Anda di halaman 1dari 71

FOREIGN EXCHANGE

Mata Kuliah Lindung Nilai dan Instrumen


Derivatif
Prodi KU
Valuta Asing (Valas) :
 
“ Mata Uang Asing dan alat pembayaran lainnya yang digunakan untuk melakukan atau
membiayai transaksi ekonomi keuangan internasional dan mempunyai catatan kurs
resmi pada Bank Sentral ”

Hard Currency :
Mata uang yang sering digunakan sebagai alat pembayaran dan kesatuan hitung
dalam transaksi ekonomi dan keuangan internasional dinyatakan sebagai hard
currency.
Sedangkan Hard currency diartikan sebagai “mata uang yang nilainya relatif stabil
dan kadang mengalami apresiasi atau kenaikan nilai dibandingkan dengan mata
uang lainnya.” 

Soft Currency :
 

“ Mata uang lemah yang jarang digunakan sebagai alat pembayaran dan kesatuan
hitung karena nilainya relatif tidak stabil dan sering mengalami depresiasi atau
penurunan nilai dibandingkan dengan mata uang lainnya.”
Contoh Mata Uang Hard Currency & Soft Currency

Mata uang Hard Currency biasanya berasal dari negara industri maju seperti :

NEGARA MATA UANG KETERANGAN


Amerika Serikat USD Dollar Amerika Serikat
Jepang JPY Yen Jepang
Jerman DEM Deutch-mark-Jerman
Inggris GBP Poundsterling Inggris
Perancis FRF Franc-Perancis
Australia AUD Australia Dollar
Swiss SFR Franc-Swiss
Mata uang Soft Currency biasanya berasal dari Negara Sedang Berkembang
(NSB) seperti :
  NEGARA MATA UANG KETERANGAN
Indonesia IDR Indonesian rupiah
Philippines PHP Philipines-peso
Thailand THB Thailand-bath
India INR Indian-ruppe

Cadangan Devisa :
Total Valas yang dimiliki oleh pemerintah dan swasta dari suatu negara termasuk
ke dalam Cadangan Devisa yang dapat diketahui dari posisi Balance of Payment
(BOP) atau neraca pembayaran internasionalnya.

Makin banyak valas atau devisa yang dimiliki oleh pemerintah dan swasta suatu
negara bisa diartikan makin besar kemampuan negara tersebut melakukan
transaksi ekonomi dan keuangan internasional dan makin kuat pula nilai mata
uang negara tersebut.
Cadangan Devisa dapat dikelompokkan dalam :
Cadangan devisa resmi atau official forex reserve, yaitu cadangan devisa
milik negara yang dikelola, dikuasai, diurus dan ditatausahakan oleh bank
sentral atau Bank Indonesia.
Cadangan devisa nasional atau country forex reserve, yaitu seluruh devisa
yang dimiliki oleh perorangan, badan atau lembaga, terutama perbankan
yang secara moneter merupakan kekayaan nasional (termasuk miliki bank
umum nasional)
Bursa Valuta Asing atau Foreign Exchange Market

Tempat bertemunya penawaran dan permintaan valuta


asing.
Menurut Madura (2000:58) pasar valas adalah pasar yang
memfasilitasi pertukaran valuta untuk mempermudah
transaksi-transaksi perdagangan dan keuangan
internasional. Atau jika diartikan secara sederhana,
pasar valas adalah perdagangan mata uang (valuta)
suatu negara dengan mata uang negara lainnya.
Sedangkan tarif dari pertukaran mata uang ini disebut
juga dengan Foreign Exchange Rate di Indonesia
dikenal dengan Kurs Valas.
Lanjutan……….

Kuncoro (1996:105) menjelaskan bahwa semua


kegiatan bisnis internasional memerlukan
transfer uang dari satu negara ke negara lain
sebagai contoh, suatu perusahaan multinasional
AS yang mendirikan pabrik di Inggris, pada akhir
tahun buku selalu ingin mentransfer laba yang
diperoleh dari usahanya di Inggris (dalam bentuk
Poundsterling) ke kantor pusatnya di AS (dalam
bentuk USD) maka untuk mengkonversikan mata
uang Poundsterling Inggris ke dalam US Dolar
diperlukan adanya pasar valas.
Fungsi pokok Pasar Valas

Nopirin (1987:165-166) menyebutkan beberapa fungsi pokok pasar


valuta asing dalam membantu lalu-lintas pembayaran
internasional yaitu:
1. Mempermudah pertukaran valuta asing serta pemindahan dana
dari satu negara ke negara lain. Proses penukaran atau
pemindahan dana ini dapat dilakukan dengan sistem clearing
seperti halnya yang dilakukan oleh bank-bank serta pedagang.
2. Karena sering terdapat transaksi internasional yang tidak perlu
segera diselesaikan pembayaran atau penyerahan barangnya,
maka pasar valuta asing memberikan kemudahan untuk
dilaksanakannya perjanjian atau kontrak jual beli dengan kredit.
3. Memungkinkan dilakukannya hedging. Seorang pedagang
melakukan hedging apabila dia pada saat yang sama melakukan
transaksi jual beli valuta asing yang berbeda, untuk
menghilangkan/mengurangi resiko kerugian akibat perubahan
kurs.
Sistem Penetapan Kurs Valas (Forex Rate)
1. Sistem kurs yang berubah-ubah (floating exchange). Kurs
valuta asing yang terjadi di pasar bebas akan berubah-ubah
sesuai dengan perubahan permintaan dan penawaran.
Faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan dan
penawaran valuta asing adalah : harga, pendapatan, dan
tingkat suku bunga.

2. Sistem kurs yang Tetap (fixed exchange). Kurs valuta asing


yang terjadi di pasar bebas akan berubah-ubah sesuai dengan
perubahan permintaan dan penawaran. Faktor-faktor yang
mempengaruhi permintaan dan penawaran valuta asing
adalah : harga, pendapatan, dan tingkat suku bunga.
Lanjutan….

3. Pegged Exchange Rate System


Sistem nilai tukar ini ditetapkan dengan cara
mengaitkan nilai tukar mata uang suatu negara lain
atau sejumlah tertentu. Sistem ini diterapkan oleh
beberapa negara di Afrika yang mengkaitkan dengan
mata uang Perancis dan beberapa negara lain
mengkaitkan nilai tukarnya dengan mata uang GBP,
USD dan SDR.
Salah satu variasi dari pegged system dikenal sebagai
Currency Board System (CBS).
PELAKU EKONOMI YANG UTAMA
DALAM PASAR VALAS
• INDIVIDU
Individu-individu yang bermain di pasar valas
terdorong oleh kebutuhan bisnis dan
pribadinya.
• PERBANKAN
Perbankan adalah pelaku pasar valas yang
terbesar dan paling aktif. Perbankan beroperasi
dalam pasar valas lewat para pedagangnya.
PELAKU EKONOMI YANG UTAMA
DALAM PASAR VALAS
• BANK SENTRAL
Bank Setral memasuki pasar valas karena dapat
membeli sejumlah mata uang asing untuk
mendongkrak cadangan devisa yang dimilkinya atau
menurunkan nilai mata uang domestiknya. Ini
dilakukan karena mata uang mereka dinilai terlalu
tinggi (overvalued) atau terlalu rendah (undervalued)
oleh pasar. Tujuan utama bank sentral adalah
mempengaruhi nilai mata uangnya dan mata uang
penting lain agar bergerak sesuai dengan nilai yang
menurut bank sentral tersebut sesuai dengan
kepentingan ekonomi negaranya.
PELAKU EKONOMI YANG UTAMA DALAM PASAR
VALAS
• Spekulan dan Arbitraser
Arbitraser adalah orang yang mengeksploatasi perbedaan kurs antara
pasar valas. Cth : bila kurs pounsterling di London lebih rendah di
banding New York, mereka akan membeli pounddi London dan
menjualnya di New York untuk memperoleh laba.
• Pialang Pasar Valas
Pialang valas adalah perantara yang menghubungkan antara pihak yang
membutuhkan dan menawarkan valas di pasar valas. Modal dasar
pialang adalah penguasaanya atas informasi pasar. Fungsi pialang
adalah mejaga kerahasian dan anonimitas pelaku pasar.
• Perusahaan
Perusahaan Multinasional, perusahaan –perusahaan dagang
internasional. Perusahaan yang dimaksud dapat berupa konglomerat
internasional yang melibatkan diri dalam pasar Valas baik untuk tujuan
transaksi atau hedging.
Bursa Valas (Pasar Valas) dapat diartikan sebagai suatu tempat atau
wadah atau sistem dimana perorangan, perusahaan dan bank dapat
melakukan transaksi keuangan internasional dengan jalan melakukan
pembelian atau permintaan (demand) dan penjualan atau penawaran
(supply) atas valuta asing tsb.
 
Tiga Prinsip Pokok dalam Bursa Valas adalah :
1.Pengertian Kurs Jual & Beli selalu dilihat dari sisi atau pihak Bank
atau money changer atau pedagang valas.
2.Kurs Jual selalui lebih tinggi daripada Kurs Beli atau sebaliknya.
3.Kurs Jual/Beli suatu mata uang (valas) adalah sama dengan Kurs
Beli/Jual mata uang (valas) lawannya. Dengan arti lain Kurs Jual/Beli
USD adalah sama dengan Kurs Beli/Jual Rupiah.
Gambaran tentang terjadinya permintaan (pembelian) dan penawaran (penjualan)
valas dapat dilihat pada gambar berikut ini :

MESIN

USD 10.000

USD USD

IDR IDR
Bank Indonesia

USD 10.00

GARMEN
Bank Devisa :
Bank umum pemerintah dan swasta yang ditetapkan atau
diizinkan oleh pemerintah untuk menjual, membeli dan
menyimpan serta menyelenggarakan lalu lintas
pembayaran internasional atau luar negeri.

Fungsi Bursa Valuta Asing :


Menyelenggarakan transaksi pembayaran internasional.
Menyediakan fasilitas kredit jangka pendek untuk
pembayaran internasional
Memberikan fasilitas hedging, yaitu tindakan pengusaha
atau pedagang valas untuk menghindari resiko kerugian
atas fluktuasi kurs atau forex rate yang dibahas dalam
bab berikutnya.
7. TEKNIK PERDAGANGAN VALUTA ASING
7.1.1 Cara Pembacaan Kurs

Karena dahulu US$ merupakan mata uang dunia


(Reserve Currency) atau Refference Currency (mata
uang acuan) maka hampir semua Convertible
Currency lainnya dinyatakan dengan mata uang
tersebut (Dollar Rate).
CONTOH:
•USD/DEM = 1,8675 (harga US$ 1 = DM 1,8675)
•USD/YEN = 133,90 (harga US$ 1 = YEN 133,90)
•GBP/USD = 1,6822 (harga STG 1 = US$ 1,6822)
Gambaran tentang terjadinya permintaan (pembelian) dan penawaran (penjualan)
valas dapat dilihat pada gambar berikut ini :

MESIN

USD 10.000

USD USD

IDR IDR
Bank Indonesia

USD 10.00

GARMEN
Selling rate & Buying rate
Selling rate (asking rate) :

Kurs yang berlaku diatas (Kurs Jual) untuk USD yaitu Rp.8.000,- / USD yang
akan sama dengan Kurs Beli (buying rate /bid rate) untuk rupiah, yaitu
USD 1/8.000 = USD 0.000125 / IDR.
Pada Gambar diatas tadi :
• BNI memerlukan jumlah valas yang banyak untuk memenuhi permintaan nasabah
Importir A, maka BNI dapat menghubungi bank devisa lainnya atau Bank
Indonesia untuk membeli valas berupa USD.
• Sebaliknya Eksportir D (Garmen, Jakarta), setelah menerima pembayaran dari
importir C (New York), tentu akan menjual USD-nya kepada bank dimana mereka
menjadi nasabah (BCA) untuk mendapatkan nilai lawannya dalam rupiah yang
mungkin akan digunakan untuk membayar gaji pegawai, pajak, dll.
• Akibatnya BCA kebanyakan USD, maka BCA dapat menjualnya kepada Bank
Indonesia atau bank devisa lainnya untuk mendapatkan rupiah.
Buying rate (bid rate) :
Dalam hal ini kurs yang berlaku disebut sebagai kurs beli (buying rate /bid rate)
untuk USD, yaitu Rp.7.000 / USD yang akan sama dengan kurs jual (Selling
rate / asking rate) untuk rupiah, yaitu USD 1/7.000 = USD 0.0001428 / IDR

Spread :
Adalah selisih antara kurs jual dengan kurs beli valuta asing.

Kurs jual lebih tinggi dibandingkan kurs belinya, disebabkan pihak bank atau
pedagang valas berusaha memperoleh keuntungan dari selisih penjualan
dengan pembelian yang dikenal dengan biaya transaksi.
 
Forex Quotation :
Sistem penulisan yang menyatakan harga atau nilai suatu valas yang
dinyatakan dalam valas lainnya.
Forex Quatation = Kurs Valas/exchange rate
Didalam bursa valas terdapat 2 jenis sistem penulisannya :

1.Direct Quotation : adalah sistem yang menyatakan nilai mata uang suatu
negara (domestic currency) yang diperlukan atau diperoleh untuk satu (1) unit
valas (foreign currency).
Penulisannya : dilakukan dengan menempatkan nilai domestic
currency didepan dan unit foreign currency-nya dibelakang.
  USD/IDR = USD1=IDR 14.000 atau Rp. 14.000/USD 1
Jumlah Unit Mata Uang Lokal
Direct Quatation= Satu unit mata uang Asing
2.Indirect Quotation : adalah sistem yang menyatakan nilai valas (foreign
currency) yang diperlukan atau diperoleh untuk satu (1) unit domestic
currency.
Penulisannya : dilakukan dengan menempatkan nilai foreign
currency di depan dan unit domestic currency di belakang.
IDR/USD= IDR 1=USD 0,0000714 atau USD 0,0000714/IDR 1
Jumlah Unit Mata Uang Asing
Indirect Quatation= Satu unit mata uang lokal
Contoh penulisan Direct & Indirect Quotation sbb:

Jakarta Direct Quotation Indirect Quotation


1 Juli 2019 IDR 12.000,00 / USD USD 0.0000833 / IDR
IDR 80,00 / JPY JPY 0.0125 / IDR
IDR 8.000,00 / DEM DEM 0.000125 / IDR
IDR 8.500,00 / SGD SGD 0.0001176 / IDR
IDR 3.400,00 / MYR MYR 0.0002941 / IDR

Keterangan :
• Kurs valas atau forex rate untuk semua mata uang, kecuali JPY dan ITL,
biasanya ditulis dengan sistem empat desimal seperti ( JPY 0.0125 / Rp ).

• PIP merujuk pada angka kelima dibelakang koma ( 0.00001 ). Untuk


USD/JPY point merujuk angka desimal keenam dan angka desimal ketujuh
untuk USD/ITL.
• B. American Term
USD dianggap sebagai Term Currency sedangkan nilai lawan dalam
mata uang asing (non USD) merupakan barang (Commodity
Currency) atau Reference Currency.
Jika angka mata uang USD (Term Currency) naik maka nilai USD itu
sendiri nilainya akan turun dan sebaliknya.
CONTOH : Inggris dan Persemakmuran

GBP/US = 1,6703 - GBP/US = 1,6713


1,6713 – 1,6703 = 0,0010
Maka Nilai mata uang US$ terhadap STG turun sebesar 0,0010 STG
atau
0,0010 x 1,6713 = USD 0,001671

AUD/USD= 0,67
Cara Penulisan lainnya
a. European Term
Menurut penulisan cara ini, USD dianggap sebagai barang (Commodity
Currency/ Reference Currency)
Jika USD (Commodity Currency/ Reference Currency) naik maka angka
mata uang asing non USD (Term Currency) akan bertambah besar dan
sebaliknya.
CONTOH:
US/DM = 1,8675 -> US/DM = 1,8685
Nilai mata uang USD terhadap DEM naik sebesar 0,0010
Jika mata uang USD dalam hal ini disebut Commodity Currency, maka
nilai lawannya dalam valuta asingnya(DM) disebut Term Currency.

USD/FFR, USD/GBP, USD/AUD, USD/IDR kecuali GBP/USD


Spot Rate
Bursa Valas dimana dilakukan transaksi jual dan beli valas dengan kurs spot dengan
cara immediate delivery atau dalam jangka waktu 2 X 24 jam.

Spot Market
Suatu Bursa Valas setempat, misalnya di Jakarta, Tokyo, New York, Paris, Hongkong,
Singapura dan tempat lain di mana berlaku spot rate.
{ ( t + 1 ) atau ( t + 2 ) }
 

Contoh Kasus :
• Tgl 1 Agustus 2014, Seorang Pengusaha di Jakarta perlu valas sebanyak USD 10.000 untuk
anaknya yang akan sekolah di Amerika Serikat.
• Pengusaha tersebut adalah nasabah bank BNI, ia datang ke bank dan menanyakan spot rate
(kurs jual) USD pada tanggal 1 Agustus 2014 tersebut, ternyata Rp.12.000,00 / USD
• Bila Pengusaha dan bank tersebut ada kesepakatan akan spot rate tersebut, maka pengusaha
tersebut akan menyerahkan uang sejumlah : USD 10.000 x Rp.12.000,00 / USD = Rp.
120.000.000,00.
• Dan bank BNI harus menyerahkan valas sebanyak USD 10.000 pada tanggal 1 Agustus 2014
(t+1) atau selambat-lambatnya pada tanggal 3 Agustus 2014 { max = 2 x 24 jam atau (t+2)}
Contoh
Deketahui STG/USD = 1,6820 ; USD/DM=1,8668
STG/DM= ?
? DM = 1 STG
1 STG = 1,6820 USD
1 USD = 1,8668 DM
STG/DM = 1,6820x1,8668 = 3,1340
1x1
Jadi untuk memperoleh 1 STG maka harus
diserahkan DM 3,1340
7.2 Faktor-faktor yang mempengaruhi
Kurs Valas
7.2.1 Fundamental
7.2.1.1 Faktor Politik
a. Hal-hal yang berpengaruh antara lain:
- Stabilitas Politik
- Stabilitas Ekonomi
- Proteksi
- Peralihan Kekuasaan (Sosial/Liberal)
7.2.1.2 Faktor Ekonomi

a. Hal-hal yang berpengaruh antara lain :


- Suku Bunga (Interest Rate)
- Suku Bunga Efektif (Real Interest Rate)
- Inflasi (Inflation Rate)
- Perkembangan Ekonomi (GNP)
- Selisih Bunga (Interest Differential)
- Neraca Pembayaran (Balance of Payment)
- Kebijakan Moneter (Central Bank Monetary Policy)
- Kebijakan Fiskal (Fiskal Policy)
- Debt Service Ratio (DSR)
- Cadangan Devisa (Reserve)
- Cadangan Devisa Bersih (Net Borrowed Reserve)
7.2.2 Faktor Teknis
Beberapa orang berpendapat bahwa kurs
Valas sama sekali tidak dipengaruhi oleh faktor
fundamental, melainkan hanya merupakan
suatu pola pengulangan dari waktu ke waktu,
sehingga sebenarnya arah perubahan tersebut
dapat diramalkan dengan menggunakan data-
data yang telah lampau.
7.2.3 Faktor Psikologis
Permintaan/panawaran para pelaku pasar
berdasarkan perkiraan/ekspektasinya mengenai
perkembangan kurs di masa mendatang dengan
membeli disaat kurs suatu mata uang sedang
rendah dan kemudian menjualnya setelah kurs
mata unag tersebut naik atau sebaliknya guna
mendapatkan keuntungan dari transaksi
tersebut.
Cross Rate :
 Tabel
2.1.
Daftar Kurs Valas tanggal 1 Agustus 2013
Bank Negara Indonesia (BNI ‘46)

Valas Kurs Beli Kurs Jual


(Kurs Notes) (Kurs Notes)

USD 4.800,00 5.500,00


AUD 3.125,00 3.675,00
JPY 36,50 43,75

Dari daftar spot rate diatas dapat pula dihitung spot cross rate atau kurs silang yang berlaku tgl
1 Agustus 2013, misalnya sbb:

Spot cross rate JPY / USD untuk kurs beli notes :


  kurs jual JPY x kurs BELI USD
JPY / Rp X Rp / USD = JPY 1 / Rp.43,75 X Rp.4..800 / USD
 

= JPY 109,71 / USD


Perhitungan cross rate digunakan oleh para arbitrage (pedagang valas) untuk melakukan
international tringular arbitrage, yaitu tindakan untuk mencari keuntungan atas
perbedaan spot rate yang sedang berlaku denga cross rate di tiga tempat bursa
valas yang berbeda.
• Kurs jual USD/Kurs beli JPY
• = 5500/36.5
• = 150.684
Cross Rate untuk USD/Yen
• USD/JPY = 109,71-150.684

Berapa Kurs Silang (Cross Rate) untuk USD/AUD?


• USD/AUD = 4800/3675 BELI USD jual aud
= 1.306 Bid
• USD/AUD = 5500/3125 JUAL USD beli AUD
= 1.76 Ask/offer

• CrossRate USD/AUD= 1.306 – 1.76


Forward Market
Bursa Valas dimana dilakukan transaksi penjualan dan pembelian valas
dengan kurs forward yaitu kurs yang ditetapkan sekarang, tetapi
diberlakukan untuk waktu yang akan datang (future period) antara
lebih dari 2 x 24 jam hingga biasanya 12 bulan (1 tahun).

• Forward timbul karena adanya ketidakpastian dan fluktuasi kurs


valas, terutama semenjak berlakunya sistem kurs mengambang
(floating rate system).
• Semenjak berlakunya sistem kurs mengambang (floating rate system)
banyak perusahaan atau bank yang menggunakan kurs forward
market untuk mengadakan forward contract guna melindungi
transaksi perdagangan dan keuangan internasional dari resiko
kerugian serta para pedagang valas yang melakukan spekulasi untuk
tujuan mencari keuntungan dari fluktuasi forex rate.
Contoh Kasus:

• Sebuah perusahaan di Indonesia butuh dana untuk membayar kontrak pembelian


bahan baku dari Singapura senilai SGD1.000.000 dalam jangka waktu 90 hari atau
3 bulan. Spot rate saat itu, tgl 1 Agustus 1998 adalah Rp.8.500,00 / SGD.
• Karena fluktuasi kurs yang tidak menentu dan diperkirakan SGD akan apresiasi
terhadap IDR, maka pimpinan perusahaan melakukan forward contract dengan
bank atau money changer / dealer dengan kurs forward untuk 90 hari
Rp.9.000,00 / SGD.
• Pada waktu jatuh tempo tgl 1 November 1998 maka pimpinan perusahaan akan
memperoleh dana sebesar SGD 1.000.000 dengan membayar kepada bank atau
money changer / dealer sebesar :

SGD 1.000.000 x Rp.9.000,00 / SGD = Rp. 9.000.000.000


 
Pembayaran ini dilakukan dengan forward premium sebesar :

= 9.000 – 8.500 x 360 x 100 % = 0,0588235 x 4 x 100 % = 23,5294 %


8.500 90
Perhitungan forward Premium /Discount dapat dihitung dengan
rumus sbb :

Keterangan:
-FR = Forward rate
-SR = Spot rate
-n = Hari untuk 360/n
-n = Bulan untuk 12 / n
• Jika FR>SR artinya valuta asing di forward contract
mengalami kenaikan/apresiasi, perhitungan dengan formula
tersebut akan menghasilkan premi (bilangan positif)

• Jika FR<SR artinya valuta asing di forward contract


mengalami penurunan/depresiasi, perhitungan dengan
formula tersebut akan menghasilkan diskon (bilangan negatif)

• Dengan formulasi tersebut, maka pedagang valuta asing dapat


mengantisipasi keuntungan atau kerugian bahkan spekulasi
laba dibandingkan tingkat bunga terhadap risiko yang dihadapi
jika tidak melakukan forward contract
Forward Diferential/ Swap Point
• Dalam transaksi forward harus diperhatikan adalah kapan valas
mendapatkan discount atau premium yang dikenal dengan Forward
Deferential atau swap point dimana merupakan selisih antara forward
rate dengan spot rate, yang harus diperhatikan sbb:
1. Suatu Mata uang yang mempunyai tingkat bunga lebih tinggi dari
mata uang lawannya, mata uang berbunga lebih tinggi tersebut akan
di discount terhadap mata uang yang berbunga lebih rendah dalam
jual beli valuta yang bersangkutan untuk penyerahan dimasa yad.
2. Suatu Mata uang yang mempunyai tingkat bunga lebih rendah dari
mata uang lawannya, mata uang berbunga lebih rendah tersebut akan
mendapat premiun terhadap mata uang lawannya yang berbunga
lebih tinggi dalam jual beli valuta yang bersangkutan untuk penyerahan
dimasa yad.
Contoh:
Scenario Interest Rate :
Interest Rate USD 3bulan : 8% - 7.5%
Interest Rate JPY 3 bulan : 3.5% - 3%
Interest Rate CAD 3 bulan : 9.5% - 9%
a. Higher Interest  interest gain  Exchange Lost (Discount)
Misal disini adalah USD terhadap JPY
Karena tingkat Interest Rate USD > Interest Rate JPY, maka nilai
tukar USD terhadap JPY dimasa yg akan datang (3 bulan yad)
akan lebih murah dibandingkan USD terhadap JPY saat ini.
b. Lower Interest  Interest Lost  Exchange Gain (Premium)
Misal disini adalah USD terhadap CAD
Karena tingkat Interest Rate USD < Interest Rate CAD, maka nilai
tukar USD terhadap CAD dimasa yg akan datang (3 bulan yad)
akan lebih mahal dibandingkan USD terhadap CAD saat ini.
Formulasi Forward Deferential/ Swap
Point
FORWARD DIFERENTIAL =
Spot Rate x Interest Rate Differential x Tennor
(FD atau Swap Point) 360

Dimana : Interest Rate Differential adalah selisih suku bunga


Tennor adalah waktu atau hari atau umur transaksi dengan dasar
perhitungan 1 tahun 360 hari.
Contoh Forward Rate
Diketahui:
• Kurs Spot USD/DM = 1, 875
• Suku bunga USD 6 bulan = 8% p.a
• Suku bunga DM 6 bulan = 4% pa.
Ditanya:
1. Berapa premium / discount USD/DM untuk 6 bulan ?
2. Berapa Kurs forward/ berjangka USD/DM untuk 6
bulan?
1. FD = 1. 8750 x 4% x 6
12
• = 0.0375 (Discount)

2. Kurs Forward 6 Bulan USD/DM = Kurs Spot: 1.8750


Forward D: 0.0375 -
1.8375
3. Forward Discount = FR-SR x 12/6 x 100% = -4%
SR
Contoh Discount
Diketahui :
• Nilai tukar USD/JPY Kurs Spot: 134,50 – 134,60
• Bunga USD 3 bulan : 8% - 7,5%
Bunga JPY 3 Bulan : 3,5% - 3%
Bid Offer bunga dilihat dari sudut bank sebagai Foreign
Exchange Quotation Bank
• Ditanya berapa kurs forward bid dan offer 3 bulan
mendatang ?
• Berapa % Forward Discount/premium ( Interest Rate Term)
3 bulan mendatang?
JAWAB:
• Jika quoting bank membeli USD terhadap JPY/ Yen (Bid) maka:
FD/Swap Point = 134.50 x (8 – 3)% x 90
360
= 1,68
• Jika quoting bank menjual USD terhadap JPY/ Yen (Ask/Offer) maka:
FD/Swap Point = 134.60 x (7,5 – 3,5)% x 90
360
= 1,35
Jadi Swap point Bid =1,68 dan Ask/offer = 1,35
• Maka nilai tukar Outright 3 bulan USD/JPY dng discount menjadi:
Kurs beli/bid = 134,50 – 1,68 = 132,83
Kurs Jual/Offer = 134,60 – 1,35 = 133,25

• Interest Rate Term/ Forward discount:
(FR – SR) x 360 x 100%
SR x Tennor

bid = (132,83 – 134,50 ) x 360 x 100% = 2,48%


134,50 x 180
Offer = (133,25 – 134,60 ) x 360 x 100% = 2,01%
134,60 x 180
CONTOH PREMIUM
Diketahui :
• Nilai tukar USD/CAD Kurs Spot: 2,2210 – 20
• Bunga USD 3 bulan : 8% - 7,5%
Bunga CAD 3 Bulan : 9,5% - 9 %
Bid Offer bunga dilihat dari sudut bank sebagai Foreign
Exchange Quotation Bank
• Ditanya berapa kurs forward bid dan offer 3 bulan mendatang ?
• Berapa % Forward Discount/premium ( Interest Rate Term) 3
bulan mendatang?
FD/SP Bid = 0,0055
FD/SP offer= 0,0111
IR USD< IR CAD jadi premium
Sehingga Kurs forward untuk 90 hari untuk USD/CAD
adalah sbb:
Bid= 2,2210 + 0,0055=2,2265
Ask = 2,2220 + 0,0111=2,2331
Forward Premium:
Bid = 1% Offer= 2%
JAWABAN? …

• Silahkan dikerjakan ………….


SOAL KURS FORWARD
Diketahui
• Kurs Spot USD/DM = 1, 8750
• Kurs Spot USD/CAD = 2.2210
• Suku bunga USD 6 bulan = 8% p.a
• Suku bunga DM 6 bulan = 4% pa.
• Suku bunga CAD 6 bulan = 9% pa.
Ditanya:
1. Berapa premium / discount USD/DM untuk 6 bulan ? 0,0375
2. Berapa Kurs forward/ berjangka USD/DM untuk 6 bulan? 1,8375
3. Berapa premium / discount USD/CAD untuk 6 bulan ? 0,0111
4. Berapa Kurs forward/ berjangka USD/CAD untuk 6 bulan ? 2,2321
5. Berapa Forward disc/premi USD/CAD? 1%
Soal hari Jumat, 25 Okt 2019
• Scenario rate: kurs spot: GBP/USD = 18.300-18.337
14.045-14.093
Tingkat suku bunga GBP 3 bulan = 0,75% - 0,82 %
Tingkat suku bunga USD 3 bulan = 2,58% - 2,60 %
Pertanyaan:
1. Hitung kurs Bid – ask GBP/USD? 1,2985 – 1,3055
2. Hitung FD Bid Ask GBP/USD 3bulan ? 0,0060 – 0,0057
3. Hitung kurs forward GBP/USD 3bln yad? 1,3045-1,3112
4. Berapa Forward premi/discount? 1,8482 - 1,746
Kurs Forward Bid dan Ask
Diketahui Scenario Rate
– Kurs Spot USD/YEN = 134.50 – 60
• Kurs Spot USD/CAD = 2.2210 – 20
• Suku bunga USD 3 bulan = 8% - 7.5%
• Suku Bunga YEN 3 bulan = 3.5% - 3%
• Suku bunga CAD 3 bulan = 9.5% - 9%
Ditanya:
1. Berapa Bid dan Ask forward USD/CAD jangka waktu 3
bulan? Prmium bid = 0,00556 ask =0,0111
2. Berapa Bid dan Ask forward USD/YEN jangka waktu 3
bulan?
• Kurs Forward USD/CAD 3bulan

• FD Bid = 2,2210 (8%-9%)x 3


• 12
• = 0,0056 (premi)
• FD ask = 2,2220 (7,5%-9,5%)x 3
• 12
• = 0,0111 (premi)
• USD/IDR = 14.223, 50
• Tingkat suku bunga USD 3 bulan = 2,5 %
• Tingkat suku bunga IDR 3 bln =6%
• Kurs forward 3 bulan USD/IDR =?
FD = 14.223,5 X (6%-2,5%) X 3
12
= 14.223,5 X 3,5% X 3
12
= 124,45 (DISCOUNT)
KURS FORWARD 3 BULAN USD/IDR:
Kurs spot = 14.223,5
FD = 124,45 -
14.099,05
Scenario Rate di Indonesia 25 april 2019:
GBP/IDR = 18.251,1 – 18.269,6
USD/IDR = 14.180 – 14.190
Tingkat suku bunga 6 bulan GBP = 0,75 % - 0,5%
Tingkat suku bunga 6 bulan USD = 2, 60 % - 2,50
Diminta kurs forward 6 bulan GBP/USD !!!!
1.
• Kurs Forward 3bulan USD/CAD
• bid SR + FD bid= 2,2210 + 0,0056
= 2,2266
• Ask SR + FD ask= 2,2220 + 0,0111
= 2,2331
• Kurs forward 3 bulan USD/CAD = 2,2266 – 2,2331
Diketahui Scenario Rate
– Kurs Spot USD/YEN = 134.50 – 60
• Kurs Spot USD/CAD = 2.2210 – 20
• Suku bunga USD 3 bulan = 8% - 7.5%
• Suku Bunga YEN 3 bulan = 3.5% - 3%
• Suku bunga CAD 3 bulan = 9.5% - 9%

Ditanya:
1. Berapa Bid dan Ask forward USD/CAD jangka waktu 3 bulan?
2. Berapa Bid dan Ask forward USD/YEN jangka waktu 3 bulan?
CPM merupakan salah satu bentuk Bursa Valas. Di CPM dilakukan kontrak
yang sering digunakan oleh para pengusaha atau arbitrager (pedagang valas)
untuk mengcover atau melindungi posisi forex-nya atau untuk berspekulasi
mencari keuntungan terhadap fluktuasi forex rate.

CFM berawal dari lahirnya commodity futures exchange untuk memenuhi


kebutuhan petani, konsumen dan pedagang pertanian (agriculture) pada th 1919
di Chicago Merchantile Exchange (CME).

Thn 1972 CME mendirikan International Monetary Market (IMM) yang


memungkinkan perdagangan jangka pendek dari securities (surat berharga),
emas dan forex.

Dalam currency future market (CFM), kontrak perdagangan valas atau currency
future contract (CFC) dilakukan dengan standar volume berikut ini :
 
Berikut ini Mata uang asing yang diperdagangkan di IMM
Mata uang asing yang diperdagangkan di International Monetery Market
(IMM)
NO CURRENCY Unit/ IMM contract
1 AUD 100,000,-
2 GBP 62,500,-
3 CAD 100,000,-
4 FRF 250,000,-
5 DEM 125,000,-
6 JPY 12,500,000,-
7 CHF 125,000,-

Transaksi perdagangan CFC dilakukan dengan face to face di trading floor yang
disiapkan oleh IMM melalui broker yang berbeda dengan forward contract
yang dinegosiasikan melalui telepon.
Tanggal jatuh tempo currency futures contract selalu pada setiap hari Rabu ke-3
bulan Maret, Juni, September dan Desember.
Sebagai ilustrasi diberikan contoh sbb:

Sebuah perusahaan AS tgl 2 Januari perlu dana sebesar DEM 575,00 untuk 40
hari yang akan datang (11 Februari).
Dalam hal ini perusahaan bisa melakukan 2 cara untuk melindungi posisi
forexnya :
1. Melakukan Currency Futures Contract (CFC).
Jika melakukan CFC, maka :
Pilihan IMM Contract paling dekat waktunya adalah Rabu ke-3 bulan Maret.
Untuk keperluan dana sebesar DEM 575,000 perusahaan punya 2 pilihan :
• Membeli 4 x DEM futures contract, yaitu : 4 x DEM 125,000 =
DEM 500,000
• Membeli 5 x DEM futures contract, yaitu : 5 x DEM 125,000 =
DEM 625,000

Dengan melakukan ini pengusaha tersebut akan terhindar dari kemungkinan


resiko kerugian akibat apresiasi DEM yang tinggi.
Di CFM, pedagang valas atau pengusaha lain juga bisa memperoleh keuntungan
dengan tindakan tertentu. Tindakan spekulator untuk memperoleh keuntungan
tsb dapat digambarkan sbb :

Perkiraan realisasi SR Apresiasi Perkiraan realisasi SR Depresiasi


( USD 0,56 / DEM ) ( USD 0,50 / DEM )

CFC CFC
Kontrak Beli Harga Rendah Kontrak Jual Harga Tinggi
( USD 0,53 / DEM ) ( USD 0,52 / DEM )

Kontrak Beli < Penjualan SR Kontrak Jual < Pembelian SR


Keuntungan ( 125,000 x 0,03 ) Keuntungan ( 125,000 x 0,02 )
COM merupakan suatu alternatif lain bagi pedagang valas atau
spekulator untuk melakukan kontrak sehingga memperoleh hak
untuk membeli (call option) atau hak untuk menjual (put option)
yang dapat dibatalkan (not obligation) atas sejumlah unit valas
pada harga dan jangka waktu atau tanggal expired tertentu.

Sebagai Ilustrasi lihat tabel berikut ini :


Premium for GBP Option on April 8, 1991 ( USD cents per unit ).

Exercise / Call Option Put Option


(strike) Price  April May June April May June
  (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)
$ 1.7750 1.38c - 3.64c 1.65c 3.68c 4.75c
$ 1.8000 .61c 1.79c - 3.00c - -
$ 1.8500 .24c .91c - - 8,15c 9.68c

Catatan :
• Kolom (1) terdapat daftar nilai exercise atau strike price GBP option untuk call maupun put.
• Kolom (2), (3) & (4) adalah premium atau option cost per unit pada bulan April, Mei & Juni dalam
USD cents untuk GBP Call Option.
Call Option
Call option bisa digunakan perusahaan untuk melindungi atau meng-cover
open position dari payable.
Contoh Kasus :
Sebuah perusahaan AS ikut tender proyek di Jerman senilai DEM 625,000 dalam
waktu 3 bulan. Maka perusahaan tersebut dapat melakukan kontrak untuk DEM call
option dengan asumsi :
Exercise / strike price = USD 0.50 / DEM
Call option premium = USD 0.02 / unit
Future spot rate = USD 0.53 / DEM

Jawaban :
Standar unit kontrak currency option = ½ x currency futures
= ½ x 125,00
= 62,500 unit DEM

Jadi untuk meng-cover DEM 625,000 diperlukan 10 option contract ( 625,000 dibagi 62,500 = 10
option).
Berdasarkan asumsi diatas, dana yang harus disediakan :

Strike price = DEM 625,000 x USD 0.50 = USD312,500


Biaya premium = 10 x 62,500 x USD 0.02 = USD 2,500 +
USD325,000
 
Apabila asumsi future spot rate jadi kenyataan & perusahaan tidak meng-cover
open position dengan beli DEM call option, maka perusahaan bayar :
DEM 625,000 x USD 0.53/DEM = USD 331,250
 
Dengan membeli DEM call option perusahaan untung sebesar :

USD 331,250 - USD 325,00 = USD 6,250

Catatan :
•Break Event Point Future Spot rate = strike price + call option
•Makin tinggi apresiasi FSR terhadap SP (strike price), makin besar call option direalisasikan dengan dapat
keuntungan.
•Makin rendah FSR terhadap SP (strike price), call option contract di expired-kan
Put Option
Put option bisa digunakan perusahaan untuk menghindari resiko
kerugian atau meng-cover open position dari receivable.

Contoh :
Perusahaan USA punya receivable : GBP 31,250 yang jatuh tempo 3
bulan dengan asumsi :
Strike price = USD 1.40 / GBP
Premium put option = USD 0.016 / unit
Future spot rate 3 bln = USD 1.30 / GBP

Karena GBP diperkirakan akan depresiasi, maka perusahaan menutup kontrak


put option untuk melindungi option position dengan perhitungan sbb:
•Strike price = 31,250 x USD 1.40 = USD 43,750
•Biaya Premium = 31,250 x USD 0.016 = USD 500 -
Net income dengan Put Option Contract = USD 43,250
Kalau tidak melakukan Put option contract akan menerima sebesar :

31,250 x USD 1.30 = USD 40,625

Resiko kerugian yang bisa dihindari :


USD 43,260 - USD 40,625 = USD 2,625
Straddle
Yaitu melakukan sekaligus call option dan put option disebabkan tingkat
apresiasi atau depresiasi valas lebih tinggi dari total biaya premium yang
dikeluarkan untuk menutup kontrak call & put option.
Contoh :
•Strike price = USD 1.50 / GBP
•Call option premium = USD 0.03 / unit
•Put option premium = USD 0.02 / unit
•Total option premium = USD 0.05 / unit

Dalam hal ini straddle dapat dilakukan dan untung dalam hal :
•Bila kurs GBP naik $1.56 / GBP, maka spekulator merealisasikan call option
contract dan membiarkan put option contract-nya expired.
Maka akan untung : $ 0.01 / GBP
Karena Penjualan di Bursa Valas dinilai sebesar $ 1.56 / GBP
Belinya berdasarkan call option contract : $ 0.55 / GBP, yaitu :

SP + Tot. by. Premium = $ 1.50 + $ 0.05


• Bila kurs GBP turun $ 1.44 / GBP, maka spekulator merealisasikan put option
contract dan call option di expired-kan.
Maka akan untung : $ 0.01 / GBP
Karena di pasar valas nilainya : $ 1.44 / GBP
Penjualannya berdasarkan put option $ 1.45 /GBP yaitu dari $ 1.50 - $ 0.05 )
Merupakan pasar uang internasional yang kemudian dikenal sebagai Eurodollar
market yang mulai tumbuh dan berkembang pada awal tahun 1960.

Pelaku utama dalam Eurocurrency market adalah bank besar yang disebut
dengan Eurobank, yang menerima deposito dan memberikan pinjaman dalam
berbagai currency.

Faktor yang menyebabkan berkembangnya Eurodollar adalah sbb:


Adanya peraturan pemerintah yang membatasi pinjaman LN, menyebabkan
MNC USA hanya bisa pinjam USD di bank Eropa.
Tidak adanya ketentuan reserve requirement untuk deposito eurodollar
Adanya pembatasan tingkat bunga tertinggi dari deposito bank USA, sehingga
mendorong transfer USD ke Eurodollar market
Hal ini mendorong berkurangnya spread antara kewajiban membayar bunga
deposito dengan hasil yang diperoleh dari kredit oleh bank-bank di Eropa, namun
tetap dapat keuntungan yang wajar.
Interest rate :
USA bank loan6 %
Euro bank loan 5%
Eurodollar deposit 4%
USA bank deposit 3%

Basic interest untuk Eurodollar loan biasanya dikaitkan dengan London


Interbank Offer Rate (LIBOR), yaitu rate atau tingkat bunga pinjaman
yang berlaku antarbank di London yang dijadikan patokan dasar untuk
menentukan tingkat bunga pinjaman pada pasar internasional.
 
Selain LIBOR, untuk wilayah Asia dikenal dengan SIBOR (Singapore
Interbank Offer Rate), di Indonesia (Jakarta) dikenal juga istilah JIBOR
(Jakarta Interbank Offer Rate).