Matemáticas financieras

Germán Puentes B.

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 Contenido
 Matemáticas financieras y evaluación de proyectos
 Flujos temporales versus stock
 Tasa de interés
 Valor del dinero en el tiempo
 Valor futuro y valor actual
 Tasas de interés compuesta y simple
 Tasa de descuento y costo alternativo del capital

 Criterios de Decisión
• Valor Actual Neto (VAN)
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Período de recuperación del capital
• Razón de beneficios a costos

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 Matemáticas financieras y
evaluación de proyectos
 Existe dimensión financiera de los
proyectos que debe ser evaluada.

 Proyectos ocurren en distintos

momentos, lo que las matemáticas
financieras pueden considerar.

 Evaluación socioeconómica utiliza

matemáticas financieras.
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 Flujos temporales versus stock
 Proyecto genera flujos financieros a
lo largo del tiempo.
 Stock: valor financiero de algo en un
instante del tiempo (ejemplo?)
 Las matemáticas financieras
permiten traducir flujos temporales
de recursos en un valor
“instantáneo” del proyecto.
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 Tasa de interés
 Idea general: precio del dinero.
 Precio del dinero que resulta de la
interacción de la oferta y demanda
por dinero.
 Disponer de dinero tiene costo (uso)
alternativo, dado por la tasa de
interés.

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 Valor del dinero en el tiempo
 Que es preferible, disponer de dinero
hoy o mañana?
 Existe una preferencia intertemporal
del dinero.
 La tasa de interés refleja esta
preferencia intertemporal.

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 Valor del dinero en el tiempo
 Que es preferible, disponer de $100
hoy o mañana?
 $ 100 hoy, ya que se puede ganar un
interés sobre esos $ 100, es decir
depositar eso en un banco y al cabo
de un año recibir los 100 más un
interés.

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 Valor futuro y valor actual
 Valor Futuro: valor alcanzado por
un monto de recursos al final del
período analizado.
 Valor Actual: valor de un monto de
recursos futuros en el presente.
 Se puede determinar el valor futuro
o actual de un monto de recursos
mediante la tasa de interés.
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 Valor futuro y valor actual
 En general:
• VF =(1 + R) * VP

• Donde:
 VP = Valor presente
 VF = Valor futuro
 R = Tasa de interés (expresada como una
fracción

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 Valor futuro y valor actual
 Del mismo modo:
• VP = 1 / (1 + R) * VF

• Donde:
 VP = Valor presente
 VF = Valor futuro
 R = Tasa de interés (expresada como una
fracción

Al multiplicar por (1 + R) se “capitaliza” el valor presente.

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 Valor futuro y valor actual
 Del mismo modo:
• VP = 1 / (1 + R) * VF

• Donde:
 VP = Valor presente
 VF = Valor futuro
 R = Tasa de interés (expresada como una
fracción

Al dividir por (1 + R) se “descuenta” el valor futuro.

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 Tasa de interés compuesta y simple

 Interés simple: Es el interés que se

paga (o gana) sólo sobre la cantidad
original que se invierte, es decir, sin
considerar la reinversión de los
intereses ganados en períodos
intermedios.

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 Tasa de interés compuesta y simple

 Interés simple:
• Ejemplo:
• Sean:
 M: inversión inicial
 R: tasa de interés del período (fracción)

• Luego, si hoy invierto M, al cabo del período

dispondré de:
= M + R*M
= M * (1+ R)

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 Tasa de interés compuesta y simple

 Interés Compuesto: caso en que el

interés ganado sobre el monto
invertido vuelve a ganar (pagar) un
interés.

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 Tasa de interés compuesta y simple

 Interés Compuesto:
• Ejemplo:
• Sean:
 M: inversión inicial
 R: tasa de interés del período (fracción)

• Luego, si hoy invierto M, al cabo de 2 períodos

dispondré de:
= M + R*M + R*M + R*R*M
= M * (1+ R) * (1+ R)
= M * (1+ R) 2

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 Tasa de interés compuesta y simple

 Interés Compuesto:
• En general el valor de los recursos al
cabo de n períodos:
Mn= M * (1+ R) n

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 Tasa de interés compuesta y simple

 La principal diferencia entre el

interés simple y el interés compuesto
es que en el primero el capital
permanece constante, mientras que
para el interés compuesto el capital
cambia al final de cada período de
tiempo.

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 EJERCICIOS

• Determine el valor presente de $1.000 a

recibirse en un año más si la tasa de interés es
de un 5% anual.

• Determine el valor futuro en dos años más de

$1.000 si la tasa de interés anual es de un 5%
anual.

• Determine el valor presente de: $1.000 a

recibirse en un año más sumado a $1.000 a
recibirse en dos años más, si la tasa de
interés es de un 5% anual.
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 Criterios de Decisión
• Valor Actual Neto (VAN)

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 Valor Actual Neto (VAN)
 En términos financieros, un proyecto
tendrá una inversión inicial (flujo negativo
o salida de recursos) y una serie de
beneficios futuros (flujos positivos o
entrada de recursos) que representan el
“retorno” de la inversión inicial.

 El VAN permite determinar en que medida

el retorno compensa la inversión inicial.

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 Valor Actual Neto (VAN)
 Se habla de valor actual dado que se
traen al presente (descuentan) todos
los flujos futuros del proyecto

 Se habla de valor neto, dado que a

los beneficios (flujos positivos) del
proyecto se le restan los costos
(flujos negativos) del proyecto.
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 Valor Actual Neto (VAN)
 Regla de decisión para aprobar o
rechazar un proyecto:
• Si VAN < 0, retornos no compensan la
inversión inicial, no conviene realizar el
proyecto.
• Si VAN = 0, retornos compensan exactamente
la inversión inicial, existe indiferencia sobre si
realizar el proyecto.
• Si VAN > 0, retornos más que compensan la
inversión inicial, conviene realizar el proyecto.

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 Valor Actual Neto (VAN)
 Ejemplo de proyecto de inversión:
• Invertir $50.000.000 hoy en una propiedad y
al cabo de 1 año venderla en $60.000.000
• Conviene realizar el proyecto?

-$50.000.000 (inversión inicial) +$60.000.000 (retorno)

0 1 período

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 Valor Actual Neto (VAN)
 Necesitamos conocer la tasa de interés.
 Supongamos R =5% anual.

 En este caso:
• VAN= -$50.000.000 + $60.000.000
(1,05)

 Luego
• VAN= $7.142.857
• Al ser positivo conviene realizar el proyecto.
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 Ejercicio
 Cómo cambia el resultado anterior si
ahora la tasa de interés anual es de
un 20%?

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 Valor Actual Neto (VAN)
 La fórmula del VAN será:

 Donde:
• Vt = Flujo neto del proyecto del período i
• k = tasa de interés por período
• n = Número de períodos del proyecto
• I0 = Inversión inicial del proyecto

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 Ejercicio
 Suponga que existen dos proyectos (A y
B) que presentan los siguientes flujos:
0 1
 A: +$100 +$200

 B: +$0 +$310

 Determine cual proyecto es mejor si

• R= 0%
• R= 20%
27
 Ejercicio
 Suponga que existen un proyecto que
presentan los siguientes flujos:

0 1 2 3 4 5

-$1.200 +$300 +$300 +$300 +$300 +$300

 Determine el VAN del proyecto si:

• R= 5%
• R= 10%
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 Ejercicio
 Si guardo $1.000 en un banco, que
anualmente me paga 8% de interés,
¿cuánto tendré dentro de 3 años?

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 Ejercicio

 Calcule el VF al final de 5 años de

una inversión de $20.000 con una
tasa de interés de un 20% anual.

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 Criterios de Decisión
• Tasa Interna de Retorno (TIR)

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 Criterios de Decisión
• Tasa Interna de Retorno (TIR)

 Es la tasa de descuento a la cual el VAN de

un proyecto se hace 0.

 Es decir, a esa tasa los costos del proyecto

son compensados exactamente por los
beneficios del mismo.

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 Criterios de Decisión
• Tasa Interna de Retorno (TIR)

 En general, a mayor TIR de un proyecto,

mejor es el proyecto, dado que tiene una
mayor tasa de retorno.

 La TIR refleja la tasa de retorno que

proporciona el proyecto.

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 Criterios de Decisión
• Tasa Interna de Retorno (TIR)

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 Criterios de Decisión
• Tasa Interna de Retorno (TIR)

 El criterio de decisión de un proyecto mediante

la TIR requiere compara la TIR con la tasa de interés
del mercado.
 En particular:
• Si TIR < R entonces no conviene realizar el proyecto.
• Si TIR > R entonces conviene realizar el proyecto.
• Si TIR = R entonces existe indiferencia sobre si
realizar el proyecto o no.

 Por qué?

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 Problema:

• Una Maquina tiene un costo inicial de $1100 y una vida útil de

6 años, al cabo de los cuales su valor de salvamento es de
$100 Los costos de operación y mantenimiento son de $30 al
año y se espera que los ingresos por el aprovechamiento de la
maquina asciendan a $300 al año. Determine VAN y TIR.
Suponga tasa de interés de un 10% anual y de 14% anual.

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 Problema:

• Un proyecto tiene un costo inicial de $ 25000 y requiere

inversiones adicionales de $ 5000 al final del tercer mes y de $
8000 al final del séptimo mes. Este plan tiene 12 meses de
vida y produce $ 10000 mensuales de beneficios a partir del
primer mes. Determine VAN y TIR. Suponga tasa de interés de
un 10% anual.

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