RETURN DAN RISIKO DALAM

INVESTASI

1
Return (Imbal hasil) investasi

• Expected return (Return ekspetasi) 

return yg diharapkan akan didapat o/
investor di masa depan
• Actual return/ Realized return (Return
aktual)  return yg sesungguhnya terjadi/
didapatkan o/ investor

2
Komponen return
• Capital gain/loss (untung/rugi modal) 
keuntungan/kerugian yg diperoleh dr
selisih harga jual dr harga beli sekuritas di
pasar sekunder  (Pt – Pt-1) / Pt-1
• Yield (imbal hasil)  pendapatan/ aliran
kas yg diterima investor scr periodik,
misalnya dividen atau bunga.
• Total return = capital gain (loss) + yield
• Total return = (Pt – Pt-1) + Dt / Pt-1
3
Risks (risiko)

• Risiko adl besarnya penimpangan

antara return ekspetasi dg return aktual
• Ukuran besaran risiko (dlm ilmu
statistik) adl varians dan deviasi
standar
• Semakin besar penyimpangan (varians)
menunjukkan risiko yg semakin tinggi
pula
4
Preferensi investor thd risiko

• Penyuka/ pencari risiko (risk seeker/ lover)

• Netral thd risiko (risk neutral)
• Tdk menyukai/menghindari risiko (risk
averter)

5
Sumber risiko investasi dlm saham

• Risiko bisnis  risiko utk menjalankan suatu

bisnis di industri tertentu.
• Risiko suku bunga  perubahan suku bunga
mempengaruhi return saham, jika suku bunga
naik, maka harga saham akan turun, ceteris
paribus.
• Risiko pasar  fluktuasi pasar scr keseluruhan
yg memengaruhi return investasi yg terlihat dr
perubahan indeks pasar  faktor ekonomi,
politik, kerusuhan, dsb

6
• Risiko inflasi / daya beli  penurunan daya beli
akan membuat investor meminta kenaikan
return atas investasi
• Risiko likuiditas  kecepatan sekuritas utk
diperdagangkan di pasar sekunder  volume
perdagangan
• Risiko mata uang  perubahan mata uang
suatu negara dgn mata uang negara lainnya.
• Risiko negara (country risk)  kondisi
perpolitikan suatu negara

7
Jenis risiko dlm konteks portofolio

• Risiko sistematis (Systematic risk)  risiko

yg tdk dpt dihilangkan dg melakukan
diversifikasi; berkaitan dg faktor makro
ekonomi yg mempengaruhi pasar (misal:
tingkat bunga, kurs, kebijakan
pemerintah)  disebut jg sbg
nondiversifiable risk, market risk, atau
general risk.

8
 • Risiko non sistematis (Unsystematic risk),
risiko spesifik, risiko perusahaan risiko
yg dpt dihilangkan dg melakukan
diversifikasi, karena hanya ada dlm satu
perusahaan/industri tertentu.
Risikoportofolio

Risiko tdk
sistematis Total risiko

Risiko sistematis

Jumlah saham dlm portofolio

9
Return dan Risiko saham
individual

10
Penghitungan Return Ekspetasi utk
saham individual
• Return ekspetasi dpt dihitung dg cara:
1) Berdasar nilai ekspetasi masa depan
2) Berdasar nilai2 return historis
3) Berdasar model return ekspetasi yg ada
 CAPM dan APT

11
1) Berdasar nilai ekspetasi masa
depan
• Return ekspetasi dihitung dr rata2 tertimbang
berbagai tgkat return dg probabilitas keterjadian
di masa depan sbg faktor penimbangnya.

n
E(R)   R i pri Click on Me
i 1

12
Contoh 1:

Kondisi ekonomi Prob Return

Baik 30% 20%

Normal 40% 18%

Buruk 30% 15%

13
2) Berdasar nilai historis
• Dpt digunakan 3 cara yg berbeda:
1) Metode rata2  dibuat rata2 dari nilai
return masa lalu.
2) Metode trend  memperhitungkan
faktor pertumbuhan dr nilai2 return
historis
3) Metode jalan acak (random walk) 
return yg plg mungkin terjadi adl return
terakhir pd periode pengamatan nilai
return historis 14
Contoh 2:

Periode Return
1 16%
2 18%
3 20%
4 17%
5 21%
15
Risiko saham individual
• Risiko shm indvidual dilihat dr varians dan
standar deviasi
• Jika diketahui probabilitasnya rumusnya sbb:
n 2

σ 2   R i  E(R i ) pri
i 1
n
σ  R  E(R i ) pri
2
i
i 1

16
• Jika probabilitas tdk diketahui, rumusnya adl:

n

 i
( R  E ( Ri ) 2

 i2  i 1
N
n

 ( R  E ( R )
2
i i
i  i 1
N

N = Periode pengamatan

17
Return dan risiko portofolio

18
Analisis Risiko Portofolio
• Portofolio mrpkan kumpulan sekuritas yang dikelola oleh investor
utk memberikan return yg maksimal.
• Portofolio dibentuk melalui diversifikasi utk menghindari risiko.
• Portofolio yg terdiversifikasi akan memberikan risiko yg lebih
rendah.
• Jumlah saham minimal dlm suatu portofolio antara 8 – 20 saham.
• Diversifikasi dpt dibuat scr random atau lewat model tertentu (
misalnya Model Markowitz)
• Don’t put your eggs in one basket
• Markowits mengajarkan risiko portofolio tdk dihitung dr
penjumlahan semua risiko aset yg ada dlm portofolio, tp dihitung dr
kontribusi risiko aset tsb thd risiko portofolio (kovarians)

19
Konsep penting dlm diversifikasi
• Koefisien korelasi  ukuran statistik yg menunjukkan
pergerakan bersamaan relatif (relative comovements)
antara 2 variabel  -1< ρ (i,j) < +1
• Hal penting terkait penggunaan konsep korelasi:
• Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi positif
sempurna tdk akan memberikan manfaat pengurangan
risiko
• Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi nol, akan
mengurangi risiko portofolio secara signifikan.
• Penggabungan 2 sekuritas yg berkorelasi negatif
sempurna akan menghilangkan risiko kedua sekuritas
tersebut.
• Dalam dunia nyata, ketiga jenis korelasi tersebut sangat
jarang terjadi.
20
• Kovarians (covariance) ukuran statistik
yg menunjukkan sejauhmana 2 variabel
mempunyai kecenderungan utk bergerak
scr bersama2

21
Rumus:
Cov( A, B )
 ( A, B ) 
( A )( B )
Cov( A, B )   ( A, B ) ( A )( B )

Cov( A, B )   RA,i  E ( RA )RB ,i  E ( RB pri

m

i 1

Pi = probabilitas
22
Expected return utk Portofolio
• ER utk portofolio adl rata2 tertimbang dr
return yg diharapkan dr tiap2 saham, dg
proporsi dana yg diinvestasikan pd masing2
saham sbg faktor penimbangnya
n
E (R p )   Wi E(R i )
i 1
Click on Me

23
Contoh 3:

Saham Return Pro 1 Pro 2 Pro 3

X 10% 25% 50% 75%

Y 12% 75% 50% 25%

24
 Risiko portofolio (utk 2 saham)
dpt dihitung sbb:


 P  WA  A  WB  B  2(WA )(WB )(  AB ) A B
2 2 2 2 2

P  W  A  WB  B  2(WA )(WB )(  AB )  
2 2 2 2
A A B

WA = proporsi portofolio di saham A

WB = proporsi portofolio di saham B

25
Contoh 4:

Periode RA RB
1 0,20 0,15
2 0,15 0,20
3 0,18 0,17
4 0,21 0,15
26
to be continued

27