CAPITAL
Docente:Escalante Nelida
Alumnos:
Martin flores Emiliano
Villanueva Flores Jhordan
Huchiyama Morales Goanny
Costo de Capital:
PASIVO
ACTIVO
CORRIENTE
CORRIENTE
PASIVONO
DECISION
DECISION CORRIENTE
DE
DE FINANCIA
INVERSION MIENTO
ACTIVO NO
CORRIENTE DECISION DE PATRIMONIO
DIVIDENDOS
ESTRUCTURA
FINANCIERA
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIEN
TE PASIVONO
CORRIENTE
ACTIVONO CAPITAL
CORRIENTE PATRIMONIO
• Necesidad de Inversión
• Disponibilidad de Fuentes
• COSTO DE CAPITAL
• Antes de comprometer inversiones se debesaber
cuanto es el costo decapital
• Depende de la Fuente
• Ningún inversionista asume un riesgo si no recibe
de compensación una rentabilidadmayor.
• En un proyecto : Rentabilidad debe superar Costode
Oportunidad, lograr la Tasa de Retorno requerida
COSTO DE COSTOSDE
ACCIONES CAPITAL
COMUNES CONTABLE
(Existentesy INTERNO
Nuevas (Ganancias
emisiones) retenidas)
• El Costo de Capital para la empresa es la
Tasa de Retorno (Rentabilidad) requerida
por inversionistas (TIR).
COSTODE
DEUDA
Kd
AT Kd
Los intereses sobre bonoso préstamos
son deducibles para el Impuesto a la
Renta.
Antesdel
Antes del Despuésdel
Despuésdel
Préstamo
Préstamo Préstamo
Préstamo
UTILIDADOPERA
UTILIDAD OPERATIVA
TIVA S/. 50,000
S/. 50,000 S/. 50,000
S/. 50,000
GastosIntereses
Gastos Intereses 0 ( 10,000)
UTILIDADANTES
UTILIDAD ANTESIMPUESTOS
IMPUESTOS S/. 50,000 S/. 40,000
I.I. Renta(40%)
Renta (40%) ( 20,000) ( 16,000)
UTILIDADNET
UTILIDAD NETAA S/. 30,000 S/. 24,000
Se emiten bonos por $ 10’000M a 20 años con una Tasa Cupón del 9%
TEA. Cada Cupón con Valor a la par $ 1,000 con vencimiento anual. El
Banco colocador cobra el 1.5% del Cupón y se generan Gastos de
Emisión y Legales por $ 5 por cupón.
¿Cuál es el Beneficio Neto de la Emisión de Cada Cupón?
¿Cuál es el Costo de Deuda antes de Impuestos?
¿Cuál es el Costo de Deuda después de Impuestos?
VALOR CUPON(Capital) 1 ,000
COSTOCOLOCACION 0.01 BENEFICIONETO 0 980
5
COSTOEMISION 5 1 -90
BENEFICIO NETOCUPON 980 2 -90
INTERESANUAL 0.09 3 -90
PAGODECUPONANUAL 90 4 -90
NRO. FLUJOS 20 5 -90
6 -90
7 -90
8 -90
9 -90
10 -90
PAGOCUPONANUAL +
REEMBOLSOCAPITAL 11 -90
12 -90
13 -90
14 -90
15 -90
16 -90
17 -90
TIR 9.22 18 -90
% 19 -90
20 -1,090
COSTO DE DEUDA A LARGO PLAZO (APROXIMACION)
• Donde:
• I = InterésAnual
• Vn = Valor Nominal de la Deuda (Bono)
• Nd = Ingresos netos de la venta la deuda (Bono)
• N = Número de añosal vencimiento del bono
Proporcionan a los accionistas
preferentes el derecho a recibir sus
dividendos establecidos antes de que se
distribuya cualquier ganancia a los
accionistas comunes.
Pago de dividendos:
COSTODE Dividendos en monto por acción
ACCIONES Dividendos en una tasa sobre el
PREFERENTES
Valor a la Par de las acciones.
Ejercicio:
Se evalúa emitir acciones preferentes con un dividendo anual del 10% que
se proyecta colocar por su Valor a la par de $ 87. La empresa estima un
Costo de Emisión y venta de acciones de $ 5 por acción.
A.Acciones existentes
Valoración de
Crecimiento constante
(Gordon)
METODOS
Precios de Activos de
Capital (CAPM)
Método Valoración de Principio : El Valor de una acción es el
Crecimiento constante Valor Presente de todos los dividendos
(Gordon)
futuros
Existentes:
COSTO DE
ACCIONES
CPPC
COMUNES KS = RF + [ β x (Km– RF)]
WACC Nuevas emisiones:
COSTOSDECAPITAL
Ka = (WTd x AT Kd)+ CONTABLEINTERNO
(Ganancias
(WTp x Kp) + retenidas)
(WTs x Ks) KR