USEFULNESS OF

ACCOUNTING
INFORMATION TO
INVESTORS & CREDITORS
AZIZAH HASNA’ ARIFIN
  Memahami hubungan antara informasi akuntansi, dividen,
dan harga saham
 Memahami dasar residual income model, kekuatan dan
kelemahan serta bagaimana penggunaanya untuk penilaian
dan kinerja taksiran
 Memahami dasar EMH & implikasinya kepada informasi
LEARNING akuntansi
 Memahami dasar dari even studies dan cross sectional
OBJECTIVES valuation studies
 Mengetahui temuan umum dari riset akuntansi berbasis pasar
dan kegunaan dari informasi akuntansi untuk investor
 Memahami informasi akuntansi digunakan oleh kreditor
untuk mengevaluasi resiko dan memprediksi kebangkrutan
 Memahami peran informasi akuntansi untuk peramalan laba.
  Financial Accounting Standar Board
(FASB) berfokus pada primary user
(Investor & Kreditor)
 Perhitungan Asas Cost-Benefit (Benefit
INTRO untuk investor dan kreditor)
DUCTION (pertimbangan cost hanya untuk
perusahaan)
 Informasi akuntansi berguna untuk
evaluasi dan meningkatkan
kesejahteraan (economical benefit)
  Perubahan laba mempengaruhi keputusan
penentuan dividen perusahaan
 Perubahan dividen tunai memiliki konten
EARNINGS, informasi
 Model persamaan harga saham
DIVIDENDS, a. Present value of future expected dividends (8.1)
AND STOCK b. Expected dividends grow at constant rate (8.2)
PRICES c. Firm in Equilibrium (8.3 and 8.4)
 Harga saham saat ini sama dengan nilai saat ini.
Pendapatan saat ini dapat memprediksi laba
dimasa depan
  Miller dan Modigliani “nilai perusahaan
sama dengan nilai sekarang dari arus kas
bersih yang diharapkan dimasa depan”
EARNINGS,  Arus kas eksplisit masuk dalam sistem
DIVIDENDS, akuntansi, namun kebijakan dividen tidak
AND STOCK masuk
PRICES  FASB mengadopsi model penilaian arus
kas dan menggunakan Basis Akrual
yang dapat meramalkan aliran kas yang
lebih baik
  Residual Income : Kelebihan pendapatan
atas biaya modal yang digunakan untuk
mengasilkan pendapatan.
Residual
Income Models  Pendapatan sisa sering kali disebut
dengan Economic Value Added (EVA)
– atau kadang disebut Abnormal Return
Economic Profit  Laba Ekonomi (Economic Profit)
menyediakan nilai perusahaan dan
menilai kinerja secara periodik
  Laba Ekonomi dapat dirumuskan
 Laba Ekonomi = NOPAT – Biaya Modal
 Laba Ekonomi = NOPAT – (WACC)(Modal
Investasi)
Residual  Meningkatkan laba ekonomi dapat
Income Models dilakukan dengan cara:
a. Meningkatkan penjualan
– b. Mengurangi biaya
Economic Profit c. Mengurangi investasi modal
d. Menurunkan biaya modal perusahaan
 Pendekatan laba ekonomi digunakan
untuk mengukur nilai perusahaan (8.7)
  Residual Income sering disebut abnormal
Residual earnings dan fokus pada pendapatan bersih
dan saham biasa perusahaan (8.8)
Income Models
 FASB menggunakan pendekatan surplus
– bersih (SFAS No. 130) – 8.11 and 8.12
Residual
 Terdapat informasi tambahan dalam
Income and mengukur abnormal earnings
Dividends  Abnormal earnings dipengaruhi oleh
Discount Models pangsa pasar, ukuran perusahaan, batasan
memasuki industri, konservatisme
akuntansi.
Residual Income and Performance Measurement
The Good
 Residual Income dapat digunakan
alat mengukur kinerja berdasarkan
data keuangan saja
 Residual Income dapat digunakan
sebagai sistem kompensasi dan
mendorong manajer mengalokasikan
investasi secara efisien
 Membantu investor menjelaskan
laporan laba atau arus kas operasi
 Mudah diaplikasikan dan
mempercepat pengambilan
keputusan
The Bad
 Ketergantungan kepada
akurasi estimasi biaya modal
 Berfokus pada kinerja masalalu
 Tidak menjelaskan secara lebih
baik tentang total
pengembalian pemilik saham
 Tidak dapat diaplikasikan
secara konsisten
 Kecepatan surat berharga dalam pasar
modal merespon terhadap informasi baru
Background dalam harga saham. Jika hipotesis itu
on Risk and benar, maka dapat digambarkan melalui
Return – surat berharga. Ketika ini terjadi maka
bagian dari informasi punya informasi yang
Effisien berguna.
Market Bentuk EMH; Lemah, Semi Kuat, Kuat.
Hypothesis Semi kuat dilakukan pengujian dengan
(EMH) menggunakan informasi data laporan
keuangan dan pengumuman.
 Investor & Analis
Memaksimalkan Perdagangan
Laporan
Kesejahteraan Surat Berharga
Background Keuangan

on Risk and
Return –
Effisien Keputusan
trading
Penyediaan
Informasi
Penggalian
Informasi
Market
Hypothesis
(EMH)  Jika pasar efisien maka analisis laporan keuangan
masa lalu tidak diperlukan
 Anomali pasar efisien terjadi jika pasar overreact atau
underreact
  Teori Portofolio
a. Pilihan investasi rasional
Background b. Memaksimalkan Kegunaan
on Risk and
 Risiko portofolio
Return – a. Risiko Sistematik / risiko relevan (tidak
Portfolio dipengaruhi oleh diversivikasi, investor tidak
Diversification mempunyai pilihan lain selain menanggungnya.
b. Risiko tidak sistematik (berbeda/unik)
  CAPM menjelaskan hubungan antara
Background pengembalian (return) dan Resiko (Risk)
on Risk and  CAPM terdiri dari dua model
Return – a. Capital Market Line (CML)
Capital Asset Menjelaskan untuk diversifikasi portofolio
Pricing a. Securities Market Line (SML)
Model Menjelaskan aset individual
(CAPM)  Pada praktiknya return & risk tidak sama persis
dengan model CAPM
  Riset pasar modal menguji hubungan antara
harga surat berharga dan kandungan
informasi laporan keuangan perusahaan dan
dokumen yang terkait
Introduction to
 Riset pasar modal penting bagi
Capital a. Akademisi
Market b. Investor dan Manager
Research in c. Penyusun Standar
Accounting  Event Studies: penelitian empiris yang
digunakan untuk mengetahui reaksi pasar
untuk beberapa pengumuman disebut
sebagai penelitian hari pengumuman.
 Pengujian
Analisis
Pasar Efisien
Fundamental &
Introduction to Penilaian
& Informasi
akuntansi
Capital
Market
Research in
Nilai Relevansi dari
Accounting pelaporan
keuangan

 Area Utama Riset Pasar Modal

 1) Informasi konten dari pengumuman laba
2) Reaksi pasar terhadap perubahan kebijakan
akuntansi
The Value of 3) Alternatif tanpa memperdulikan konsekuensi aliran
Accounting kas
Information : 4) Alternatif dengan konsekuensi aliran kas : Pilihan
metode LIFO
Evidence from
5) Alternatif dengan konsekuensi kas tidak langsung
Return Data
6) Anomali
7) Penjabaran hipotesis yang tidak lengkap
8) Informasi akuntansi dan Penilaian resiko
  Laba akuntansi memiliki isi informasi dan mempengaruhi
harga sekuritas
 Kebijakan alternatif akuntansi yang tidak nyata secara
langsung maupun tidak langsung, tidak mempengaruhi
harga sekuritas
Summary of
 Kebijakan alternatif akuntansi memiliki dampak langsung
Capital maupun tidak langsung, mempengaruhi harga sekuritas
Market  Terdapat bukti bahwa pasar sekuritas tidak bereaksi secara
Research: penuh dan instan pada tipe data akuntansi tertentu pada
situasi tertentu
Evidence from
 Terdapat insentif untuk memilih kebijakan akuntansi
return data tertentu, di mana pilihan tersedia, konsekuensi kas tidak
langsung yang terutang
 Pengukuran risiko berdasarkan akuntansi berhubungan
dengan pengukuran risiko pasar, dianjurkan bahwa angka
akuntansi berguna untuk analisis risiko
 The Value of Accounting Information :
Evidence from Direct Valuation
Evidence from Research Evidence From Financial
Evidence from Pensions
Development Services
Penilaian terlalu tinggi Menemukan bukti Pinjaman macet
akibat keuntungan bahwa biaya untuk berhubungan negatif
perencanaan pension R&D berpengaruh dengan nilai
terhadap nilai pasar perusahaan
Kekurangan dana sekuritas
pensiun yang tinggi Pengungkapan laporan
akan mempengaruhi Pasar menilai tambahan mengenai
kemampuan investasi pengeluaran R&D lebih nilai pasar dari
sebagai aset, bukan sekuritas investasi
biaya berhubungan dengan
nilai pasar yang tinggi
  Kreditor menilai standar resiko menggunakan
data akuntansi
 Default risk premium : kelebihan premi atas
tingkat bunga bebas resiko
Accounting  Riset yang berkaitan dengan kegunaan informasi
akuntansi bagi kreditor meliputi:
Data and
a. Kegunaan data akuntansi untuk memprediksi
Creditor kebangkrutan
b. Hubungan data akuntansi dengan rating obligasi
c. hubungan data akuntansi dengan estimasi premi risiko
suku bunga atas hutang
d. penelitian eksperimental terhadap peran data
akuntansi dalam keputusan pemberian pinjaman
  Data akuntansi digunakan untuk mengukur ekspektasi
pasar
 Laba sekarang merupakan data peramalan yang lebih
baik dari aliran kas operasi dimasa depan daripada aliran
kas operasi saat ini
Importance of  Penyebab harga saham dibawah ekspektasi, menurut
Earnings Gulliver:
Forecasting a. Akuntansi agresif
b. Kemunduran keuangan
c. Perubahan dalam industri atau situasi kompetitif
d. Akuisisi yang buruk
e. Kelebihan penilaian
  Riset pasar modal memunculkan kebijakan
akuntansi yang baik dan mengevaluasi
konsekuensi ekonomi dari alternatif kebijakan
Empirical akuntansi pada harga sekuritas
Research and  Keterbatasan riset pasar modal yaitu sifat dasar
Standard dari informasi akuntansi yang merupakan public
goods
Setting
 Riset pasar modal berpotensi untuk digunakan
penyusun standar seperti penilaian dan prediksi
aliran kas