan sulit diamati.
• Komplikasi lain adalah estimasi beta perusahaan, yang diperlukan untuk memisahkan
pasar dan pengembalian spesifik perusahaan seperti pada Gambar 5.2. Seperti
disebutkan, estimasi ini biasanya berdasarkan analisis regresi data masa lalu
menggunakan model pasar
Cara untuk mengatasi komplikasi :
• mendapatkan "pendapat kedua" pada beta dengan memperkirakannya dari laporan
keuangan informasi daripada dari data pasar. (Ini dipertimbangkan dalam Bagian
7.12.1.)
• beta dapat diperkirakan dari periode setelah pengumuman pendapatan dan
dibandingkan dengan perkiraan dari periode sebelum pengumuman

Cara untuk memisahkan pengembalian pasar dan spesifik perusahaan yang diabaikan beta :
• memperkirakan pengembalian spesifik perusahaan dengan perbedaan antara
perusahaan pengembalian saham selama periode 0 dan pengembalian rata-rata atas
sahamnya selama beberapa periode sebelumnya periode.
• mengambil perbedaan antara laba perusahaan selama periode 0 dan pengembalian
portofolio pasar untuk periode yang sama. Pada Easton dan Harris (1991), dengan
pengembalian saham total dan tidak memperhitungkan faktor pasar kembali sama
sekali
Alasan untuk prosedur sederhana ini adalah

bahwa tidak ada jaminan bahwa model pasar cukup menangkap proses nyata
menghasilkan pengembalian saham
Sejauh model pasar tidak sepenuhnya menangkap kenyataannya, penggunaannya
dapat menyebabkan lebih banyak kesalahan dalam memperkirakan beta dan
pengembalian abnormal dari itu mengurangi dengan menghapus pengembalian
pasar dan mengendalikan risiko.
THE BALL AND BROWN STUDY
Methodology and Findings

• Pada tahun 1968, Ball and Brown (BB) meyakinkan bukti bahwa pengembalian
saham perusahaan merespons konten informasi dari laporan keuangan—yaitu,
bahwa laporan keuangan memiliki relevansi nilai.
• Jenis penelitian ini adalah disebut studi peristiwa, karena ia mempelajari reaksi
“narrow window” pasar surat berharga terhadap peristiwa spesifik, yaitu pada
saat dirilisnya laporan pendapatan bersih perusahaan saat ini.
THE BALL AND BROWN STUDY
Methodology and Findings

BB meneliti sampel dari 261 perusahaan Bursa Efek New York (NYSE) selama
sembilan tahun sejak 1957 sampai 1965. Mereka berkonsentrasi pada isi informasi
pendapatan, pada eksklusi komponen pernyataan finansial informatif secara
potensial yang lain seperti struktur likuiditas dan modal. Satu alasan untuk ini,
seperti disebutkan sebelumnya, adalah pendaptan untuk perusahaan NYSE
diumumkan secara tipikal dalam media sebelumnya pada peluncuran aktual laporan
tahunan supaya relatif mudah untuk menentukan saat informasi pertama tersedia
secara publik.
Evaluations :
• Tugas pertama BB adalah mengukur konten informasi pendapatan — yaitu
apakah laba yang dilaporkan lebih besar dari yang diharapkan pasar (GN) atau
kurang dari itu diharapkan (BN)
• Satu proxy yang mereka gunakan adalah pendapatan aktual tahun lalu, dari
mana ia mengikuti penghasilan tak terduga itu hanyalah perubahan dalam
pendapatan
• perusahaan dengan pendapatan lebih tinggi dari tahun lalu diklasifikasikan
sebagai GN, dan perusahaan dengan penghasilan lebih rendah dari tahun lalu
diklasifikasikan sebagai BN
Evaluations :
• Tugas selanjutnya adalah mengevaluasi pengembalian pasar atas saham
perusahaan sampel dekat waktu setiap pengumuman pendapatan.
• Satu-satunya perbedaan adalah bahwa BB diukur pengembalian saham selama
jendela pengembalian selama sebulan (pengembalian harian tidak tersedia pada
database pada tahun 1968)
Outcomes of the BB Study
• Fungsi Hasil penelitian BB bagi akuntansi
• Apakah Laba tak terduga memiliki hubungan dengan besaran respon pasar
modal ?
• Hasil penelitian BCW
• Masalah Penelitian Baru
EARNINGS RESPONSE
COEFFICIENTS
• Hasil Penelitian BB menunjukkan perusahan GN menikmati pengembalian
abnormal positif dan sebaliknya perusahaan BN menunjukkan yang negatif
• Nilai rata-rata dapat menyembunyikan variasi yang luas tentang rata-rata
• Sehingga timbul pertanyaan mengapa pasar merespon lebih kuat kabar baik atau
buruk suatu perusahaan dibanding perusahaan lain.
• Penjelasan atas respon pasar yang berbeda terhadap informasi laba disebut
Earning Response Coefficient(ERC)
Reasons for Differential Market
Response
Beberapa alasan dapat menjadi penyebab atas respon pasar yang berbeda-beda
terhadap laba yang dilaporkan. Beberapa penyebab tersebut yaitu sebagai berikut:
a. Beta
b. Capital Structure
c. Earning Quality
d. Growth Opportunities
e. The Similarity of Investor Expectations
f. The Informativeness of Price
BETA
• Semakin tinggi beta maka semakin rendah ERC
• Bukti Empiris penelitian Collins dan Kothari (1989) dan oleh Easton dan
Zmijewski (1989).
CAPITAL STRUCTURE
• Perusahaan dengan tingkat Leverage yang tinggi akan memiliki ERC yang rendah
• Bukti Empiris penelitian Dhaliwal, Lee, dan Fargher (1991).
EARNING QUALITY
• Semakin tinggi kualitas laba maka semakin tinggi ERC
• Pengukuran kualitas laba kurang jelas karena sistem informasi tidak dapat diamati
secara langsung
• 2 Jenis ukuran kualitas laba yang dapat digunakan dalam penelitian
a) Persistensi Laba (Earning Persistence)
b) Kualitas Accrual (Accruals Quality)
GROWTH OPPORTUNITY
• GN atau BN dalam laba saat ini dapat menyarankan prospek pertumbuhan di
masa depan atas perusahaan, dan menghasilkan ERC yang lebih tinggi.
• Bukti bahwa ERC lebih tinggi untuk perusahaan yang dianggap memiliki pasar
peluang pertumbuhan ditunjukkan oleh Collins dan Kothari (1989).
THE SIMILARITY OF INVESTOR EXPECTATIONS
Semakin mendekati harapan laba antar investor dimasa akan datang maka semakin
tinggi ERC.
THE INFORMATIVENESS OF PRICE
• Semakin informatif harga pasar saham maka semakin rendah ERC
• Ukuran perusahaan sebagai proxy ke-informatifan harga saham.
• Hasil Penelitian terdahulu
• Terbantahnya teori hubungan keinformatifan harga saham dengan ERC
Implications of ERC Research
• Fungsi penelitian ERC untuk akuntan?
• Fungsi penelitian ERC untuk Investor?
• Hubungan antara persistensi laba/earnings persistence dengan pengungkapan
penuh.
• Fungsi pengungkapan penuh laporan keuangan untuk investor atas kaitannya
dengan earning persistence.
Measuring Investors’ Earnings
Expectations
• Pasar hanya bereaksi pada pengunguman pendapatan yang tidak diharapkan
sehingga memperoleh estimasi penghasilan yang masuk akal adalah komponen
penting penelitian relevansi nilai.
• 2 Jenis Proxy perhitungan penghasilan yang diharapkan
• Hasil penelitian atas proxy peramalan penghasilan yang diharapakan
 SUMMARIES :
Relevansi nilai dari laba bersih yang dilaporkan dapat diukur dengan tingkat
perubahan harga sekuritas atau, lebih khusus, dengan besarnya abnormalisasi
pengembalian pasar sekuritas, sekitar saat pasar mempelajari laba bersih saat ini.
Jika tidak ada konten informasi dalam laba bersih tidak akan ada revisi
kepercayaan, tidak ada keputusan beli / jual, dan karenanya tidak ada perubahan
harga yang terkait.
A Caveat about the “BEST”
Accounting Policy
Untuk titik ini, kami berpendapat bahwa akuntan dapat dibimbing oleh reaksi pasar
sekuritas dalam menentukan kegunaan informasi akuntansi keuangan. Dari sini,
tergoda untuk menyimpulkan bahwa kebijakan akuntansi terbaik adalah yang
menghasilkan respons harga pasar terbesar. Akuntan mungkin lebih baik sejauh
mereka memberikan informasi yang berguna bagi investor, tetapi tidak berarti
bahwa masyarakat akan selalu lebih baik. Alasannya adalah bahwa informasi
memiliki karakteristik barang publik. Barang publik adalah barang sedemikian rupa
sehingga konsumsi oleh satu orang tidak menghancurkannya untuk digunakan oleh
orang lain.
The Value Relevance of Other
Finansial Statement
• Konsentrasi pada konten informasi dari laba bersih untuk mempertimbangkan
keinformatifan komponen laporan keuangan lainnya, seperti neraca dan
informasi tambahan.
• semakin besar informasi tambahan dalam catatan relatif terhadap informasi
dalam laba bersih, semakin besar kemungkinan para analis untuk
mengeluarkan harga saham target yang direvisi dan semakin besar revisi ini.
Secara keseluruhan, nampaknya informasi tambahan adalah keputusan yang
berguna bagi investor dan bahwa revisi ramalan analis adalah kendaraan di
mana informasi tambahan dimasukkan ke dalam harga saham.
Conclusions on Value Relevance
Sebagian besar, respons pasar sekuritas terhadap laba bersih yang dilaporkan
mengesankan dalam hal kecanggihannya. Penelitian empiris di bidang ini umumnya
mendukung teori pasar yang efisien dan teori keputusan yang mendasarinya. akuntan
harus memastikan bahwa item yang tidak biasa dan tidak berulang terungkap
sepenuhnya, baik dalam laporan keuangan yang tepat atau catatan. Jika tidak,
investor dapat melebih-lebihkan persistensi pendapatan yang dilaporkan saat ini. .
Untuk memaksimalkan posisi kompetitif mereka sebagai pemasok informasi, akuntan
dapat menggunakan tingkat respons pasar keamanan terhadap berbagai jenis
informasi akuntansi sebagai panduan untuk manfaatnya bagi investor. Ini memotivasi
minat mereka dalam penelitian empiris tentang manfaat keputusan. Lebih jauh,
semakin banyak informasi akuntan dapat bergerak dari dalam ke luar perusahaan,
semakin baik pasar modal dapat memandu aliran dana investasi yang langka.
Thank you !!
But…
No Questions ^o^
Presented By :
Elvy Camelia (123011801023)
Hendra (123011801034)
Richad (123011801066)
Wilson (123011801083)