BAB 23

OPSI, TUTUP, LANTAI, DAN

KERAH
A.FITUR DASAR OPSI
Opsi diklasifikasikan sebagai opsi panggilan atau opsi put. Proses perdagangan
untuk opsi sama dengan proses perdagangan kontrak berjangka. FI yang ingin
mengambil posisi opsi memesan untuk membeli atau menjual sejumlah kontrak call
atau put option dengan tanggal kedaluwarsa dan harga pelaksanaan yang
disebutkan.
Pialang di lantai bursa opsi mengonfirmasi transaksi dengan pialang investor.
Dalam mendeskripsikan fitur dari empat strategi opsi dasar yang mungkin
digunakan LK untuk melindungi nilai risiko suku bunga, kami membahas
pengembalian keuntungan mereka dalam hal pergerakan suku bunga. Secara
khusus, kami mempertimbangkan opsi obligasi yang nilai pembayarannya
berbanding terbalik dengan pergerakan suku bunga dengan cara yang mirip dengan
harga obligasi dan suku bunga pada umumnya.
 B. MENULIS VERSUS MEMBELI
OPSI
Ada dua alasan untuk ini, satu faktor ekonomi dan alasan lainnya. Namun,
seperti yang kita perhatikan nanti, LK besar seperti bank pusat uang sering kali
menulis dan membeli opsi, termasuk caps, floor, dan collars, yang merupakan
bentuk kompleks dari opsi suku bunga. Dalam menulis opsi, potensi keuntungan
naik terpotong, tetapi kerugian sisi bawah tidak. Sementara risiko tersebut dapat
diimbangi dengan menulis sejumlah besar opsi pada harga pelaksanaan yang
berbeda dan / atau melindungi nilai portofolio obligasi, eksposur risiko penurunan
penulis mungkin masih signifikan.
Dalam hal ini, kerugian apapun pada obligasi (karena kenaikan suku bunga dan
penurunan nilai obligasi) diimbangi dengan keuntungan dari opsi jual yang telah
dibeli (menunjuk ke kiri dari poin). Jika suku bunga turun, nilai obligasi meningkat.
Namun kerugian yang menyertai pada posisi opsi jual yang dibeli terbatas pada
premi opsi yang dibayarkan (poin di sebelah kanan poin X).
C. OPSI OBLIGASI SEBENARNYA

Sebuah opsi berjangka adalah kontrak di mana aset yang mendasarinya

adalah kontrak berjangka (misalnya, berjangka obligasi Treasury $ 100.000).
Pembeli dari opsi beli (put) pada kontrak berjangka memiliki hak untuk
membeli (menjual) kontrak berjangka yang mendasarinya sebelum
kedaluwarsa (yaitu, opsi Amerika). Penjual opsi beli (put) pada kontrak
berjangka menciptakan kewajiban untuk menjual (membeli) kontrak
berjangka yang mendasari pelaksanaan oleh pembeli opsi. Jika dilakukan,
pemegang opsi beli (put) dapat membeli (menjual) kontrak berjangka yang
mendasarinya pada harga pelaksanaan.
D. MENGGUNAKAN OPSI UNTUK LINDUNGI RESIKO
TINGKAT BUNGA DI NERACA

Contoh sederhana kami sebelumnya menunjukkan bagaimana opsi obligasi

dapat melindungi nilai risiko suku bunga pada posisi obligasi yang
mendasarinya dalam portofolio aset. Selanjutnya, kami menentukan posisi
put option yang dapat melindungi risiko suku bunga dari neraca
keseluruhan. Artinya, kami menganalisis makrohedging daripada
microhedging. Misalkan manajer FI ingin menentukan jumlah optimal dari
put option yang akan dibeli untuk melindungi FI dari kenaikan harga
E. MENGGUNAKAN OPSI UNTUK MELINDUNGI RISIKO
VALUTA ASING

Sama seperti FI dapat melakukan lindung nilai atas posisi long dalam obligasi
terhadap risiko suku bunga melalui opsi obligasi atau opsi berjangka pada obligasi,
peluang serupa tersedia untuk melakukan lindung nilai posisi panjang atau pendek
dalam aset mata uang asing terhadap risiko nilai tukar mata uang asing.
Misalkan jika C $ turun dari nilai tukar saat ini sebesar US $ 0,7570 / C $ 1, FI
akan mengalami kerugian atas investasi T-bill Kanada jika diukur dalam dolar AS.
Misalnya, jika C $ terdepresiasi dari US $ 0,7570 / C $ pada September 2015
menjadi US $ 0. 7390 / C $ 1 pada Desember 2015, aset C $ 100 juta akan bernilai
hanya $ 73,90 juta pada saat jatuh tempo, bukan $ 75,70 juta yang diharapkan
ketika dibeli pada bulan September.
F. RISIKO HEDGING KREDIT DENGAN OPSI

Daripada menggunakan penerusan kredit untuk lindung nilai, LK memiliki

setidaknya dua derivatif opsi kredit alternatif yang dapat digunakan untuk
melindungi nilai risiko kredit di neraca. Sebuah opsi panggilan penyebaran
kredit adalah opsi panggilan yang pembayarannya meningkat karena premi
risiko (default) atau selisih hasil pada obligasi patokan tertentu dari
peminjam meningkat di atas beberapa spread latihan, S. FI khawatir bahwa
risiko pinjaman kepada peminjam tersebut akan meningkat dapat membeli
opsi credit spread call untuk melindungi nilai risiko kredit yang meningkat.
G. CAPS, FLOORS, DAN COLLARS

Caps, floor, dan collars merupakan sekuritas derivatif yang memiliki

banyak kegunaan, terutama dalam membantu eksposur risiko suku bunga
lindung nilai FI serta risiko yang unik bagi masing-masing nasabahnya.
Membeli topi berarti membeli opsi panggilan atau serangkaian opsi
panggilan dengan suku bunga.
Salah satu fitur pexnting dari membeli topi, kerah, dan lantai untuk
tujuan lindung nilai adalah eksposur risiko kredit tersirat yang terlibat yang
tidak ada untuk kontrak berjangka dan opsi yang diperdagangkan di bursa.
Karena ini adalah kontrak over-the-counter beberapa pelaksanaan, pembeli
instrumen ini menghadapi tingkat risiko kredit pihak lawan.
TERIMAKASIH