PEMBIAYAAN MELALUI UTANG (OPSI)

Syafrida Anggie Siswelly

NIM. 2161101175
 PEMBIAYAAN MELALUI UTANG

• berarti perusahaan meminjam dana dari pihak ekternal,

yang di kemudian hari perusahaan harus mengembalikan
pokok utang beserta bunganya kepada kreditur.
 UNDERSTANDING OPTIONS

• Perusahaan secara teratur menggunakan opsi komoditas,

mata uang, dan suku bunga untuk mengurangi risiko
• manajer keuangan perlu memahami opsi?

opsi tersebut sering dikaitkan

dengan masalah sekuritas
perusahaan dan dengan demikian
memberikan fleksibilitas kepada
investor atau perusahaan untuk
mengubah ketentuan masalah
 OPSI CALL (BELI)

• memberi pemiliknya hak untuk membeli saham pada

harga sekarang atau kesepakatan tertentu pada atau
sebelum tanggal jatuh tempo yang ditentukan

European call American call

•Jika opsi hanya •opsi dapat dieksekusi
dapat dilakukan pada pada atau setiap saat
saat jatuh tempo sebelum jatuh tempo
In general, the value
of a call option goes
down as the exercise
price goes up
↑
↑
Secara umum, nilai
opsi beli turun saat
harga jadi naik
The more that you
need to pay to acquire
the stock, the less
valuable is the option

Semakin banyak Anda harus

membayar untuk
mendapatkan saham,
semakin tidak berharga
opsinya
 Diagram posisi menunjukkan bagaimana pembayaran kepada pemilik panggilan
dan penempatan Amazon (ditunjukkan oleh garis berwarna) bergantung pada harga
saham. (a) Hasil pembelian panggilan Amazon yang dapat dilakukan dengan harga
$900. (b) Hasil pembelian Amazon menempatkan eksekusi pada $900.
 Value of put option at expiration = OPSI PUT (JUAL)
exercise price – market price of the share
• memberi Anda hak untuk menjual sahamnya

Nilai opsi jual pada

saat kedaluwarsa
 BELI, JUAL, DAN BAGI

• Sekarang mari kita lihat posisi investor yang menjual

investasi ini.
• Jika Anda menjual, atau "menulis", sebuah pembelian,
Anda berjanji untuk mengirimkan saham jika diminta
untuk melakukannya oleh pembeli panggilan.
• Penjual kehilangan selisih antara harga saham dan harga
jadi yang diterima dari pembeli.
• Perhatikan bahwa pembelilah yang selalu memiliki opsi;
opsi penjual hanya melakukan apa yang diperintahkan
 Pembayaran kepada penjual call dan put Amazon (ditunjukkan oleh
garis berwarna) tergantung pada harga saham. (a) Hasil penjualan call
Amazon yang dapat dilakukan dengan harga $900. (b) Hasil penjualan
Amazon menempatkan eksekusi pada $900
 Diagram Posisi Bukan Diagram Keuntungan

Diagram laba menggabungkan biaya untuk membeli opsi atau hasil dari penjualan. Pada panel
(a), kita kurangi $64,30 biaya beli Amazon dari hasil yang diplot pada Gambar 1a. Di panel (b),
kami menambahkan hasil $59,55 dari penjualan put Amazon ke pembayaran di Gambar 2b
 ALCHEMIST KEUANGAN DENGAN PILIHAN

opsi put dapat

digunakan untuk
memberikan
perlindungan kerugian
Hasil pada akhir enam bulan untuk dua strategi investasi
untuk saham Amazon. (a) Anda membeli satu saham seharga $900. (b)
Tidak ada kerugian. Jika harga saham turun, hasil Anda tetap di $900
 caraby
Thus, berbeda
adding auntuk membuat strategi di mana Anda mendapatkan
put optionjika
keuntungan to your
harga saham naik tetapi terlindungi dari sisi negatifnya
investment in the
stock, you have
protected yourself
against loss

Jadi, dengan
menambahkan opsi put ke
investasi Anda di saham,
Anda telah melindungi diri
Anda dari kerugian
jika harga saham Amazon naik di atas $900, opsi jual Anda tidak bernilai, jadi Anda cukup menerima
keuntungan dari investasi Anda di saham tersebut. Namun, jika harga saham turun di bawah $900,
Anda dapat menggunakan opsi put dan menjual saham Anda seharga $900
Value of call + present value of exercise price
=
• Ini memberi kita hubungan mendasar untuk opsi Eropa :
value of put + share price
Nilai call (beli)+ nilai
sekarang dari harga jadi
• Hubungan dasar antara harga saham, nilai call dan put,
= nilai jual + harga
dan nilai sekarang dari harga pelaksanaan disebut
paritas put-call
saham
 total hasil dari ketiga posisi ini sama seperti jika Anda
membeli opsi put
Misalnya, ketika opsi jatuh tempo, harga
sahamnya adalah $800. Panggilan Anda
akan sia-sia, setoran bank Anda akan
 APA YANG MENENTUKAN NILAI OPSI?

• Nilai opsi meningkat dengan volatilitas harga saham dan

waktu jatuh tempo

Untuk menjalankan Anda tidak perlu membayar

harga pelaksanaan (jadi)
opsi, Anda harus sampai Anda memutuskan
membayar harga untuk menggunakan opsi
pelaksanaan (jadi) tersebut

Jika harga aset kurang

dari harga pelaksanaan
 PENILAIAN PILIHAN

• Nilai opsi call (beli)

Semakin tergantung pada
tinggi lima rendah
Semakin variabel:
harga
yang harus Anda bayar
harga aset, semakin
untuk melakukan call
berharga opsi untuk (pembelian), semakin
membelinya berharga opsi tersebut

Anda tidak perlu Jika harga saham di bawah harga

pelaksanaan (jadi) pada saat
membayar harga jatuh tempo, call (pembelian)
tersebut tidak bernilai terlepas
pelaksanaan (jadi) dari apakah harganya $1 di
sampai opsi berakhir bawah atau $100 di bawah
 MODEL PENILAIAN PILIHAN SEDERHANA
Prosedur standar kami untuk menilai suatu aset adalah
• (1) mengetahui arus kas yang diharapkan dan
• (2) mendiskontokannya pada biaya peluang modal

• Aturan umum: Semakin tinggi harga saham relatif

terhadap harga pelaksanaan (jadi), semakin aman opsi
beli, meskipun opsi selalu lebih berisiko daripada saham

• Risiko opsi berubah setiap kali harga saham berubah

• Kami akan memilih hari ketika saham Amazon juga
diperdagangkan pada $900, sehingga opsi ini
menguntungkan.
• Tingkat bunga jangka pendek dan bebas risiko
adalah r = 0,5% selama 6 bulan, atau sekitar 1%
setahun.
• Kami berasumsi bahwa saham Amazon hanya
dapat melakukan dua hal selama enam bulan
masa pakai opsi.
• Harga bisa naik 20% menjadi 900 × 1,2 = $1.080.
Atau, bisa turun dengan proporsi yang sama
menjadi 900 1,2 = $750, yang setara dengan
penurunan (900 750)/900 = 16,667%.
• Gerakan ke atas kadang-kadang ditulis sebagai u
= 1.2, dan gerakan ke bawah sebagai d = 1/u =
1/1.2.
• Jika harga saham Amazon turun menjadi $750,
opsi call (beli) akan menjadi tidak berharga, tetapi
jika harga naik menjadi $1.080, opsi tersebut akan
bernilai $1.080 – 900 = $180
• Rumus umum untuk menghitung probabilitas risiko-netral
dari kenaikan nilai adalah:
• Akhirnya, kami sekarang memiliki dua cara untuk
Temukannilai
menghitung kombinasi
opsi: Berpura-pura bahwa investor
tidak peduli dengan risiko
saham dan pinjaman sehingga pengembalian
yang mereplikasi yang diharapkan atas saham
investasi dalam opsi sama dengan tingkat bunga
 METODE BINOMIAL UNTUK MENILAI OPSI

• dimulai dengan mengurangi kemungkinan perubahan

harga saham periode berikutnya menjadi dua, pergerakan
“naik” dan pergerakan “turun”

Harga saham Amazon saat ini dan kemungkinan di masa depan dengan asumsi bahwa dalam
setiap periode tiga bulan harga akan naik 13,76% atau turun 12,10%. Angka dalam tanda
kurung menunjukkan nilai yang sesuai dari opsi beli
 Seiring bertambahnya jumlah langkah,
Anda harus menyesuaikan kisaran
kemungkinan perubahan nilai aset untuk
menjaga standar deviasi yang sama. Tetapi
Anda akan semakin mendekati nilai Black–
Scholes dari opsi panggilan Amazon
THE BLACK–SCHOLES FORMULA
 OPTIONS VALUES AT A GLANCE
American Calls—No Dividends

European Puts—No Dividends

American Puts—No Dividends

European Calls and Puts on Dividend-Paying Stocks

American Calls on Dividend-Paying Stocks

 REAL OPTIONS
Pilihan untuk melakukan investasi lanjutan

Pilihan untuk menunggu (dan belajar) sebelum berinvestasi

Pilihan untuk ditinggalkan

Pilihan untuk memvariasikan output perusahaan atau metode produksinya