2019
SUMARIO
Introducción
1. Como se genera un proyecto de inversión
2. Indicadores de Gestión
3. Conceptos financieros para decir la viabilidad
de un proyecto de inversión
SUMARIO
Introducción
1. Como se genera un proyecto de inversión
2. Indicadores de Gestión
3. Conceptos financieros para decir la
viabilidad de un proyecto de inversión
Objetivo de inversión:
Maximizar el valor de la empresa
Función principal del Gerente General:
“Maximizar el valor de la Empresa”
Profeee!!!
¿Qué significa
esta frase que
suena tan
bonito?
Objetivo de inversión:
Maximizar el valor de la empresa
“Maximizar el valor de la Empresa”
“Maximizar la riqueza de los accionistas y de los
grupos de interés”
Roger
Estas creando riqueza cuando:
“Retorno obtenido por la inversión supera
la rentabilidad exigida por los
inversionistas”
Roger
“Los resultados en cada inversión,
debe superar las opciones adicionales
que tienen los stakeholders
involucrados”
Roger
Grupos de Interés o Stakeholders
Proveedores
Empleados Sociedad
Alta
Acreedores
Gerencia
Clientes
Objetivo de inversión:
Maximizar el valor de la empresa
Utilidad
Ganancia que se logra a partir de un
bien o inversión
Ejemplo:
Compro polos….. S/. 1,000
Revendo…….….... S/. 1,500
Utilidad……………. S/. 500
Rentabilidad
Capacidad de un bien para producir
beneficios al compararse
cuantitativamente con la inversión
que origino
Rentabilidad
Ejemplo:
Compro polos…... S/. 1,000
Revendo………..... S/. 1,500
Utilidad……………. S/. 500
Warren Buffett
Variables claves que se deben considerar al tomar
decisiones de inversión:
1. Estudio del mercado (detalle)
2. Los Riesgos (evaluar)
3. El rendimiento (flujos de efectivos)
Ganancias por acción (GPA)
Monto obtenido durante el periodo por cada acción común en
circulación.
“Se calcula dividiendo las ganancias totales del periodo que
están disponibles para los accionistas comunes de la
empresa, entre el número de acciones en circulación”.
Decisión
sobre la ¿Mercado? ¿Incrementa
alternativa ¿Riesgo? el precio de SI Aceptar
las acciones?
de ¿Rendimiento?
inversión
Gerente
Financiero N
O
Rechazar
Practica 1: Calculo de la GPA
Estado de Perdidas y Ganancias (Estado de Resultados)
Miles de UM
2017 2018
Ingreso por ventas 3,074 2,567
Costo de ventas 2,088 1,711
Utilidad Bruta 986 856 Número de acciones comunes
en circulación 2017 76,262
Gastos Operativos Número de acciones comunes
Gastos de ventas 100 108 en circulación 2018 76,244
Gastos generales y administrativos 194 187
Gasto de arrendamiento 35 35
Gastos de depreciación 239 223 Pgta. Calcular la ganancia
Gastos operativos 568 553 por acción para cada
Utilidades operativas 418 303 periodo
Gastos financieros 93 91
Utilidades netas antes de impuestos 325 212
Impuestos 94 64
Utilidades netas después de impuestos 231 148
Dividendos de acciones preferentes 10 10
Utilidades para accionistas comunes 221 138
Objetivo de inversión:
Maximizar el valor de la empresa
Reglas
Operación
Leyes Procesos
Regulación Control
Gobierno Corporativo
Decisiones Cultura
Largo Plazo
Decisiones Tamaño de la
Corto Plazo Corporación
Los Riesgos de Agencia
«Es el conflicto de los objetivos y metas de los gerentes de una
empresa y los accionistas»
«Posibilidad de los gerentes antepongan sus objetivos personales a
los corporativos»
Las corporaciones pueden experimentar problemas de agencia más graves
por que para los gerentes puede ser difícil alinear sus objetivos personales
con los de la corporación.
Los gerentes podrían haber crecido con culturas que quizá no persigan las
mismas metas que el de los inversionistas.
El tamaño de las corporaciones más grandes puede crear potenciales
problemas de agencia.
Algunos de los CFO que no son nativos de las corporaciones, suelen restar
importancia a los efectos de las decisiones de corto plazo, lo que quizá
resulte en decisiones incompatibles con la meta de maximizar la riqueza de
los accionistas.
Posibles acciones para reducir
(prevenir o minimizar)
Los Riesgos de Agencia
3.Control de la matriz
sobre los problemas de
agencia.
LAS EMPRESAS, EL ENTORNO
MACROECONOMICO y LOS RIESGOS
Las empresas requieren evaluar el riesgo de su
entorno macroeconómico y financiero para sus
decisiones de gestión:
¿Se viene una expansión o una recesión
económica?
¿Qué pasará con el tipo de cambio?
¿Qué pasará con la tasa de interés?
¿Cómo afectarán las decisiones de
estabilización de la economía que tome
el gobierno sobre la empresa?
¿Hay un exceso de liquidez en el
mercado?
¿Cómo afectará a la empresa estas
situaciones?
CRISIS, RIESGOS Y OPORTUNIDADES…
El Desafío es la
identificación de
Oportunidades…
RIESGO…
Político
Educativo
Cibernético
Legal
Prestigio Operativo
Riesgos Financieros
Riesgo de mercado
Riesgo de crédito
Perdida que puede sufrir un
inversionista debido a la diferencia Perdida producto del incumplimiento
de precios que se registran en el de la contraparte en una operación que
mercado o en los movimientos de incluye un compromiso de pago
los llamados factores de riesgos
(tasas de interés y tipos de cambio)
Riesgo de liquidez
Perdida que puede sufrir un inversionista o una institución al requerir una
mayor cantidad de recursos para financiar sus activos a un costo aceptable.
También se refiere a la imposibilidad de transformar en efectivo un activo o
portafolios, particularmente en eventos de crisis, hay únicamente vendedores
Riesgos Financieros
Riesgo legal Riesgo operativo
Perdida que se sufre en caso de que Perdida producto de las fallas en el
exista incumplimiento de una sistema, procedimientos, en los
contraparte y no se pueda exigir, modelos o personas que manejan
por la vía jurídica el cumplimiento estos sistemas. Perdidas por fraudes,
del compromiso de pago falta de capacitación y concentración
del Know how
Riesgo de reputación
Desprestigio de una institución por falta de capacitación del personal, fraude
o errores en la ejecución de la operación
Corrupción
Cibernético Educativo
¿Los riesgos sistémicos como influyen en las finanzas de la
empresa y del país?
Empresas NO Tributan
Crisis
Económica
Stan Smith
Mis queridos y
estimados
compañeros de aula
¡¡¡¡El Riesgo se
gestiona!!! para
reducir o protegernos
de las posibles
perdidas en nuestras
inversiones
Roger
Lehman Brothers: una caída estrepitosa
que oficializó la crisis subprime
https://www.youtube.com/watch?v=VVWUWIUDPrI
https://www.youtube.com/watch?v=8J69f9e_zU8
LA SITUACIÓN FINANCIERA GLOBAL
ACTUAL…
Análisis de la
situación actual y
perspectivas…
Lectura y Análisis
obligatorios:
- PBI.
- Tipos de cambio
- Tasas de interés
- Inflación
2019
ENTORNO DE NEGOCIOS EN EL PERU
2019-2029
ECONOMIA MUNDIAL
SITUACIÒN POLITICA NACIONAL
POLITICA ECONOMICA
DETERMINANTES POLITICAS SOCIALES Y
DEL ENTORNO SEGURIDAD
DE NEGOCIOS EN EFICIENTE SISTEMA JUDICIAL
EL PERÚ EXPECTATIVAS EMPRESARIALES
ELECCIONES PRESIDENCIALES
ELECCIONES REGIONALES Y
LOCALES
IMPORTANCIA DE
ACCEDER
AL
MERCADO DE CAPITALES
SUMARIO
Introducción
1. Como se genera un proyecto de inversión
2. Indicadores de Gestión
3. Conceptos financieros para decir la viabilidad
de un proyecto de inversión
El Inversionista exitoso: Características
1. No arriesga irresponsablemente
2. Toma decisiones con análisis
detallado
3. Recoge, procesa y analiza
información
4. Evalúa la viabilidad económica, social
y ambiental de cualquier proyecto de
inversión
5. Formula su proyecto detalladamente
La elaboración del Proyecto de Inversión
Permite responder las siguientes preguntas esenciales:
¿En que consiste el
proyecto y cuál es el
modelo planteado?
Capacidad Espíritu
para llevar emprendedor
adelante un
sueño
Proyecto
de
inversión
Proyecto exitoso
Detectar
Capacidades oportunidades
de los Tomar Innovar y
decisiones crear
empresarios
exitosos
Tomar riesgos Luchar frente a los
calculados inconvenientes del
entorno
Capacidad para
tomar decisiones Perseverancia para los
objetivos y la visión
El deseo de asumir
riesgos Pasión, con
sus sueños
El capital
físico
El Capital Humano
Talento
Espíritu
empresarial
Entusiasmo
Optimismo
El capital intelectual
Creatividad
Tecnología Educación
Conocimientos
Capital físico
Dinero
Bienes
Infraestructura
muebles
Instalaciones Equipos
Capital Social
SUMARIO
Introducción
1. Como se genera un proyecto de inversión
2. Indicadores de Gestión
3. Conceptos financieros para decir la viabilidad
de un proyecto de inversión
Indicadores
Son puntos de referencia, que brindan
información cualitativa o cuantitativa,
conformada por uno o varios datos, constituidos
por percepciones, números, hechos, opiniones o
medidas, que permiten seguir el
desenvolvimiento de un proceso y su evaluación,
y que deben guardar relación con el mismo.
¿Cuáles son los atributos de un
indicador?
Calidad
Tiempo Cantidad
¿Cuáles son los atributos de un
indicador?
1. Calidad, se refiere a la variable empleada: por ejemplo, tasa de
mortalidad infantil, ingreso per-cápita, tasa de analfabetismo, hectáreas
de tierra reforestadas, casos de violencia familiar atendidos, etc.
2. Cantidad, se refiere a la magnitud del objetivo que se espera
alcanzar, por ejemplo: reducción de la tasa de mortalidad infantil del 40
por mil al 20 por mil; incremento del ingreso per-cápita en 10%;
reducción de la tasa de analfabetismo del 8% al 5%, etc.
3. Tiempo, que se refiere al período en el cual se espera alcanzar el
objetivo y que, usualmente, está vinculado a la duración del proyecto.
Ejemplos de indicadores que
cumplen con sus tres atributos
1. La tasa de mortalidad infantil, entre enero de
1995 y diciembre de 1998, se ha reducido en 50%
(40 por mil a 20 por mil).
2. Incremento del ingreso per-cápita en 10%
durante 2 años.
3. Reducción de la tasa de analfabetismo del 8% al
5% entre enero de 1998 y diciembre de 2000.
Precisos
Accesibles Mensurables
Características
deseables
Económicos
de Relevantes
los indicadores
Oportunos y Fáciles de
puntuales interpretar
Fiables
Características deseables de los
indicadores
1. Precisos. Capacidad de medir de manera directa, inequívoca y exacta los
fenómenos (y sus cambios) para los cuales han sido elegidos. Depende de
factores técnicos –ejemplo la calidad de los datos y métodos utilizados– y se
define como la proximidad entre el valor final estimado y el verdadero valor
poblacional desconocido.
2. Mensurables. Basan su cálculo en datos básicos disponibles, cuya
obtención se puede repetir sin dificultad en el futuro. Un indicador social sólo
puede ser construido si sabemos como hacerlo y existen los datos necesarios
para su construcción. Esto significa que existen indicadores que idealmente nos
gustaría tener, pero que no podemos construir en un momento dado.
3. Relevantes. Realmente útiles y dan respuestas pertinentes a interrogantes
y preocupaciones políticas fundamentales, satisfaciendo las necesidades de los
usuarios
Características deseables de los
indicadores
4. Fáciles de interpretar. Indicadores cuyo eventual
movimiento en determinada dirección no debe suscitar
ambigüedades respecto de la interpretación para las políticas
públicas.
5. Fiables. Indicadores que arrojan las mismas conclusiones si la
medición se realiza en forma repetida o a partir de diversas fuentes.
6. Oportunos y puntuales. Los indicadores deben generarse
con una frecuencia y puntualidad suficientes para permitir la
supervisión de las políticas públicas. La oportunidad se refiere al
lapso entre la entrega de resultados y el período de referencia. La
puntualidad se relaciona con la diferencia que se produce entre la
fecha real de disponibilidad de los resultados y la fecha especificada
en el calendario.
Características deseables de los
indicadores
7. Económicos. La utilidad debe ser satisfactoria en relación con el
tiempo y el dinero empleados para construirlos y aplicarlos.
8. Accesibles. Se refiere a las condiciones en las que los usuarios
pueden obtener datos sobre indicadores sociales: dónde y cómo pedirlos,
tiempo de entrega, formatos disponibles y otras. Además de poder
disponer de los datos, los usuarios deben ser capaces de acceder a
metadatos claros (la información que acompaña a los datos, como por
ejemplo textos explicativos y documentación) y de contar con un apoyo
especializado y diligente de los productores para formularles sus
preguntas.
9. Comparables. Indicadores que permiten las comparaciones
entre distintos países, áreas geográficas, grupos socioeconómicos y años.
Los datos presentados en forma aislada en el tiempo o en el espacio no
tienen valor
Algunos indicadores
Nivel de ingresos
La educación
La calidad del empleo
Las características de la vivienda
Acceso a servicios básicos
Equipamiento de hogares
Mortalidad infantil
Desnutrición crónica infantil
Acceso a TI, etc.
2do Trabajo Colaborativo Grupal
Indicadores sociales:
Determine tres (3) indicadores que podrían ser
empleados en un Proyecto de Inversión
SUMARIO
Introducción
1. Como se genera un proyecto de inversión
2. Indicadores de Gestión
3. Conceptos financieros para decir la viabilidad
de un proyecto de inversión
¿Qué es inversión?
• Es el monto destinado a la adquisición de nuevos
equipos de producción y nuevas construcciones
productivas que generen mayor bienestar integral a
los grupos de interés afectados
Evaluación de un proyecto de
inversión Punto de
vista
financiero
Punto de
Punto de
vista
vista social
económico
Evaluación de un proyecto de
inversión
Desde el Punto de vista Desde el Punto de vista
Financiero Económico
Renunciar a un consumo presente, en
Corriente de flujos negativos y pos de un consumo futuro.
positivos que se van a dar en un Estimar la inversión y las ventajas
económicas a fin de determinar si estas
futuro incierto y que por lo tanto son como mínimo equivalente a las que
tendrá un valor en el tiempo puedan lograrse con otra inversión
Proveedores
Empleados Sociedad
Burocracia Acreedores
Población
directamente
afectada
Conceptos Financieros Básicos
• Flujo de Efectivo
• Valor Actual Neto (VAN)
• Promedio
Ponderado del Flujo de Efectivo (cash flow)
Costo de Capital “Entradas y salidas de efectivo y
• Tasa Interna de equivalentes de efectivo”
Retorno (TIR) Betraice Avolio Alecchi
• Sostenibilidad Contabilidad Financiera
• Análisis costo-beneficio
• Análisis costo-efectividad
Flujo de Caja
VAN: Valor Actual Neto
Valor Actual (VA)
Es el valor presente de los flujos futuros sin considerar la
inversión
Valor Actual Neto (VAN):
Se obtiene de restar la inversión del Valor Actual (VA)
Regla de decisión:
“El VAN tienen que ser mayor a cero para que el proyecto sea
rentable”
Valor Actual Neto (VAN)
El Costo de Capital Promedio Ponderado
(CCPP, WACC)
Medida financiera, que tiene el propósito de englobar en
una sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo
de las diferentes fuentes de financiamiento para fondear
algún proyecto de inversión.
Para calcular el CCPP, se requiere conocer los montos, tasas
de interés y efectos fiscales de cada una de las fuentes de
financiamiento.
TIR > ke
Donde:
Ke : Costo de oportunidad o costo de capital o tasa de
descuento
La Tasa Interna de Retorno (TIR)
Tasa de descuento: 15%
TIR WACC
La TIR es la tasa de rentabilidad promedio anual que
un proyecto paga a los inversionistas (público o
privado) por invertir fondos en este proyecto.
La TIR, se debe comparar contra lo que se deseaba
obtener como beneficio mínimo: el WACC
TIR WACC
Año 0 -100 El WACC de este proyecto es de 9.50%; lo que significa, que esta es la valla
Año1 133 mínima que el proyecto debe superar.
Año 2 133 Más de eso, crea valor (¿para quién?, para el accionista), menos de eso
Año 3 170 destruye valor (para el accionista).
TIR 125% ¿Y si rinde el WACC?, pues ha rendido lo mínimo requerido.
¿Debemos aceptar o rechazar este proyecto desde el punto de vista
de la TIR?
Los inversionistas de este proyecto, necesitan como mínimo, que rinda 9.50% anual y
encuentran que este entrega una rentabilidad de 125%. Obviamente, deben aceptarlo.
Si la TIR fuese menor que el 9.50%, entonces los inversionistas deberían rechazarlo, pues
no cumple con sus expectativas de rentabilidad mínimas.
Sostenibilidad
Es la capacidad de un proyecto para mantener el nivel aceptable de flujo de
beneficios netos, a través de su vida útil.
Esta capacidad puede expresarse en términos cuantitativos y cualitativos
como resultado de evaluar, entre otros los aspectos:
1. Institucionales
2. Regulatorios
3. Económicos
4. Técnicos
5. Ambientales
6. Socioculturales.
Sostenibilidad
Sostenibilidad económica: Dinero para seguir funcionando
Sostenibilidad social: El público objetivo se apropie de los
resultados y los aplique una vez terminado el plazo del
proyecto.
Sostenibilidad ambiental: No afecta los recursos naturales
ni la calidad del medio ambiente ambiente.
Sostenibilidad institucional: Ha convencido a las
instituciones involucradas de su utilidad y ha generado en
ellas cambios y compromisos con lo avanzado.
Sostenibilidad: Implica que los actores han hecho suya la
propuesta y los resultados obtenidos.
F. Sociales
No varían
en el corto
plazo
F. Institucionales F. Ambientales
Análisis costo-beneficio
Es el intento de llevar al máximo posible la cuantificación los beneficios y
costos en términos monetarios. Sin embargo, el análisis muy pocas veces
logra ese ideal de medir todos los beneficios y costos en términos
monetarios.
Jules Dupuit