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Administracin Financiera Anlisis Financiero

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Herramientas Ratios o Indicadores Financieros

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Introduccin

Relaciones Matemticas que permiten analizar diferentes aspectos del desempeo histrico de una Ca. Importante Limitaciones dado que se constituyen a partir de info contable.

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Ejemplos

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Mostrar Gcias a realizar como ya realizadas (Caso ENRON) No previsionar o hacerlo inadecuadamente,manteniendo activos ciertos rubros que deberan haber desaparecido ( cred. por Vtas irrecuperables No exponer pasivos contingentes en Notas (juicios, avales otorgados) Activar gastos financieros Exibir una posicin financiera neta ( depsitos netos de prstamos que tiene una Cia. En una misma Institucin financiera)

Introduccin Cont.

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PASO 1 Depurar el Balance

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Pasos para el anlisis financiero

PASO 2 Anlisis vertical y horizontal PASO 3 Calcular ndices ( liquidez, rentabilidad, endeudamiento, actividad, patrimonio de la Ca) PASO 4 Comparacin de los ndices de la Ca. Con los de la industria o sector

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Anlisis vertical

Determinar la participacin relativa de cada rubro sobre una categora comn que los agrupa (primer nivel de anlisis)

Anlisis horizontal

Permite establecer tendencias para los distintos rubros del balance y del estado de resultados, estableciendo comparaciones contra un ao determinado (ao base)

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Indices de Liquidez
Liquidez corriente = Activo corriente / Pasivo Corriente

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Indices Financieros

Liquidez Seca o = (Activo Corriente Bs. De Cambio) / Pasivo Corriente Prueba cida

Liquidez de = (Caja + activos realizables) / Deudas exigibles Corto Plazo corto plazo

Capital de trabajo = Activo Corriente Pasivo Corriente

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Indices de endeudamiento
Endeudamiento sobre P.N. = Pasivo Total / Patrimonio Neto

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Endeudamiento sobre Activo Total = Pasivo total / Activo Total

Indices Financieros (cont.)

Indices de cobertura
Cobertura de intereses = Resultado Operativo (EBIT) / Intereses Otra medida de cobertura = EBITDA / Intereses Cobertura del servicio total de la = deuda (CSD) Intereses + (1 t) EBIT Pagos de Capital

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Indices de Actividad
Rotacin de = crditos Ventas netas de impuestos Cuentas a cobrar

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Indices Das de Cobranza = (Cuentas a cobrar x 365) / Ventas Financieros (cont.) Rotacin de inventarios = CMV / Inventarios
Das de Venta = (Inventarios / CMV) x 365 Rotacin de Proveedores = Compras / Deudas Comerciales Das de Pago = (Deudas Comerciales / Compras) x 365
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Indices de Actividad (Cont.)

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Indices Financieros Rotacin del activo fijo = Ventas / Activo Fijo (cont.)

Rotacin del activo total = Ventas / Activo Total

Rotacin del WC (Working Capital) = Ventas / WC

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Indices de Rentabilidad
Margen de utilidad = Utilidad neta / Ventas

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Indices Financieros (cont.)

ROA ( Return on Assets) = Utilidad neta / Activo Total ROE (Return on Equity) = Utilidad neta / Patrimonio Total ROIC (Return on invested Capital) Resultado operativo neto de impuestos Capital invertido Resultado operativo neto de imp. = Resultado operativo x (1 t)

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Indices de Rentabilidad
ROIC (Cont.)

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Indices Financieros (cont.)

Lado izquierdo del balance Capital de Trabajo + Activo fijo neto + Otros activos operativos (liquidos de otros pasivos) Capital invertido

Lado derecho del balance Deuda financiera + Patrimonio Neto Capital invertido

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Indices de Rentabilidad
Du Pont

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Indices Financieros (cont.)

margen de utilidad x rotacin del activo total x multiplicador del P.N. Utilidad neta Du Pont = Ventas x Activo Total
ROA ROE

Ventas x

Activo Total Patrimonio Total

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Indices de Rentabilidad

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Indices Financieros (cont.)

Ganancia por accin = Utilidad neta / K acciones en circulacin

Rentabilidad por divivendo = Dividendo por accin / Precio de la accin

Tasa de distribucin de dividendos = Dividendo por accin / Ut. Neta

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Indices de Valor de Mercado
Ratio de Precio Beneficio ( Price Earning)

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Indices Financieros (cont.)

PER = Precio de la accin / Ganancia por Accin

= Valor de mercado de las acciones / utilidad neta

Valor de libros por accin = P. N. / K de acciones en circulacin

Valor de mercado aadido (market value added) = Valor de mercado de acciones / valor de libros de acciones

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Punto de Equilibrio P
Ventas

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Punto de Equilibrio

Punto de Equilibrio Econmico

Zona de Ganancias

Costo Variable

Costo variable erogable Zona de Prdidas Punto de Equilibrio Financiero Costo Fijo Costo fijo erogable

Q
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Leverage efecto palanca

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Leverage efecto palanca introduccin

El enfoque parte de la idea central de que los resultados finales de una Ca. se dan en funcin de dos grandes variables, la estructura de costos y la estructura financiera Se manifiesta tanto en el nivel operativo ( leverage operativo) como en el financiero ( leverage financiero) Leverage operativo : el efecto que ejercen los costos fijos sobre el resultado operativo Leverage financiero : el efecto que tiene el uso del capital ajeno sobre rentabilidad del capital propio

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Leverage operativo (LOP)

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Muestra cmo cambia el resultado de la operacin de la Ca. cuando se producen cambios en el nivel de ventas

Leverage operativo (LOP)

Leverage operativo

Ventas costo variable total = Ventas costo variable total costos fijos

LOP = contribucin marginal / EBIT

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Leverage financiero (LF)

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Leverage financiero (LF)

Debe entenderse por leverage financiero la repercusin que tiene la utilizacin del capital ajeno sobre la rentabilidad del capital propio EBIT LF = EBIT Intereses

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Leverage Combinado (LC)

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El apalancamiento de los costos fijos de operacin y el de las cargas fijas de intereses se suman

Leverage Combinado (LC)

Muestra la variacin del resultado neto como consecuencia de una variacin en las ventas LC = LOP x LF ventas costo variable total LC = EBIT x EBIT Intereses EBIT

ventas costo variable total LC = EBIT Intereses

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Prctica

Ejercicios Prcticos

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1er. Semestre ao 2005