Universitas Putra Indonesia YTPK Padang

Manajemen Keuangan Internasional

Dosen : Indra Syafrin,SE.MM

Bab 3
Pasar Keuangan
Internasional
FUTURE CURRENCY DAN
OPTION CURRENCY
Future currency (ccy) merupakan suatu
kontrak yang menetapkan volume standar
dari suatu valuta tertentu yg akan
dipertukarkan pada tanggal penyelesaian
( settlement date ). Sebuah perusahaan MNC
yang ingin men-hedge ( melindungi dari
resiko valas ) hutangnya maka ia akan
membeli kontrak ccy future.
yang gunanya untuk mengunci harga
suatu valuta asing disuatu waktu dimasa
depan. Kontrak future sama dgn kontrak
forward perbedaanya hanya lokasi trs tsb
dilakukan. Kalau future diperdagangkan
di bursa sedangkan forward ditawarkan
oleh bank bank komersial.
 Munculnya transaksi future ccy, karena
pembeli pada umumnya memiliki preferensi
yang berbeda atas spesifikasi kwalitas, jumlah
dan tempat penyerahan asset. Disamping itu
juga adanya spesifikasi kuantitas dan kualitas
underlying assets, initial price dan besarnya
margin bagi kedua belah pihak.
Pembeli future ccy menetapkan kurs nilai
tukar untuk dibayarkan atas suatu valuta asing
pd suatu waktu tertentu dimasa depan.
Misalnya di AS, kontrak future dibeli untuk
menetapkan jumlah dollar yang diperlukan
untuk memperoleh jumlah valas tertentu dalam
jumlah tertentu.
Begitu juga bila future ccy tsb dijual juga untuk
menetapkan jumlah dollar yang akan diterima
dari penjualan valas dalam jumlah tertentu.
Dalam pasar future ada dua kontrak
perjanjian yaitu :
•Kontrak Forward ( lihat trs forward)
•Kontrak future yaitu sebuah perjanjian atau
komitmen dua pihak untuk mengirimkan atau
menerima instrumen financial atau komoditas
pada tanggal tertentu dimasa datang dengan
harga yang telah ditentukan pada waktu kontrak
ditanda tangani. Pihak penjual kontrak disebut
“go short” dan pihak pembeli kontrak disebut
“go long”
 Transaksi future ini adalah merupakan kontrak
jk panjang yg bersifat mengikat yaitu memberi
kewajiban kepada kedua belah pihak untuk membeli
atau menjual underlying aset ( aset yg akan
diperjual belikan) seperti valas, sk bunga,ekuitas atau
komoditas, berdasarkan tingkat harga yg telah
ditetapkan saat ini yg penyelesainya dilakukan secara
cash settlement sesuai dgn tgl jt tempo yg ditetapkan
dalam kontrak tsb.
Harga atas underlying assets dibedakan
menjadi dua yaitu initial future price ( harga awal )
dan terminal future price ( harga kontrak future saat
jt tempo ). Apabila terminal future price lebih rendah
dari initial price maka penjual akan rugi ( loss profit )
begitu juga sebaliknya.
 Kontrak future bukanlah untuk memiliki
underlying assets secara fisik, melainkan
merupakan financial instrument yang digunakan
untuk meminimalisasi resiko dalam mencapai
profit tertentu. Berdasarkan pertimbangan tsb
kontrak future pada umumnya tdk
dipertahankan hingga jt tempo kontrak berakhir
melainkan diselesaikan secara closing out the
position atau direvers sebelum berakhirnya
kontrak, dengan mengambil posisi sebagai
penjual kontrak future pada tingkat harga yg
tinggi.
 CIRI CIRI KONTRAK
FUTURE
Daily resettlement ( penentuan harga setiap
hari ) dan penempatan margin diperlukan
Penjual dan pembeli harus bertemu dilantai
bursa
Ukuran kontrak dan tanggal penyerahan telah
distandardisasi
Mayoritas kontrak future ditutup lewat
reversing ( sebelum jt tempo) sehingga
penyerahan kontrak tidak pernah dilakukan
KELEBIHAN DAN KEKURANGAN
KONTRAK FUTURE
Kelebihan yaitu :
1. Kontrak bisa dilikuidasi/ dicairkansetiap
waktu sebelum jt tempo
2. Diperdagangkan dipasar yang
terorganisir dan jelas ( pasar bursa )
Kekurangan yaitu :
1. Jumlah valuta yg diperdagangkan
terbatas
2. Kakunya jml kontrak valuta yg
diserahkan
 Contoh Trs Future CCY
PT. Buah Segar Indonesia membeli kontrak futures currency pada
tanggal 1 April 2017 untuk jk waktu 1 tahun atas komoditas Apel di
USA sebanyak 20.000 kg dengan initial futures price sebesar USD
0.5 per kg. apabila tingkat harga yang berlaku atas underlying
assets-nya pada tanggal 1 Oktober 2017 naik sebesar USD 0.9
per kg, maka PT BSI dapat me reserve posisinya pada saat itu
dengan menjual kontrak futures yang sama.

Pertanyaan :
1.Berapa laba ( profit ) yang diperoleh PT. BSI pada saat
merevers dengan menjual kontrak future yg sama
2.Berapa nilai IDR dari profit yg dihasilkan apabila kurs pada saat
tsb Rp.16.200 /USD
 Jawaban Trs Future CCY
Initial future price ( harga future awal ) tanggal 1 April
2017 USD 0,5/Kg dengan nilai USD 0,5 X 20.000 Kg =
USD 10.000
tingkat harga yang berlaku tanggal 1 Oktober 2017
USD 0,9 /kg dengan nilai USD 0,9 X 20.000 Kg =
USD 18.000
Laba ( profit ) penjualan kontrak future tanggal 1 Oktober
2015 pada saat merevers adalah
USD 18.000 - USD 10.000 = USD 8.000
Nilai IDR profitnya USD 8.000 x Rp.16.200,-=
Rp.129.600.000,-
 Latihan untuk dikerjakan
Sebuah perusahaan MNC di USA melakukan
kontrak long position (posisi beli) utk 3 kontrak
jagung dengan Thailand pada bulan September
2017 dengan data sbb:
Nilai kontrak 5.000 kg jagung
Harga kontrak USD 3 per Kg
Setiap kontrak wajib margin deposit senilai
USD 300
Maintenance margin USD 200
 Pertanyaan
1. Tentukanlah total margin deposit
2. Total maintenance deposit
3. Berapa keuntungan MNC tsb apabila harga naik
dari 3 USD /kg menjadi USD 3,04/kg
4. Berapa kerugian MNC tsb apabila harga turun dari
3 USD /kg menjadi USD 2,96 /kg
5. Berapa jumlah account deposit berkurang dan
berapa jumlah investor wajib membayar margin
deposit agar kembali menjadi initial margin
 TRANSAKSI OPTION
Kontrak currency option diklasifikasikan
atas Call option dan Put option.
•Call option ccy adalah hak untuk
membeli suatu valuta tertentu dengan
harga tertentu strike price (harga/kurs
awal ) atau exercise price (harga /kurs jt
tempo) dalam suatu periode tertentu, yang
digunakan untuk meng-hedge hutang
hutang valas yg harus dibayarkan dimasa
depan
• Put Option ccy adalah hak untuk
menjual suatu valuta asing dengan
harga tertentu dalam satu periode
waktu tertentu yang digunakan untuk
meng-hedge hutang hutang valas yg
akan dibayar dimasa depan. Kedua
Option ccy ini dibeli pada bursa valas.
Call option dapat dimanfaatkan jika
seseorang ingin mengunci harga yg harus
dibayarkan bagi suatu valuta dimasa
depan. Jika kurs spot naik melampaui
strike price, pemilik call option dapat
meng exercise yaitu menggunakan
haknya dengan membeli valuta pada
strike price yang lebih rendah dari kurs
spot.Strategi ini hampir sama dengan
strategi yang digunakan oleh pembeli
kontrak future.
 HEDGING MEMAKAI CALL
OPTION
MNC yang memiliki posisi terbuka dalam valuta
valuta asing kadang kadang bisa memenfaatkan
call option untuk menutupi posisi tersebut. Misalnya
MNC AS memesan produk produk dari Swiss.MNC
tsb mungkin akan perlu mengirimkan EUR kepada
Xportir Swiss setelah barang dikirimkan. Call option
EUR dapat digunakan dalam hal ini untuk mengunci
kurs pertukaran USD dgn EUR nantinya. Call option
dapat dieksekusi kapan saja sebelum tgl jatuh
temponya.
Contoh 1 : Transaksi Call Option
Perusahaan AS, United Corp, terlibat dalam
tender sebuah proyek di Jerman. Jika proyek tersebut
jatuh kepada perusahaan tersebut maka perusahaan
akan membutuhkan kira-kira EUR 625.000 untuk
membeli bahan baku dan jasa di Jerman, namun
perusahaan tidak tahu apakah tawaran akan diterima
atau tidak sampai tiga bulan ke depan.
Diasumsikan bahwa :
Exercise price adalah USD 0,50/EUR
Premium call option-nya adalah USD 0,02 per unit.
Future Spot Rate / strike price = USD 0,53/EUR
Dengan adanya opsi call tersebut tentukanlah :

1.Berapa jumlah maksimum pengeluaran US Dolar

perusahaan untuk membeli EUR.
2.Berapa jumlah call option kontrak yang dibutuhkan
3.Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan
berapa kebutuhan dana perusahaan untuk
memperoleh EUR
4.Apakah dengan melakukan call option ini perusahaan
akan terhindar dari kerugian.
 Jawaban
1. Jumlah maksimum pengeluaran US Dolar perusahaan untuk membeli
EUR.EUR 625.000 X USD 0,5 = USD 312.500
2.Jumlah call option kontrak yang dibutuhkan :
Biaya Premium = EUR 625.000 x USD 0.02 = USD 12.500
Exercise Price = EUR 625.000 x USD 0.50 = USD 312.500
Maka jumlah Call Option menjadi : Biaya premium + Exercise Price : USD
12.500 + USD 312.500 = USD 325.000,-
3.Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan kebutuhan dana
perusahaan untuk memperoleh EUR adalah
Kebutuhan dana = EUR 625.000 x USD 0.53 = USD 331.250
4. Dengan melakukan Call Option ini, maka terhindar dari kerugian sebesar
USD 331.250 –USD 325.000 = USD 6.250
Dengan Call Option perusahaan membutuhkan dana USD 325.000
Tanpa Call Option perusahaan membutuhkan dan USD 331.250
Put option diklasifikasikan sebagai in the
money pada saat kurs berjalan lebih kecil
dari strike price kemudian at the money
yaitu pada saat kurs berjalan sama
dengan strike price dan out of money
yaitu pada saat kurs berjalan lebih tinggi
dari strike price.
 HEDGING MENGGUNAKAN PUT
OPTION
MNC yang memiliki posisi terbuka dalam valas dapat
juga menggunakan put option untuk melindungi posisi
tsb. Misalnya MNC AS meng X port produk produk ke
Kanada dan memfakturkan produknya dalam dollar
Kanada atas permintaan M portir Kanada. MNC AS ini
khawatir bahwa dollar Kanada yang diterima dimasa
depan mengalami depresiasi. MNC AS tsb dapat
membeli put option dollar Kanada, yang akan
memberikan hak kpd MNC AS utk menjual dollar
Kanada pada harga sebesar strike price.
Pada dasarnya MNC tsb telah mengunci kurs
minimum pertukaran dolar Kanada dengan
dolar AS sepanjang satu periode tertentu.Tetapi
jika dollar Kanada mengalami apresiasi
sepanjang periode yang dimaksud, MNC tsb
dapat membiarkan opsinya jt tempo begitu saja
dan menjual dollar Kanada yang diterima dalam
pasar spot.
Contoh 2 Transaksi Put Option
Perusahaan USA mempunyai tagihan sebesar GBP
31.250 yang akan jatuh tempo dalam tiga bulan mendatang,
maka ia melakukan kontrak Put Option dengan asumsi
sebagai berikut:
Exercise/strike price  = USD 1,40/ GBP
Call Option Premium = USD 0,016 /GBP
Future Spot Rate    = USD 1,30/ GBP
Tentukanlah :
1.Berapa dana yang akan diterima apabila put option
dilakukan
2.Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan berapa
jumlah dana yang akan diterima
3.Apakah dengan melakukan Put Option perusahaan akan
terhindar dari kerugian
 Jawab
1.Dana yang akan diterima apabila put option dilakukan
Exercise Price = GBP 31.250 x USD 1,40= USD 43.750
Biaya Premium = 31.250 x USD 0,016 = USD ( 500)
USD 43.250
2. Future Spot Rate menjadi kenyataaan berapa jml dana yg
diterima :
Jml dana yg diterima = GBP 31.250 x USD 1.30 = USD 40.625
3. Apakah dengan melakukan Put Option perusahaan akan
terhindar dari kerugian dan berapa jumlahnya
Perusahaan akan terhindar dari kerugian sebesar
USD 43.250 - USD 40.625 = USD 2.625
Dengan Put Option perusahaan menerima dana USD 43.250
Tanpa Put Option perusahaan menerima dana USD 40.625
 Latihan untuk dikerjakan
PT Indonesia Maju mempunyai tagihan senilai USD 50.000 utk tiga
bulan mendatang, maka ia melakukan kontrak Put Option dengan
asumsi sebagai berikut:
Exercise/strike price  = Rp.14.000/ USD
Call Option Premium USD 100
Future Spot Rate    = Rp. 13,000/ USD
Tentukanlah :
1.Berapa dana yang akan diterima apabila put option
dilakukan
2.Jika asumsi Future Spot Rate menjadi kenyataaan berapa
jumlah dana yang akan diterima
3.Apakah dengan melakukan Put Option perusahaan akan
terhindar dari kerugian