Risk and Return Portofolio

1
 Portofolio
Portofolio merupakan pemilihan berbagai sekuritas dengan tujuan mendapatkan
return optimal dengan risiko tertentu.
Contoh:-
Berikut ini adalah keadaan saham Best Candy dgn skenario sbb:

Normal year for sugar Abnormal year

Bullish market Bearish market Sugar crisis

Probability 0,50 0,30 0,20

Rate of return 0,25 0,10 -0,25

Mr. Anton menginvestasikan 100% dananya pada saham best candy:

E(R)Best = 0,5 x 0,25 + 0,3 x 0,1 + 0,2 x (-0,25) = 10,5%
 = 0,5 (0,25 – 0,105)2 + 0,3 (0,10 – 0,105)2 +0,2 (-0,25 – 0,105)2 = 18,9%

2
Portofolio (Cont’)

Jika Mr. Anton menginvestasikan 50% dananya pada saham Best candy dan
50% pada obligasi pemerintah (Risk Free Asset) yang memberikan return 5%,
maka expected return dan risiko didapat Mr Anton adalah sbb:
E(R ) = 0,5 x E (rbest) + E (rOb)
= 0,5 x 0,105 + 0,5 x 0,05 = 7,75%.
 = 0,5 x 0,189 = 9,45%
Sementara itu ada perusahaan Candy yang bernama Sugarkane mempunyai
keadaan saham dgn skenario sbb:

Normal year Abnormal year

Bullish market Bearish market Sugar crisis

Probability 0,50 0,30 0,20

Rate of return 0,01 -0,05 0,35
3
Portofolio (Cont’)

Maka expected return saham sugarkane 6% dan standar deviasi 14,73%. Jika
dibandingkan dgn obligasi pemerintah tampaknya return yg diberikan hampir
sama dengan sugarkane namun obligasi tidak ada risikonya. Apakah investasi
pada sugarkane tidak menguntungkan karena resikonya tinggi dan returnnya
sama dengan obligasi. Didalam konsep portofolio yang dilihat seberapa besar
risiko asset individual bisa menurunkan risiko portofolio.
Jika Mr Anton invest 50% Best dan 50% Sugarkane, maka akan terlihat rate of
return dan standar deviasi masing skenario adalah rata2 sederhana dari Best
dan sugarkane.
Normal year Abnormal year
Bullish market Bearish market Sugar crisis

Probability 0,50 0,30 0,20

Rate of return 0,13 0,025 0,05

4
Portofolio (Cont’)

Setelah melakukan portofolio antara Best dengan Sugarkane maka Mr Anton

akan mendapatkan expected return sebesar 8,25% dan standar deviasi 4,83%.
Berikut ini adalah skenario ketiga keadaan diatas

Portofolio Expected return Standar deviasi

100% in best candy 10,5% 18,9%

50% in best and 50% in bond 7,75% 9,45%
50% in best and 50% in sugarkane 8,25% 4,83%

Disini terlihat bahwa portofolio yang terbaik adalah Best dengan Sugarkane
karena memberikan return tertinggi dan risiko terendah meskipun risiko
individual sugarkane tampaknya besar sekali.

5
 Markowitz Portfolio Theory

Combining stocks into portfolios can

reduce standard deviation below the level
obtained from a simple weighted average
calculation.
Correlation coefficients make this
possible.
The various weighted combinations of stocks
that create this standard deviations constitute
the set of efficient portfolios.
portfolios
6
 Efficient Frontier
•Each half egg shell represents the possible weighted combinations
for two stocks.
•The composite of all stock sets constitutes the efficient frontier.

Expected Return (%)

Standard Deviation

7
Risk & Return with simple prospects

w1 = $ 150,000

p = 0.6
W = $ 100,000
1-p = 0.4

E(W) = pW1 + (1-p)W2 W2 = $ 80,000

= (0.6 x 150,000) + (0.4 x 80,000) = $ 122,000

2 = p[W1 – E(W)]2 + (1 – p )[W2 – E(W)]2
= 0.6 (150,000 – 122,000)2 + 0.4(80,000 – 122,000)2 = 1,176,000
 = $ 34,292.86

8
Risk & Return (Continued)

If the risk free asset (T-Bills) offers rate of return 5%.

p = 0.6 profit = $50,000

Invest in risky
($150,000 -$100,000)
prospect
1-P = 0.4 profit = -$20,000
$.100,000
($80,000 - $100,000)
Invest in risk
free profit = $5,000

Risk Premium = $22,000 - $5,000 = $17,000

9
 Portfolio Risk
The variance of a two stock portfolio is the sum of these
four boxes:

Stock 1 Stock 2
x 1x 2σ 12 
Stock 1 x 12σ 12
x 1x 2ρ 12σ 1σ 2
x 1x 2σ 12 
Stock 2 x 22σ 22
x 1x 2ρ 12σ 1σ 2

10
 Portofolio Risk and Return
2 2 2 2
Portfolio Variance  x σ  x σ  2( x1x 2ρ12σ1σ 2 )
1 1 2 2

Expected Portfolio Return  (x 1 r1 )  ( x 2 r2 )

X1 + X 2 = 1
22 - 1 2 Corr(1,2)
X1 =
21 + 22 – 2 1 2 Corr(1,2)

Keterangan:
X1= Proporsi Dana untuk sekuritas 1 σ12 = Variance sekutas 1
2
X2= Proporsi Dana untuk sekuritas 2 σ 2 = Variance sekuritas 2
ρ12 = Korelasi saham 1,2
11
 Portfolio Risk and Return
Example 1
Suppose you invest $55 in Bristol-Myers and $45 in McDonald’s. The
expected dollar return on your BM is .10 x 55 = 5.50 and on McDonald’s it
is .20 x 45 = 9. The expected dollar return on your portfolio is 5.50 + 9=
14.50. The portfolio rate of return is 14.50/100 = .145 or 14.5%. Assume a
correlation coefficient of 1.

Bristol - Myers McDonald' s

x 1x 2ρ 12σ 1σ 2  .55  .45
Bristol - Myers x 12σ 12  (.55) 2  (17.1) 2
 1  17.1  20.8
x 1x 2ρ 12σ 1σ 2  .55  .45
McDonald' s x 22σ 22  (.45) 2  ( 20.8) 2
 1  17.1  20.8
12
 Portfolio Risk and Return

Portfolio Valriance  [(.55) 2 x(17.1) 2 ]

 [(.45) 2 x(20.8) 2 ]
 2(.55x.45x1x17.1x20.8)  352.10

Standard Deviation  352.1  18.7 %

13
 Markowitz Portfolio Theory
Expected Returns and Standard Deviations vary given different
weighted combinations of the stocks.

Expected Return (%)

McDonald’s

45% McDonald’s

Bristol-Myers Squibb

Standard Deviation
14
 Portfolio Risk and Return

Example 2

Sekuritas A B
Expected Return 8% 13%
Standar deviasi 12% 20%
Coeficient CorrelationAB 0,3

15
 Portfolio Risk and Return
Portofolio standar deviation at given coorelation
X1 X2 E(Rp) Corr = -1 Cor r= 0 Corr = 0,3 Corr = 1

0 1 13 20 20 20 20
0,1 0,9 12,5 16,8 18,04 18,4 19,2
0,2 0,8 12 13,6 16,18 16,88 18,4
0,3 0,7 11,5 10,4 14,46 15,47 17,6
0,4 0,6 11 7,2 12,92 14,2 16,8
0,5 0,5 10,5 4,0 11,66 13,11 16
0,6 0,4 10 0,8 10,76 12,26 15,2
0,7 0,3 9,5 2,4 10,32 11,7 14,4
0,8 0,2 9 5,6 10,40 11,45 13,6
0,9 0,1 8,5 8,8 10,98 11,56 12,8
1 0 8 12,0 12 12 12
Minimum Variance Potfolio
X1 0,625 0,7353 0,82 -
X2 0,375 0,2647 0,18 -
E(rp) 9,875 9,3235 8,90 -
STD(Portfolio) 0,000 10,289 11,447 -

16
 Efficient Frontier
Expected return

13

Corr = -1

Corr=0 Corr = 0,3

10

Corr = 1

12 20

Standar deviasi 17
Thank You

18