G L O B A L T R A D E

HORIZON LINES, Inc.

Presented by group 6
 01 ABSTRAKSI

Horizon Lines, Inc 02 TOKOH TOKOH PENTING DAN

PERANANNYA
03 MASALAH
04 TEORI YANG TERKAIT

05 ANALISIS MASALAH
BEBERAPA ALTERNATIF
06 PENYELESAIAN
07 PENGAMBILAN KEPUTUSAN

08 LESSON LEARN
 ABSTRAKSI
Horizon Lines, Inc. adalah
perusahaan lokal Amerika yang
bergerak dibidang pengapalan dan
logistik. Lingkup operasi perusahaan
ini meliputi Amerika, Hawaii, Alaska
dan Puerto Rico.Horizon Lines, Inc.
Menjadi perusahaan pengangkutan
laut terbesar di Amerika pada awal
tahun 2007.

Pada 2008, tiga eksekutif Horizon &

dua eksekutif Sea Star Line
dinyatakan bersalah. Hampir 6 tahun
mereka melakukan price fixing, rig
bids, dan mengalokasi pelanggan.
Horizon Lines Inc harus membayar ganti rugi
sebesar $45 juta dalam jangka waktu 5 tahun.
Menerima hampir 60 tuntutan hukum, dan
biaya penyelesaian hukum sebesar $20 juta.
 TOKOH PENTING

Stephen Fraser 3 eksekutif Horizon dan

2 eksekutif dari pesaing Pemerintah AP MollerMaersk
CEO horizon Lines, Inc.
Sea Star Line
1. Harus membayar ganti rugi sebesar $45
3. Pada 2007, perusahaan menyelesaikan putaran
juta dalam jangka waktu 5 tahun.
utama refinancing untuk mengkonsolidasikan
Menerima hampir 60 tuntutan hukum, dan
utang ke dalam dua sumber
biaya penyelesaian hukum sebesar $20 juta

2. Tahun 2006, menandatangani perjanjian Horizon kemudian membuat restrukturi

sewa jangka panjang dengan Kapal pilihan. Di sisi operasional, selain
Keuangan International Limited mematikan rute Pacific

MASALAH
 Rasio Hutang Terhadap Modal
TEORI TERKAIT
Rasio Pinjaman
Rasio ini menunjukkan
Kurangnya kinerja mungkin
juga menjadi alasan mengapa
Teori Struktur Hutang
berapa banyak aset yang hutang terhadap ekuitas
harus dijual perusahaan sangat tinggi. Hutang yang
untuk melunasi semua lebih tinggi terhadap ekuitas
kewajibannya. dapat berarti bahwa investor
tidak ingin mendanai operasi
Quick Ratio
Rumus : bisnis karena perusahaan
tidak berkinerja baik Rasio cepat mengukur kemampuan
Total Liabilities perusahaan untuk memenuhi kewajiban
Rumus :
Total Assets Total Liabilities jangka pendeknya dengan sebagian besar aset
Total Equity likuiditas
Rumus :
Total Current Asset-Invetory-Prepaid Expense
Current Liabilities
Financial Leverage Ratio
Rasio Liqudity
 ANALISIS MASALAH

Permasalahan dari Horizon Lines, Inc adalah permasalahan pada struktur modal,
dimana harus melakukan pembayaran denda pidana namun kinerja perusahaan
sedang tidak baik. Untuk melakukan restrukturisasi struktur modal, Horizon dapat
melakukan restrukturisasi keuangan dengan 3 alternatif opsi yaitu

03
02 Restrukturisasi
01 File untuk bab utang langsung
Menerbitkan 11
Ekuitas Baru
 ALTERNATIF PEMECAHAN MASALAH

Analisis Opsi Restrukturisasi

Contents Title

Keuntungan
Opsi 1. Kelemahan
1. Relative mudah Menerbitkan
2. Tidak ada negosiasi saham baru 1. Harga saham rendah
2. Diperlukan sejumlah
besar saham
Constructual Obligation (In Thousand Of U.S Dollars)

2011 2012 2013 2014 2015 2016 After

2016
Total 172,246 638,802 112,708 83,788 88,788 68,788 145,959
obligation

Recent closing prices and yields for march 2011

March 29 March 30 March 31
Commond stocks ($ per share) 1.62 1.27 0.85
4.25% convertible notes (per $100 face value) 91.1 90.0 80.0
4.25% convertible notes (yield to maturity) 10,9% 10.9% 20.4%
Saham dinaikkan = 1132,06 juta / 1,62 $
= 698,8 juta saham
Saham beredar sebelum ekuitas baru = 30,764 juta saham
Voting right dilusion = 30.764 juta / (698,8+30,764) juta
=4%
 Opsi 2. File Untuk Bab 11
Bab kode kebangkrutan ini pada umumnya mengatur reorganisasi, biasanya melibatkan korporasi
atau kemitraan. Deputi bab 11 biasanya mengusulkan rencana reorganisasi untuk menjaga bisnisnya
tetap hidup dan membayar kreditor seiring waktu. Orang-orang dalam bisinis atau perorangan juga
dapat mencari pertolongan dalam

1. POR 2. Horizon Lines

(plan of reorganization ) Inc’s value

4. Debt claimant
3. Approval of opposed the plan of
the court reorganization

5. Cram down
 Analisis WACC

WACC = E / V x Re + D/V x Rd x (1-Tc)

D/E Ratio = 19.76/1.0 Cost of debt Cost of equity

D1/V Ratio = 7.415 / 20.76
D2 / V Ratio = 11.99/ 20.76
D3 / V Ratio = 0.351/20.76
E/ V Ratio = 1/20,76
Tax rate = 34 %
Senior credit facility ( D1) =4.6%
Convertible notes yield (D2) = 7.5 %
Capital lease (D3) = 8.34%
E (Ri) = Rf + βi [ E(Rm) – Rf]
Market risk premium = 5.6 %
Risk free rate = 3.17%
Β = 16,71 ( hamada equation)
Cost of equity = 96,75 %
WACC = 8,69 %
 Market Value
2011 E 2012 E 2013 E 2014 E 2015 E
Adjusted EBITDA 42,315 63,776 83,788 95,996 104,449
**

Market value ( estimate) $ 321.522 juta

Senior secured lender => x % debt $321.522
Junior unsecured lender => y % equity juta
 Opsi 2
KELEMAHAN
biaya hukum (4% dari
1. KELEBIHAN
pendapatan tahunan,
biaya akuntan, dll)
1.
merestrukturisasi
sambil melanjutkan
2. pajak sepanjang periode
operasi 2.
untuk menyelesaikan melindungi perusahaan
agar tidak dilikuidasi
kemungkinan hilangnya
kendali pemegang saham 3.
3.
terus membayar suplyers
dan karyawannya
 Opsi 3. Restrukturisasi utang langsung

Pendekatan ini memiliki tujuan yang sama dengan menggunakan

Bab 11. Negosiasi kesepakatan langsung dengan pemegang utang,
bagaimanapun, memiliki keuntungan menjadi lebih cepat, dan
dapat meminimalkan biaya pengadilan. , Horizon bisa meminta
kreditur untuk menerima satu set baru perjanjian dan jatuh tempo
lebih lama untuk meringankan jangka pendek krisis arus kas yang
saat ini dihadapi

Opsi 3 memiliki kelemahan yaitu. Pertama, hal itu akan menjadi tidak
mungkin bahwa Horizon bisa berhasil mencakup pengadu selain kreditur
senior. Keduaa, restrukturisasi sukarela menciptakan risiko bagi pengadu
 PENGAMBILAN KEPUTUSAN

OPSI 1 OPSI 2 OPSI 3

dengan dari chapter 11, Restrukturisasi
menerbitkan dapat memperoleh utang langsung
perlindungan dimana negosiasi
sahan baru akan hukum, namun dengan pemegang
beraibat pada biaya yang harus utang akan lebih
harga saham ditanggung sangat cepat dengan biaya
yang menurun tinggi serta rendah, namun sulit
membuang-buang untuk memilih
waktu. semua perjanjian
Dari kesimpulan diatas, keputusan yang
diambil yaitu opsi 3,dengan resturkturisasi
utang langsung. Dimana akan menimbulkan
dampak positif antara lain 99% noteholders
menandatangani perjanjian, utang $ 228,4
juta dihilangkan, memberikan SFL dengan $
40 juta dari wesel aman kedua ditambah 10%
saham yang beredar serta mentransfer 5 di
kapal aktif $ 220,8 juta kewajiban sewa ke SFL