NAMA KELOMPOK

1. Sahabiah Hatikah (180403085)

2. Maulidia Cozia (180403104)
3. Muhammad Aqshal Yusrizal (180403104)
 BAB 14
Biaya Modal
Biaya
Modal
Pengertian
Biaya modal adalah biaya dana yang digunakan
oleh sebuah organisasi. Dia pengembalian yang
diberikan organisasi kepada penyedia dana dan
mencerminkan risiko yang dirasakan dari
penyediaan dana tersebut.

Sebuah organisasi modal berasal dari berbagai sumber yang

memiliki hak yang berbeda untuk pengembalian dan keamanan.
Dengan demikian setiap elemen yang membentuk biaya modal
membawa risiko yang berbeda dan oleh karena itu, memiliki
biaya yang berbeda. Kita perlu mempertimbangkan bagaimana
komponen-komponen ini bergabung untuk membentuk biaya
modal organisasi.
 Biaya Modal Rata-Rata
Biaya Modal Marjinal
Tertimbang
Sebuah perusahaan memiliki sumber modal
sebagai berikut:
Saham biasa €300K @ 10 persen per tahun Jika kita berasumsi bahwa perusahaan ini
Pinjaman jangka panjang €150K @ 6 persen per ingin meminjam lebih banyak uang tetapi
tahun bahwa satu-satunya dana yang saat ini
Pinjaman jangka pendek €100K @ 8 persen per tersedia di pasar untuk tingkat risiko ini

KONSEP
tahun diberi harga 12 persen per tahun, maka
Total €550K biaya modal marjinal adalah 12 persen per
 
tahun.
Jika modal tambahan diambil pada biaya
Biaya modal rata-rata tertimbangnya adalah: marjinal ini, maka biaya modal rata-rata
(300 × 10) + (150 × 6) + (100 × 8) tertimbang akan meningkat.
550

Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang = 8,55

persen per tahun
 Biaya Modal
Saham Biasa
Biaya Ekuitas
Biaya ekuitas adalah tarif yang
harus dibayar untuk
mempertahankan nilai pemegang
saham dan untuk memenuhi
harapan mereka.
Contoh :
Sebuah perusahaan memperoleh 10p (setelah bunga) biaya lain yang terkait dengan
per saham dan membayar regular dividen 5p per peningkatan modal ekuitas. A
saham. 5p lainnya disimpan dalam bisnis untuk penerbitan saham akan
membantu mengurangi gearing dan akan mendapatkan membutuhkan periklanan,
5 persen per tahun. Pasar saat ini nilai saham adalah penjaminan emisi, keuangan dan
€1,70. hukum saran dan biaya
lainnya. Biaya ini dapat
Biaya modal ekuitas = Dividen x 100 + Nilai pasar diperkirakan dan akan meningkat
biaya ekuitas.
Pertumbuhan
Atau E = d x 100 + g
m
E = 5p x 100 + 5%
170p
E = 7,94%
Biaya modal ekuitas adalah 7,94 persen
 Menyeimbangkan Ekuitas dan Pinjaman Eksternal

Ketika menemukan tingkat optimal dari financial gearing,

sebuah perusahaan akan ingin memaksimalkan pengembalian
dana pemegang saham sambil memastikan stabilitas keuangan
perusahaan.

Ketika keuntungan tinggi perusahaan yang sangat diarahkan

mungkin dapat memberikan pengembalian yang lebih besar
kepada lebih sedikit pemegang saham. Namun, ketika
keuntungannya rendah, mungkin tidak akan banyak tersisa
untuk dibagikan kepada pemegang saham setelah membayar
bunga kepada pihak eksternal penyedia keuangan. 

Oleh karena itu, biaya modal mungkin berhubungan dengan

biaya dana yang digunakan perusahaan, mengingat
pengembalian yang diharapkan investor dan memerlukan. Ini
adalah pengembalian minimum yang harus diperoleh
perusahaan untuk membayar investor
 Risiko dan Biaya Modal
Biaya modal akan meningkatkan seiring dengan meningkatnya risiko
yang dirasakan.
Jika tidak ada risiko dalam investasi, seperti halnya dengan pemerintah sekuritas
misalnya, maka tingkat pengembaliannya akan menjadi yang paling rendah di
Tingkat pengembalian bebas risiko pasar. Ini adalah tingkat bebas risiko. 

Semua bisnis membawa risiko kegagalan, hasil yang lebih rendah dari yang
diharapkan. Selalu ada ketidakpastian seputar hasil bisnis. Demikian investor
akan membutuhkan premi di atas dan di atas tingkat bebas risiko untuk
Premi untuk risiko bisnis melakukan investasi bisnis. Ini disebut premium untuk bisnis risiko, dan itu
akan bervariasi antara bisnis.

Beberapa perusahaan memiliki tingkat risiko keuangan yang lebih tinggi. Misalnya

perusahaan yang sangat diarahkan mungkin lebih terkena kenaikan suku bunga. Investor
akan membutuhkan premi yang lebih tinggi untuk risiko keuangan yang lebih tinggi.

Premi untuk risiko finansial Elemen Biaya Modal

Biaya modal = Tingkat bebas risiko + Premi untuk risiko bisnis
+ Premi untuk risiko finansial
Perusahaan yang berbeda memiliki struktur modal yang berbeda dan biaya yang berbeda
modal.
 Modal Pertumbuhan Deviden
Jika kita berasumsi bahwa nilai pasar suatu saham terkait dengan ekspektasi
dividen masa depan dari saham, maka biaya penyediaan diperlukan pertumbuhan
dividen dapat digunakan sebagai biaya modal.

Metode yang digunakan untuk menghitung biaya ekuitas dengan

mempertimbangkan ini adalah 'dividen' model pertumbuhan'.

Namun, ada risiko dalam memegang saham di perusahaan tertentu (risiko

tidak sistematis) dan risiko pasar umum lebih lanjut (risiko sistematis).
Seorang investor dapat berusaha untuk mengurangi risiko sistematis melalui
diversifikasi. Namun, risiko spesifik tidak sistematis tidak dapat dikurangi
dengan cara ini.

‘Model penetapan harga aset modal' adalah metode yang dapat digunakan untuk
menghitung biaya ekuitas dan memasukkan risiko.
Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM)

Model penetapan harga ini digunakan untuk menentukan harga teoritis suatu kemanan.
Pengembalian yang diharapkan untuk sekuritas adalah :

Es = Rf +βs(Rm-Rf)

Dimana :
Es : pengembalian yang diharapkan untuk sekuritas
Rf : pengembalian bebas risiko yang diharapkan di pasar (misalnya Inggris obligasi pemerintah)
βs : sensitivitas terhadap risiko pasar untuk sekuritas
Rm : tingkat pengembalian historis di pasar saham\
(Rm-Rf) : premi bebas risiko aset pasar atas aset bebas risiko

Baik model pertumbuhan dividen dan metode CAPM memiliki keuntungan dan kerugian,
dan direktur keuangan akan menghitung biaya ekuitas dan biaya modal keseluruhan
menggunakan beberapa metode sebelum memutuskan metode mana yang sesuai. Umumnya
jenis-jenis ini perdebatan lebih signifikan untuk sebuah perusahaan besar.
 BAB 15
Kebijakan Deviden
Kebijakan
Deviden
 Ketika sebuah perusahaan menemukan bahwa ia memiliki
lebih banyak uang daripada yang dapat ditahannya bisnis
untuk memberikan pengembalian yang menarik yang
mungkin diputuskan untuk membayar dividen kepada
pemegang saham.
 Jika sebuah bisnis menahan uang tunai di bisnis yang tidak
meningkatkan nilai bisnis di depan yang lain peluang
investasi bagi pemegang saham, maka pemegang saham
dapat wajar mengharapkan perusahaan untuk membayar
dividen.
 Para direktur yang memutuskan ukuran dividen
 Direksilah yang memutuskan kebijakan dividen.
Membayar Dividen atau Menyimpan Dana di Perusahaan?

Akan sangat sulit bagi perusahaan untuk selalu menemukan investasi baru peluang
untuk surplus dan dana yang ditahan yang dihasilkan oleh operasi. Dalam
kebanyakan kasus, perusahaan yang sukses dan menguntungkan akan menemukan
bahwa perlu membayar dividen karena ini adalah pilihan terbaik bagi pemegang
saham.

Mungkin tidak mungkin bagi perusahaan untuk menginvestasikan kembali secara

menguntungkan setiap pon yang dihasilkannya. Ketika sebuah perusahaan
membayar dividen, ini seharusnya tidak ditafsirkan oleh pasar sebagai arti bahwa
perusahaan hampir habis ide-ide baru, karena dalam banyak kasus memiliki dana
yang tersedia tidak bisa dihindari dengan perusahaan yang sukses. Peluang baru
di suatu sektor mungkin tidak bertahan kecepatan dengan pendapatan yang
dihasilkan.
Bagaimana Bentuk Distribusi yang Harus Diambil?

Sebuah perusahaan mungkin ingin membayar dividen yang konsisten dan dapat
diprediksi. Jika sebuah perusahaan tidak dapat memastikan tingkat dividen yang
konsisten yang mungkin terjadi mempertimbangkan alternatif seperti membeli
kembali saham.

Pembelian kembali saham memiliki keuntungan yang memberikan pemegang

saham pilihan apakah atau tidak untuk berpartisipasi.
 Pengaruh Dalam Kebijakan Dividen
Berikut ini adalah beberapa pertanyaan utama yang mempengaruhi kebijakan dividen perusahaan:
 Berapa banyak dari laba ditahan yang ada yang perlu
dipertahankan untuk kebutuhan pembiayaan di masa
yang akan datang (baik operasional maupun dalam hal
pembiayaan baru peluang investasi)?
 Peluang investasi baru apa yang ada?
 Berapa suku bunga saat ini?
 Peluang investasi apa lagi yang tersedia bagi pemegang
saham saat ini waktu?
 Akankah perusahaan tetap menguntungkan?
 Apakah distribusi yang diusulkan legal? Misalnya, di
dividen Inggris hanya dapat dibayarkan dari akumulasi
laba bersih yang direalisasikan.
 Apakah ada perjanjian pinjaman yang membatasi ukuran
pembayaran dividen?
 Apakah perusahaan memiliki cukup uang untuk
membayar dividen?
 Apakah ada kendala pemerintah yang ada pada dividen
pembayaran?
 Berapa banyak keuntungan yang harus dipertahankan
dalam bisnis untuk dipertahankan operasi yang ada?
 Apakah ada pinjaman yang jatuh tempo untuk
pelunasan?
 Apakah keuntungan yang cukup akan dipertahankan
untuk melakukan pembayaran pinjaman ini?
 Apa yang akan ditunjukkan oleh distribusi ke pasar?
 Apakah akan diterima? baik atau akan dianggap sebagai
tanda bahwa perusahaan telah berjalan kehabisan ide
baru?
 Bagaimana distribusi ini akan mempengaruhi target
gearing perusahaan?
 seberapa mudahkah di masa depan untuk
mengumpulkan dana tambahan?
 Teori Kebijakan Deviden
Pada tingkat pembayaran dividen telah muncul sejumlah teori mengenai pembayaran dividen yang mungkin
membantu untuk mengklasifikasikan mereka ke dalam kategori yang berbeda.

1. Teori Residual

Teori ini menyatakan bahwa hanya ketika perusahaan tidak dapat lagi mengidentifikasi setiap peluang investasi dengan
nilai sekarang bersih positif jika itu membayar dividen. Dengan kata lain, perusahaan seharusnya tidak membayar
dividen jika dapat secara positif mengidentifikasi investasi dalam proyek baru dengan NPV positif.

2. Pandangan Tradisional

Teori ini mengasumsikan bahwa harga saham pasar tergantung pada campuran dividen yang diharapkan oleh pemegang
saham, dan bahwa kebijakan dividen harus mencerminkan hal ini.
 Teori Kebijakan Deviden
3. Teori Ketidak Relevan
Teori ini menyimpulkan bahwa nilai perusahaan didasarkan pada kekuatan pendapatan dari aset dan investasinya dan
bahwa, di dunia bebas pajak, pemegang saham perusahaan tidak memiliki preferensi antara dividen dan keuntungan
modal. Dengan demikian, kebijakan dividen tidak relevan.

4.
4. Teori
Teori Kebijakan
Kebijakan Dividen
Dividen Optimal
Optimal

Teori ini berpendapat bahwa terdapat kebijakan dividen optimal yang akan mencapai keseimbangan antara
pembayaran dividen dan pertumbuhan yang akan memaksimalkan harga saham perusahaan di pasar.

5. Teori Relevansi Deviden

Teori ini mengasumsikan bahwa nilai perusahaan dipengaruhi oleh kebijakan dividen dan bahwa kebijakan dividen
yang optimal dapat dicapai yang akan memaksimalkan nilai perusahaan.

1. Deviden Tunai
Jika perusahaan telah mengumpulkan
dana surplus dan dapat
mempertahankan tingkat pendanaan
yang memadai untuk kebutuhan masa
depan bersama dengan jalur kas yang
memadai, perusahaan mungkin ingin
mempertimbangkan untuk membayar
dividen tunai.
2. Deviden Skrip
 Deviden Skrip adalah dividen yang
dibayarkan melalui penerbitan saham
tambahan.
 Keuntungan dari dividen scrip bagi
perusahaan adalah bahwa kas ditahan
dan bahwa masalah tersebut akan
Cara Membayar menurunkan tingkat gearing, yang
mungkin memiliki efek positif pada
Deviden kapasitas pinjamannya.
 Kerugiannya adalah masalah ini
mungkin melemahkan harga saham,
meskipun masalah scrip kecil mungkin
tidak berpengaruh signifikan.

3. Pemecahan Saham
Pemecahan saham meninggalkan
cadangan dan hanya membagi saham
yang ada menjadi denominasi yang
lebih kecil. Misalnya, saham €2 yang
ada dapat dibagi menjadi saham
masing-masing €1. Hal ini dapat
meningkatkan perdagangan pasar di
saham dan mendorong harga mereka.
4. Bagikan Pembelian
Kembali
Beberapa perusahaan besar membeli
kembali saham mereka sendiri untuk
menarik keluar dari pasar saham terdaftar
dan go private. Manfaat dari pembelian
kembali saham termasuk menggunakan
Cara Membayar kelebihan uang tunai yang tidak
menghasilkan nilai, meningkatkan gearing
Deviden (ketika ini dapat dilihat sebagai
menguntungkan) dan meningkatkan
pendapatan per saham.
Kerugiannya adalah bahwa pemegang
saham mungkin menderita kerugian pajak
(pajak capital gain vs pajak lainnya) dan itu
mungkin sulit untuk menentukan harga..
THANK YOU