PERDAGANGAN OPSI

Oleh:
Sunarsih, SE, M.Si
 Macam-Macam Opsi
• Opsi ada dua macam yaitu:
• Opsi Beli (Call Option)
Adalah hak untuk membeli barang tertentu
dengan harga yang telah ditentukan dan jangka
waktu yang telah ditentukan.
• Opsi Jual (Put Option)
Adalah memberikan hak kepada pemilikinya
untuk menjual barang tertentu dengan harga
tertentu selama jangka waktu yang ditentukan.
 Terminologi Dalam Opsi
• Exercise atau Strike Price
Menunjukkan harga tertentu atau harga yang disepakati dalam
kontrak option.
• Exercise
Pemegang opsi menggunakan haknya.
• Expiration atau Maturity Date
Batas waktu pemegang kontrak opsi dapat menggunakan haknya.
• Call dan Put Premium
Adalah harga dari call dan put option.
• Writing Option
Adalah pihak yang menjual opsi atau pihak yang menerima
tanggung jawab.
 Pihak-Pihak Yang Terlibat Dalam
Transaksi Opsi Opsi
a. Pembeli Opsi-Beli; memiliki hak untuk membeli barang
tertentu, dengan harga dan jangka waktu tertentu.
b. Penjual Opsi-Beli; menerima pembayaran dan berjanji
akan menyerahkan barang tertentu, dengan harga dan
jangka waktu yang telah ditentukan.
c. Pembeli Opsi-Jual, memiliki hak untuk menjual barang
tertentu, dengan harga dan jangka waktu yang telah
ditentukan.
d. Penjual Opsi-Jual; menerima pembayaran dan berjanji
untuk membeli barang tertentu, dengan harga dan
dalam jangka waktu yang telah ditentukan.
 Pentingnya Perdagangan Opsi
• Beberapa investor melakukan perdagangan opsi untuk
tujuan spekulasi terhadap perubahan harga saham atau
securitas.
• Lembaga investasi seperti halnya reksa dana dan dana
pensiun yang merupakan pelaku utama dalam pasar
opsi, menggunakan opsi sebagai alat untuk
mempertahankan portfolio investasi mereka.
• Untuk menghemat biaya transaksi dan menghindari
pembatasan pasar securitas.
• Opsi menawarkan kontrak yang terstandar, sehingga
memungkinkan pembeli dan penjual untuk melakukan
transaksi secara cepat dengan harga yang wajar.
• Opsi memberikan instant profit dan mengurangi resiko
atas hilangnya keseluruhan investasi.
 Tipe Opsi Dilihat Dari Maturity
Date
• American Option
Tanggal exercise terjadi pada setiap waktu
hingga tanggal jatuh tempo.
• European Option
Tanggal exercise terjadi hanya pada
waktu jatuh tempo.
 Contoh
• Sebuah call option dengan underlying asset
saham PT. X diperjual belikan pada harga $8
dengan strike price $ 11/lembar saham PT.X.
Dan akan jatuh tempo pada tanggal 5
september. Seandainya pada tanggal 5
september harga saham PT. X ada
kemungkinan sebagai berikut : 5, 8, 10,15, 19,
25 dan 30, maka tolong anda hitung untung dan
rugi pembeli call option dan penjual call option?
 Jawab
S X Call Premium Nilai Intrinsik CP Untung/Rugi
5 11 8 0 -8
8 11 8 0 -8
10 11 8 0 -8
15 11 8 4 -4
19 11 8 8 0
25 11 8 14 6
30 11 8 19 11
• Sebuah put option dengan underlying asset
saham PT. X diperjual belikan pada harga $3
dengan strike price $ 8/lembar saham PT.X. Dan
akan jatuh tempo pada tanggal 5 september.
Seandainya pada tanggal 5 september harga
saham PT. X ada kemungkinan sebagai berikut :
3, 5,8, 10,19, 23, dan 25, maka tolong anda
hitung untung dan rugi pembeli put option dan
penjual put option?
 Status Option
• Out of The Money
Call Option : Spot>Strike
Put Option : Spot<Strike
• In the Money
Call Option : Spot<Strike
Put Option : Spot>Strike
• At The Money
Spot = The Strike
 Faktor-Faktor Yang Menentukan
harga Opsi
a. Harga saham yang diperjualbelikan.
b. Harga penyerahan atau striking price atas opsi
yang bersangkutan.
c. Waktu yang tersisa hingga jatuh tempo.
d. Volatilitas harga saham yang bersangkutan.
e. Tingkat bunga bebas resiko pada saat ini
f. Tingkat dividen atas saham yang
bersangkutan
 Strategi Kombinasi
• Membeli Satu Call dan Satu Put Option yang memiliki
harga penyerahan dan tanggal jatuh tempo yang sama.
• Membeli Call Option pada harga penyerahan yang lebih
tinggi dari harga saham dan membeli Put Option pada
harga penyerahan yang lebih rendah dari harga saham,
namun keduanya memiliki tanggal jatuh tempo yang sama.
• Membeli satu call option dengan harga penyerahan yang
tinggi dan satu call option pada harga penyerahan yang
rendah, kemudia menjual kedua option tersebut pada
harga penyerahan diantara keduanya.
 Contoh Strategi Kombinasi
Pertama
• Membeli call option dan put option dengan
underlying saham x pada strike price
masing-masing $20, dan call serta put
premium masing-masing $3.
• Untung dan Rugi dari strategi ini
seandainya pada saat jatuh tempo opsi
harga saham x kemungkinan pada harga 8,
9, 10, 15, 20, 26, 30 adalah sebagai
berikut:
 Jawab
Put dan Call Premium$3
Strike price cp $20
Strike price pp $20

S X Call Premium Put Premium Nilai Intrinsik CP Nilai Intrinsik PP Untung/Rugi

8 20 3 3 0 12 6
9 20 3 3 0 11 5
10 20 3 3 0 10 4
15 20 3 3 0 5 -1
20 20 3 3 0 0 -6
26 20 3 3 6 0 0
30 20 3 3 10 0 4
35 20 3 3 15 0 9
 Contoh Strategi Kombinasi
Kedua
• Membeli call option dan put option dengan
underlying saham x pada strike price call
option $20 dan call premium $5, dan serta
strike price put option $15 dan put premium
$3.
• Untung dan Rugi dari strategi ini seandainya
pada saat jatuh tempo opsi harga saham x
kemungkinan pada harga 5, 8, 9, 10, 15, 20,
26, 30 adalah sebagai berikut:
 Jawab
Call premium $5
Put Premium $3
Strike price cp $20
Strike price pp $15

S X Call Option X Put Option Call Premium Put Premium Nilai Intrinsik CP Nilai Intrinsik PP Untung/Rugi
5 20 15 5 3 0 10 2
8 20 15 5 3 0 7 -1
9 20 15 5 3 0 6 -2
10 20 15 5 3 0 5 -3
15 20 15 5 3 0 0 -8
20 20 15 5 3 0 0 -8
26 20 15 5 3 6 0 -2
30 20 15 5 3 10 0 2
 Contoh Kombinasi Strategi
Yang Ketiga
• Membeli satu call option dengan underlying
saham x pada strike price call option $70 dan
call premium $3, dan membeli lagi satu call
option dengan strike price $60 dan call
premium $7. Dan menjual kedua opsi tersebut
pada strike price $65 dan call premium masing-
masing $4. Tentukan untung dan rugi dari
strategi ini jika harga pada saat jatuh tempo
pada kemungkinan 50, 60,65,70,80.
 Jawab
Strake price Call Premium
Membeli Call option 1 $70 $3
Membeli Call option 2 $60 $7
Menjual 2 Call Option $65 $4

S Membeli Menjual Untung/Rugi

XCO-1 XCO-2 CP-1 CP-2 NI CO-1 NI CO-2 XCO 2 X CP 2xNI CO
50 70 60 3 7 0 0 65 8 0 -2
60 70 60 3 7 0 0 65 8 0 -2
65 70 60 3 7 0 5 65 8 0 3
70 70 60 3 7 0 10 65 8 10 -2
80 70 60 3 7 10 20 65 8 30 -2
Menghitung Nilai Call Option
Dengan Model Black Scholes
C  SN ( d1)  Xe  rt N ( d 2)
ln(S / X )  rt 1
d1  
2
 t
 t
d 2  d1   t
S : Spot
X : strike price
 : s tan dar deviasi
t : jangka waktu dari jatuh tempo, dinyatakan dalam tahunan
r : tingkat bunga bebas resiko
e : angka 2,7183
N ( d ) : fungsi komulatif distribusi normal
 Menghitung Nilai Call Option
Dengan Model Black Scholes
• Harga saham PT X saat ini $80 per
lembar. Sementara call option dengan
underlying asset berupa saham X tersebut
akan jatuh tempo 3 bulan lagi. Call option
tersebut dijual dengan harga penyerahan
$78. Seandainya tingkat bunga bebas
resko 8%dan standar deviasi keuntungan
saham 10%. Maka harga call opsi
tersebut berapa?