Introduccin

Mercados Financieros
Sistema financiero Instituciones financieras Activos financieros Mercados de capitales Mercado de

dinero
Mercados de derivados

Forward

Futures

Swap

Mercado de Derivados: Situacin actual en los pases emergentes

Los productos de mercados emergentes representan el 7.6% de la negociacin internacional de futuros y opciones La mayor parte de la negociacin se basa en productos latinoamericanos, seguido de Asia, frica y Europa LATINOAMERICA ASIA AFRICA EUROPA 60.00%

30.00% 10.00%
0.02%

Brasil, con el 98% del mercado, domina la negociacin de productos latinoamericanos

Cambios en los tipos de cambio, ndices burstiles, tasas de inters, etc.

MERCADOS DERIVADOS
Productos financieros que cubren riesgo por cambios en los precios de un activo financiero

Permite al inversor adelantarse a futuros cambios

MERCADOS DERIVADOS

Su valor se basa en el precio de otro activo SUBYACENTE.

Caractersticas de los derivados financieros

Clasificacin
Swap Futuros forward Mercados organizados Over the counter

por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro. Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, ndices burstiles, valores de renta fija, tipos de inters o tambin materias primas.

-Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo subyacente.

Por tipo de contrato

-Requiere una inversin inicial neta muy pequea o nula

-Se liquidar en una fecha futura. -Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no organizados ("OTC")

Del lugar de contratacin y negociacin

Dependiendo de la finalidad

De cobertura De arbitraje

DIFERENCIAS ENTRE FORWARD, FUTUROS Y OPCIONES FORWARD FUTUROS OPCIONES

Trminos del contrato, Ajustados a las Tamao y Fecha de Estandarizados necesidades de las partes vencimiento Mercado Formacin de precios Relacin comprador/vendedor No burstil. OTC Responde a la negociacin entre las partes Directa Mercado organizado

Estandarizados Mercado organizado

Responde a la cotizacin Responde a la cotizacin abierta (fuerzas de oferta y abierta (fuerzas de oferta demanda) y demanda) Annima Annima

Garantas

Obligatoriedad de constituir garantas por parte del No existe. Hay riesgo de comprador y del vendedor El derecho se obtiene contraparte para el para cubrir riesgos. La mediante el pago de una intermediario financiero y constitucin de garantas prima lnea de crdito adicionales se llevara a cabo en funcin de los precios de mercado. Las partes estn obligadas a cumplir la operacin en la fecha determinada. Este cumplimiento puede implicar la entrega fsica del activo o la liquidacin como una diferencia contra el ndice de mercado Contrato de compraventa futura, a un precio prefijado y fecha determinada. Se puede liquidar la operacin en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento. Comprador obligado a comprar.

Las opciones pueden :

Ser ejercidas en cualquier momento hasta su vencimiento (opciones americanas) Solamente en el vencimiento (opciones europeas) Dejarla expirar sin ejercer

Cumplimiento de la operacin

FUTUROS

Contrato de compraventa a futuro de un subyacente

A un precio prefijado tipos

A una fecha determinada

Futuros sobre tipos de inters Comprador

Cmara de compensacin

Futuros sobre divisas

Vendedor

Se exige garanta y sujeto a normativa

FORWARD

Contrato de compraventa a futuro de un subyacente en un mercado no organizado A un precio prefijado

caracterstica

A una fecha determinada

Se ajusta a las condiciones de los contratantes

No esta sujeto a regulacin normativa

No interviene la cmara de compensacin, las partes son conocidos

OPCIONES

Los Derivados son productos fuertemente especulativos no recomendados para inversores conservadores

Contrato de compraventa a futuro de un subyacente con opcin de comprar o vender A un precio Strike
Su uso

A una fecha determinada

Especular

beneficios con primas que se pagan

beneficios por cobertura de riesgo

Caso de bienes suba de precio

Pago de prima por opciones

Caso de bienes baje de precio

SWAP
Permuta Financiera

Contrato de Intercambio de flujos de efectivo al futuro

A un precio prefijado
caracterstica

Durante un tiempo fijado

Se ajusta a las condiciones de los contratantes

No esta sujeto a regulacin normativa

No interviene la cmara de compensacin, las partes son conocidos

Evolucin en el Per

Como se originan

Definicin

Swap
Quien los expide Su clasificacin

En que se utilizan

Qu es un swap?

es un acuerdo contractual De intercambio de flujos de efectivo

EMPRES B

EMPRES A

Quien lo expide
Corredores de miembros de las cmaras de compensacin de las bolsas de futuros y opciones del exterior. calificados como de primera categora.

Entidades financieras del exterior calificadas como de primera categora segn reglamentacin de carcter general que adopte el Banco de la Repblica.

Como se realizan las transacciones

Por telfono o Internet y se cierra el trato cuando se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupn, la base para la tasa flotante, la base de das, fecha de inicio, fecha de vencimiento, fechas de rotacin, ley aplicable y documentacin. La transaccin se confirma inmediatamente mediante fax seguido de una confirmacin escrita.

Clasificacin?

De tipo de cambio

De materias primas

De tasas de inters

De ndices burstiles

Por qu motivos las empresas entran a los Swaps?

Mitigar las oscilaciones de los intereses

Reestructuracin de portafolios

Reducir el riesgo de crdito

Swap
Disminuir los riesgos de liquidez Mitigar oscilaciones en la moneda

Ejemplo. Swap tasa de inters

La parte A pagara cada 10 de julio y 10 de enero el 4% tasa fija sobre el Nocional de 20,000 dlares a la parte B = 1000000*4%=40,000 anual = 20,000 semestral Recibir de la parte B cada 10 de julio y 10 de enero el tipo de tasa variable a 6 meses antes sobre el nocional y dividio entre dos ya que el plazo es semestral

El primer pago que se har ser el 10 de enero de 2009, ya que se paga inters por semestre vencido.

Valorramos swap a tipo fijo

Calculamos el valor actual del primer pago de 20,000 dlares, usaremos tcnica de arbitraje.
Si tenemos que pagar 20.000 dlares el 10 de enero del 2009 la cantidad que necesitamos tener hoy para poder hacer frente a ese pago, suponiendo que el tipo de inters a 6meses es el 3,5%,es: VA=20.000/[1+3,5%/2]=$ 19.656 dlares.

Valor actual $19656 Tasa semestral =(3.5%/2)=0.0175 Inters a 6 meses= $19656*0.0175= 344 Compromiso= $19656 + 344 = 20,000 Por lo tanto el arbitraje supone que cualquier otro valor del compromiso que permita lograr un beneficio sin riesgo. A lo cual le llamaremos factor de descuento. F. de descuento 117936 0.9828 = 120000

Valorramos swap a tipo variable Aparece un detalle, la tasa variable al dia de hoy 10 de julio 2008 es conocida, ya que tenemos un historico de 6 meses atraz para calcularlo, pero como calculamos la tasa o el valor actual de swap al 10 de enero 2009?

De igual forma la contrapartida B deber hacer operaciones financieras para poder pagar la tasa variable a 6 meses, pero desconocemos cual es el tipo de tasa fija a 6 meses futuros.
La nica forma de conseguir que podamos pagar para el tipo flotante sobre el nocional durante la vida del contrato es teniendo en nuestras mano una cantidad de nocional igual al nocional e invirtindola a cada 6 meses al tipo de tasas variable, los inters que recibiremos son los que nos permitirn pagar el compromiso a tipo variable.

Su poniendo que la contraparte B no tenga dinero, por lo que deber pedir un prstamo y lo devolver a la fecha de vencimiento del mismo.
Es decir la capacidad de poder pagar los diferentes tasas variables futuros tiene coste econmico igual al coste de pedir prstamo.

VA flotante= N*(1-FDV) VA= 20,000(1-0.98289=$ 344

Conclusiones
Los conocidos internacionalmente son los forward, los contratos a futuro, las permutas financieras o swaps y las opciones; Los contratos swaps son instrumentos menos utilizados, los ms comunes en su uso y nmero de operaciones por los empresarios modernos, suelen ser los futuros y las opciones. Los swaps son herramientas de tipo todava ms especifico tipo de contrato es ms utilizado por instituciones financieras (bancos, aseguradoras, cajas de ahorro, etc.) de todos los tamaos. Podemos concluir que las operaciones ayudan a: Realizar coberturas por medio de Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero. Mitigar el riesgo cambiario por medio de la cobertura. Aprovechar correcciones tcnicas del mercado para descubrir la operacin y buscar un mejor nivel de entrada. Precios de mercado competitivos