Avaliação da Estratégia – Análise do

Retorno, Lucratividade, Custo-

Benefício, Valor do Accionista
Nomes: Egas Daniel
Paula Gonçalves
Yara Soares

Maputo, Agosto de 2018

Estrutura da Apresentação
Introdução
Objectivos
1. A escolha da estratégia
2. As opções da estratégia
3. Avaliação das opções da estratégia
◦ 3.1Análise de Retorno
◦ 3.2Análise de Lucratividade
◦ 3.3Análise custo Beneficio
◦ 3.4 Valor do accionista
 Conclusões
Introdução
 As empresas confrotam-se muitas vezes com várias
opções de estratégias no decurso da sua existência;
 A escolha de determinada(as) estratégia (as) não
pode ser feita sem um processo de avaliação
estratégica.
 É com base neste processo que os gestores da
empresa podem melhorar o desempenho operacional,
os credores podem avaliar a probabilidade de receber
a remuneração do capital investido, os acionistas
podem projetar lucros, dividendos e o preço das ações
no mercado.
Contextualização
MODELO BÁSICO DE GESTÃO ESTRATÉGICA
A Análise Estratégica
 O Ambiente
 Os Recursos
 As expectativas dos Stakeholders
A Escolha estratégica
 As Opções Estratégicas
 A Avaliação das Opções Estratégicas
 Selecção da Estratégia
A Implementação da Estratégia
Gestão Estratégica em Diferentes Contextos
Objectivos
Geral
Compreender o processo de avaliação de estratégia
com base nos principais indicadores financeiros
Específico
Descrever a análise de retorno, lucratividade, custo-
beneficio e valor do accionista
A Escolha da Estratégica
Após a realização da análise estratégica é preciso
fazer uma escolha da estratégia, isto é, a selecção do
melhor curso de acção com base na avaliação das
opções estratégicas à disposição.

A escolha da estratégia envolve 3 fases:

• A identificação das opções estratégicas

• Avaliação das opções estratégicas; e
• Selecção da estratégia
As Opções Estratégicas (Corporativa)
Estratégia Exemplo
Crescimento interno
Integração horizontal e vertical (à montante ou à jusante)
Diversificação
Crescimento
Fusão e Aquisição
Alianças estratégicas
Internacionalização (multidoméstica, multinacional, global)
Estabilidade Manutenção (mercado, recursos internos)
Desviar, virar (turnround)
Retirada Desinvestimento
Liquidação
 As Opções Estratégicas (Negócio)
Estratégias Exemplos
Líder de baixo custo
Genéricas
(Porter, Diferenciação
Strickland e Enfoque
Thompson)
Combinadas (best-cost provider)
Movimentos pró-activos p/ combater rivais (melhoria de desenho
do produto, melhoria da qualidade, melhoria da tecnologia, etc.)
Não-Genéricas Movimentos p/ responder e reagir à mudanças do ambiente
(4 Ps, BCG, externo (geral e da indústria)
etc.)
Cobertura geográfica (local, regional, nacional, internacional)
Alianças estratégicas
As Opções Estratégicas (Funcionais)
Estratégias Exemplos
funcionais
Tecnologia R&D, engenharia, processo produtivo, etc.
Aprovisionamento Outsorcing, etc.
Produção Melhoria da qualidade, aumento, ou adição
de atributos, etc.
Vendas Promoção, distribuição, marketing
Recursos Humanos Redução, especialização, factoring, etc.
Recursos Financeiros Aumento de capital, crédito, venda de
acções, emissão de obrigações, etc.
As Opções Estratégicas (Operacionais)
Estratégias Exemplos
Plantas (Unidades fabris)
Unidades Vendas regionais
Centros de distribuição
Campanhas de publicidade
Compras de material
Operações Gestão de stocks
Manutenção
Transporte
Avaliação das opções estratégicas
(critérios)
Existem 4 principais critérios para a avaliação da
estratégia, Teixeira (2011).
 Consistência
 Consonância
 Vantagem Competitiva
 Exequibilidade,
Avaliação das opções estratégicas (critérios)
Existem outros critérios ou abordagens para a avaliação e
escolha da estratégia tais como:
 Análise de Portifólio
 Análise Ciclo de Vida
 Análise de Retorno
 Análise da Lucratividade
 Análise Custo Benefício
 Análise do Valor do Accionista
ANÁLISE DE RETORNO
 Análise de Retorno
 A avaliação das opções estratégicas devem incorpar na sua
análise de retorno alguns indicadores financeiros importantes
para tomada de decisão, como:
 O método do Valor Actual Liquido (VAL)
 O método da Taxa Interna de Rentabilidade (TIR)
 O método do indice de rentabilidade ou retorno do
Investimento
 O método do pereiodo de Recuperação do capital
investido (Pay Back Period)
O Metodo do Valor Actual Liquido (VAL)
 De acordo com Barros (1995), o método do VAL consiste
na comparação dos cash-flows gerados por um projecto,
com o capital investido.
𝐶𝑓
 VAL= σ -I
(1+𝑖)𝑛
Onde:
 𝐶𝑓 – Cash-flow de exploração
 I – Capex
 i – Taxa de desconto
Assim, diz-se que o projecto investido é rentavel quando o seu VAL é
positivo.
O Metodo da Taxa Interna de Rentabilidade
(TIR)
 De acordo com Barros (1995), a Taxa Interna de rentabilidade
(TIR), é a taxa para o qual o valor actual liquido é igual a zero, ou
seja, é a taxa máxima a que o investidor pode contrair um
empréstimo para financiar um investimento sem perder dinheiro.

 Se TIR > 0, Viável

 Se TIR < 0, Não e Viável
 Se TIR =0, Indiferente
Comparação entre o Valor Actual Líquido e a
Taxa Interna de Retorno

Fonte: Barros (1995),

O método do Índice de Rentabilidade ou
Retorno do Investimento(ROI)
De acordo com Barros (1995), o retorno do investimento é o
índice de rentabilidade ou seja, da-nos a rentabilidade
efectiva por unidade de capital investido. O seu calcúlo faz-
se atravez da razão entre o valor actual dos cash flows de
exploração e o valor investido.
 Se ROI = 1 entao VAL=0, Indiferente
 Se ROI > 1 então VAL > 0, Rentável
 Se ROI < 1 entao VAL < 0, Não é rentável
O Método do Periodo de Recuperação do Capital
Investido (Pay back period)
 De acordo com Barros (1995), este método tem como base
a duração de vida do projecto e da-nos o prazo durante o
qual os capitais investidos são recuperados.
Fórmula: PR =
𝐼
𝑅
𝑁
 Onde: I – Valor do investimento
 R – Somatório dos cash-flows de exploração
 N – Número de anos do projeto do investimento
Análise de Custo-Beneficio
 A análise Custo beneficio (ACB) consiste num método para
avaliar o impacto económico liquido de um projecto. O
objectivo da ACB consiste em determinar se um projecto e
viável do ponto de vista de bem-estar social através da soma
algébrica dos seus custos e benefícios, descontados ao longo do
tempo, (ABNT,2002).
 A principal vantagem da ABC em comparação com as outras
técnicas contabilísticas de avaliação tradicionais consiste no
facto dos efeitos externos e das distorções nos preços
observados serem igualmente considerados, considerando
assim a imperfeição do mercado.
 ACB>1, Viável; ACB<1, Inviável; ACB=1, Indiferente
Análise de Lucratividade
Análise de Lucratividade
 Índice de lucratividade é a relação entre o valor resultante das
receitas líquidas e os investimentos, (ABNT,2002).
 IL>1 - Viável
 IL<1 -Inviável
 IL=1- Indiferente
 Este índice é importante porque representa a eficiência
operacional obtida sob forma de valor percentual e demonstra qual
é o ganho que a sua empresa consegue gerar apartir de um
determinado investimento.
Análise da lucratividade
Existem rácios específicos que medem a lucratividade e
são fundamentais em muitas decisões estratégicas:
De acordo com Meneses (2008), os principais rácios
usados na análise de são:
Rentabilidade das vendas liquidas (RLV).
Rentabilidade do activo total (ROA)
Rentabilidade dos capitais próprios (ROE)
Lucro por acção (EPS)
Rentabilidade das vendas liquidas (RLV)
 Indica qual é a percentagem das vendas que se converte
em lucro.
 Calcula-se dividindo o resultado líquido pelas vendas
liquidas
 Quanto maior for o valor do rácio maior e capacidade das
vendas de se converter em lucros para os accionistas e
também significa que menos da margem bruta é
absorvido pelas despesas operacionais, custos financeiros
e impostos , Meneses (2008).
Rentabilidade dos Activos Totais
Return of Assets (ROA)
 Avalia o sucesso da empresa em usar os activos para
gerar lucros, Meneses (2008).
 Avalia a capacidade de empresa de gerar retorno tanto
para os accionistas como para os financiadores.
Financiadores recebem juros como retorno.
Accionistas recebem o lucro liquido como retorno.
• Calcula-se dividindo o lucro líquido mais os custos
financeiros pela média do activo total.
Rentabilidade dos capitais Próprios
Return on Equity (ROE)
 De acordo com Meneses (2008), este rácio indica a relação
entre o lucro líquido e o investimento dos accionistas
ordinários. Quanto foi ganho por cada Metical Investido?
 O cálculo é feito dividindo o Resultado Liquido menos os
dividendos preferenciais pela média dos capitais próprios.
 E importante que o ROE seja superior que o ROA:
Os accionistas tomam um risco maior e por isso demandam
um retorno maior.
Se o ROA e maior que o ROE significa que os financiadores
estão tendo maior retorno que os accionistas e se isso
continuar os accionistas vão parar de financiar a empresa.
Valor do Accionista
 De acordo com Meneses(2008), valor do accionista é um
quociente amplamente utilizado pelos investidores para medir a
rentabilidade de uma entidade, (ABNT,2002).
 O objectivo do valor do accionista é indicar quão lucrativo é um
determinado empreendimento dada a utilização dos recursos
disponibilizados pelos acionistas.
Lucro por Acção/Earning Per Share (EPS)

 O EPS é o montante do lucro obtido por cada acção ordinária em

circulação.
 O EPS calcula-se dividindo o lucro liquido disponível para os
accionistas ordinários pelo número de acções ordinárias em
circulação.
 Uma estratégia que mostra um EPS em 10 a 15% por ano pode ser
considerada boa

© Ângelo Macuácua
 Avaliação Estratégica na perspectiva
financeira: Quadro Resumo
Variaveis-Chave Financeiras
Redução de custos ou
Temas/Estratégia Crescimento e Utilização de activos e
melhoria da produtividade
diversificação das vendas retorno do investimento
Taxa de crescimento das
Rácio: vendas por trabalhador Rácio: Investimento/Vendas

Crescimento
vendas por seguimento
Percentagem das vendas Rácio: (Custos do periodo n+1)-
provenientes de novos (custos do periodo n)/Custos do Rácio: custos de I & D /Vendas
produtos, serviços ou clientes periodo n
Quota de mercado nos
Estratégia generica

segmentos-alvo ou em clientes - Indicadores de rotação do

Comparação dos custos com
alvo capital circulante (PMR, PMP,
Manutenção

concorrentes
Dimensão das vendas cruzadas Rotação de stocks, etc)

Percentagem das vendas Rentabilidade por categoria de

Taxa de redução dos custos
relactivas a diferenciação custos
Rentabilidade por cliente, Taxas de utilização de
Rácio: Custos indirectos/vendas
segmento ou produto/serviço capacidade instalada
Percentagem de clientes com
Rentabilidade da exploração
(Ordenha)
Colheita

rentabilidade negativa Custos unitários de produção

(por unidade produzida,
Rentabilidade por cliente, Período de recuperação do
transportada, transacionada, etc)
segmento ou produto/serviço investimento

Fonte: Teixeira (2011)

Conclusão
 A avaliação da estratégica deve ser feita levando
em conta os indicadores financeiros e não-
financeiros. Os financeiros devem tomar em
consideração as diferentes vertentes de análise,
desde a análise da recuperação do investimento, o
período de recuperação do investimento, as
perspectivas de rentabilidade dos activos, dos
capitais próprios incluindo o preço por acção;
 A estratégia a escolher deverá ser aquela
associada ao desempenho financeiro positivo para
os diferentes indicadores usados para a avaliação.
Bibliografia
 ABNT, (2002). Associação Brasileira de Normas Técnicas, Rio
de Janeiro
 Barros, H. (1995). Análise de Projectos de Investimento (3º
ed). Lisboa:Silabo;
 Meneses, Caldeira (2008): Análise Financeira. Lisboa –
Editorial Presença.
 Teixeira, S. (2011). Gestão Estratégica, Lisboa. Escolar
Editora
 Questões de Reflexão….!
 As decisões estratégicas sobre negócios são tomadas em ambiente de
incerteza.
 O uso dos indicadores financeiros é tão limitado como o é o uso do
termómetro pelos médicos. Uma temperatura de 40% significa que algo está
mal mas não se sabe ainda o que é. O que mais se deve tomar em
consideração como complemento dos indicadores financeiros;
 O que antecede o outro? Análise qualitativa ou quantitativa?
 Quando é que se diz que um projecto é viável? Será que um projecto viável
é lucrativo ou um projecto lucrativo é viável? Qual é a diferença entre a
viabilidade e a lucratividade
 Qual é o melhor critério para avaliação da viabilidade (VAL, TIR, Payback e
IRP)?
 Outras questões para os oradores (turma)