REKSA DANA SYARIAH DAN

VALUASI
Efrizal Rizqia Akbar
Reksa Dana, Apa itu?
 Definisi Menurut UU Pasar Modal:
Reksa Dana adalah wadah yang
dipergunakan untuk menghimpun dana
dari masyarakat pemodal untuk
selanjutnya diinvestasikan dalam
Portofolio Efek oleh Manajer Investasi
 Dapat berbentuk:
 Kontrak Investasi Kolektif (KIK), Terbuka
 Perseroan Terbatas, Terbuka/Tertutup
Keunggulan Reksa Dana
 Dikelola oleh Manajer Investasi yang
professional
 Risiko relatif rendah karena terdiversifikasi
 Cocok untuk pemodal pemula, yang tidak
terlalu menguasai teknik-teknik portofolio
 Cocok untuk investor dengan kemampuan
finansial yang tidak terlalu besar
 Secara relatif, biaya rendah
Mekanisme Reksa Dana Non
Syariah
OJK

Pengawasan

Instrumen Investasi

Reksa Dana KIK

4
Deposito
1   3

Pemodal Manager  Investasi Perantara

Saham: Syariah
5
  dan Non Syariah

7
8   Obligas, Sukuk,
SBSN,SBN
6
2 9

Bank Kustodi

10
Mekanisme Reksa Dana Syariah
OJK DPS

Pengawasan
Instrumen Investasi

Reksa Dana KIK

Deposito Mudharabah
 
Manager
Pemodal   Perantara
Investasi Saham Syariah
 

  Sukuk

Bank Kustodi
JENIS REKSA DANA SYARIAH
 Reksa Dana Syariah Pasar Uang
adalah Reksa Dana yang melalukan investasi pada pasar uang ( efek
bersifat surat utang yang jatuh tempo kurang dari satu tahun)
 Reksa Dana Syariah Pendapatan Tetap
adalah Reksa Dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80%
dari aktivanya dalam bentuk efek bersifat surat utang (sukuk)
 Reksa Dana Syariah Campuran
Campuran antara saham syariah dan efek bersifat utang (sukuk)
 Reksa Dana Syariah Saham
adalah Reksa Dana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80
% dari aktivenya dalam efek bersifat ekuitas (saham syariah).
Risk and Return Jenis Reksa Dana
Syariah
 NILAI AKTIVA BERSIH (NAB)
NAB adalah nilai pasar wajar dari suatu efek dan kekayaan lain dari reksa dana dikurangi seluruh
kewajibannya.

AKTIVA Reksa Dana Syariah PEMILIKAN NILAI PASAR NILAI AKTIVA

pada tgl 31 Januari 2019 (lembar) (Rp) (Rp)
I SAHAM SYARIAH
1. TLKM 500.000 4.300 2.150..000.000
2. PGAS 1.000.000 2.100 2.100.000.000
3. SMGR 100.000 13.500 1.350.000.000
4. PTPP 2.000.000 1.700 3.400.000.000
5. AALI 1.000.000 12.500 1.250.000.000
Sub total 10.250.000.000

II SUKUK
1. Indosat 10 105 10.500.000.000
2. Adhi Karya 15 106 10.600.000.000
Sub total 21.100.000.000
III DEPOSITO MUDHARABAH
1.PT. Bank Muamalat Sub total 15.075.000.000
Total 46.425.000.000

IV KEWAJIBAN
1. Managemen Fee 1 %/th 38.687.500
2.Bank Kustudion Fee 0,25 %/th 9.671.875
NILAI AKTIVA 46.376.640.625

Jumlah Unit di terbitkan 10.000.000

NAB per Unit Rp.46.376.640.625,- : 10.000.000 = Rp.4.637,66
 NILAI AKTIVA BERSIH (NAB)
NAB adalah nilai pasar wajar dari suatu efek dan kekayaan lain dari reksa dana dikurangi seluruh
kewajibannya.

AKTIVA Reksa Dana Syariah PEMILIKAN NILAI PASAR NILAI AKTIVA

pada tgl 28 Februari 2019 (lembar) (Rp) (Rp)
I SAHAM SYARIAH
1. TLKM 500.000 4.500 2.250..000.000
2. PGAS 1.000.000 2.200 2.200.000.000
3. SMGR 100.000 14.000 1.400.000.000
4. PTPP 2.000.000 1.700 3.400.000.000
5. AALI 1.000.000 12.600 1.260.000.000
Sub total 10.510.000.000

II SUKUK
1. Indosat 10 105 10.500.000.000
2. Adhi Karya 15 107 10.700.000.000
Sub total 21.200.000.000
III DEPOSITO MUDHARABAH
1.PT. Bank Muamalat Sub total 15.075.000.000
Total 46.785.000.000

IV KEWAJIBAN
1. Managemen Fee 1 %/th 38.987.500
2.Bank Kustudion Fee 0,25 %/th 9.746.875
NILAI AKTIVA 46.736.265.625

Jumlah Unit di terbitkan 10.000.000

NAB per Unit Rp.46.736.265.625,- : 10.000.000 = Rp.4.673,63
Menghitung Imbal Hasil (return) Reksa Dana
Penilaian Kinerja Reksa Dana
 Tahap awal sebelum melakukan investasi pada
reksa Dana adalah: Melakukan penilaian Kinerja
reksa Dana
 Tujuan dari penilaian kinerja reksa dana adalah
untuk mengetahui dan menganalisis reksa dana
mana yang memiliki kinerja lebih baik, yang
selanjutnya kita pilih dalam masukan dalam
keranjang investasi kita
 Penilaian kinerja didasarkan pada return dan
risiko
Metode Penilaian
 Rasio Sharpe
 Rasio Treynor
 Rasio Jansen
Rasio Sharpe
 Dikur dengan cara membandingkan antara
premi risiko portofolio dengan risiko
portofolio yang dinyatakan dengan standar
deviasi – total risiko

Premi risiko portofolio adalah selisih rata-rata

tingkat pengembalian portofolio dengan rata-
rata tingkat bunga bebas risiko
 Rumus Indeks Sharpe
Rpi – Rf
Spi =
SDpi

 Keterangan
Spi : Indeks sharpe portofolio i
Rpi : Rata- rata tingkat pengembalian portofolio i
Rf : Rata –rata atas bunga investasi bebas risiko
SDpi : Standar deviasi dari tingkat pegembalian portofolio i
Rpi – Rf : Premi risiko potofolio i
Lanjutan …………………….

 Rumus Sharpe menghitung kemiringan –

slope garis yang menghubungkan
portofolio yang berisiko dengan bunga
bebas risiko
 Semakin besar nilai slope semakin baik
portofolio atau semakin besar rasio premi
risiko portofolio terhadap standar deviasi ;
Kinerja portofolio semakin baik
Rasio Sharpe
 Relevan bagi investor yang menanamkan
dana hanya atau sebagian besar pada
portofolio yang dianalisis
Rasio Treynor
 Diukur dengan cara membandingkan
antara premi risiko portofolio dengan risiko
portofolio yang dinyatakan dengan beta

Beta adalah risiko pasar atau risiko sistematis

 Rumus Rasio Treynor
Rpi – Rf
Tpi =
βpi

 Keterangan
Spi : Indeks sharpe portofolio i
Rpi : Rata- rata tingkat pengembalian portofolio i
Rf : Rata –rata atas bunga investasi bebas risiko
βpi : Beta portofolio
Rpi – Rf : Premi risiko potofolio i
Lanjutan …………………….

 Menghitung kemiringan – slope garis yang

menghubungkan portofolio yang berisiko
dengan risiko Pasar
 Semakin besar nilai slope semakin baik
portofolio atau semakin besar rasio premi
risiko portofolio terhadap beta ; Kinerja
portofolio semakin baik
Rasio Treynor
 Relevan bagi investor yang
Memiliki berbagai portofolio atau menanamkan
dana pada berbagai reksa dana – mutual funds
Melakukan diversifikasi pada berbagai
portofolio
Rasio Jensen
 Metode ini didasarkan pada konsep garis
pasar sekuritas – SML yang merypakan
garis yang menghubungkan portofolio
pasar dengan kesempatan investasi yang
bebas risiko
 Dalam keadaan equilibrium semua
portofolio diharapkan berada pada SML
Lanjutan …………

 Jika terjadi penyimpangan, yaitu jika

dengan risiko yang sama tingkat
pengembalian suatu portofolio berbeda
dengan tingkat pengembalian pada SML
 Perbedaan ini disebut dengan indeks
Jensen
 Rumusan Rasio Jensen
Jpi = (Rpi – Rf) – (Rm – Rf) βpi

Keterangan:
 Jpi : Indeks jensen portofolio I
 Rp : Rata-rata tingkat pengembalian portofolio I
 Rf : Rata-rata bunga investasi bebas risiko
 Rm : Rata-rata tingkat pengembalian pasar (IHSG)
 βpi : Beta portofolio (risiko pasar – risiko sistemstis
 Rpi – Rf : Premi risiko portofolioi
 Rm – Rf : Premi risiko pasar
Sudut Pandang Syariah
 Dalam Islam tidak dikenal : Bunga
Investasi bebas Risiko
 Dalam Kaidah Fiqh : Al Kharaj bi Al
Dhoman
Rekomendasi mengganti Rf
 Ashker (1987) : diganti dengan Zakat
 Sheikh (2010) : diganti dengan National
Gross Domestic Bruto
 Hanif (2011) : diganti dengan Inflasi
 Mulyawan (2015) : diganti dengan Indeks
Produksi
 Contoh Aplikasi
Tabel berikut menunjukan tingkat pengembalian (return) Reksa Dana
Syariah A, B, C, tingkat pengembalian pasar IHSG (Rm) dan tingkat bunga
bebas risiko diganti dengan Inflasi (Rf) :

Periode RDS A RDS B RDS C IHSG RF

1 -38,7 -16 -33 -26 7,9
2 39,6 39,4 30,8 36,9 5,8
3 11,1 34,3 18,2 23,6 5
4 12,7 -6,9 -7,3 -7,2 5,3
5 20,9 3,2 4,9 6,4 7,2
6 35,5 28,9 30,9 18,2 10
7 57,6 24,1 34,7 31,5 11,5
8 -7,8 0 6 -4,8 14,1
9 22,8 23,4 33 20,4 10,7
Rata-rata 17,1 14,5 13,1 11,0 8,6
Sdpi 28,1 19,78 22,8 52,5
βpi 1,2 0,92 1,04 1
Rasio Sharpe
 Spi = (Rpi – Rf) / SDpi

SpA = (17,1 – 8,6) / 28, 1 = 0,302

SpB = (14,5 – 8,6) / 19,7 = 0,299
SpC = (13,0 - 8,6) / 22,8 = 0,193
Rasio Treynor

 Tpi = (Rpi – Rf) / βpi

TpA = (17,1 – 8,6) / 1,20 = 7,08

TpB = (14,5 – 8,6) / 0,92 = 6,41
TpC = (13,0 – 8,6) / 1,04 = 4,23
Rasio Jensen
 Jpi = (Rpi – Rf) – (Rm – Rf) βpi

JpA = (17,1 – 8,6) – (11,0 – 8,6) 1,20 = 5,62

JpB = (14,5 – 8,6) – (11,0 – 8,6) 0,92 = 3,69
JpC = (13,0 – 8,6) – (11,0 – 8,6) 1,04 = 1,90
Kesimpulan Kasus

 Reksa Dana A memilki kinerja yang tinggi

Indeks Sharpe = 0,302
Indeks Treynor = 7,08
Indeks Jensen = 5,62
Biaya - Biaya
 Biaya yang perlu dipertimbangkan jika
investor ingin melakukan revisi total atas
portofolio yang kinerjanya tidak sesuai
dengan ER dan risiko, yaitu :
Komisi pembelian saham
Komisi untuk penjualan saham
Pajak pertambahan nilai dan pajak penghasilan
Biaya dalam mencari dan menganalisis data
dan informasi
 Tugas mandiri
Periode RpA RpB RpC Rm RF
Tentukan :
1 30.5 17.5 -33 -26 7.9
1. Rasio Sharpe
2 39.6 39.4 30.8 36.9 5.8 2. Rasio Treynor
3 11.1 34.3 18.2 23.6 5.2 3. Rasio Jensen
4 12.7 -6.9 -7.3 -7.2 5.3 4. Analisalah ?
5 20.9 3.2 4.9 6.4 7.2
6 35.5 28.9 30.9 18.2 8.9
7 55.1 24.1 34.7 31.5 11.5
8 -7.8 28.5 15.2 -4.8 14.1
9 22.8 23.4 33 20.4 10.7
Rata-rata 24.5 21.4 14.2 11.0 8.5
Sdpi 28.1 21.4 28.5 52.5  
βpi 1.2 0.92 1.04 1.6