Anda di halaman 1dari 44

Soal latihan 1-24 BAB 9

Model Penentuan Harga


Asset Modal

Mata Kuliah : Manajemen Investasi dan


Pasar Modal Nama Kelompok 3 :
PRODI : S1 AKUNTANSI 1. Dewi Dian P (17.05.52.0119)
2. Salma Rana K.S (17.05.52.0237)
Kelompok : d1
3. Diah Lestari (17.05.52.0049)
4. Ita Tia S (17.05.52.0196)
5. Dima Apriani (17.05.52.0224)
No 1
Berapa seharusnya beta portofolio dengan E(rp) = 16% dan
E(rm)= 14%?
Jawaban:

E(rp) : 16%
Rf : 6 %
E(rm) : 14%
Jawab :
E(rp) = Rf + βp [E(rm ) – rf ]
16 = 6 + βp [ 14 – 6]
16 = 6 + 8βp
βp = 10/8
= 1.25
No 2
 Harga pasar sekuritas adalah $70. Perkiraan tingkat imbal hasilnya 14%. Tingkat bebas
risikonya 6% dan premi risikonya 8,5%. Berapa harga pasar sekuritas jika koefisien
korelasinya dengan portofolio pasar berlipat ganda (dan semua variabel lainnya tetap
sama)? Asumsikan bahwa saham diperkirakan membayar dividen yang tetao untuk
selamanya.
Jawab :

βi = αiM/α2M dan αiM = αiMαiαM.


Jika αiM ganda, maka αiM ganda dan βi ganda.
Oleh karena itu (menurut CAPM) premi risiko juga akan berlipat ganda:
E(ri) = rf + βi [E(rM ) – rf ]
E(ri) – rf = βi [E(rM ) – rf ]
Jika βi ganda, E(ri) – rf ganda.
Premi resiko saat ini = E(ri) – rf = 14% – 6% = 8%
Premi resiko baru= E(ri) – rf = 16%
Tingkat diskonto baru (hasil yang diharapkan) untuk sekuritas= E(r i) = 16% +
6% = 22%
Jika saham membayar dividen abadi konstan, dan kita tahu harga dan tingkat diskonto, kita
dapat menghitung dividen konstan. Dividen (D) harus memenuhi persamaan untuk nilai
sekarang dari lamanya:
Harga = D/E(ri)
Selesaikan untuk D dengan harga asli dan r:
D = (Price)E(ri) = ($0)(0.14) = $9.8
Sekarang gunakan dividen (yang tidak berubah) dan E baru (ri) untuk memecahkan harga baru:
Harga = D/E(ri) = $9.8/0.22 = $44.54
Peningkatan risiko saham telah
menurunkan nilainya sebesar $31,82 / $70 - 1 = 46,1 %.
Sekarang dapat memodelkan perubahan dalam risiko sebagai perubahan β dan bukan
perubahan α. Ini karena kita sekarang tahu bahwa risiko total (α) bukanlah hubungan
"harga".
Hubungan antara saham dan semua saham lainnya (pasar) yang diukur oleh β adalah
hubungan yang penting, "dihargai".
Dengan kata lain, menurut CAPM, Anda hanya dikompensasi untuk bagian risiko
pasar (diukur dengan β) yang Anda pilih untuk dikenakan. Anda tidak dikompensasi
untuk risiko total (diukur dengan α).
No 3
Apakah berikut ini benar atau salah ? Jelaskan!

a. Saham dengan beta nol menawarkan perkiraan tingkat imbal hasil nol.
b. CAPM menyatakan bahwa investor memerlukan imbal hasil yang lebih
tinggi untuk memegang sekuritas yang sangat bergejolak.
c. Anda dapat menyusun portofolio dengan beta 0,75 dengan
menginvestasikan 0,75 dari anggaran investasi di T-bills dan sisanya
dalam portofolio pasar.
Jawab :

a.Salah. Saham tanpa risiko pasar (β = 0) harus menawarkan pengembalian bebas


risiko:
E(r) = rf + 0[E(rM) – rf] = rf
b.Salah. Menurut CAPM, investor dikompensasikan hanya untuk menimbulkan
risiko yang tidak terdiversifikasi atau pasar, diukur dengan β, bukan risiko total,
diukur dengan standar deviasi atau ragam.

c.Salah. Beta pasar adalah 1 dan T-Bills beta adalah 0.


βP = W1 β1 + W2 β2 = WM βM + WT-Bills βT-Bills
= 0.25(1) + 0.75(0) = 0.25
75% dipasar 25% dan dalam hasil T-Bill di βP = 0.75(1) + 0.25(0) = 0.75
No 4.
Berikut merupakan data di dua perusahaan. Tingkat T-bill adalah
4% dan premi risiko pasar adalah 6%.

Perusahaan Diskonto Toko $1 Semuanya $5

Perkiraan pengembalian 12% 11%

Hasil simpanan baku 8% 10%

Beta 1,5 1,0

Berapakah imbal hasil yang pas untuk tiap perusahaan,


menurut model penentuan harga aset modal (CAPM)?
Jawab :

 Menurut CAPM, pemegang saham dikompensasikan hanya


untuk risiko pasar (diukur dengan β) dan bukan risiko total
(diukur dengan σ):
 “Diskon Toko $1” E(r$1) = rf + β$1 [E(rM ) – rf ] = 0.04 + 1.5(0.10 –
0.04) = 13%
 “Semuanya $5” E(r$5) = rf + β$5 [E(rM ) – rf ] = 0.04 + 1.0(0.10
– 0.04) = 10%
Soal 5
 Golongkan tiap perusahaan pada soal sebelumnya dengan terlalu murah, terlalu
mahal, atau harganya pas?

 Menurut CAPM, tingkat yang diharapkan mengkompensasi investor hanya untuk


risiko sistematis (alias pasar), diukur dengan beta, bukan untuk risiko total (baik
pasar dan idiosynkratik) yang diukur dengan standar deviasi. Dengan demikian,
pengembalian Portofolio A bisa lebih rendah daripada B selama beta-nya lebih
rendah dari B's.5. Karakterkan masing-masing perusahaan dalam masalah
sebelumnya sebagai terlalu murah, terlalu mahal ,atau harganya pas.

 Karena CAPM kembali untuk "Toko Diskon $ 1" melebihi pasar "perkiraan"
kembali, stok "Toko Diskon $ 1" terlalu mahal.
 Karena CAPM kembali untuk "Semuanya $ 5" kurang dari pasar "perkiraan"
kembali, stok "Semuanya $ 5" adalah underpriced.
Lanjutan…….
 Untuk melihat ini kita dapat memilih model dan nilai harga untuk model
penentuan harga tersebut untuk menunjukkan hubungan antara harga pasar
dan harga CAPM. Perhatikan bahwa hubungan antara harga pasar dan harga
CAPM tidak bergantung pada model penetapan harga yang kita pilih.

 Gunakan model harga Pertumbuhan Dividen Konstan untuk menghitung dua


harga untuk setiap saham menggunakan perkiraan dan pengembalian CAPM
untuk setiap saham.

 Asumsikan nilai untuk dividen dan pertumbuhan dividen berikutnya: Dividen


berikutnya untuk kedua perusahaan (D1) akan menjadi $ 2 dan pertumbuhan
dividen untuk kedua perusahaan (g) akan menjadi 5%.
Lanjutan…….
 Menggunakan Pengembalian Prakiraan: r $ 1 = 12% dan r $ 5 = 11%
P0, $ 1 = D1 / (r $ 1 –g) = $ 2 / (0,12 - 0,05) = $ 28,57
P0, $ 5 = D1 / (r $ 5 –g) = $ 2 / (0,11 - 0,05) = $ 33,33

 Menggunakan CAPM Pengembalian: r $ 1 = 13% dan r $ 5 = 10%


P0, $ 1 = D1 / (r $ 1 –g) = $ 2 / (0,13 - 0,05) = $ 25,00
P0, $ 5 = D1 / (r $ 5 –g) = $ 2 / (0,10 - 0,05) = $ 40,00

 Menurut CAPM (dan model harga kami), harga dari "$ 1 Discount Store" seharusnya seharga $
25 tetapi harga pasar adalah $ 28,57 - jadi itu terlalu mahal.
 Menurut CAPM (dan model harga kami), harga saham "Semuanya $ 5" harus $ 40 tetapi harga
pasar adalah $ 33.33 - jadi itu adalah terlalu murah.
 Perhatikan bahwa harga $ 25 dan $ 28,57 untuk saham “$ 1 Discount Store” akan berubah jika
kita memilih model penetapan harga yang berbeda, tetapi hubungan antara harga (harga $
28,57 menggunakan perkiraan laba yang lebih besar dari harga $ 25 menggunakan CAPM)
tidak akan berubah jika model penetapan harga berubah.
No 6.
 Berapa perkiraan tingkat imbal hasil untuk saham yang memiliki beta 1,0 jika perkiraan imbal
hasil dipasar adalah 12%?
a. 12%
b. Lebih dari 12%
c. Tidak dapat ditentukan tanpa tingkat bebas resiko.
Jawab :
Aplikasi yang dikembangkan CAPM menjelaskan bahwa tingkat return yang diharapkan
adalah penjumlahan dari return aset bebas resiko dan premium resiko. Premium resiko
dihitung dari beta dikalikan dengan premium resiko pasar yang diharapkan. Premium resiko
pasar itu sendiri dihitung dari tingkat return pasar yang diharapkan dikurangi dengan tingkat
return aset bebas resiko.

Rumus : RI = RF + βi ( Rm-RP)

Jadi tidak dapat ditentukan jika tidak ada .tingkat bebas resiko
NO 7

Saham Kaskin, Inc. Memiliki beta 1,4 dan saham Quinn, Inc. Memiliki
beta 0,75. Manakah pernyataan berikut yang paling akurat?
a. Perkiraan tingkat imbal hasil akan lebih tinggi pada saham
Kaskin, Inc. Daripada Quinn, Inc.
b. Saham Kaskin, Inc. Memiliki lebih banyak total risiko daripada
Quinn, Inc.
c. Saham Quinn, Inc. Lebih beresiko sistematis daripada Kaskin,
Inc.
Jawab :
Perkiraan tingkat imbal hasil akan lebih tinggi pada saham Kaskin,
Inc. Daripada Quinn, Inc.
No 8
 Anda seorang konsultan di perusahan manufaktur besar yang
sedang mempertimbangkan proyek dengan mengikuti arus kas
bersih setelah pajak (dalam juta dollar)
tahun sekarang arus kas setelah pajak
0 -40
1-0 15

beta proyek diasumsikan bahwa rf = 8% dan E(rm) = 16%,


berapakah nilai bersih saat ini dari proyek itu? Berapa perkiraan
beta tertinggi yang mungkin untuk proyek itu sebelum NPV nya
menjadi negatif?
Lanjutan no 8….
 Jawaban :
E(rp) = Rf + βp [E(rm ) – rf ]
= 8 + 1.8 [16-8]
=22.4%
MPV = -40% + +
= $18.09
IRR = 35.73%
NPV positif jika IRR>r
Nilai tertinggi beta sebelum NPV nya negatif
R = Rf + β [E(rm ) – rf ]
35.73 = 8 + β (16-8)
β = 27.73/8
= 3.74
No. 9
Perhatikan tabel berikut yang memberikan analisis sekuritas perkuraan imbal hasil pada dua
saham untuk dua imbal hasil pasar tertentu :
Pengembalian Pasar Saham Resiko Saham yang Ada
5% -2% 6%
25 38 12

a. Berapa beta dari kedua saham?


b. Berapa perkiraan tingkat imbal hasil pada tiap saham jika imbal hasil pasar sama dengan
atau 25%?
c. Jika tingkat T-bill sama dengan 6% dan imbal hasil pasar sama dengan 5% maupun
25%, gambarkan SML untuk perekonomian ini.
d. Gambarkan dua sekuritas pada grafik SML. Berapa alfa masing-masingnya?
e. Berapa tingkat hambatan yang sebaiknya digunakan oleh manajemen perusahaan
agresif untuk proyek dengan ciri resiko dari saham perusahaan yang defensif?
Jawaban No 9

a. Beta dari kedua saham


Rs = rf + β [ rM – rf ] Rs = rf + β [ rM – rf ]
6% = -2% + β ( 5% - (- 2% ) 12 = 38 + β ( 25-38 )
6% = -2% + β ( 7% ) 12 = 38 + ( -13β )
6% = -2% + 7%β 12 = 38 - 13β
7%β = -2% - 6% 13β = 38 – 12
7%β = -8% 13β = 26
β = -1,1% β = 2%
Jawaban No 9
b.
E (RGE) = rf + βGE [E( rM ) – rf ]
= 0 + (-1,1%) [ 5%-0 ]
= -1,1% X 5%
= -16,5%

E (RGE) = rf + βGE [E( rM ) – rf ]


= 0 + 2% [ 25%-0 ]
= 2% X 25%
= 50%
Jawaban No 9
c. (0,5 X (250,5)) = 15 % Rf = 6%
d. 6+2(5-6)=8%
0,06+0,03(25-0,06)=8,9%

e. Tingkat rintangan ditentukan oleh peta proyek


perusahaan, tingkat diskon 8,9%
Soal 10

Portofolio Imbal Hasil yang Diharapkan Beta


A20 1,4
B25 1,2
Jawab :
Costing of Equity Using CAMP
Kce =0,2%+1,4(0,14%-0,2%)
=0,2%+14(-0,06%)
=0,2%-0,084%
=0,116% (A)

Kce =0,25%+1,2(0,12%-0,25%)
=0,25%+1,2(-0,13%)
=0,25%-0,156%
=0,094% (B)

Valia B karena memiliki tingkat risiko yang kecil


No. 11
Portofolio Imbal hasil yang diharapkan simpangan baku
A 30 35
B 40 25
Jawab:
rumus : E(Rp) = WE (RA)+ (1-W) E (RB)
E (RP)A = 0,3 + (1-0,3) . 0,35 Menurut CAPM tingkat yang
= 0,3 + 0,7 . 0,35 diharapkan mengkompensasi untuk
= 0,3 + 0,245 para investor hanya untuk resiko
= 0,545 atau 54,5 % sistematis (alias pasar).
Jadi pada pengembalian portofolio A
E (RP) B = 0,4 + (1- 0,4) . 0.25 lebih rendah dari portofolio B . Jika
= 0,4 + 0,6 . 0.25 terjadi perubahan pada simpangan baku
= 0,4 + 0,15 yang lebih rendah maka pengembalian
juga akan rendah.
= 0,55 atau 55%
Soal 12
Portofolio Imbal Hasil yang Diharapkan Simpangan Baku
Risiko bebas 10 0
Pasar 18 24
A 16 12
Jawab :
E(rA) =rF+βA(F(rm)-rF)
=0,10+12(0,18-0,10)
=0,10+12(0,08)
=0,10+0,96 1,06=106%
=106% > 16%

Menurut CAMP βA > 1, E (rA) harus lebih besar dari E (rm).


Tetapi dari hitungan diatas menunjukan bahwa tidak mungkin karena pengembalian A
adalah 16% sementara A=16%-106%=-90 atau plot dibawah SML pelaku pasar akan
menjual saham sampai harga turun, sampai harga laba yang diharapkan meningkat
menjadi 106% untuk kompensasi resiko pasar yang diukur dengan βA = 12
No 13
 Jika CAPM sederhana itu valid, manakah dari situasi berikut yang mungkin? Jelaskan .
Pertimbangan tiap situasi secara terpisah

Portofolio imbal hasil yang diharapkan beta


risiko bebas 10 0
pasar 18 24
A 20 22
lanjutann
 Jawab:
 E(rA) = rf + βi [E (rM) – rf]
 =0.10 + 0.22 [ 0.18 – 0.10]
= 0.10 + 0.176
= 0.186
= 18.6% < 20
 Tidak mungkin, karena portofolio A jelas memiliki risiko yang lebih
rendah sekaligus tingkat pengembalian yang diharapkan lebih
tinggi.
Soal 14
Portofolio Imbal Hasil yang Diharapkan Beta
Risiko – Bebas 10 10
Pasar 18 1,0
A 16 1,5

Jawaban : Rumus :
E ( rA ) = rf + β A [ E ( rm ) - rf ]
E ( rA ) = 0,10 + 1,5 [0,18 – 0,10]
= 0,10 + 1,5 [0,08]
= 0,10 + 0,12
= 0,2222%
= 22% > 16%
Lanjutan……
 Menurut CAPM βA > I, E ( rA ) harus lebih besar dari E(rm) .

 Tetapi dari hitungan diatas menunjukan bahwah tidak mungkin


karena pengembalian yang harapkan A adalah 16 % sementra α
= 16 % - 22 % = -6 atau plot dibawah SML pelaku pasar akan
menjual saham sampai harga turun , sampai harga laba yang
diharapkan meningkat menjadi 22 % untuk kompensansi resiko
pasar yang diukur dengan βA = 1,5
No 15.
Portofolio Imbal Hasil yang Diharapkan Beta
Risiko bebas 10 0
Pasar 18 1,0
A 16 0,9

Jawab:
E(ri) = rf + βi [E (rM) – rf]
= 0,10 + 0,9 [0,18 – 0,10]
= 0,10 + 0,9 [0,08]
= 0,10 + 0,072
= 0,172 ---> 17,2%
= 17,2% < 16%
Lanjutan....

Menurut CAPM, βi > I, E (ri) harus lebih besar dari E(rM).


Tetapi, dari perhitungan diatas menunjukkan bahwa tidak
mungkin. Karena pengembalian yang diharapkan A adalah 16%
sementara α = 16% - 17,2% = -1,2% atau pelaku pasar akan
menjual saham sampai harga turun, sampai harga laba yang
diharapkan mengalami peningkatan, mejadi 17,2% untuk
kompensasi risiko pasar yang diukur dengan β i = 0,9.
No 16.
Portofolio Imbal Hasil yang Diharapkan Beta

Risiko – Bebas 10 0
Pasar 18 24
A 16 22

Jawaban :
Rumus :
E ( rA ) = rf + β A [ E ( rm ) - rf ]
E ( rA ) = 0,10 + 22 [0,18 – 0,10]
= 0,10 + 22 [0,08]
= 0,10 + 1,76
= 1,86 186%
= 186% < 16 %

Menurut CAPM βA > I, E ( rA ) harus lebih besar dari E(rm) .
Tetapi dari hitungan diatas menunjukan bahwah tidak mungkin
karena pengembalian yang harapkan A adalah 20 % sementra α
= 20 % - 186 % = - 166 atau plot dibawah SML pelaku pasar
akan menjual saham sampai harga turun , sampai harga laba
yang diharapkan meningkat menjadi 186 % untuk kompensansi
resiko pasar yang diukur dengan βA = 22
No 17
 Andil saham terjual $75 hari ini. Andl saham membayar deviden sebesar $6 tiap saham
pada akhir tahun. Betanya adalah 1,2. apakah investor berfikir untuk menjual sahamnya
pada akhir tahun? Jika diasumsikan bahwa suku bunga bebas resiko adalah 6% dan
perkiraan tingkat imbal hasil pasar adalah 16%.
Jawab :
Rumus : E ( Ri ) = Rf + β [ E ( Rm ) - Rf ]
E ( Ri ) = 0,06 + 1,2 (0,16 – 0,06 )
= 0.06 +0,12
= 0,18 atau 18%

Terjual $75 x 18% = $ 13,5


Jumlah saham menjadi bertambah sebesar 88,5 % Jadi dapat disimpulkan investor tidak
Pembayaran akhir tahun sebesar $6 per saham akan menjual sahamnya pada akhir tahun
Jadi 88,5% x $6 = 5,31% karena dari hasil tersebut sangat jauh dari
perkiraan imbal saham.
No 18.
 Saya sedang membeli perusahaan dengan perkiraan arus kas tak henti sebesar $2000 tetapi
tidak yakin dengan resikonya. Jika saya menduga beta perusahaan sebesar 0,5. ketika
faktanya beta sebenarnya adalah 1, berapa banyak lagi yang akan saya tawarkan pada
perusahaan dari nilai sebenarnya? Jika diasumsikan bahwa suku bunga bebas resiko adalah
6% dan perkiraan tingkat imbal hasil pasar adalah 16%.
 Jawab :
Rumus : Ri = Rf + βi (Rm-Rf)
= 6% + 1 ( 16%-6%)
= 0,06 + 1 ( 0,16 -0,06 )
=0,16 atau 16%
Dari perhitungan hasil pengembalian sahamnya hanya sebesar 16% saja atau hanya
mendapatkan $320. Dengan begitu resiko yang didapat masih terlalu besar, seharusnya jika
sudah mengetahui resiko tersebut segera melakukan pembagian saham agar dapat mengurangi
resiko tersebut. Atau membagikannya pada perusahaan lain yang memiliki bebas resko yang
lebih tinggibdari sebelumnya.
No. 19
 

Perkiraanimbalhasil = 5%
Berapa

Perkiraanimbalhasil =
5% =6+
5 = 6 + 10
-10 + 6
-10
No 20
Dua penasehat investasi sedang membandingkan kinerja. Salah
seorang merata-rata 19% tingkat imbal hasil dan yang lain 16%
tingkat imbal hasil. Akan tetapi, beta dari investor pertama
adalah 1,5 sementara yang kedua adalah 1.
a. Dapatkah anda memberitahu manakah investor yang
merupakan pemilih terbaik dari tiap saham (disamping isu
mengenai pergerakan umum dalam pasar)?
b. Jika tingkat T-bill sebesar 6% dan imbal hasil pasar selama
periode itu adalah 14%, investor manakah yang merupakan
pemilih saham yang lebih besar?
c. Bagaimana jika tingkat T-bill sebasar 3% dan imbal hasil
pasar sebesar 15%.
A.Diket: 16 = rf + 1 ( 16 - rf )
a.Invest pertama =E(rM) = 19% , 16 = rf + 16 - rf
β = 1,5 rf = 0%
b.Invest kedua = E(rM) = 16% ,
β=1
E(rM) = rf + βA[E(rM) – rf]
19 = rf + 1,5[E(19 – rf]
19 = rf + 28,5 – 1,5rf
0,5rf = 9,5
rf =9,5/0,5
rf = 19%
Dari data tersebut,dapat disimpulkan pilihan
 E(rM) = rf + βA[E(rM) – rf] investor terbaik dari tiap saham adalah pilihan
yang kedua,karena selain beta lebih rendah
dari piliha pertama,Risk free(rf ) pada pilihan
kedua lebih rendah dari pilihan pertama.Jadi
pilihan kedua risikonya lebih rendah dari pilhan
pertama.
B.
   T.bill = 14%
ImbalHasil = 18%

Jika+1 (14-6) = 14%


= 18

Makapemilihsaham yang lebihbesarpada

C. T.bill = 3%
Imbalhasil 15%

Jika

Makatingkatimbalhasil yang tertinggipada


No 21
Andaikan tingkat imbal hasil sekuritas pemerintah jangka panjang
(dirasa bebas risiko) sekitar 5%. Anggaplah pula bahwa perkiraan
tingkat imbal hasil yang diperlukan oleh pasar untuk portofolio
dengan beta 1 adalah 12%. Menurut model penentuan harga aset
modal :
A. berapa perkiraan tingkat imbal hasil pada portofolio pasar?
B. berapa perkiraan tingkat imbal hasil pada saham dengan beta 0?
C. anggaplah anda membeli andil saham pada $4. saham diduga
membayar deviden $3 tahun depan dan anda berharap untuk
menjualnya dengan $41. risiko saham telah dinilai pada beta -0.5.
apakah saham terlalu mahal atau terlalu murah ?
 Jawaban:
Diketahui :
rf : 5%
E(rm): 12%
β :1
a) E(rp)
b) E(rp) = Rf + βp [E(rm ) – rf ]
= 5 + 0 (12-5)
=5
P = $40
D1= $3
P1= $41
β = -0.5

SML = E(rp) = Rf + βp [E(rm ) – rf ]


= 5 + (-0.5) [ 12-5 ]
= 1.5
No 22
Anggaplah bahwa pinjaman dibatasi sehingga versi beta nol dari
CAPM berlaku. Perkiraan hasil pada portofolio pasar adalah 17%
dan pada portofolio beta nol nilainya 8%. Berapa perkiraan imbal
hasil dari hasil portofolio dengan beta 0,6?
Jawab :
E (RGE) = rf + βGE [E( rM ) – rf ]
= 0 + 0,6 [ 0,17 – 0 ]
= 0,6 x 0,17
= 0,102
= 10,2%
No 23.
Reksa dana dengan beta 0,8 memiliki perkiraan tingkat imbal hasil 14%.
Jika rf = 5%, dan Anda menduga tingkat imbal hasil pada portofolio
pasar sebesar 15%. Apakah Anda sebaiknya berinvestasi pada dana ini?
Berapa alfa dana?
a. Apakah portofolio pasif yang terdiri dari portofolio indeks pasar dan
transaksi pasar uang akan memiliki beta yang sama dengan dana?
Tunjukkan bahwa selisih antara perkiraan tingkat imbal hasil pada
portofolio pasif ini dengan dana sama dengan alfa dari bagian (a).
Jawab:
1) Apakah sebaiknya berinvestasi pada dana ini?
Iya. Sebaiknya berinvestasi pada dana ini karena apabila suatu reksa
dana mempunyai α yang positif berarti mempunyai kinerja yang baik.
2) Berapa alfa dana?
Perkiraan imbal hasil reksa dana yang diharapkan sebesar 5+0,8(15-5)
= 13%. Perkiraan tingkat imbal hasil 14%, α yang tersirat menjadi 14%-13%
= 1%.
3) Apakah portofolio pasif memiliki beta yang sama dengan dana?
Iya. Portofolio pasif memiliki beta yang sama dengan dana.
4) Selisih antara perkiraan tingkat imbal hasil pada portofolio pasif dengan
dana sama dengan alfa dari bagian (a)
Selisih : 14% - 1% = 13%
No 24.
Jelaskan bagaimana anda menggabungkan berikut ini ke dalam CCAPM :
a. Likuiditas
b. Aset bukan dagang (apakah anda harus cemas dengan pendapatan
tenaga kerja?)

Jawaban :
c. Likuiditas dapat digabungkan ke dalam CCAPM dengan cara
menggunakan biaya likuiditas dan risiko likuiditas.
d. Tidak cemas,karena biaya aset lebih besar dari pada biaya dagang
yang relatif kecil ditiap transaksinya dan garis sekuritas dari CAPM
di ubah demi memperhitungkan pendapatan tenaga kerja.