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m Que es una sociedad calificadora de riesgo
m Que es una calificación de riesgo
m Cual es el objeto de una sociedad calificadora de riesgo
m Tipos de calificación
m Como deben constituirse las sociedades calificadoras de riesgo
m Cual es el marco legal que regula las sociedades calificadoras de riesgo
m Que valores negociables pueden ser calificados
m Cual es el proceso de calificación en líneas generales
m Cuale es el organismo de fiscalización y control de las sociedades calificadoras de
riesgo
m Cuales son las sociedades calificadoras de riesgo registradas en la Comisión Nacional
de Valores
m Quienes no podrán constituir una sociedad calificadora de riesgo o integrantes de
comité de calificación
m Actos restringidos para las sociedades calificadoras de riesgos
m Instrumento de información
m Razones por las cuales pueden perder el registro de sociedades calificadoras de riesgo
m Quienes utilizan las clasificaciones
 ȈQUE ES UNA SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO
Es una sociedad cuyo objeto social exclusivo es la calificación
de valores o riesgos relacionados con la actividad financiera,
aseguradora, bursátil y cualquier otra relativa al manejo,
aprovechamiento e inversión de recursos captados del público.

Una calificadora de riesgo es un agente que propende por la

profundización y madurez del mercado de capitales a través
calificaciones objetivas e independientes, incorporando
metodologías de prácticas que promueven entre emisores e
inversionistas altos estándares de transparencia y de gobierno
corporativo.
 ȈQUE ES UNA SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO

Son compañías especializadas que se dedican

fundamentalmente a analizar las emisiones de renta fija.

Son sociedades que evalúan la certeza del pago puntual y

completo del capital y los intereses de las emisiones.

Son sociedades que evalúan la existencia legal, la situación

financiera del emisor y la estructura de la emisión, para
establecer el grado de riesgo.
 QUE ES DzCALIFICACIÓN DE RIESGOdz
Una calificación es una opinión profesional, especializada e
independiente acerca de la capacidad de pago de una empresa
y de la estimación razonable sobre la probabilidad de que el
calificado cumpla con sus obligaciones contractuales o legales,
sobre el impacto de los riesgos que está asumiendo el
calificado, o sobre la habilidad para administrar inversiones o
portafolios de terceros, según sea el caso.
 QUE ES Dz I I I E IESGOdz
|e esta a era las s cie a es califica ras r e e la
eficie cia esta ili a e el erca e al res.

La e al aci se realiza s re la ca aci a e la e ti a

e is ra e c lir t al e te l s c r is s
fi a cier s eri a s e la e isi .
 QUE ES DzCALIFICACIÓN DE RIESGOdz
?a opinión se concibe sobre la calidad crediticia de la deuda de
un emisor realizada por una empresa calificadora, y no puede
interpretarse como una garantía de pago.

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 QUE ES CALIFICACIÓN DE RIESGO

?a evaluación del riesgo crediticio se basa en el análisis de la

interrelación de los elementos tanto cualitativos (la calidad de
la administración; los planes y estrategias; las oportunidades
de mercado; la investigación y desarrollo de nuevos productos;
los ciclos de vida de productos; los recursos humanos; las
políticas de control, la auditoria y los aspectos fiscales.) como
cuantitativos (análisis de los estados financieros y de los flujos
de caja sobre bases históricas) que mayormente afectan o
pueden afectar el cumplimiento de los compromisos
financieros adquiridos por un emisor.
CUAL ES EL OBJETO DE UNA SOCIEDAD CALIFICADORA DE
RIESGO

?as sociedades tienen por objeto exclusivo la calificación de

riesgo referidas a:
å bancos y otras entidades financieras,
åcompañías de seguros, cooperativas,
åempresas, sociedades emisoras de títulos de deuda y títulos
accionarios, y
åen general, de todo título valor de oferta pública o privada,
representativo de deuda o capital, cuotas de fondos de
inversión, cuotas de fondos mutuos
 ÔALORES QUE CALIFICAN LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS DE
RIESGOS

. Títulos de deuda
å orto
å Mediano y largo plazo
2. Acciones
3. uotas de Fondos Patrimoniales de Inversión
Entre otros:
Obligaciones negociables
Valores negociables de deuda de corto plazo
Fideicomisos financieros
 TIPOS DE CALIFICACIONES

Los títulos se calificarán considerando

åsolvencia del emisor

åprobabilidad de no pago del capital e intereses

åcaracterísticas del instrumento

åotra información disponible para su calificación

 TIPOS DE CALIFICACIONES
å Calificación para títulos de deuda Mediano y Largo Plazo

CALIFICACIÓN CAPACIDAD DE PAGO CAMBIOS EN EL EMISOR

AAA ü
    
   
AA ü
 

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A 
 


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BBB

 


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BB ü 
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B üü ü
  




C 
 
 
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D 
 



E 
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 TIPOS DE CALIFICACIONES
å Calificación para títulos de deuda Corto Plazo
NIVEL CAPACIDAD DE PAGO CAMBIOS EN EL EMISOR

N-1 ü
    

N-2 
 


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N-3

 
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N-4   


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N-5  
 TIPOS DE CALIFICACIONES
å Calificación para Acciones

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 TIPOS DE CALIFICACIONES
å Calificación para Acciones
CAPACIDAD DE GENERAR
CATEGORIA SOLVENCIA UTILIDADES

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 TIPOS DE CALIFICACIONES
Las cuotas de fondos patrimoniales de inversión se
calificarán considerando
åla política de inversión del fondo,
åla pérdida esperada por no pago de los títulos en que invierta
åel riesgo de mercado
å la capacidad de administración de la sociedad administradora
å otros factores o elementos de riesgo determinados a criterio
de la calificadora.
Categorías
åCuotas de primera clase
åSegunda clase
åSin información suficiente,
 COMO DEBEN CONSTITUIRSE LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS DE
RIESGO
?as sociedades calificadoras de riesgos deberán reunir los
siguientes requisitos:
Ȉonstituirse como una Sociedad Anónima

ȈTener como objeto social exclusivo el de calificar acciones o

cualquier otro título valor, sujetos o no al régimen de la oferta
pública.

ȈEmitir solamente acciones nominativas, toda negociación

respecto de ellas serán comunicadas a la comisión.
 COMO DEBEN CONSTITUIRSE LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS DE
RIESGO
?as sociedades calificadoras de riesgos deberán reunir los
siguientes requisitos:
ȈIncluir en su denominación la denominación de alificadora de
Riesgo.

Ȉontar con un infraestructura adecuada

ȈTener un capital integrado en dinero en efectivos 250 salarios

mínimos establecidos

ȈInscribirse en el registro correspondiente.

 CUAL ES EL MARCO LEGAL QUE REGULA LAS SOCIEDADES
CALIFICADORAS DE RIESGO

· La Ley Nº 3899/09 tiene por objeto regular las sociedades

calificadoras de riesgo y las calificaciones realizadas por ellas.

Esta ley en su artículo 24, deroga a la ?ey Nº

056/97 DzQue crea y regula a
las sociedades alificadoras de Riesgodz, y modifica un ley Nº 86
/96
DzGeneral de Bancos, Financieras y otras entidades de créditodz, en su
artículo
06, sobre las publicaciones de la Superintendencia de Bancos.

· Resolución COMISION NACIONAL DE ÔALORES

Res. CNÔ Nº 1241/09. Acta Nº 117 de fecha 28 de diciembre de
2009.
Ref: DzDicta normas de carácter general relacionadas a las sociedades
calificadoras de riesgo en virtud a lo dispuesto en la ?ey 3899dz.
 CUAL ES EL PROCESO DE CALIFICACION EN LINEAS GENERALES

No existiendo un único proceso de calificación típico, se puede

de manera referencial describir las etapas generales que se
sigue durante el mismo:

. Análisis de información financiera-económica histórica. De

ser posible de los últimos tres a cinco años.

2. Visita a las instalaciones. En los casos que por el giro de

actividad del negocio se considere prudente.

3. Validación de las proyecciones realizadas por el emisor.

 CUAL ES EL PROCESO DE CALIFICACION EN LINEAS GENERALES

4. Reunión de funcionarios del emisor con staff de la

calificadora o miembros de su comité de calificación.

5. Sesión interna del comité de calificación.

6. Asignación de calificación.

7. Vigilancia y seguimiento por parte del analista responsable

y el comité de calificación.
 CUAL ES EL ORGANISMO DE FISCALIZACION Y CONTROL DE LAS
SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

LA COMISIÓN NACIONAL DE ÔALORES.

Estas sociedades serán autorizadas y controladas por la omisión Nacional
de Valores, en adelante "la omisión".
 CUALES SON LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGOS
REGISTRADAS EN LA COMISIÓN NACIONAL DE ÔALORES
DENOMINACION: SOLÔENTA S.A. Calificadora de Riesgo
ATIVIDAD PRINIPA?: alificación del riesgo de las acciones o cualquier
otro títulos valor.
DIREIÒN: ?uis A. de Herrera Nº
95 y Yegros, Edificio Inter Express,
Oficina Nº 803.

DENOMINACION: FELLER-RATE Clasificadora de Riesgo Limitada

ATIVIDAD PRINIPA?: alificación del riesgo de las acciones o cualquier
otro título valor.
DIREIÒN: Avda. Brasilia Nº 236

DENOMINACION: EÔALUADORA LATINOAMERICANAS.A. Calificadora

de Riesgo
ATIVIDAD PRINIPA?: alificación del riesgo de las acciones o cualquier
otro títulos valor.
DIREIÒN: Juan E. Oleary 405, Ofic. 4
4
QUIENES NO PODRAN CONSTITUIR UNA SOCIEDAD CALIFICADORA DE
RIESGO O INTEGRANTES DE COMITÉ DE CALIFICACIÓN.
No podrán ser directores, gerentes, administradores de las
sociedades calificadoras de riesgo, o integrantes del omité de
calificación o estar en relación de dependencia con ellas:
a) las personas sujetas a las inhabilidades y prohibiciones
establecidas para ser directores de sociedades anónimas y
miembros del onsejo de Administración de Cooperativas;
b) los que hayan sido sancionados con faltas graves o muy graves
por los entes reguladores y fiscalizadores respectivos;
c) los funcionarios y empleados de la Comisión, del Banco Central
del Paraguay, de la Superintendencia de Bancos,
de la Superintendencia de Seguros y del Instituto Nacional de
Cooperativismo.
ACTOS RESTRINGIDOS PARA LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS DE
RIESGO
Está prohibido a las sociedades calificadoras de riesgo
realizar los siguientes actos:

a) invertir en títulos calificados por la propia sociedad;

b) utilizar información a la que acceda en razón de su

actividad para beneficio de la sociedad, sociedades

vinculadas, controladas, controladoras o de los directivos,

socios, empleados de ellas o de terceros;
ACTOS RESTRINGIDOS PARA LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS DE
RIESGO
c) realizar tareas de auditoría;

d) realizar tareas de asesoramiento no autorizada

expresamente por la omisión. No se considerarán
comprendidos

en esta prohibición los estudios o informes técnicos

provistos por la sociedad calificadora de riesgo respecto a
las emisiones o sujetos sometidos a calificación.
 CONFIDENCIALIDAD DE INFORMACIÓN
Serán sancionados los accionistas, administradores, directores
de la sociedad calificadora y miembros del omité de alificación
y en general cualquier persona que en razón de su cargo o
posición utilice información reservada de las sociedades
calificadas e instrumentos calificados para obtener para si o
para otros
ventajas económicas o de cualquier otro tipo.
 RAZONES POR LAS CUALES PUEDEN PERDER EL REGISTRO DE
SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO - Artículo 19.
Sin perjuicio de lo previsto en la ?ey de Mercado de Valores, la
omisión cancelará el registro de las sociedades calificadoras de
riesgo en los siguientes casos:
a) Por manifiesta falta de idoneidad para el ejercicio de su
función, al haber incurrido en incumplimiento de las
normas legales y reglamentarias vigentes que revistan gravedad,
ajuicio de la omisión;
b) Por haber asumido la calificación de una entidad o valores
emitidos, estando relacionada o teniendo interés en él.
 QUIÉNES UTILIZAN LAS CLASIFICACIONES
Ȉ Inversionistas
Ȉ Para decisiones de inversión
Ȉ otizaciones, precios de compra y venta
Ȉ Diversificación de riesgos y estructuración de portafolios.
Ȉ Emisores
Ȉ Ingreso a los mercados financieros
Ȉ Fijación de precio de sus emisiones
Ȉ Para hacer estructuraciones
Ȉ Para hacer autoevaluaciones y mejoras
Ȉ umplimiento de obligaciones legales.
 QUIÉNES UTILIZAN LAS CLASIFICACIONES
Ȉ Reguladores
Ȉ Para la autorización de emisiones por oferta pública
Ȉ Para clasificar a instituciones y títulos
Ȉ Para mantener informado al mercado
Ȉ Para anticipar problemas y mejorar la supervisión
Ȉ Intermediarios
Ȉ Para estructurar portafolios
Ȉ Para sus operaciones de compra y venta
Ȉ Corresponsales y Reaseguradores
Ȉ Para sus decisiones de negocio
20 MINUTOS CUMPLIDOS

GRACIAS POR SU ATENCIÓN