Pemilihan Portofolio

Kelompok 3:
1. Genduk Handini (2017017241)
2. Miftakhul Ma’arif (2017017255)
3. Praditnya Sukma Ramadhan (2017017263)

http://www.free-powerpoint-templates-design.com
Konsep Dasar
01 Portofolio efisien dan portofolio optimal

Fungsi utilitas dan kurva indiferen

02
Aset beresiko dan aset bebas risiko
03
Portofolio Efisien & Portofolio Optimal

Portofolio Efisien Portofolio Optimal

Dapat diartikan sebagai: Merupakan portofolio yang
• Portofolio dengan return dipilih seorang investor dari
tertinggi pada risiko sekian banyak pilihan yang
tertentu ada pada kumpulan
portofolio efisien, sesuai
• Portofolio dengan risiko dengan preferensinya
terendah pada return terhadap tingkat return
tertentu maupun risiko
Fungsi Utilitas & Kurva Indiferens
Dalam ilmu ekonomi, fungsi utilitas sering
diartikan sebagai suatu fungsi matematis
yang menunjukkan nilai dari semua alternatif
pilihan yang ada.

Semakin tinggi nilai suatu alternatif pilihan,

semakin tinggi utilitas alternatif tersebut.

Dalam konteks manajemen portofolio, fungsi

utilitas menunjukkan preferensi seorang investor
terhadap berbagai pilihan investasi dengan
masing-masing risiko dan tingkat return yang
diharapkan.
 Kurva Indiferen u3
u2
Fungsi utilitas bisa digambarkan
dalam bentuk grafik sebagai kurva u1
indiferen, seperti berikut:

Return harapan, Rp
Semakin jauh suatu kurva
indiferens dari sumbu horizonal, Peningkatan
semakin tinggi utilitasnya bagi u3 u1b utilitas
investor.
u2
u1a
Semakin tinggi utilitas suatu kurva u1
indiferens, maka semakin tinggi
tingkat return harapan pada setiap
tingkat risiko
Kurva indiferens u3 mempunyai utilitas paling
tinggi dibanding dua kurva lainnya
Risiko, p
Aset Berisiko & Aset Bebas Risiko

Aset Berisiko Aset Bebas Risiko

Aset berisiko adalah aset Aset bebas risiko merupakan
yang tingkat return aset yang tingkat returnnya di
aktualnya di masa depan masa depan sudah bisa
dipastikan pada saat ini, dan
masih mengandung
ditunjukkan oleh varians
ketidakpastian. return yang sama dengan nol.
Contoh: Saham Contoh: Obligasi jangka
pendek yang dikeluarkan
pemerintah.
Model Portofolio Markowitz
Membentuk portofolio dengan model Markowitz
lebih baik dibanding membentuk portofolio dengan
pendekatan naif (acak).
01
Dengan menggunakan model
Markowitz investor bisa memanfaatkan semua
02 informasi yang tersedia sebagai dasar pembe
tuknan portof olio yang
optimal.

Teori portofolio dengan model Markowitz didasari

03 oleh 3 asumsi, yaitu:
1. Periode investasi tunggal, misalnya 1 tahun.
2. Tidak ada biaya transaksi.
3. Preferensi investor hanya berdasar pada return
yang diharapkan dan risiko.
Kurva Indiferen
Dalam pendekatan Markowitz, pemilihan
portofolio optimal didasarkan pada
preferensi investor terhadap return yang
diharapkan dan risiko masing-masing pilihan
portofolio
 Memilih Kelas Aset Optimal
Keputusan dalam pemilihan kelas aset yang optimal dalam
manajemen portofolio akan meliputi tiga keputusan, yaitu:

01 pembuatan keputusan alokasi aset

penentuan porsi dana yang akan diinvestasikan pada masing-masing kelas

02 aset, dan

03 pemilihan aset-aset dari setiap kelas aset yang telah dipilih.

Simple PowerPoint
Presentation
 Mencari Efficient Frontier
Sebagai contoh, ada tiga sekuritas sedang dipertimbangkan, yaitu 1) saham A
AA, 2) saham BBB, 3) saham CCC. Return harapan saham AAA adalah 14%,
saham BBB adalah 8%, dan saham CCC adalah 20%. Anggap seorang invest
or ingin menciptakan sebuah portofolio yang mengandung ketiga saham ini de
ngan return harapan portofolio adalah 15%. Apa kombinasi untuk profil ini?

Dengan membuat bobot portofolio untuk saham AAA adalah 0,45, saham BBB
adalah 0,15, dan saham CCC adalah 0,4, investor dapat menghasilkan return
portofolio 15,5%

E(RP) = 0,45 (0,14) + 0,15 (0,08) + 0,4 (0,20) = 0,155

 Mencari Efficient Frontier
Berbagai kombinasi dapat diciptakan seperti pada tabel berikut:

Kombinasi WAAA WBBB WCCC E (Rp)

1 0,65 0,55 0,3 15,5%

2 0,45 0,15 0,4 15,5%

3 0,15 0,3 0,55 15,5%

4 0,55 0,1 0,35 15,5%

 Mencari Efficient Frontier
Secara matematis, masalah yang dihadapi investor dapat
dinyatakan secara umum sebagai berikut:
n n n

Minimalkan: σ P2   Wi σ 2i   W W σ
i 1 i 1 j1
ij
n

Dengan kendala:  W
i 1
i E(R i )  E *

W i 1
i 1
 Mencari Efficient Frontier

Return harapan Z

Saham
0,1550 Y CCC

Saham
AAA
X Saham
BBB

0 0,063 Deviasi standar

 Global minimum variance portfolio
Jika portofolio hanya terdiri dari 2 sekuritas, maka
proporsi sekuritas A dan B yang membentuk GMVP
dapat dihitung dengan rumus:

σ 2B  Cov
w A
 AB

σ 2A  σ B2  2Cov AB

w B 1w A
INVESTOR BISA MENGINVESTASIKAN DAN
MEMINJAM DANA BEBAS RISIKO
Pemilihan portofolio optimal dengan model Markowitz di atas, ternyata
mengandung asumsi bahwa pilihan investor hanya akan melibatkan
aset berisiko.
Apa yang akan terjadi pada garis permukaan efisien jika investor meng
kombin asikan pilihan portofolio pada permukaan efisien dan investasi
pada aset bebas risiko?
Perubahannya bisa dilihat dalam gambar berikut:
Return yang di
harapkan, Rp
B
N

M
L

X A
RF

Risiko, p
INVESTOR BISA MEMINJAM DANA B
EBAS RISIKO
Dengan mencari tambahan dana yang berasal dari pinja
man bebas risiko, investor bisa menambah dana yang di
milikinya untuk diinvestasikan.
Jika dana pinjaman tersebut digabungkan dengan dana
yang dimiliki saat ini dan digunakan untuk investasi, inve
stor akan mempunyai kemungkinan untuk mendapatkan
return diharapkan dari investasi yang lebih tinggi.
Memilih Portofolio Berdasarkan
Preferensi Investor
Dalam memilih portofolio, investor akan mendasarkan pemilihannya
pada preferensi terhadap return yang diharapkan dan risiko yang be
rsedia ditanggung investor
 Semakin konservatif seorang investor, semakin enggan dia men
anggung risiko pilihan portofolionya akan semakin mendekati as
et bebas risiko atau titik
 Semakin agresif seorang investor, berarti semakin berani dia me
nanggung risiko, sehingga pilihan portofolionya akan semakin m
endekati portofolio pada aset berisiko
TERIMAKASIH