Anda di halaman 1dari 14

MANAJEMEN

KEUANGAN II
BIAYA MODAL (COST OF CAPITAL)
PENGERTIAN BIAYA MODAL

Biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk


memperoleh dana baik yg berasal dari hutang, saham
preferen, saham biasa, dan laba ditahan untuk mendanai
suatu investasi atau operasi perusahaan
COST OF LONG-TERM DEBT

 Pengertian---Hutang atau kewajiban perusahaan yang jangka waktu pelunasannya


lebih dari satu tahun. Yang termasuk hutang jangka panjang antara lain : Hutang
Obligasi (Bond Payable)
 Rumus :
N – Nd
I+
n
rd=
Nd + N

Dengan :
rd---biaya hutang sebelum pajak
I---bunga tahunan
Nd---hasil bersih dari penjualan hutang
N---harga nominal obligasi
n---tahun sampai jatuh tempo obligasi
COST OF LONG-TERM DEBT

Contoh soal :
N – Nd
Diketahui sebuah produsen perangkat keras “duchess I+
corporation” sedang mempertimbangkan untuk menjual n
obligasinya selama 20 tahun senilai $ 10 juta dengan kupon
9% (tingkat suku bunga tahunan), obligasi tersebut masing- rd =
masing mempunyai nilai nominal $ 1.000. Karena obligasi Nd + N
dengan risiko serupa dapat memperoleh pengembalian lebih
besar dari 9%, maka perusahaan harus menjual obligasi 2
seharga $ 980 untuk mengkompensasi tingkat bunga kupon
yang lebih rendah. Biaya flotasi adalah 2% dari nilai nominal
obligasi. Berapakah biaya utang sebelum pajaknya? $1000 – $960
$90 +
Jawab : 20
rd=
I = 9% x $1000 = $90 $960 + $1000

Bunga tahunan bersih = $980 - (2%x $1000) = $960 2

Jadi biaya utang sebelum pajak adalah sbb:


= 9,388%
COST OF LONG-TERM DEBT

Biaya utang setelah pajak :

ri = rd x (1 – T)

Contoh soal :

Berdasarkan contoh di atas berapakah biaya hutang setelah pajaknya, apabila pajak yang diketahui adalah 40%?

Jawab :

ri = 9,388% x (1-40%)

ri = 0,09388 x 0,6

ri = 0,056328 atau 5,6328


COST OF PREFERRED STOCK

 Pengertian---biaya riil yang harus


dibayar apabila perusahaan
menggunakan dana dengan menjual
saham preferen.
 Rumus :
Dp
rp =
Np

Dengan :
rp = biaya saham preferen
Dp = dividen tahunan
Np = hasil bersih dari penjualan saham
COST OFPREFERRED STOCK

Contoh soal :

Diketahui duchess corporation sedang mempertimbangkan penerbitan saham preferen sebesar 10% yang mereka harapkan akan dijual seharga $
87 per saham. biaya penerbitan dan penjualan saham akan menjadi $ 5 per saham. Berapakah biaya saham preferen perusahaan tersebut

Jawab :

Biaya persediaan dari dividen tahunan : 10% x $87 = $8,7

Hasil bersih penjualan saham : $87 - $5 = $82

Jadi biaya saham preferen adalah : Dp


rp =
Np

$8,7
rp = = 0,1061 atau 10,61%
$82
COST OF COMMON STOCK EQUITY

Pengertian---tingkat di mana investor mendiskontokan dividen yang diharapkan perusahaan untuk


menentukan nilai sahamnya

Rumus :

D1 dengan :

rs = +g D1 = pembayaran dividen yang diharapkan

Po Po = harga pasar/nilai saham biasa

g = laju konstan pembayaran deviden


COST OF COMMON STOCK EQUITY

Contoh soal : Jawab :


Perusahaan duchess ingin menentukan biaya ekuitas D1 = $4
biasa, harga pasar saham biasa adalah $ 50 per Po = $50
saham. perusahaan mengharapkan untuk membayar g = 5%
dividen sebesar $ 4 pada akhir tahun 2018
mendatang. dividen yang dibayarkan pada saham
beredar selama 6 tahun terakhir (2013 hingga 2018) D1
adalah sebagai berikut : rs = +g
Tahun Dividen Po
2018 $3,80
2017 $3,62
2016 $3,47 $4
2015 $3,33 rs = + 0,05
2014 $3,12 $50
2013 $2,97
Berapakah biaya ekuitas biasa dari perusahaan = 0,13 atau 13%
duchess tersebut!
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
 Pengertian---menggambarkan hubungan antara pengembalian yang diperlukan dan risiko perusahaan
yang tidak dapat dibedakan yang diukur dengan koefisien beta

 Rumus :

rs = RF + [b x (rm – RF)]

Dengan :

RF = resiko tingkat pengembalian bebas

rm = pengembalian pasar

b = koefisien beta
CAPITAL ASSET PRICING MODEL (CAPM)
Contoh soal :

Diketahui perusahaan Duchess sekarang ingin menghitung biaya ekuitas biasa dengan menggunakan CAPM.
Penasihat investasi perusahaan dan analisnya sendiri menunjukkan bahwa tingkat bebas risiko sebesar 7%
beta perusahaan sebesar 1,5 dan pengembalian pasar sebesar 11%.

Jawab :

rs = RF + [b x (rm – RF)]

rs = 7% + [1,5 x (11% - 7%0)]

= 7% + 6%

= 13%
COST OF NEW ISSUES OF COMMON STOCK
 Biaya modal saham biasa baru biasanya lebih
Contoh soal :
tinggi dari biaya modal laba ditahan, karena
penjualan saham baru memerlukan biaya emisi
atau flotation cost. Biaya emisi akan mengurangi Penilaian pertumbuhan konsultan menemukan biaya ekuitas saham
penerimaan perusahaan dari penjualan saham. biasa dari Duchess Corporation adalah sebesar 13% yang berasal
dari nilai-nilai berikut : dividen yang diharapkan dari $ 4 harga pasar
 Rumus : saat ini menjadi $ 50 dan tingkat pertumbuhan yang diharapkan dari
dividen adalah 5%. Untuk menentukan biaya baru saham biasa,
Duchess Corporation memperkirakan bahwa rata-rata, saham baru
dapat dijual seharga $ 47 dengan $ 3 per saham dan biaya flotasi $
D1 2,5 per saham yang akan dibayar untuk menerbitkan dan menjual
saham baru
rn = +g atau
Nn Jawab : D1 $4

rn = +g ------ + 0,05

Nn $44,50
Dengan :
Nn = $50 - $5.50 ($3 + $2,50) = 0,14 % atau 14%
f = flotation cost
= $44,50
WEIGHTED AVERAGE COST OF CAPITAL

 Pengertian---mencerminkan biaya rata – rata yang Sumber modal bobot


diharapkan pada modal dalam jangka panjang yang
ditentukan oleh biaya tetap setiap jenis, modal tertentu Longterm debt 40%
dengan proporsinya dalam struktur modal perusahaan
Preferred stock 10
 Rumus :
Common stock equity $50

ra = (wi x ri) + (wp x rp) + (ws x rr) Hitunglah biaya rata- rata modal tertimbang perusahaan Duchees!

Jawab :
Contoh soal :
dalam contoh sebelumnya, ditemukan biaya berbagai jenis
modal untuk perusahaan Duchess adalah sebagai berikut : Sumber modal Bobot Biaya Biaya tertimbang
(1) (2) (3) (4) = (1) x (2)
Cost of debt = 5,6%
Long – term debt 0,40 5,6% 2,2%
Cost of preferred = 10,6% Preferred stock 0,10 10,6% 1,1%
Cost of retained earninfgs = 13% Common stock equity O,50 13,0% 6,6%
Cost of new common stock = 14% total 1,00 WACC = 9,9%

Perusahaan menggunakan bobot berikut dalam


menghitung :
TUGAS
1. Sebuah perusahaan menjual obligasi dengan nilai Rp 25.000,- perlembar dengan bunga 9% pertahun dalam jangka
waktu 15 tahun. Penerimaan bersih dari penjualan sebesar Rp 22.500,- perlembar dengan pajak 45%. Carilah cost of
debt sebelum dan sesudah pajak!

2. Perusahaan Intisari mengeluarkan saham preferen dengan nilai nominal sebesar Rp 20.000,- perlembar. Diharapkan
akan terjual dengan harga Rp 16.000,- perlembar. Biaya yang harus dibayar dengan penjualan tersebut adalah Rp 500,-
perbulan dan deviden di bayar 5%. Berapakah biaya dari saham preferen!

3. Suatu perusahaan pada awal tahun 2019 mempunyai struktur modal sebagai berikut :
Cost of debtRp 200.000.000,-
Cost of preferred stock Rp 100.000.000,-
Cost of common stock Rp 300.000.000,-

Biaya masing – masing sumber dana :


Longterm debt (sebelum pajak ) 10%
Saham preferen 9%
Saham biasa 12%
Pajak Persero 40%

Berdasarkan data di atas hitunglah Biaya Rata – rata tertimbang perusahaan tersebut