PEMILIHAN PORTOFOLIO

• Lingkup bahasan teori portofolio adalah bagaimana

melakukan pemilihan portofolio dari sekian banyak aset,
untuk memaksimalkan return yang diharapkan pada
tingkat risiko tertentu yang bersedia ditanggung oleh
investor.
• Aset yang tersedia dapat berupa aset yang berisiko dan
aset yang bebas risiko.
• Aset berisiko adalah aset yang tingkat return aktualnya
di masa depan masih mengandung ketidakpastian.
• Aset bebas risiko adalah aset yang tingkat returnnya di
masa depan sudah bisa dipastikan pada saat ini, yang
ditunjukkan oleh varians return yang sama dengan nol.
• Investor dapat memilih dari kombinasi aset-aset untuk membentuk
portofolionya.
• Opportunity set atau attainable set adlh seluruh set yang
memberikan kemungkinan portofolio yang dapat dibentuk dari
kombinasi n- aset yang tersedia.
• Semua titik di attainable set menyediakan semua kemungkinan
portofolio baik yang efisien maupun yang tidak efisien yang dpat
dipilih oleh investor.
• Namun tentu saja investor yang rasional hanya akan memilih
portofolio yang efisien.
• Portofolio Efisien adalah portofolio yang memberikan return
ekspektasi terbesar dengan tingkat resiko yang sudah pasti atau
portofolio yang mengandung risiko terkecil dengan tingkat return
ekspektasi yang sudah pasti.
• Kumpulan (set) dari portofolio yang efisien ini disebut dengan
Efficient set atau efficient frontier.
• Contoh bagaimana membentuk attainable set dan
efficient set dilakukan dengan mengandaikan ada dua
aset yang dapat dimiliki oleh investor, dengan korelasi
nol, positif sempurna, dan negatif sempurna.
• Ingat rumus perhitungan return dan risiko portofolio
n
E (R p )   Wi E(R i )
i1


 P  WA  A  WB  B  2(WA )(WB )(  AB ) A B
2 2 2 2 2

P  W A  A  WB  B  2(WA )(WB )(  AB ) A B
2 2 2 2

 Berkorelasi positif
• Data 2 sekuritas adalah sebagai berikut:
• Sekuritas A dan B berkorelasi positif sempurna.

Sekuritas Expected Return Standar deviasi

A 15% 20%
B 8% 7%
• Untuk E(Ra) = 0,15 dan E(RB) = 0,08, return ekspetasi portofolio
adalah:
• E(Rp)= 0,15 * a +0,08 * (1-a)
= 0,15 *a + 0,08 – 0,08*a
= 0,08 - ,07 *a
• Untuk A = 0,20 dan B = 0,07, deviasi standar portofolio
adalah:
P = 0,07 + (0,20 – 0,07) *a
= 0,07 + 0,13 *a
a E(Rp)=0,08 + 0,07 . a  =0,07 + 0,13 . a
0,00 0,080 0,070
0,10 0,087 0,083
Grafik Attainable set
0,20 0,094 0,096
0,30 0,101 0,109 0,16
0,40 0,108 0,122 0,14
0,12
0,50 0,115 0,135 0,1

E(Rp)
0,60 0,122 0,148 0,08
0,06
0,70 0,129 0,161 0,04
0,80 0,136 0,174 0,02
0,90 0,143 0,187 0
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25
1,00 0,150 0,200 std deviasi porto
 Tidak berkorelasi
• Untuk E(Ra) = 0,15 dan E(RB) = 0,08,
return ekspetasi portofolio adalah:
• E(Rp) = 0,15 * a +0,08 * (1-a)
= 0,15 *a + 0,08 – 0,08*a
= 0,08 - ,07 *a

 P  a * 0,2  (1  a) * 0,07
2 2 2 2
a E(Rp)=0,08 + 0,07 . a  P  a 2 * 0,22  (1  a) 2 * 0,07 2
0,00 0,080 0,070
0,10 0,087 0,066
0,20 0,094 0,069
0,30 0,101 0,077
0,40 0,108 0,090
Grafik Attainable Set
0,50 0,115 0,106
0,60 0,122 0,123 0,16
0,70 0,129 0,142 0,14
0,12
0,80 0,136 0,161 0,1
E(Rp)
0,90 0,143 0,180 0,08
1,00 0,150 0,200 0,06
0,04
0,02
0
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25
std deviasi porto
 Berkorelasi negatif
• Untuk E(Ra) = 0,15 dan E(RB) = 0,08,
return ekspetasi portofolio adalah:
• E(Rp) = 0,15 * a +0,08 * (1-a)
= 0,15 *a + 0,08 – 0,08*a
= 0,08 - ,07 *a
 P1 = 0,20 *a – 0,07* (1-a), dan
 P2 = -0,20 *a +0,07* (1-a)
a E(Rp)= 0,08 P1 = 0,20 *a – P2 = -0,20 *a
- ,07 *a 0,07* (1-a) +0,07* (1-a)

0,00 0,080 -0,070 0,070 Grafik Attainable Set

0,10 0,087 -0,043 0,043 0,16

0,20 0,094 -0,016 0,016 0,14
0,12
0,30 0,101 0,011 -0,011 0,1

E(Rp)
0,40 0,108 0,038 -0,038 0,08
0,06
0,50 0,115 0,065 -0,065 0,04
0,60 0,122 0,092 -0,092 0,02
0
0,70 0,129 0,119 -0,119 -0,1 -0,05 0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25
0,80 0,136 0,146 -0,146 std deviasi porto

0,90 0,143 0,173 -0,173

1,00 0,150 0,200 -0,200
Grafik Attainable Set

0,16
0,14
0,12
0,1
E(Rp) 0,08
0,06
0,04
0,02
0
-0,25 -0,2 -0,15 -0,1 -0,05 0 0,05 0,1
std dev porto
• Sekuritas A dan B berkorelasi -0,2.
• Untuk E(Ra) = 0,15 dan E(RB) = 0,08,
return ekspetasi portofolio adalah:
• E(Rp) = 0,15 * a +0,08 * (1-a)
= 0,15 *a + 0,08 – 0,08*a
= 0,08 - ,07 *a
a E (Rp) Risiko
1,0 15,0 0,2000
0,9 14,3 0,1787
0,8 13,6 0,1578
0,7 12,9 0,1373 Grafik Attainable Set
0,6 12,2 0,1176
0,5 11,5 0,0991 16
14
0,4 10,8 0,0826 12
0,3 10,1 0,0695 10

E(Rp)
8
0,2 9,4 0,0620 6
0,1 8,7 0,0622 4
2
0,0 8,0 0,0700 0
0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25
Risiko
To be continued…