INVESTASI DI PASAR MODAL

SYARIAH
 PENGERTIAN INVESTASI
• Investasi adalah penanaman modal untuk satu
atau lebih aktiva yang dimiliki dan biasanya
berjangka waktu lama dengan harapan
mendapatkan keuntungan di masa yang akan
datang.
• Sedangkan investasi keuangan adalah
menanamkan dana pada surat berharga
(financial assets) yang diharapkan akan
meningkatkan nilainya di masa mendatang
• Kegiatan penanaman modal dengan harapan
mendapatkan keuntungan di masa mendatang
dalam fikih muamalah disebut juga dengan
syirkah. Syirkah dapat didefinisikan sebagai
transaksi atau kontrak atau kerjasama yang
dilakukan oleh dua orang atau lebih yang
bermaksud dan sepakat untuk melakukan
kerjasama dengan tujuan mencari keuntungan
• Penyertaan modal dalam bentuk saham di pasar
modal dapat dikatakan sebagai syirkah ‘inan,
yaitu kerjasama dalam bentuk penyertaan modal
(investasi dalam bentuk uang) yang jumlahnya
tidak harus sama
• Perseroan dalam bentuk syirkah ‘inan
dibangun atas prinsip wakalah (perwakilan),
dan amanah (kepercayaan), dimana pemegang
saham memberikan kepercayaan kepada
perseroan untuk mengelola modal yang telah
ditanamkan, dan keuntungan yang diperoleh
dibagi sesuai dengan kesepakatan. Sedangkan
dalam masalah kerugian dibagi sesuai proporsi
penyertaan modal
 KRITERIA INVESTASI SYARIAH:FATWA DSN
(DEWAN SYARIAH NASIONAL)
1. Industri.
– Investor muslim tidak boleh menginvestasikan
dananya pada sektor industri selain industri yang
tidak diperbolehkan oleh syariah
2. Perusahaan tidak boleh memiliki rasio hutang
terhadap modal (Debt Equity Ratio) lebih dari
30%
– Nabi muhammad SAW bersabda: “orang-orang yang
berhutang tidak pernah tenang dalam tidurnya.”
3. Pendapatan bunga yang diperoleh
perusahaan tidak lebih dari 15%.
4. Perusahaan tidak boleh memiliki total
piutang lebih dari 50%
 Pasar Modal Syariah
• secara umum pasar modal merupakan suatu sistem
keuangan yang terorganisasi, termasuk didalamnya
adalah bank-bank komersial dan semua lembaga
perantara di bidang keuangan, serta keseluruhan
surat-surat berharga yang beredar.
• Sedangkan dalam arti sempit, pasar modal adalah
suatu pasar yang disiapkan guna memperdagangkan
saham-saham, obligasi, dan jenis surat berharga lain
dengan memakai jasa para perantara pedagang efek
• Pasar modal syariah merupakan pasar modal
yang menerapkan prinsip-prinsip syariah.
Peran utama dari pasar modal syariah adalah
memfasilitasi aliran dana dari unit surplus
kepada unit defisit
 FUNGSI YANG HARUS DILAKUKAN PASAR
MODAL SYARIAH
• Memungkinkan para penabung berpartisipasi penuh pada
pemilikan kegiatan bisnis, dengan memperoleh bagian dari
keuntungan dan risikonya.
• Memungkinkan para pemegang saham mendapatkan likuiditas
dengan menjual sahamnya sesuai dengan aturan bursa efek.
• Memungkinkan kegiatan bisnis meningkatkan modal dari luar
untuk membangun dan mengembangkan bisnisnya.
• Memisahkan operasi kegiatan bisnis dari fluktuasi jangka
pendek pada harga saham yang merupakan ciri umum pada
pasar modal non Islami.
• Memungkinkan investasi pada ekonomi ini ditentukan oleh
kinerja bisnis sebagaimana tercermin pada harga saham.
 DASAR HUKUM PMS
• Dasar hukum fatwa DSN terkait dengan pasar
modal adalah:
– Al-Qur’an
• QS Al Baqoroh ( 275 )
• QS Al Baqoroh ( 278-279 )
• QS An Nisa (29)
– Hadits
– Kaidah fiqh:
• ‫األصل فى المعامالت اإلباحة إال أن يد ّل على تحريمها‬
 PRINSIP-PRINSIP PMS
• Pembiayaan atau investasi hanya dapat dilakukan pada
aset atau kegiatan usaha yang halal, spesifik, dan
bermanfaat.
• pembiayaan dan investasi harus pada mata uang yang
sama dengan pembukuan kegiatan usaha.
• Akad yang terjadi antara pemilik harta dengan emiten
harus jelas dan transparan.
• Baik pemilik harta maupun emiten tidak boleh mengambil
resiko yang melebihi kemampuannya dan dapat
menimbulkan kerugian.
• Penekanan pada mekanisme yang wajar dan prinsip
kehati-hatian baik pada investor maupun emiten.
 Konsekuensi dari prinsip-prinsip diatas, dalam tataran operasi pasar
modal syariah harus memenuhi kriteria berikut:
• Efek yang diperjualbelikan harus merupakan representasi dari barang
dan jasa yang halal.
• Informasi harus terbuka dan transparan, tidak boleh menyesatkan,
dan tidak ada manipulasi fakta.
• Tidak boleh mempertukarkan efek sejenis dengan nilai nominal yang
berbeda.
• Larangan terhadap rekayasa penawaran untuk mendapatkan
keuntungan diatas laba normal, dengan cara mengurangi supply agar
harga jual naik.
• Larangan melakukan rekayasa permintaan untuk mendapatkan
keuntungan diatas laba normal dengan cara menciptakan false
demand.
• Larangan atas semua investasi yang tidak dilakukan secara spot
(langsung)
• Boleh melakukan dua transaksi dalam satu akad, dengan syarat:
objek, pelaku, dan periode yang sama.
 INSTRUMEN PASAR MODAL
• Saham, yakni selembar catatan yang berisi pernyataan
kepemilikan sejumlah modal kepada perusahaan yang
menerbitkan
• Obligasi, yaitu tanda pengakuan hutang atas pinjaman uang
oleh emiten untuk jangka waktu minimal tiga tahun dengan
imbalan bunga serta pembayarannya sesuai dengan
ketentuan yang berlaku.
• Option. Option dibagi menjadi dua, yakni call option, dan
put option. call option adalah memberikan hak kepada
pemegangnya untuk membeli saham pada harga yang
telah ditentukan. Sedangkan put option, pemegang option
mempunyai hak untuk menjual saham pada saat yang
telah ditentukan
• Warrant, merupakan produk derivatif dari
saham biasa yang bersifat jangka panjang dan
memberikan hak kepada pemegangnya untuk
membeli saham atas nama dan dengan harga
tertentu
• Right, adalah hak yang diberikan kepada pemilik
saham biasa untuk membeli tambahan penerbitan
saham baru.
 INSTRUMEN YANG DIHARAMKAN DI PMS

1. Saham Preferen
– Saham preferen merupakan saham yang mempunyai sifat
gabungan antara obligasi dan saham biasa, dimana
pemegang saham preferen mempunyai hak-hak prioritas
lebih dari saham biasa. Hak-hak prioritas yang dimiliki
pemegang saham preferen adalah hak atas dividen yang
tetap, dan hak atas aktiva jika terjadi likuidasi.
• Alasan diharamkannya saham preferen adalah:
– Adanya keuntungan yang bersifat tetap, hal ini termasuk
dalam kategori riba.
– Pemilik saham preferen diperlakukan secara istimewa, hal
ini bertentangan dengan prinsip keadilan.
• Kontrak forward
– Yaitu perjanjian antara penjualan dan pembeli pada
saat ini (waktu 0), mengenai transaksi aset tertentu,
tetapi tanggal dan harga yang disepakati dilakukan
dimuka
• Option
– Alasan diharamkannya option adalah option
merupakan transaksi yang tidak disertai dengan
underlying asset atau real asset, dengan kata lain
objek jual beli tidak dimiliki oleh penjual
Pasar Perdana Dan Pasar Sekunder
PASAR PERDANA
• Pasar perdana merupakan penawaran perdana (umum)
saham dari emiten kepada investor untuk pertama kali
sebelum saham diperdagangkan di pasar sekunder, selama
jangka waktu yang telah ditetapkan oleh BAPEPAM
• Harga saham pada pasar perdana merupakan harga pasti
yang tidak dapat ditawar-tawar
• Harga saham yang ditetapkan melebihi harga nominal yang
tertera di lembaran saham. Kelebihan harga didasarkan atas
prospek perusahaan dan kekuatan permintaan pasar, yaitu
tinggi rendahnya harga saham tergantung pada kekuatan
permintaan dan penawaran (hukum supply dan demand).
 Beberapa kaidah syariah untuk pasar
perdana
• Semua akad harus berbasis pada transaksi yang riil (dengan
penyerahan) atas produk dan jasa yang halal dan
bermanfaat.
• Tidak boleh menerbitkan efek hutang untuk membayar
kembali hutang.
• Dana hasil penjualan efek yang diterbitkan akan diterima
perusahaan.
• Hasil investasi yang akan diterima investor merupakan
fungsi dan manfaat yang diterima emiten dari modal yang
diperoleh dari dana hasil penjualan efek dan tidak boleh
semata-mata merupakan fungsi dari waktu.
 Pasar Sekunder
• proses perdagangan di pasar sekunder terjadi setiap hari,
dan dalam satu hari bisa terjadi beberapa kali
perdagangan. Di pasar sekunder juga memberlakukan
adanya perantara, karena investor sendiri tidak boleh
langsung terjun ke lantai bursa (floor trader).
• Harga saham pada pasar sekunder ditentukan
berdasarkan atas teori penawaran dan permintaan,
disamping ditentukan oleh prospek perusahaan yang
menerbitkan saham (emiten).
• Fluktuasi harga yang terjadi di pasar perdana terjadi
dalam kondisi yang tidak pasti. Hal ini yang menjadikan
investor melakukan spekulasi. Naik turunnya harga saham
disebabkan adanya unsur permainan yang dilakukan oleh
spekulator untuk mendapatkan capital gain dalam waktu
singkat.
 Jakarta Islamic Index
• Gagasan adanya Jakarta Islamic Index diprakarsai oleh
Danareksa Investment Management (DIM), dan baru
diresmikan oleh BEJ pada tanggal 3 Juli tahun 2000,
dengan tahun dasar yang digunakan sebagai basis
perhitungan yaitu tanggal 1 Januari 1995 dengan angka
indeks sebesar 100.
• Jakarta Islamic Index ditentukan atas dasar transaksi
perdagangan dan perkembangan harga saham dari 30
jenis saham terpilih. Komposisi 30 jenis saham pada JII
tersebar pada 8 sektor yang tercatat di BEJ kecuali sektor
keuangan.
 Kriteria yang ditetapkan berdasarkan fatwa
Dewan Syariah Nasional No. 20
1. Emiten
• Usaha emiten bukan usaha perjudian dan permainan
yang tergolong judi atau perdagangan yang dilarang.
• Bukan merupakan lembaga keuangan ribawi, termasuk
bank dan asuransi konvensional
• Bukan termasuk usaha yang memproduksi, mendistribus
ikan serta memperdagangkan makanan dan minuman
yang haram.
• Bukan termasuk usaha yang memproduksi,
mendistribusikan dan atau menyediakan barang-barang
atau jasa yang merusak moral dan bersifat mudarat.
2. index
– JII menggunakan kapitalisasi pasar harian rata-rata
selama satu tahun
– JII menggunakan rata-rata harian perdagangan
reguler saham di bursa selama satu tahun.
Tahapan & Seleksi Saham Masuk JII
• Saham dari emiten yang tidak bertentangan
dengan syariah, dan telah di-listing minimum 3
bulan, kecuali saham-saham tersebut termasuk
dalam 10 besar kapitalisasi
• Saham dipilih dengan kapitalisasi pasar tertinggi sejumlah
60 saham.
• Saham dipilih dengan nilai transaksi rata-rata tertinggi
harian sejumlah 30 saham.
• Evaluasi terhadap komponen indeks dilakukan setiap
enam bulan sekali.
INDEX SAHAM SYARIAH INDONESIA (ISSI)