Anda di halaman 1dari 15

Session 7 : Ch.

8
Portfolio Selection
Efficiency frontier
Determinant optimal portfolio of risky asset
Single Index Model (SIM)
Markowitz optimization
Basic idea
 Risk averse investor
 Maximization return
 Minimization risk
 MR = MC
 Budget line curve
 Utility curve
 Indifference curve
Karakteristik investor
 Investor
memiliki preferensi dalam
menentukan investasinya
 Preferensi
investor diekpresikan dalam
bagaimana menilai suatu investasi
berisiko
 Investor
akan memilih investasi berisiko
yang berada dalam garis efisiensi frontier
dan berada dalam batas feasible set
Teorema efisiensi set

 Investorakan memilih porfolio yang


optimal dari sejumlah portofolio yang
memiliki karakteristik:
 Menawarkanekspektasi return
maksimum untuk berbagai tingkat risiko
 Menawarkan risiko yang minimum untuk
berbagai tingkat ekspektasi return
Feasible set

 Feasible set adalah suatu set yang


memungkinkan investor melakukan pilihan
portofolio investasi pada berbagai alternatif
return maksimum dengan risiko tertentu,
atau risiko minimum dengan return tertentu
 Kriteria efisiensi set
 Batas risiko terendah dan tertinggi dari berbagai
investasi
 Return terendah dan return tertinggi
 Indifferent curve
Model pendekatan

 Markowitz model
 Parameter pilihan investasi ditentukan oleh dua
variable
variabel resiko
Vaiabel return
 Investor akan mengoptimalkan investasi asetnya pada
pilihan dengan mempertimbangkan variabel resiko dan
return
Cara penilaian return dan resiko
 Resiko
 Resiko pasar (market risk)
 Resiko spesifik (company-specific risk)
 Single Index Model
Ri = αi + βiRM + ei
Rj = αj + βjRM + ej
σij = βi βj σM2
 Market risk dan company risk
σi2 = βi2 σM2 + σei2
Multi Index Models

 E(Ri)= ai + biRM + ciNF + ei


 NF = non market factor
 Alokasi asset dalam portofolio
 Prosentase dana yang dialokasikan dalam
portofolio
 Internasional portofolio
 Variasi sekuritas
Efect portofolio

 Kombinasi asset yang dapat menurunkan


resiko
 Unsystematic risk
 Risiko
unik yang melekat pada sekuritas
tertentu
 Systematic risk
 Risiko
yang diakibatkan oleh kondisi makro
yang berdampak pada semua sekuritas
1,80%
E E
x 1,55%
p D
Minimum Variance Portfolio
e
c
t 1,15%
e
C
d
Rf
R
e 0,75% B
t
u
A
r 0,50%
n

0
0,005 0,010 0,015 0,020

Deviasi Standar
Pada Gambar, pilihan investasi yang akan
diambil oleh investor hanyalah yang terletak
di sepanjang kurva C-D-E dan seterusnya
karena pada bagian minimum standard
deviation set tersebut terletak portfolio yang
memberikan return yang lebih tinggi dalam
kelompok risiko yang sama
:
Portfolio yang akan dipilih
1. memberikan return yang terbesar pada
tingkat risiko yang sama atau
2. memberikan risiko yang terendah pada
tingkat return yang sama.
Risiko dan Expected Return Portfolio
Risky dan Risk free Assets

`R

A
Ra

(R a-R f)/s a
Rf

sa s
Lending dan Borrowing Rate Tidak Sama

`R

B
A
RfB

RfL

s
Lending dan Borrowing Rate Sama Besar

`R
C

B
Rb

Slop A
Rf

s
sb