EVALUACION DE

PROYECTOS DE INVERSION
CARLOS ALBERTO GIL ZULETA
DEFINICION DE PROYECTO


REAL ACADEMIA ESPAOLA:

Empresa, intencin.
Representacin de la obra que se ha de fabricar
con indicacin del precio y dems detalles.
Pensamiento de hacer algo.

SINONIMOS:
Boceto, Bosquejo. Esbozo.
Esquema. Maqueta. Designio.




DEFINICION DE PROYECTO


BANCO MUNDIAL :

Caso ideal,
serie optima de actividades
orientadas hacia la inversin,
fundadas en planificacin
sectorial completa y coherente,
mediante la cual se espera que un conjunto
especifico de recursos humanos y materiales
produzca un grado determinado de desarrollo
econmico y social.


DEFINICION DE PROYECTO


GERMAN ARBOLEDA
Proyecto es el entrecruzamiento de variables
financieras, econmicas, sociales y ambientales
que implica el deseo de suministrar un bien o
servicio
Con el objetivo de determinar su contribucin
potencial al desarrollo de la comunidad a la cual
va dirigido y de estructurar un conjunto de
actividades interrelacionadas que se ejecutaran
bajo una unidad de direccin y mando con miras
a lograr un objetivo determinado, en una fecha
definida, mediante la asignacin de ciertos
recursos humanos y materiales.
FORMULACION, EVALUACION
Y CONTROL DE PROYECTOS
1995
Corel Corp.
Contador
Ing.
Ing.
Mkt.
Gerente
Formulacin del Proyecto
Evaluacin del proyecto

Se justifica ejecutar el proyecto ?

No: Se archiva.
Si : Banco de Proyectos
Anlisis y decisin de invertir

Ejecutar el proyecto.

Controlar la ejecucin del proyecto.
FORMULACION, EVALUACION Y
CONTROL DE PROYECTOS
Establecer la viabilidad de mercado, tcnica,
econmica y/o financiera de una iniciativa de
negocios, nuevos o en marcha

En el caso de la evaluacin privada, el objetivo
central es el incremento del valor promedio
esperado de la empresa.

En la evaluacin social es el incremento del
bienestar promedio esperado de la economa.

En ambos casos los valores promedios deben ser
evaluados en un horizonte de largo plazo.


OBJETIVOS
El Objetivo Bsico Financiero

Para muchos gerentes de compaas
maximizar la prosperidad,
el valor de los recursos humanos y financieros
de la firma, necesariamente significa lo mismo que:

Maximizar el valor de la compaa para sus dueos,
o maximizar el valor para los accionistas.

Este objetivo finalmente se materializa en la
maximizacin el valor de las acciones comunes de la
compaa.

CARACTER O ROL DE UN PROYECTO
Empresarial Rentabilidad Empresas


Social Bienestar Estado/ ONG
Maximizacin del
Valor de la Firma
Decisiones
de Inversin.
Invertir en proyectos cuyo
retorno sea como mnimo
el costo de capital
Decisiones
de Financiacin
Escoger una mezcla de
financiacin que maximice el
valor de los proyectos
elegidos y se ajuste con los
activos a financiar
Decisiones
de Dividendos
Si no hay suficientes
inversiones que rindan
el costo de capital, se
le regresan los fondos
al accionista.
Tasa de Descuento
Debe ser mayor a mayor riesgo y
reflejar la mezcla deuda
patrimonio elegida
Retornos
Basados en flujos de caja.
Ponderados en el tiempo.
Rendimiento incremental.
Todos los costos y beneficios
Estructura Financiera.
Incluye la deuda y el patrimonio y
puede afectar tanto los flujos de
caja como la tasa de descuento.
Tipo de Financiamiento.
Los mas ajustado posible al tipo
de activo a financiar
Cuanto Efectivo.
Exceso de caja despus de
satisfacer las necesidades
del negocio
En que forma.
Dividenos o recompra de
acciones segn las
preferencias de los
accionistas
TIPOS DE PROYECTO DE
INVERSION
Segn la categora del proyecto:


Productivos : Agrcolas, pecuarias, Frutcolas,
pesqueros, clnicas, financieros

Infraestructura : Energa, carreteras, puentes, puertos,
hospitales, hoteles.

Sociales : Salud, Educacin, Vivienda, Saneamiento
Esparcimiento, Capacitacin .


TIPOS DE PROYECTO DE INVERSION
Segn el AMBITO GEOGRAFICO :


NACIONAL

REGIONAL

LOCAL
TIPOS DE PROYECTO DE INVERSION
Segn su UTILIZACION :

DE BIENES : Proyectos que producen artculos o
mercancas.

DE SERVICIOS : Proyectos cuyo producto final es un
servicio, ya sea pblico o privado.

DE INVESTIGACION : Proyectos cuyo producto no es
bien, ni un servicio, sino conocimientos.
Ciclo de un Proyecto de Inversin
El ciclo de proyectos

ETAPAS FASE PREINVERSION EN UN PROYECTO:

A. IDEA
B. PERFIL DE UN PROYECTO
C. ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD
D. ESTUDIO DEFINITIVO
FASES DE UN PROYECTO
A. PREINVERSION
B. INVERSION.
C. OPERACION

EL PROCESO DE INVERSION Y EL CICLO DE VIDA
DE LOS PROYECTOS

PREINVERSION: INVERSION: OPERACIN:

Ident. Oport.Invers Prueba equipos Operacin-Direccin
Diseo y Evaluacin Ejecucin Fin o Liquidacin

El ciclo de vida de los proyectos es una
desagregacin
sistemtica de etapas comprendidas en el proceso de
inversin,
que incluye fases en cada una de esas etapas:

EL PROCESO DE INVERSION Y EL CICLO DE
VIDA
DE LOS PROYECTOS
El costo de los anlisis y estudios previos.

Necesidad de evaluacin de terrenos y edificios.

Estimacin de principales variables (costos y
beneficios).

Determinacin de la conveniencia de llevar a cabo
la inversin
FASE DE PREINVERSION


EL PROCESO DE INVERSION Y EL CICLO
DE VIDA
DE LOS PROYECTOS
ASPECTOS COMERCIALES:
Estudio del mercado

ASPECTOS TECNICOS:
Tamao del Proyecto, Localizacin,
Ingeniera Proyecto, Organizacin y Ejecucin Proyecto
ASPECTOS FINANCIEROS
Inversiones, costos de operacin y Financiacin Proyecto.
Proyecciones y Evaluacin Financiera.

ASPECTOS ECONOMICOS, SOCIALES Y AMBIENTALES
Evaluacin Econmica, Social y Ambiental.

ASPECTOS EN ESTUDIOS DE
PREFACTIBILIDAD Y FACTIBILIDAD
EL PROCESO DE INVERSION Y EL CICLO DE VIDA
DE LOS PROYECTOS
Elaboracin del cronograma de inversiones.
Seleccin de la tecnologa
Estudios de estructuras, edificios , maquinaria.
Preparacin de licitaciones.
Negociacin y adjudicacin de contratos
Interventoria o supervisin

Programa de trabajo.

Ejecucin del financiamiento.

Necesidades adicionales que surjan durante la
implementacin de un proyecto.

FASE DE INVERSION
EL PROCESO DE INVERSION Y EL CICLO DE VIDA
DE LOS PROYECTOS
Estimacin de la fecha de puesta en marcha.
Operacin Eficiente de la Unidad de Produccin.
Optimizar los recursos humanos y fsicos.
Preparacin y capacitacin del recurso humano

Costos previstos para el inicio de las operaciones
(necesidad de pruebas previas).

Ejecucin y validacin de las estimaciones hechas en
la etapa de preinversin

FASE DE OPERACION
ETAPAS EN LA FASE DE
PREINVERSION DE UN PROYECTO
IDEA
PERFIL DE UN PROYECTO
ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD
ESTUDIO DEFINITIVO


ETAPAS EN LA FASE DE
PREINVERSION DE UN PROYECTO
DETECCION DE UNA NECESIDAD

VISUALIZACION DE UNA OPORTUNIDAD

EXISTENCIA DE UNA FORTALEZA

POSIBILIDAD DE UTILIZACION DE ACTIVOS

IDEA
ETAPAS EN LA FASE DE PREINVERSION
DE UN PROYECTO
INCORPORACION DE LAS IDEAS BASICAS

ESTIMACIONES APROXIMADAS DE COSTOS Y
BENEFICIOS

SUGERENCIA DE PROSEGUIR CON EL ESTUDIO,
CONCLUSION EN PRINCIPIO

PERFIL DE UN PROYECTO
ETAPAS EN LA FASE DE PREINVERSION
DE UN PROYECTO
Identificacin y estimacin aproximada en forma
desagregada de los costos y beneficios del proyecto.

Identificacin de la magnitud de las inversiones y las
posibilidades de financiamiento.

Anlisis de probables dificultades que podra encarar el
proyecto durante su vida til.

Evaluacin de las proyecciones y determinar conveniencia
de iniciar los estudios definitivos.
EL ESTUDIO DE PREFACTIBILIDAD
ETAPAS EN LA FASE DE PREINVERSION DE UN
PROYECTO
Reduccin del margen de error de las estimaciones de los
costos y beneficios del proyecto.

Afinamiento de los requerimientos de inversin y
financiamiento.

Estimacin de criterios de evaluacin de proyectos.

Decisin de llevar a cabo el proyecto

EL ESTUDIO DEFINITIVO
Etapas
Ideas
Preinversin
Inversin
Operacin
Prefactibilidad

Perfil

Factibilidad

Etapas de un proyecto
ESTUDIO DE PRE-FACTIBILIDAD
(Anteproyecto Preliminar)
Ciclo de un proyecto de Inversin
FASES
ETAPAS
PRE INVERSION
O
PREPARACIN
ESTUDIO PRELIMINAR
(Identificacin de la idea)
ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
(Anteproyecto Definitivo)
- EJECUCIN DEL PROYECTO
- PUESTA EN MARCHA

INVERSION

ESTUDIO DEFINITIVO O
DE INGENIERA
OPERACIN NORMAL
ANLISIS DE LOS RESULTADOS DEL PROYECTO
OPERACION
O
FUNCIONAMIENTO
COSTO Y GRADOS DE CERTIDUMBRE EN
LA FORMULACIN DEL PROYECTO
COSTO/UNIDAD
DE TIEMPO
Identificacin
de la idea
Anteproyecto
preliminar
Anteproyecto
definitivo
Proyecto de
Ingeniera
TIEMPO
ESTUDIOS DE VIABILIDAD
Tcnica
De Gestin
Econmica
Legal
Poltica
Ambiental
Qu debe incluir la formulacin de un
proyecto de inversin?
1. Estudio del Mercado:
Anlisis de la oferta
Anlisis de la demanda
Anlisis de los precios
Anlisis de la comercializacin
Conclusin del estudio del mercado
Qu debe incluir la formulacin de un
proyecto de inversin?
2. Estudio Tcnico:
Tamao y localizacin
Proceso tecnolgico
Disponibilidad y costo de los suministros e
insumos
Obra fsica
Organizacin
Calendario de realizacin
Anlisis de costos
Qu debe incluir la formulacin de un
proyecto de inversin?
3. Estudio Financiero:
Inversiones en el proyecto
Inversin fija
Costos y gastos de operacin
Capital de trabajo
Anlisis y proyecciones
Proyeccin de gastos
Proyeccin de ingresos
Estado pro-forma de resultados
Punto de equilibrio
Financiamiento
Estructura y fuentes de financiamiento.
Qu debe incluir la formulacin de un proyecto de
inversin?
4. Estudio Econmico y Evaluacin:
Evaluacin privada
Evaluacin social
Distintos criterios de evaluacin
5. Finalmente:
Toma la decisin sobre la factibilidad
y rentabilidad del proyecto.
Estructura General de la Evaluacin de los
Proyectos.
FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS
DEFINICIN DE OBJETIVOS
ANLISIS DEL
MERCADO
ANLISIS
TCNICO
OPERATIVO
ANLISIS
ECONMICO
FINANCIERO
EVALUACIN
ECONMICA Y
SOCIAL
RETROALIMENTACIN RESUMEN Y CONCLUSIONES
DECISIN SOBRE EL PROYECTO
Estructura del Anlisis de Mercado
ANLISIS DEL MERCADO
ANLISIS DE
LA OFERTA
ANLISIS DE
LA DEMANDA
ANLISIS DE
LOS PRECIOS
ANLISIS DE LA
COMERCIALIZACIN
CONCLUSIONES DEL
ANLISIS DEL MERCADO
ANALISIS DE LA OFERTA
Anlisis de la oferta actual:

- Cuantificar la oferta existente.

- Realizar inventario critico de proveedores actuales:

Volumen producido, participacin en el mercado, capacidad
tcnica y administrativa, precio, estructura de costos actual,
calidad, presentacin del producto, red de distribucin y
publicidad.


ANALISIS DE LA OFERTA
Pronostico de la oferta :

- Probable utilizacin de capacidad ociosa.
- Planes de ampliacin de capacidad instalada.
- Pronostico de la oferta basado en:

Evolucin estructural y coyuntural de la economa.
Probables cambios de proveedores.
Reformas gubernamentales que incidan en el precio.
Variaciones en tipos de cambio y divisas.
ANALISIS DE LOS PRECIOS
Mecanismos de formacin de los precios del producto. Se
requiere conocer factores como:

- Precios, descuentos y mrgenes de la competencia.
- Precios de productos sustitutos.
- Costos de produccin y distribucin.
- Reacciones de los intermediarios.
- Legislacin comercial.
- Mtodos de fijacin de precios.
ANALISIS DE COMERCIALIZACION
Canales de distribucin , como llega al consumidor final:

- Representantes o agentes: Reciben comisin.
- Mayoristas: Comerciantes que compran y venden a minoristas
- Minoristas: Comerciantes que venden al consumidor final.

Se debe seleccionar el canal adecuado de comercializacin.
PROMOCION
Son actividades diferentes a la propaganda y publicidad para
estimular las compras por parte del consumidor.

Algunas actividades:
- Exhibidores.
- Exposiciones.
- Demostraciones.
- Degustaciones.
PUBLICIDAD O PROPAGANDA
Se deben estimar los costos .

La publicidad presenta tres elementos bsicos:

- El anunciante: Empresa que hace uso de la propaganda para
incrementar sus negocios.

- La agencia: Empresa de publicidad especializada en tcnicas de
comunicacin en masa.

Medios publicitarios: rganos a travs de los cuales se transmite
la publicidad. Radio, TV.
PROYECCION DE LA DEMANDA
Se deben hacer pronsticos de la demanda potencial.

Se debe estimar la oferta potencial.

Estimar el grado de penetracin del mercado que el proyecto
alcanzara.

Calcular la demanda nacional.

Med
Estructura del mercado segn nmero de
participantes
OFERTA
DEMANDA
Un solo
comprador
Unos pocos
compradores
Muchos
compradores
Un solo
vendedor
Monopolio
bilateral
Monopolio
parcial
Monopolio
Unos pocos
vendedores
Monopsonio
parcial
Oligopolio
bilateral
Oligopolio
Muchos
vendedores
Monopsonio
Oligopsonio
Competencia
perfecta
ANLISIS Y DETERMINACIN DEL TAMAO DEL PROYECTO
ANLISIS Y DETERMINACIN DE LA LOCALIZACIN DEL
PROYECTO
ANLISIS DE LA DISPONIBILIDAD Y EL COSTO DE LOS
SUMINISTROS E INSUMOS
IDENTIFICACIN Y DESCRIPCIN DEL PROCESO TECNOLGICO
ORGANIZACIN PARA LA CORRECTA OPERACIN DEL PROYECTO
PARTES QUE CONFORMAN EL ESTUDIO TCNICO
ESTUDIO TECNICO
TAMAO DEL PROYECTO

Es la capacidad de produccin durante el periodo de
funcionamiento del proyecto.

Variables a tener en cuenta:
- Dimensin y caractersticas del mercado.
- Tecnologa del proceso productivo.
- Disponibilidad de insumos y materia prima.
- Localizacin del proyecto.
- Costos de inversin y operacin.
- Financiamiento del proyecto.


ESTUDIO TECNICO
TAMAO DEL PROYECTO
Calculo de la demanda actual y futura.
Definir limitaciones en cuanto a escala de produccin.
Definir tamao mnimo de la demanda.

Ideal: que el tamao no sea mayor que la demanda actual y
esperada del mercado.
Investigar sobre estacionalidades en ventas para contratacin de
personal y utilizacin de recursos.



DIMENSION Y CARACTERISTICAS DEL
MERCADO
ESTUDIO TECNICO
TAMAO DEL PROYECTO


Se analiza la tecnologa asociada a las alternativas del
proceso.

Procesos automatizados de produccin aplicables a
cierta escala minima.





TECNOLOGIA DEL PROCESO PRODUCTIVO
ESTUDIO TECNICO
TAMAO DEL PROYECTO


Se analizan y estudian niveles actuales y futuros que
presentan los insumos requeridos por el proyecto.

Realizar actividades de desarrollo de proveedores de
materias primas e insumos.
Conocer procesos automatizados de produccin
aplicables a cierta escala minima.





DISPONOBILIDAD DE INSUMOS Y
MATERIA PRIMA
ESTUDIO TECNICO
TAMAO DEL PROYECTO


Las relaciones fundamentales surgen de la distribucin
geogrfica del mercado.
Hay que tener en cuenta los costos de operacin y de
distribucin.
Hay que verificar el carcter de las materias primas,
perecederas, volumen, pesadas. etc




LOCALIZACION DEL PROYECTO
ESTUDIO TECNICO
TAMAO DEL PROYECTO

La cuanta de las inversiones tiende a disminuir a medida que
aumenta el tamao del proyecto.

Se deben evaluar las inversiones necesarias para poner en marcha
el proyecto.

Se deben calcular los costos de operacin teniendo en cuenta el
tamao del proyecto.


COSTOS DE INVERSION Y DE
OPERACION
ESTUDIO TECNICO TAMAO DEL PROYECTO
ANTES DEL INICIO DE LAS OPERACIONES

Tangibles o fijas:

Terrenos
Edificios
Maquinarias
Equipos
Mobiliarios
Vehculos de transporte
Herramientas Otros

COSTOS DE INVERSION Y DE OPERACION
ESTUDIO TECNICO TAMAO DEL PROYECTO
ANTES DEL INICIO DE LAS OPERACIONES

Intangibles o diferidas

Patentes de inversin
Marcas
Diseos comerciales o industriales
Nombres comercial
Transferencias de tecnologa
Puesta en marcha
Capacitacin del personal
Otros
COSTOS DE INVERSION Y DE OPERACION
ESTUDIO TECNICO TAMAO DEL PROYECTO
COSTOS DE PRODUCCION O DE FUNCIONAMIENTO

Intangibles o diferidas

Costos directos
Carga fabril
Costos de administracin
Costos de venta
Costos financieros
COSTOS DE INVERSION Y DE OPERACION
ESTUDIO TECNICO
TAMAO DEL PROYECTO

Lo primordial es tener en cuenta que los recursos financieros son
escasos.
Hay que realizar una evaluacin financiera.
Aplicar la prudencia financiera.
Si no alcanzan los recursos se puede contemplar la posibilidad de
realizar el proyecto gradualmente.

FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO.
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
DE LOS PROYECTOS
AUTOFINANCIACIN
MERCADO
DE CAPITALES
(BOLSA)
CRDITO
INTERNO EXTERNO
APORTACIONES
PROPIAS
FONDOS DE PREVISIN
PARA INVERSIONES
AMORTIZACIONES
AMPLIACIONES
RESERVAS
NACIONAL
INTERNACIONAL
(ACCIONES,
OBLIGACIONES Y
BONOS DE CAJA)
NACIONAL
INTERNACIONAL
OFICIAL
PRIVADO
REPRESENTACIN GRFICA
DEL CAPITAL DE TRABAJO
CAPITAL
DE
TRABAJO
CAJA
Y
BANCOS
INVENTARIO
PRODUCTO
PROCESO
PRODUCTO
TERMINADO
CUENTAS
X
COBRAR
RETORNO POR VENTAS AL ACONTADO
FACTORES DE LOCALIZACIN
PROYECTO
Mercado
Fuentes de
aprovisionamiento
Comunicacin
Mano de obra
Clima
Estudios sobre el
medio ambiente
Energa
Agua
Pero de las materias
primas
Diversidad de las
materias primas
Dispersin de las
fuentes de
abastecimiento
Costo del transporte
Forma de transporte
Camiones y carreteras
Potencial
Centralizado
Disperso
Peso del producto terminado
Tipos de energa
Tipos de servicios
Tarifas fiscales
Capacidad y confiabilidad de
las fuentes
Potable
De servicio
Impuestos prediales
Restricciones jurdicas
Ayuda financiera
Presupuesto municipal
Servicios Pblicos
Servicio de polica
Escuelas, alojamiento, hospitales
Disponibilidad
Calificacin
Productividad
Costos
Estabilidad
Temperatura
Precipitacin pluvial
ESTUDIO TCNICO DEL PROYECTO
Obras Fsicas:
a) Preparacin y acondicionamiento
Reubicacin de estructuras, caos, cables, lneas de alta tensin, etc.
Nivelacin y llenado de terrenos.
Drenaje y remocin de aguas superficiales.
Conexin de servicios: electricidad, agua, telfono, etc.
b) Preparacin y acondicionamiento
Fbrica o planta de elaboracin
Edificios auxiliares: mantenimiento, garajes, cafeteras, control, etc.
Edificios para administracin.
Depsitos para suministros, productos terminados y en proceso.
Varios: cocinas, comedores, laboratorios, etc.
c) Obras exteriores:
Instalaciones para suministro y distribucin de servicios.
Tratamiento y eliminacin de efluentes.
Depsitos de desechos.
Playa de estacionamiento.
Instalacin de cercas y supervisin.
Instalaciones para seguridad y vigilancia de la planta.
ESTUDIO TCNICO DEL PROYECTO
Organizacin
a) Organizacin para la ejecucin
Entidades ejecutoras
Tipos de contratos de ejecucin
Administracin y control de la ejecucin
b) Organizacin para la operacin
Estructura orgnica de todo el proyecto
Desarrollo progresivo de la organizacin
Planteamiento de la organizacin jurdico-administrativo
Planteamiento de la organizacin tcnico-funcional
Planteamiento del sistema de control
Organigrama general
ESTUDIO TCNICO DEL PROYECTO
Calendario de Ejecucin del Proyecto
Gestin de la ejecucin del Proyecto
Eleccin de la tecnologa
Proyeccin tcnica detallada: equipos y obras de ingeniera civil, licitaciones,
evaluacin de ofertas, otorgamiento de contratos.
Financiacin del proyecto.
Perodos de construccin
Adquisicin de terrenos.
Supervisin, coordinacin, ensayo y transferencia de equipo y obras de
ingeniera civil.
Establecimiento del componente de administracin y contratacin de
operarios y personal tcnico y de gestin.
Suministros.
Comercializacin previa de la produccin.
Aprobacin requerida del Gobierno.
Indicar la secuencia de las actividades en diagramas de barras y/o
grficos de redes.
DISEO TECNICO DEL PROYECTO
Corrientes de insumos y productos
PROGRAMA DE
ABASTECIMIENTO
Mercado
Prdida de insumos durante
manutencin, almacenamiento y
transporte
Prdida de insumos en la planta
de produccin
Prdida de productos en la planta
de produccin
Prdida de productos durante el
almacenamiento y el transporte al
mercado
Prdida de productos por defectos
cubiertos por garantas
CAPACIDAD DE
PLANTA
Insumos
Tecnologa
Productos
Abastecimiento
Localizacin de
la planta de
produccin
PROGRAMA DE
PRODUCCIN
Desechos de
produccin
Distribucin de
productos
PROGRAMA DE
PRODUCCIN
Sub- productos
ESTUDIO TECNICO
Proceso de Produccin


Procedimientos
Operacin
1
Operacin
2
Operacin
3
Operacin
4
Operacin
5
Producto Insumo
Ejemplo:
Materias primas
Informacin
Procedimientos industriales
Procedimientos administrativos
Productos terminados
Servicios
PROCESO TECNOLOGICO
SECUENCIA
Producto Insumo
mquinas
equipos
herramientas
obreros
FABRICACION (TRANSFORMACIN)
Producto
terminado
Materias
primas
Mercancas
Energa
ESTUDIO TECNICO DEL PROYECTO
Estado inicial
Insumos principales
Bienes, recursos naturales o
personas a que son objeto del
proceso de transformacin
(materias primas, objetos o
personas por transportar,
enfermos por tratar, alumnos
que ingresan a un nuevo
curso, etc.)
Insumos principales
Bienes, recursos naturales o
personas a que son objeto del
proceso de transformacin
(materias primas, objetos o
personas por transportar,
enfermos por tratar, alumnos
que ingresan a un nuevo
curso, etc.)
Proceso: Descripcin sinttica
de las fases necesarias para
pasar del estado inicial al
estado final
Equipamiento, equipo e
instalaciones necesarias para
realizar las transformaciones
sealadas
Personal de diversas
calificaciones necesario para
hacer funcionar el proceso de
transformacin
Bienes, recursos o personas
que han sufrido el proceso de
transformacin
Subproductos
Bienes, recursos o personas
que han experimentados slo
parcialmente el proceso de
transformacin o que son
consecuencia no perseguida
de este proceso pero que tiene
un valor econmico, aunque de
carcter marginal, para la
justificacin de la operacin
total
Residuos
Residuos producidos en la
transformacin que carecen de
valor econmico en el presente
estado de la tcnica
Proceso de transformacin
Proceso
Estado final
Productos (principales)
El manejo tcnico-econmico es apropiado para obtener el ptimo rendimiento de las instalaciones?
Cul es la vida til de las instalaciones y qu perspectivas tcnicos-econmicas se prevn hasta su
obsolescencia o inutilizacin?
Qu tipo de restricciones imponen las instalaciones a las posibles expansiones futuras?
FACTORES CONDICIONANTES PARA LA ELECCION DE LA
TECNOLOGIA EN LOS PROYECTOS DE INVERSION
1. Capacidad prevista de la planta.
2. Calidad del producto y su comerciabilidad.
3. Inversin de capital y los costos de produccin.
4. Tecnologa ensayada satisfactoriamente.
5. Insumos principales disponibles para el proyecto.
6. Procesos basados en materias primas nacionales o importadas.
7. Gama de producto total que genera.
8. Capacidad para el manejo de la tecnologa.
9. Intensidad de capital frente a la mano de obra.
FACTORES PARA LA ELECCION
DEL PROCESO TECNOLOGICO
1. FACTORES TECNICOS
Calidad del acabado.
Tasa de produccin (rendimiento).
Grado de automatizacin.
Condiciones ambientales.
Requerimientos de flexibilidad.

2. FACTORES ECONOMICOS
Costo de maquinarias.
Costo de la mano de obra.
Costo de la materia prima.
Otros

3. FACTORES CONDICIONANTES DE POLITICA DE DESARROLLO
DEL PAIS
Tecnologa de inversin menor.
Tecnologa intermedia.
Tecnologa apropiada.
Tecnologa natural.
ESTUDIO TECNICO
Clasificacin de los procesos
a) Segn el grado de intervencin del agente humano:
Procedi-
miento
manual
semiautomtico
automtico
b) Segn la continuidad del proceso de produccin:
Procedi-
miento
continuo
repetitivo
automtico
b) Segn la naturaleza del procedimiento:
Fbrica de productos sintticos, de
tableros de amianto y de cemento
Refinera, destilera
Garaje, taller de carpintera
Fbrica de ensamble
Escuela, hospital
Comercio, empresa de transporte,
restaurante, etc.
Compaa de consultores.
De integracin
De desintegracin
De modificacin
De integracin
De modificacin
De anlisis y de sntesis
industrial
de servicio
Procedi-
miento
ESTUDIO TECNICO
Clasificacin de los procesos
CONTINUO REPETITIVO INTERMITENTE
Ejemplo
Refinacin de petrleo o
de mineral de hierro
Fabricacin de
televisores o de
artculos en serie
Fabricacin de
maquinaria o de piezas
especiales
Particularidades
Funciona las 24 horas
de la da. Interrupcin
costosa.
Fabricacin en serie o
por lotes. Cada unidad
del lote se somete a las
misma operaciones.
Fabricacin por unidad
por lotes muy pequeos.
Mano de obra
Muy especializada Poco especializada Ms especializada
Productos
Derivados de uno o
varios productos
bsicos.
Cambios ligeros o
ningn cambio de
productos de un ao a
otro.
Poca flexibilidad
Un producto o una gama
de productos parecidos.
Pocos cambios de
productos en un ao.
Posibles cambios
ocasionales.
Buena flexibilidad.
Gran variacin en la
gama d productos.
Excelente flexibilidad.
SELECCIN DE TECNOLOGIA
La tecnologa debe estar relacionada con la capacidad de produccin del producto.

Se deben analizar las repercusiones de las diversas opciones sobre las inversiones
de capital y los costos de produccin.

Es preciso que la tecnologa haya sido ensayada satisfactoriamente y que se la
est usando en procesos de manufacturacin, de preferencia en origen. (las
tecnologas nuevas en procesos de experimentacin no se consideran apropiadas).

La seleccin de la tecnologa debe estar vinculada a los insumos principales
disponibles para el proyecto. En muchos casos, las materias primas pueden
determinar la tecnologa que se ha de emplear. (Por ejemplo: La calidad de la
piedra caliza determinar el empleo del proceso por va hmeda o por va seca en
una planta de cemento)

Un proceso tecnolgico basado en materias primas e insumos nacionales sera
preferible a uno que se basa en artculos importados.
SELECCIN DE TECNOLOGIA
La tecnologa debe ser considerada en el contexto de la gama de producto total
que genera, incluidos los subproductos que se pudieran comercializar.

La eleccin de la tecnologa debe tener en cuenta el grado de intensidad de
capital. En pases como el nuestro, con excedente de mano de obra, las
tecnologas cuya caractersticas son ahorrar mano de obra pueden resultar
innecesariamente costosas.

La capacidad de absorcin tecnolgica de un pas puede influir en la seleccin
de la tecnologa, debido a las dificultades que plantea la capacitacin, dentro de
un periodo razonable, del personal tcnico requerido para la labor de
programacin.
ESTUDIO TECNICO
SISTEMA DE DECISIN PARA EL PROCESO






Insumos








Tecnologa







Costos





Productos
Procedimiento elegido
Agente humano SECUENCIA
Responsable del departamento de
ingeniera

Anlisis de los elementos del
producto
Agente fsico
Muebles y
equipos

Anlisis de los procedimientos
de fabricacin posibles

Funcin

Elegir el
Procedimiento apropiado

Eleccin de un procedimiento


PRESENTACION PRACTICA DEL ESTUDIO TECNICO
CONTENIDO Y DESARROLLO
TAMAO Y LOCALIZACION
1- Factores que determinan el tamao de la planta.
a) Tamao del mercado
b) Disponibilidad de materia
c) Disponibilidad de capital
d) Programa de produccin
2- Conclusin del tamao de la planta.
3- Factores de localizacin del Proyecto
a) Factores geogrficos
b) Factores institucionales
c) Factores sociales
d) Factores econmicos
e) Estmulos fiscales
INGENIERIA DEL PROYECTO
1- Anlisis del proceso de produccin
2- Detalle del proceso
3- Adquisicin del equipo y maquinaria
4- distribucin de planta
5- Organizacin de la empresa
6- Clculo de los costos totales de la empresa
ESTRUCTURACION DEL ANALISIS ECONOMICO
INVERSION TOTAL
FIJA Y DIFERIDA
TOTAL DE COSTOS Y GASTOS
PRODUCCIN ADMINISTRACIN VENTAS - FINANCIEROS
CAPITAL DE TRABAJO
INGRESOS
COSTO DE CAPITAL
EVALUACIN
BALANCE GENERAL
PUNTO DE EQUILIBRIO
ESTADO DE RESULTADOS
ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
1. INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN MARCHA DEL
PROYECTO:

Las inversiones efectuadas antes de la puesta en marcha
del proyecto se pueden agrupar en tres tipos:

a) Activos fijos
b) Activos nominales
c) Capital de trabajo
ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
a) ACTIVOS FIJOS: Las inversiones en activos
fijos son todas aquellas que se realizan en los bienes
tangibles que se utilizarn en el proceso de transformacin
de los insumos o que servirn de apoyo a la operacin
normal del proyecto.

CONSTITUYEN ACTIVOS FIJOS:
- Terrenos y recursos naturales.
- Obras civiles.
- Maquinarias y equipos.
- Infraestructura complementaria.
ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO

b) ACTIVOS NOMINALES O DIFERIBLES:
Son aquellas inversiones que se realizan sobre
activos constituidos necesarios para la puesta en
marcha del proyecto.

Los principales rubros de esta inversin son:
- Gastos de organizacin
- Patentes y licencias
- Gastos de puesta en marcha
- Gastos de capacitacin
- Imprevistos
- Intereses durante el periodo de construccin
ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO

C) CAPITAL DE TRABAJO: Constituye el conjunto
de recursos necesarios, en forma de activos corrientes,
para la operacin normal del proyecto durante el ciclo
productivo, para una capacidad y tamao determinados.

Los principales rubros del capital de trabajo son:

- Dinero en caja, teniendo en cuenta crditos y deudas
- Valor de stock de materias primas
- Valor de productos en proceso de fabricacin
- Valor de stock de productos terminados
- Valor de los productos vendidos por cobrar.

El capital de trabajo comprende: el valor se los bienes de cambio tales
como las materias primas, los productos en proceso de elaboracin,
los productos terminados y los repuestos de uso corriente que se
deben mantener en stock. Comprende, adems, el dinero que debe
mantenerse en caja y bancos para afrontar los gastos corrientes
inmediatos de funcionamiento de la empresa.

Durante el funcionamiento de una empresa, las necesidades de capital
de trabajo estn disminuidas por las deudas de corto plazo a
proveedores, contratistas, personal dependiente, sistema provisional y
fiscal. A su vez estn aumentada por los crditos o plazos de pago
otorgados a los clientes.
ESTUDIO ECONOMICO FINANCIERO
2. LOS COSTOS BRUTOS DE LA INVERSION

Estn constituidos por las inversiones previas a la puesta en
marcha y los costos de produccin o funcionamiento.

La distincin entre costo de inversin y costo de produccin
consiste en que la primera comprende desembolsos que se
realizan de una sola vez, o con gran espaciamiento en el tiempo,
para la adquisicin varios perodos.
COSTOS DE PRODUCCION O FUNCIONAMIENTO:


Comprenden aquellos que se realizan luego de la puesta en marcha o
de la habilitacin del proyecto y hasta la finalizacin de su vida til.
Se trata del valor de los bienes y servicios que deben adquirirse para
producir, ms el esfuerzo que la propia empresa agrega para
transformarlos y convertirlos en los bienes o servicios que el proyecto
genera.
El conjunto de los costos de inversin inicial y los costos de
produccin o funcionamiento, componen lo que se denomina costos
brutos o corriente de costos de proyectos. Habra que agregar a
esta corriente el valor residual de la inversin a final de la vida til del
proyecto.

INVERSIONES PREVIAS A LA PUESTA EN MARCHA
ACTIVOS FIJOS
ACTIVOS NOMINALES
CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVOS FIJOS
TERRENOS
OBRAS FISICAS
Edificios industriales
Sala de venta
Oficinas administrativas
Vas de acceso
Estacionamiento
Depsitos
Otros
MAQUINARIAS Y EQUIPOS
Para la Planta
Oficinas y Salas de Venta (maquinarias, muebles, herramientas, vehculos)
INFRAESTRUCTURA Y SERVICIOS DE APOYO
Agua Potable
Desages
Red elctrica
Comunicaciones
Energa
Otros
ACTIVOS NOMINALES
GASTOS DE ORGANIZACIN
PATENTES Y LICENCIAS
GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
CAPACITACION

GASTOS DE ORGANIZACIN

DISEO DE LOS SISTEMAS Y PROCEDIMIENTOS DE GESTIN Y APOYO
SISTEMA DE INFORMACIN
GASTOS LEGALES PARA LA CONSTITUCIN JURDICA DE LA EMPRESA

PATENTES Y LICENCIAS

DERECHO AL USO DE MARCA, FORMULA O PROCESO PRODUCTIVO
PERMISOS MUNICIPALES
AUTORIZACIONES NOTARIALES
LICENCIAS GENERALES

GASTOS DE PUESTA EN MARCHA

ARRIENDOS
PUBLICIDAD
SEGUROS
REMUNERACIONES
CUALQUIER OTRO GASTO ANTES DEL INICIO DE LAS OPERACIONES

CAPACITACION

INSTRUCCION
ADIESTRAMIENTO
PREPARACION DEL PERSONAL

CUADRO GENERAL DE INVERSIONES
FABRICACIN DE PISO
MOSAICO Y TRADICIONAL
En miles de pesos
RUBROS INVERSIONES FINANCIAMIENTO
Locales Divisas TOTAL Empresa BAN.
ESTUDIOS, PROYECTOS, GASTOS DE
ORGANIZACIN
TERRENO PARA LA VENTA
CONSTRUCCIONES CIVILES
MAQUINARIAS Y EQUIPOS (CIF)
INSTALACION Y MONTAJE
MUEBLES Y EQUIPOS DE OFICINA
GASTOS DE FORMALIZACION
GASTOS DE NACIONALIZACION
CAPITAL DE TRABAJO
GASTOS DE PUESTA EN MARCHA
INTERESES DURANTE LA
IMPLANTANCION DEL PROYECTO
IMPREVISTOS
TOTALES
POR CIENTO
GASTOS CAPITALIZABLES Y GASTOS DIFERIBLES
GASTOS DE ESTUDIO
a) Proyecto Arquitectnico (fijo)
b) Estudio Econmico Financiero (diferido)
c) Gastos de organizacin (diferido)

GASTOS DE NACIONALIZACIN
a) Derechos Aduaneros y Adicionales (fijo)
b) Honorarios Despachante (fijo)
c) Transporte de Aduana a la Planta (fijo)
GASTOS DE FORMALIZACION
a) Gastos de Crditos:
Seguros (diferido)
Comisin (diferido)
Impuestos (diferido)
Honorarios Escribano (diferido)
Otros (diferido)
b) Gastos Bancarios de Importacin
Comisiones (fijo)
Gastos Corresponsal (fijo)
Otros (fijo)

INTERESES DURANTE LA IMPLANTACION DEL PROYECTO (Fijo)


CRITERIOS PARALA DETERMINACION DE LOS COSTOS DE
INVERSION EN PROYECTOS INDUSTRIALES
a) CONSTRUCCIONES CIVILES

35% GASTOS LOCALES

65% COSTOS EN DIVISAS

b) COSTO TOTAL DE CONSTRUCCIONES

COSTO DE EDIFICACION. ________________________
PROYECTO ARQUITECTONICO. ________________________
GASTOS DE NACIONALIZACION. ________________________
GASTOS BANCARIOS DE IMPORTACION. ________________________
TOTAL

c) IMPREVISTOS

MODIFICACION DE PRECIOS: 10% SOBRE COSTO DE CONTRUCCION Y
EQUIPAMIENTO
MODIFICACION DE PROYECTO: 10% SOBRE COSTO DE CONSTRUCCIONES.
12% SOBRE COSTO DE EQUIPAMIENTO
30% DIRECTO
35% INDIRECTO
CALCULO DE LOS COSTOS DIRECTOS E
INDIRECTOS EN DIVISAS
1. LOS GASTOS EN DIVISAS corresponden a los bienes importados
que no sern objeto de elaboracin ulterior y que quedarn
incorporados en el proyecto o completamente agorados en la
ejecucin de ste. A este fin carecer de importancia determinar si
los bienes fueron importados directamente por el prestatario, un
contratista o subcontratista o si fueron adquiridos localmente o en el
exterior, lo importante es saber si son de origen extranjero. Por
ejemplo, podra decirse que el costo de las vigas de acero
necesarias para un edificio e importadas del exterior representan un
costo directo en divisas, en tanto que las motoniveladoras de origen
extranjero utilizadas en el proyecto, pero que no quedarn
completamente agotadas durante la ejecucin del mismo,
constituyen un costo indirecto en divisas.
Para determinar los costos en divisas deber utilizarse el precio CIF,
excluido los costos de transporte e impuestos locales.
Asimismo, los costos de servicio de origen extranjero, como los
viajes en el extranjero, los salarios de los consultores e ingenieros
extranjeros, los honorarios y gastos generales de las empresas
extranjeras, etc., constituyen costos directos en divisas del proyecto.
2. LOS COSTOS INDIRECTOS EN DIVISAS son los gastos que para la
economa entraa la importacin de componentes y materias primas que
sern objeto de una ulterior elaboracin en el pas y luego incorporadas al
proyecto, la depreciacin del equipo importado (o de la porcin importada del
equipo) que ser utilizado en el proyecto, pero que no quedar completamente
agotado durante la ejecucin del mismo, y otros costos en divisas atribuidos al
proyecto.
Desde el punto de vista prctico, debern calcularse los costos indirectos en
divisas que no estn estrechamente relacionados con el proyecto, que estn
muy alejados en el tiempo o que sean demasiado insignificantes como para
prestarse a un cmputo sencillo.

3. LOS COSTOS INDUCIDOS EN DIVISAS corresponden al aumento de
importaciones generales derivados de la incorporacin, en la corriente de
ingresos, de los pagos de salarios, utilidades, etc., derivados del proyecto y
que se traducen en la importacin de bienes de consumo o de otros bines que
no estn directamente relacionados con el proyecto. La cuanta de estos
costos inducidos no entraa un clculo de costo tcnico, pero los economistas
la calculan sobre la base de la propensin marginal a importar y del
multiplicador del ingreso. Si bien las importaciones inducidas por un aumento
de la inversin son importantes en la determinacin de los efectos generales
sobre la balanza de pagos y, en consecuencia, requieren algunas
precauciones para evitar complicaciones indebidas, no debern ser calculadas
como parte del costo en divisas del proyecto que deba ser reembolsado por el
Banco.

En consecuencia, no es preciso que se haga un clculo de los costos
inducidos en divisas para cada proyecto.
PROYECTO PARTIDAS QUE SERAN
INCLUIDAS COMO COSTOS
INDIRECTOS EN DIVISAS
PARTIDAS
EXCLUIDAS
Telecomu-
nicaciones
a) Depreciacin del equipo que se
utilizar en el proyecto
a) Depreciacin del
equipo de capital
importado
b) Costos de importacin del
combustible para esa
maquinaria.
c) Repuestos y componentes
importados para la reparacin del
equipo utilizado en el proyecto.
d) Repuestos importados utilizados
para la reparacin de la
maquinaria de las plantas
utilizadas el grado sustancial en
apoyo del proyecto.
MTODO PARA EL CLCULO DE CAPITAL DE TRABAJO

1. Caja y Bancos
Total de Costos y gastos
+ Pago del principal del prstamo
- Costos y gastos virtuales
- Costos anual de materias primas
Promedio mensual mnimo en Caja
2. Cuentas a Cobrar
Total de Costos y Gastos
- Gastos Virtuales
- Gastos Financieros
+ Comisiones sobre Ventas
valor de Cuentas a Cobrar
(para 30 das, 60 das, 90 das segn lo establecido como poltica de ventas de la empresa)
3. Productos Terminados
Costo de Fabricacin
+Gastos Administrativos
- Gastos Virtuales
valor Inventario de Productos Terminados
(para un periodo de 1 mes, 2 meses, o ms segn lo establecido como poltica de operativa de la
empresa)
4. Productos en Proceso
Costo de Fabricacin
- Gastos Virtuales
valor de Productos en Proceso
(se debe ajustar al periodo que dura el proceso de produccin)
5. Existencia de Materias Primas
Costo anual de materias primas
valor necesario para materias primas
(1 mes, 2 meses, o ms segn las exigencias del proceso de produccin)
6. Crdito de Proveedores
Costo anual de materias primas
valor a pagar a proveedores
(se debe ajustar al plazo del crdito concedido por los proveedores)
7. Crdito Bancario
valor de crditos para capital operativo
CAPITAL OPERATIVO NETO
(1+2+3+4+5-6-7)
1er. Ao 2do. Ao
RESUMEN DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
AO 1 AO 2
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos
Cuentas a Cobrar
Productos Terminados
Materias Primas
Materiales
TOTAL
PASIVO A CORTO PLAZO:
Crdito de Proveedores
Deuda a Bancos
TOTAL
CAPITAL OPERATIVO NETO
(AC-PCP)
ESTIMACION DE CAPITAL DE TRABAJO
COSTO DE PRODUCCION AO 1 AO 2
($. 000) ($. 000)
Materias primas 18.400 22.000
Mano de obra directa 1.380 1.650
Beneficios Sociales 552 662
GASTOS GENERALES:
Energa elctrica 1.750 1.800
Repuestos y accesorios 390 460
Depreciacin de equipos 1.880 2.700
Depreciacin de edificios 322 322
Seguro, Impuestos y otros 580 580
Amortizacin, gastos diferidos 170 170
Consumo de Agua 14 14
Sub-total 25.438 30.358
GASTOS ADMINISTRATIVOS:
Sueldos y salarios ms beneficio social 1.400 1.400
Papeles y tiles de oficina 45 45
Luz, comunicacin telfono 120 140
Depreciacin, muebles y tiles 100 100
Sub-total 1.665 1.685
EJERCICIO
Planteamiento del Problema
La empresa La Eficiente, S.A. presenta los siguientes datos financieros:
AO 1 AO 2
GASTOS DE VENTA:
Sueldo personal de venta 415 415
Beneficios sociales 170 170
Publicidad y Propaganda 360 400
Depreciacin vehculo de reparto 200 250
Combustibles 300 350
Sub-total 1.445 1.585
GASTOS FINANCIEROS:
Inters y comisiones a corto plazo 670 810
TOTAL DE COSTOS Y GASTOS 29.218 34.438
PUNTO DE EQUILIBRIO
a) Punto de equilibrio, o punto de nivelacin, es aquel
representativo del nivel de operaciones de una empresa
en el cual sus ingresos sern iguales a sus gastos y
costos, no producindose por tanto utilidad ni prdida
alguna.

b) Punto de equilibrio es el nivel de produccin en el que
son exactamente iguales los ingresos por ventas a la
suma de los costos fijos y los variables.

c) Punto de equilibrio es la cantidad (Q) de produccin de
una unidad productiva, en la que los ingresos totales se
igualan con los costos totales, no existiendo prdida ni
ganancia.
DEFINICIONES:
Para que se comprenda el fundamento del punto de equilibrio y la
frmula empleada para su clculo, es necesario explicar que se
entiende por costos fijos y costos variables.


Costo fijo: es aquel cuyo total durante un perodo dado no vara como
resultado de las variaciones experimentadas en el volumen de
produccin y venta. Ejemplo: el cargo anual por depreciacin de
activos fijos calculado por el mtodo de lnea recta; el importe de la
amortizacin anual de los cargos diferidos; los sueldos del
administrador general y otros funcionarios y empleados de la empresa.

Costo variable: es aquel cuyo total durante un perodo dado vara en
forma proporcional a las variaciones experimentadas en el volumen de
produccin y venta.

Ejemplos: costo de materias primas: comisiones sobre ventas,
impuestos sobre ventas.
ESTRUCTURA TIPICA DE COSTOS DE UN PROYECTO DEL
SECTOR PRODUCTIVO
COSTO DE PRODUCCION AO 1 AO 2
Materias primas
Mano de obra directa
Beneficios Sociales
GASTOS GENERALES
Energa elctrica
Repuestos y accesorios
Depreciacin de equipos
Depreciacin de edificios
Seguros, Impuestos y otros
Amortizacin, gastos diferidos
Consumo de Agua
Sub-total
GASTOS ADMINISTRATIVOS
Sueldos y salarios ms beneficio social
Papeles y tiles de oficina
Luz, comunicacin telfono
Depreciacin, muebles y tiles
Sub-total
AO 1 AO 2
GASTOS DE VENTA
Sueldo personal de venta
Beneficios sociales
Publicidad y Propaganda
Depreciacin vehculo de reparto
Combustibles
Sub-total
GASTOS FINANCIEROS
Inters y comisiones a corto plazo
TOTAL DE COSTOS Y GASTOS
PUNTO DE EQUILIBRIO
(1)COSTO DE PRODUCCION AO 2
($. 000)
Materias primas 22.000
Mano de obra directa 1.650
Beneficios Sociales 662
GASTOS GENERALES:
Energa elctrica 1.800
Repuestos y accesorios 460
Depreciacin de equipos 2.700
Depreciacin de edificios 322
Seguro, Impuestos y otros 580
Amortizacin, gastos diferidos 170
Consumo de Agua 14
Sub-total 30.358
GASTOS ADMINISTRATIVOS:
Sueldos y salarios ms beneficio social 1.400
Papeles y tiles de oficina 45
Luz, comunicacin telfono 140
Depreciacin, muebles y tiles 100
Sub-total 1.685
EJERCICIO
La empresa La Eficiente, S.A. presenta la siguiente estructura de costos con plena utilizacin de su capacidad:
AO 2
GASTOS DE VENTA:
Sueldo personal de venta 415
Beneficios sociales 170
Publicidad y Propaganda 400
Depreciacin vehculo de reparto 250
Combustibles 350
Sub-total 1.585
GASTOS FINANCIEROS:
Inters y comisiones a corto plazo 810
TOTAL DE COSTOS Y GASTOS 34.438
(2) Capacidad de produccin: 180.000 m
(3) Precio unitario de venta: $ 225 por cada m. No vara con los niveles de
produccin de la empresa.
Con base en esta informacin se pide:
a) Clasificar los costos en fijos y variables.
b) Determinar el punto de equilibrio e trminos fsicos.
c) Representar grficamente el punto de equilibrio.
PUNTO DE EQUILIBRIO
(a) Clasificar los costos en fijos y variables.
FIJO VARIABLE
Materias primas 22.000
Mano de obra directa 1.650
Beneficios Sociales 662
GASTOS GENERALES:
Energa elctrica 1.800
Repuestos y accesorios 460
Depreciacin de equipos 2.700
Depreciacin de edificios 322
Seguro, Impuestos y otros 580
Amortizacin, gastos diferidos 170
Consumo de Agua 14
GASTOS ADMINISTRATIVOS:
Sueldos y salarios ms beneficio social 1.400
Papeles y tiles de oficina 45
Luz, comunicacin telfono 120
Depreciacin, muebles y tiles 100
GASTOS DE VENTA:
Sueldo personal de venta 415
Beneficios sociales 170
Publicidad y Propaganda 360
Depreciacin vehculo de reparto 200
Combustibles 350
GASTOS FINANCIEROS:
Inters y comisiones 810
TOTALES 9.814 24.624
SOLUCIN:
COSTOS DE PRODUCCIN
(en miles de $.)
PUNTO DE EQUILIBRIO
SOLUCIN: (b) PE (en % de la capacidad de produccin)
PE=
X x CF
V - CV
DONDE: PE = Punto de Equilibrio
X = Capacidad utilizada de la planta (en %)
CF = Total de Costos Fijos
V = Ingresos por Venta
PE=
100% x 9.814.000
40.500.000 24.624.000
PE=
9.814.000
15.876.000
= 62%
PE= 62%
REPRESENTACION GRAFICA
DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
50
40
30
20
10
0
0 20 40 60 80 100 120 140 160 180
costo e ingreso
costo total
punto de equilibrio
ingreso
costo variable
costo fijo
unidades producidas y vendidas
ESTADO DE RESULTADOS PRO-FORMA
La finalidad del anlisis del estado de resultados o de prdidas y ganancias es calcular la
utilidad neta y los flujos netos de efectivo del proyecto, que son, en forma general, el
beneficio real de la operacin de la planta, y que se obtiene restando de los ingresos todos
los costos en que incurra la planta y los impuestos que deba pagar.
Se llama pro-forma porque esto significa proyectado, lo que en realidad hace el evaluador,
proyectar, normalmente a cinco aos, que l calcula que tendr la empresa.
La importancia de calcular el estado de resultados es la posibilidad de determinar los flujos
de efectivo, que son las cantidades que se usan en la evaluacin del proyecto.
AO 1 AO 2
VENTAS NETAS
Menos: Costos de lo vendido
UTILIDAD BRUTA EN VENTAS
Menos: Gastos de Venta
UTILIDAD NETA EN VENTAS
Menos: Gastos Administrativos
UTILIDAD OPERACIONAL
Menos: Gastos Financieros
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
Menos: Impuesto 33%
UTILIDAD NETA DEL PERIODO
METODOLOGA DE CLCULO
ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA
BALANCE GENERAL
TODOS LOS VALORES
DE LA EMPRESA

LE PERTENECEN A
Activo fijo

Activo diferido

Capital de
trabajo

Otros activos
Terceras personas o
entidades a corto,
mediano y largo plazo

+

Accionistas o propietarios
directos de la empresa
=
BALANCE GENERAL INICIAL
(CIFRAS EN MILES)
ACTIVOS PASIVOS
Activo Circulante Pasivo Circulante
Caja y Bancos Crdito de Proveedores
Cuentas a Cobrar Deuda a Banco
Productos Terminados
Productos en Proceso
Materias Primas
Total Activo Circulante Total Pasivo Circulante
Activo Fijo Pasivo Fijo
Activos Tangibles Crdito a Largo Plazo
Activos Intangibles
Imprevistos
Total del Activo Fijo Total del Pasivo
Capital
Aportacin de Accionistas
TOTAL DE ACTIVOS TOTAL DE PASIVO +
CAPITAL
PRESENTACION PRACTICA DEL ESTUDIO ECONOMICO-
FINANCIERO
Contenido y desarrollo:
1. Determinacin de la inversin inicial total, fija y diferida.
2. Determinacin de los costos de produccin.
3. Determinacin de los costos de administracin y ventas.
4. Determinacin de los costos de financiamiento.
5. Determinacin del capital de trabajo.
6. Cronograma de inversiones.
7. Depreciacin y amortizacin de los activos.
8. Determinacin de costos fijos variables.
9. Determinacin del punto de equilibrio.
10. Financiamiento del proyecto. Tabla de pago de la deuda.
11. Determinacin del cuadro resultados pro-forma.
12. Presentacin del balance general inicial.
El Valor del dinero en el tiempo
P
F
F = P * ( 1 + i )

P = F / ( 1 + i )
La tasa de inters, i, remunera el sacrifico
de un consumo presente en aras de un
mayor consumo futuro.
La metodologa de valoracin por flujo de caja
descontado est construida sobre la simple relacin
entre le valor presente y el valor futuro del dinero.
Bases para Evaluacin

Evaluacin por flujos de caja descontados.
Intuitivamente el valor de un activo es una funcin de tres variables:

Cuanto flujo de caja puede generar.
Cuando se generarn esos flujos de caja.
La incertidumbre asociada con esos flujos de caja.

La evaluacin por flujos de caja descontados rene estas tres
variables para calcular el valor de un activo como el valor
presente neto de los flujos de caja esperados.
Valor del Dinero en el Tiempo
Debemos tener en cuenta:

Todos los ingresos y egresos que se involucren en el
proyecto de inversin.
El flujo de caja en el tiempo.
La tasa de inters de oportunidad o de equivalencia,
cuando se comparan cantidades que aparecen en
momentos diferentes.
Evaluacin por flujos de caja descontados
Donde:
n: Es la vida del activo.
FC
t
: Es el flujo de caja esperado en el perodo t.
r: Es la tasa de descuento que refleja el
riesgo de los flujos de caja esperados.
( )

n
0 = t
t
t
r + 1
FC
= Valor
( )

n
0 = t
t
t
r + 1
) FC ( E
= Valor
El valor futuro corresponde a los flujos de caja futuros del
negocio, E(FC
t
) , pero los flujos de caja son inciertos, luego
debemos descontar los flujos de caja esperados E(FCt).
Flujo de Caja y Riesgo
Como el flujo de caja ocurre en
mltiples perodos de tiempo
futuros, t, debemos localizarlos
en el mismo instante de tiempo,
descontndolos y acumulndolos
Tiempo
Como los flujos de caja son
inciertos, los inversionistas
demandad mayores retornos y la
tasa de descuento, r, contiene
una prima de riesgo.
Riesgo
Evaluacin de un proyecto
( )
I
CCPP + 1
FCL
0
n
1 = t
t
t
= ) i ( VPN -
Io
Io
VPN>0
VPN<0
Flujo de Caja Libre (flujo de caja del proyecto puro)
+ Ingresos
- Costo de las ventas en efectivo.
- Depreciacin.
- Gastos de administracin y ventas.
= Utilidad operacional.
- Impuestos ajustados a la operacin.
= Utilidad neta Operativa despus de Impuestos.
+ Depreciacin.
= Flujo de caja bruto.
- Inversin en activos fijos bruta.
- Variacin en capital de trabajo.
= Flujo de caja libre.

El flujo de caja libre esperado de todas las exigencias presentes y
futuras del proyecto.
Requerimientos
de
Inversin
Netos
VARIACIN DE CAPITAL DE TRABAJO
Cuentas por cobrar finales -
Inventario final -
Cuentas por pagar proveedores
finales -
Impuestos por pagar finales -
Inversiones por pagar finales -
Cuentas por cobrar iniciales
Inventario inicial
Cuentas por pagar proveedores
iniciales
Impuestos por pagar iniciales
Inversiones por pagar iniciales
+
+
-

-
-
Variacin de capital de trabajo =

+ ( C x C fin - C x C ini )
+ ( Inv fin - Inv ini )
- ( C x P fin - C x P ini )
- ( I x P fin - I x P ini )
- ( Inv x P fin - Inv x P ini )
La variacin de capital de trabajo es la porcin del flujo de
fondos que se queda invertida (retenida) en el negocio en cada
perodo.
Recaudo en ventas.


Pago a proveedores.


Pago de impuestos.


Pagos de Inversin.
Ventas
- (C x C fin - C x C ini )

Costo de Ventas
- ( C x P provee fin - C X P provee ini )

Impuesto Operativo
- ( Imp x P fin - Imp x P ini )

Inversin del Perodo
- ( Inversin x P fin - Inversin x P ini )
- ( Inventario fin - Inventario ini )
Flujo de caja Causacin - Variacin de cuenta
Flujo de Caja para los Accionistas
(flujo de caja del proyecto financiado)
+ Ingresos
- Costo de las ventas. (incluida la depreciacin)
- Gastos de administracin y ventas.
= Utilidad operacional.
- Impuestos ajustados a la operacin.
= Utilidad neta Operativa despus de Impuestos
- Requerimientos de inversin.
= Flujo de caja libre.
+ Desembolsos de nuevos crditos.
- Amortizacin de crditos.
- Intereses despus de impuestos.
= Flujo de caja para los accionistas.
Flujo de caja mximo para repartir a los accionistas
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL


Componentes bsicos del Costo de Capital :

Deuda de Largo Plazo.
Acciones Preferentes.
Utilidades Retenidas.
Acciones Comunes.
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL


Costo De Capital

Asociado incorrectamente al costo de los
prstamos bancarios.
Quin corre mas riesgo en la empresa
Socios o Acreedores ?
Los Socios corren mas riesgo, por sta
razn reclaman ms rentabilidad a la
empresa.

INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL


Conclusin :

1. Los recursos de los propietarios no son gratuitos.
2. Los recursos de los propietarios tienen un costo
mayor que la deuda para la empresa.
3. El costo est determinado por la rentabilidad
esperada por los socios : TMRR.

Tasa Mnima Requerida de Retorno.

INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL

Ejemplo:
Una empresa cuenta con un exceso de $ 100 millones
en inventarios por encima del requerido.
Los bancos estn cobrando los prstamos al 3%
mensual.
La estructura financiera de la empresa es:
- 50% Deuda.
- 50% Patrimonio.
La TMRR de los socios es de 4% mensual.
Cul es el costo financiero de mantener el exceso de
inventarios ?
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL

Ejemplo:


Costo de exceso de inventarios.

CEI = ( 0.50 X 0.03 ) + ( 0.50 X 0.04 )
CEI = 1.5 % + 2.0 %
CEI = 3.5 %
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL


Costo de Capital :


Costo promedio ponderado de las fuentes utilizadas
para financiar los activos.
Es la rentabilidad mnima que deben producir los
activos de la empresa.
El costo de capital es la TMRR de la empresa.
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL



Costo de Oportunidad :

Costo que implica tomar una decisin en vez
de otra.
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL
Ejemplo:

Una empresa cuenta con las siguientes fuentes financiacin:
- Valores en Millones.
Valor Costo Anual
Proveedores $ 150 ?
Prstamos C.P. 200 36.0%
Prstamos L.P. 300 42.0%
Patrimonio 350 55.0%
----------- ---------
Totales $ 1.000
----------- ----------
Condiciones de compras:
- Contado, Descuento 4% Mes. Neto 30 Das.
- Cul es Costo de Capital de sta empresa ?.
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL
Ejemplo:

Valor Costo Anual % Partic. Ponderac.
Proveedores $ 150 50.04% 15 % 7.51%
Prstamos C.P. 200 36.0% 20% 7.20%
Prstamos L.P. 300 42.0% 30% 12.60%
Patrimonio 350 55.0% 35% 19.25%
----------- --------- ---------- -----------
Totales $ 1.000 100% CK: 46.56%
----------- --------- ---------- -----------

Artculo: $ 100 x ( 4% menos) = $ 96

4 / 96 = 0.0417 = 4.17% mes x 12 meses = 50.04% Costo
Proveedores
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL

Costo de capital , Rentabilidad del Activo y Valor de la
empresa.

Expliquemos esto con el ejemplo de la empresa citada
anteriormente:

- Si la empresa anterior genera una rentabilidad sobre el
activo igual al Costo de Capital de 46.56%, se cumple
con las expectativas de rentabilidad esperada por los
socios del 55% ?
INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL


Costo de capital , Rentabilidad del Activo y Valor de la
empresa.


Si los activos de la empresa valen $ 1.000 y la
rentabilidad es de 46.56%, quiere decir que la
rentabilidad que generan dichos activos es:

$ 1.000 x 46.56% = $ 465.6


INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL
Ejemplo:


Valor Costo Anual Rentab Esper.en $
Proveedores $ 150 x 50.04% = 75.06
Prstamos C.P. 200 x 36.0% = 72.00
Prstamos L.P. 300 x 42.0% = 126.00
Patrimonio 350 x 55.0% = 192.50
----------- --------- ----------
Totales $ 1.000 $ 465.56
----------- --------- ----------

INTRODUCCION AL COSTO DE CAPITAL


Si una empresa genera una rentabilidad sobre el activo
mayor que el costo de capital, los propietarios obtienen
una rentabilidad sobre el patrimonio superior a su costo
de capital.

Con lo anterior los propietarios obtienen una
rentabilidad sobre el patrimonio mayor a la esperada
por ellos.
Se genera valor agregado.
El valor de la empresa se incrementa, por lo tanto se
cumple con el Objetivo Bsico Financiero en la
Organizacin.


El VPN calcula la diferencia entre el valor actual
de los ingresos y los costos.

El resultado es un valor en pesos (o cualquier
moneda que se est trabajando)
El VPN
Supuestos:
- La reinversin de los fondos liberados a lo largo de la vida del
proyecto, se hace a la tasa de descuento.
- Tiene en cuenta la cantidad invertida.
Utilidad = Ingresos - Egresos
$100
$150
Los ingresos por lo general
estn en el futuro
VPN = VA (Ingresos) VA (costos y gastos)
Con cul tasa se traen
a Valor actual?
100
) 1 (
150
1

+
=
i
VPN 36 . 36 100
) 1 . 0 1 (
150
1
=
+
= VPN
U=150 100 = 50
El VPN
Una explicacin grfica
$
1
0
0

$
1
5
0

R
e
c
u
p
e
r
a
c
i

n

d
e

l
a

i
n
v
e
r
s
i

n









$
1
0
0

Utilidad
$50
El VPN
Una explicacin grfica
1
5
0

Inversin
$100
Utilidad
$50
Costo del dinero
$10
Remanente VPN
$40
36 . 36
) 1 . 0 1 (
40
1
=
+
= VA
El VPN
La agregacin de valor...
Al traer los ingresos futuros a Valor Actual, se est
evaluando implcitamente la AGREGACION DE
VALOR DE LA INVERSION
1
) 1 . 0 1 (
50
+
= VPN
Se le estn restando a las utilidades del proyecto, la
utilidadque producira la mejor opcin del mercado (costo de
oportunidad) con un nivel de riesgo similar
El VPN
Es decir, esta inversin supera a la MEJOR OPCION
del mercado en $36.36, por lo tanto, est generando
valor para la compaa
La agregacin de valor...
1
5
0

Inversin
$100
Utilidad
$50
Costo del dinero
$10
Remanente
$40
Costo del
dinero
Remanente = VPN
El VPN

= =
+

+
=
n
t
t
t
n
t
t
t
r
E
r
I
VPN
0 0
) 1 ( ) 1 (
Donde:
t = Perodo
I = Ingresos
r = Tasa
E = Egresos
n = Ultimo perodo
VPN = Valor Presente Neto
El VPN
Regla de la decisin del VPN
Si VPN > 0 acepte
Si VPN < 0 rechace
Si VPN = 0 indiferente
El VPN
El VPN
EL RELACION BENEFICIO/COSTO (B/C)
Este criterio se define como la relacin entre los Beneficios y
los Costos de un proyecto. Es decir:
Valor actual de los beneficios = Relacin Beneficio /Costo
Valor actual de los costos
El criterio que sigue es:
a) Si la relacin B/C > 1, la inversin es aconsejable.
b) Si la relacin B/C < 1, la inversin es desaconsejable.
c) Si la relacin B/C = 1, la inversin es indiferente.
LA RELACIN BENEFICIO - COSTO
USO:

Se utiliza para evaluar estudios de grandes proyectos
pblicos de inversin.

Se apoya en el mtodo del valor presente neto.
CALCULO:
Se calcula el valor presente de los ingresos
asociados con el proyecto en cuestin.

Se calcula el valor presente de los egresos del
proyecto.

Se establece una relacin entre el VPN de los
ingresos y el VPN de los egresos al dividir la primera
cantidad por la segunda.
LA RELACIN BENEFICIO - COSTO
DENOTACIN:
B (i ) = VPN ingresos (i )
C VPN egresos ( i )

Criterio:
> 1 Conveniente
B (i ) = = 1 Indiferente
C < 1 No es atractivo

Significado: Al sustraer del resultado la unidad se obtiene la cantidad de
prima que genera cada peso de inversin, cuando este ltimo se
expresa en valor presente.

(Continuacin)
La TIR calcula la rentabilidad del
Proyecto.
El resultado es un %

Supuestos:
- La reinversin de los fondos a la misma TIR
-No tiene en cuenta las cantidades invertidas.
-No tiene en cuenta la diferencia entre las vidas de los
proyectos.
TIR = VA (Ingresos) VA (costos y gastos) = 0
La TIR
0
) 1 ( ) 1 (
0 0
=
+

+

= =
n
t
t
t
n
t
t
t
r
E
r
I
Donde:
t = Perodo
I = Ingresos
r = Tasa (TD) Valor
desconocido
E = Egresos
n = Ultimo perodo
La TIR
5 . 0
1
100
150
0 100
) 1 (
150
1
= =
= =
=
+
=
i TIR
i TIR
i
TIR
Es decir, la TIR es aquella tasa que hace que el VPN
sea igual a cero.
La TIR
Una explicacin grfica
Inversin
Costo del
dinero
La TIR
TIR
La TIR
Regla de la decisin de la TIR
Si TIR > TD acepte
Si TIR < TD rechace
Si TIR = TD indiferente
La TIR
Diferencias entre el VPN y la TIR
100
) 1 (
150
1

+
=
i
VPN
0 100
) 1 (
150
1
=
+
=
i
TIR
Es propia del
inversionista
El inversionista sesga el
resultado
El VPN cambia
dependiendo de cada
inversionista
Es propia de la inversin
El inversionista nosesga el
resultado
La TIR no cambia dependiendo
de cada inversionista
La tasa de descuento en funcin de la
evaluacin
FLUJO DE CAJA
TASA DE DESCUENTO
Flujo de Caja Libre del
Proyecto (FCLP)
Flujo de Caja del
Inversionista (FCI)
Costo Promedio de Capital
(CPC o WACC) despus de
Impuestos
Costo de Oportunidad o Costos
de Capital de los Inversionistas
Flujo de Caja de la
Financiacin (FCF)
Costo de la deuda despus de
Impuestos
Componentes del WACC:
1. Situacin del mercado financiero: el cual asigna un
costo a los dineros usados por la compaa
2. Retornos esperados por los accionistas
3. La decisin gerencial sobre la estructura de capital de la
compaa.
1) (t 1) (t t
e% E d% D WACC

+ =
1 2
3
Se tiene el
Capital
No se tiene
el Capital
Esta
invertida a
cierta
rentabilidad
Se solicita
prstamo
Se tiene una
parte propia
Otra parte se
solicita por
prstamo
COSTO DE
OPORTUNIDAD
COSTO DE
CAPITAL
TASA DE
DESCUENTO
Costo
del
Capital
Propio
COSTO
PROMEDIO
DEL
CAPITAL
(CPC)
Costo
de
la
Deuda
1
2
3
Se tiene el
Capital
No se tiene
el Capital
Esta
invertida a
cierta
rentabilidad
Se solicita
prstamo
Se tiene una
parte propia
Otra parte se
solicita por
prstamo
COSTO DE
OPORTUNIDAD
COSTO DE
CAPITAL
TASA DE
DESCUENTO
Costo
del
Capital
Propio
COSTO
PROMEDIO
DEL
CAPITAL
(CPC)
Costo
de
la
Deuda
1
2
3
Componentes del WACC:
Formas de clculo del
costo de la deuda
El efecto de los impuestos...
Ventas $1.000
Costos y gastos 600
Utilidad antes de intereses e impuestos 400
Gastos financieros 0
Utilidad antes de impuestos 400
Impuestos (35%) 140
Utilidad Neta 260
Estado de resultados Cia X
ao 2000
El efecto de los impuestos...
En el ao 2000, la Cia X adquiere un prstamo de 400 a dos
aos, con una tasa del 10% A.V. y amortizaciones anual es:
Ao
Saldo
inicial
Amortizacin
de capital
Intereses Cuota Saldo Final
2000 400 200 40 240 200
2001 200 200 20 220 0
Por lo tanto se recalcula el estado de Resultados de la compaa
para el ao 2000.
Formas de clculo del costo de la deuda
El efecto de los impuestos...
Rubro Sin financiacin Con Financiacin
Ventas $1.000 $1.000
Costos y gastos 600 600
Utilidad antes de intereses e
impuestos
400 400
Gastos financieros 0 40
Utilidad antes de impuestos 400 360
Impuestos (35%) 140 126
Utilidad Neta 260 234
Estado de resultados Cia X
ao 2000
Formas de clculo del costo de la deuda
El efecto de los impuestos...
Rubro Sin financiacin Con Financiacin
Ventas $1.000 $1.000
Costos y gastos 600 600
Utilidad antes de intereses e
impuestos
400 400
Gastos financieros 0 40
Utilidad antes de impuestos 400 360
Impuestos (35%) 140 126
Utilidad Neta 260 234
Estado de resultados Cia X
ao 2000
140 126
Ahorro en impuestos: $14
Formas de clculo del costo de la deuda
Costo promedio ponderado de la deuda
Rubro Crdito A Crdito B
Plazo 3 Aos 2 Aos
Monto $90 $30
Costo 15% EA 20% EA
Amortizaciones AV Al vencimiento
Formas de clculo del costo de la deuda
Costo promedio ponderado de capital
Cuenta Valor
(a)
Costo
(b)
Proporcin
(c)
Ponderacin
(b x c)
Crdito A $90 15% 75% 11.25%
Crdito B $30 20% 25% 5.00%
Total $120 100%
16.25%
Costo promedio ponderado de la deuda
antes de impuestos
Formas de clculo del costo de la deuda
Costo promedio ponderado de la deuda
Cuenta Valor
(a)
Costo
despus de
imp.
(b)
Proporcin
(c)
Ponderacin
(b x c)
Crdito A $90 9.8% 75% 7.35%
Crdito B $30 13% 25% 3.25%
Total $120 100%
10.60%
Costo promedio ponderado de la deuda
despus de impuestos
Formas de clculo del costo de la deuda
Cuando las empresas
estan inscritas en bolsa
Cuando NO estan inscritas
en bolsa
- Rentabilidad = Aumento de precio
de la accin ms Dividendos
Rentabilidad = Utilidades repartidas
Gordon
CAPM
CAPM-Proxi
ROE
Para empresas con
funcionamiento n estable
Emp. en funcionamiento
y proyectos
Ajuste deuda
Betas Contables
Formas de clculo del costo de los
inversionistas
g
V
D
i
c
+ =
Donde:
i
c
= Costo de los fondos aportados por los accionistas.
D = Dividendos pagados a los accionistas.
V = Valor de mercado de la accin
g = Tasa de crecimiento de los accionistas

Formas de clculo del costo de los
inversionistas
Modelo de Gordon
Utilidad Patrimonio
Utilidad
ROE

=
ROE : Rentabilidad sobre el patrimonio
Formas de clculo del costo de los
inversionistas
Rj - r = |j(Rm - r)
Donde:
|j = Coeficiente Beta de la accin
Rm = Rendimiento del portafolio del mercado
Rj = Rendimiento esperado de la accin
r = Rendimiento de los ttulos libres de riesgo
Formas de clculo del costo de los
inversionistas
Modelo CAPM
Rj = |j(Rm - r) + r
Prima de riesgo
Rentabilidad
libre de riesgo
Formas de clculo del costo de los
inversionistas
Modelo CAPM
r
Rentabilidad libre de riesgo: TES
|j
Coeficiente de riesgo: Superintendencia de valores
Rm
Rentabilidad del mercado: IBB, IBOMED.
Si:
|j > 1. Accin ms riesgosa que el mercado.
|j < 1. Accin menos riesgosa que el mercado.
http://www.supervalores.gov.co/mercadoa.htm
Formas de clculo del costo de los
inversionistas
Modelo CAPM
Mtodos proxi: AJUSTE DEUDA
(

+
(

+
=
) 1 ( 1
) 1 ( 1
T
E
D
T
E
D
at
at
ant
ant
at ant
| |
Donde:
ant = Beta de la accin no transada.
at = Beta de la accin transada.
Dant = Deuda de la accin no transada.
Eant = Patrimonio de la accin transada.
Dat = Deuda de la accin no transada.
Eat = Deuda de la accin transada.
T = Tasa de impuestos
Formas de clculo del costo de los
inversionistas
Calculo del WACC
(Weited Average Cost of Capital)
Cuenta Valor
(a)
Costo
(b)
Proporcin
(c)
Ponderacin
(b x c)
Pasivo $100 30% 67% 20.00%
Patrimonio $50 35% 33% 11.67%
Total $150 100%
31.67%
WACC
) 1 ( ) 1 (
% % ) 1 (

+ =
t t t
Ee d T D WACC
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
La estructura recomendada para presentar proyectos
consta de cuatro partes:

Resumen del Proyecto
Introduccin
Cuerpo del documento
Conclusiones y Recomendaciones



ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
Resumen del Proyecto
Antecedentes del proyecto:
- Describir la idea del proyecto.
- Parmetros de preparacin del estudio:
- Gama de productos, capacidad de produccin,
ubicacin, mercado objetivo, calendario de ejecucin.
- Polticas econmicas, industriales, financieras, sociales.
- Antecedentes del proyecto.
- Presentacin resumida de los datos bsicos del proyecto:


ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
Resumen del Proyecto
Bienes o servicios que producir
Capacidad que se va a instalar.
Ubicacin, tecnologa aplicada, necesidades de equipos.
Tiempo previsto de ejecucin, cuanta de inversiones.
Costos de operacin y financiacin.
Fuentes de financiacin.
Indicadores financieros, econmicos y sociales.
Impactos sobre el medio ambiente.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
1. Estudio del Mercado

Caractersticas del bien o servicio.
Cuanta de la demanda total.
Caractersticas de la oferta
Ventas proyectadas con indicacin de precios
Programa de produccin.
Canales de distribucin previstos.
Elementos sobresalientes de publicidad o propaganda.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
2. Tamao del Proyecto

Capacidad de produccin de la empresa.
Determinar capacidad normal de la planta.
Tecnologa del proceso productivo.
Disponibilidad de insumos y materias primas.
Parmetros del programa de produccin.
Parmetros del equipo bsico.
Financiamiento y adaptabilidad de las instalaciones por
etapas.
Justificar la seleccin.
Describir la capacidad nominal mxima.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
3. Localizacin

Macrolocalizacin:
- Enumerar lugares posibles, describirlos y sealarlos.
- Seleccionar localizacin optima y describirla.
- Justificar la seleccin teniendo en cuenta:
- Valor de fletes
- Disponibilidad y costo de los recursos.
- Facilidades de vivienda, condiciones sanitarias, clima.
- Costos mnimos de entrega al usuario.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
3. Localizacin

Macrolocalizacin:

- Justificar la seleccin teniendo en cuenta:
- Planos y diagramas explicativos.
-Describir el lugar indicando:
- Pas, Departamento, Regin, Ciudad.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
3. Localizacin

Microlocalizacin:
- Describir los datos y requisitos fundamentales para el
montaje y funcionamiento de la empresa o negocio.
- Justificar la seleccin teniendo en cuenta:
- Caractersticas y costo de los terrenos.
- Condiciones locales: Infraestructura y medio ambiente
socioeconmico.
- Polticas oficiales en contraposicin a intereses
privados.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
3. Localizacin

Microlocalizacin:
- Leyes y reglamentos imperantes. cuenta:
- Preparacin y acondicionamiento.
- Condiciones locales: Infraestructura y medio ambiente
socioeconmico.
- Polticas oficiales en contraposicin a intereses
privados.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
3. Localizacin

Microlocalizacin:
- Describir los siguientes aspectos:
- Ubicacin, ciudad, calle, direccin.
- Condiciones geogrficas y geolgicas.
- Utilizar mapas de escala indicando: Orientacin, limites,
vecinos, curvas de nivel, vas y conexiones de trafico.
- Conexiones a servicios pblicos, puntos de enlace prximos.
- Condiciones del subsuelo.
- Obstculos y estructuras existentes
- Derechos de paso y servidumbres existentes.


ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
3. Localizacin

Microlocalizacin:
-Clculo de costos.
- Costos de inversin, tales como:
- Terrenos, impuestos, gastos judiciales, notariales.
- Pagos a vecinos, derechos de paso (pagos que se
efectuan una sola vez)
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
3. Localizacin

Microlocalizacin:
-Condiciones locales, describir aspectos de:
- Clima, servicios de transporte, Polica, Bomberos.
- Costo de terrenos, cercana a carreteras, al
aeropuerto, disponibilidad de vas frreas.
- Cercana al centro de la ciudad, Mano de obra.
- Abastecimiento de agua y energa, gas, telefona.
- Conexiones a Internet, recoleccin de basuras.
- Impuestos, condiciones de vida, condiciones del suelo.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
4. Ingeniera del proyecto

- Describir la distribucin fsica del proyecto.
- Indicar tecnologa seleccionada y su costo.
- Equipo seleccionado y costo.
- Describir edificios, estructuras y obras de ingeniera con
su correspondiente costo.
- Describir personal tcnico requerido por el proyecto
indicando sus costos.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
5. Organizacin

- Tipo de empresa que se proyecta crear.
- Estructura organizacional general de la empresa, en su
fase de inversin y en su fase operacional.
- Describir el personal requerido por la organizacin en la
fase de inversin con sus costos.
- Describir el personal requerido por la organizacin
administrativa de la fase operacional con sus costos.


ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
5. Organizacin

- Crear Centros de Costos:
- Planes de Ingeniera.
- Programas de produccin y capacidad.
- Centros de costos de Administracin, de servicios.
- Problemas legales relacionados con la realizacin del
proyecto:
- - Patentes, permisos.
- - Aspectos legales relacionados con el sector pblico.
- - Decisin de construir la obra por contrato o por
administracin.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
5. Organizacin

- Completar el anteproyecto hasta convertirlo en proyecto
final:
- - Solicitar y evaluar propuestas para equipos y adjudicar los
contratos.
- - Solicitar y evaluar propuestas a contratistas de
construccin de edificios, estructuras y obras de ingeniera
civil y adjudicar los contratos.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
5. Organizacin
- Previsin en cuanto a :
- - Periodo de transicin entre de la fase de estudio y
ejecucin del proyecto.
- - Trabajos que deben realizar otras entidades publicas o
privadas.
- - Personal tcnico y administrativo que interviene en el
montaje y funcionamiento del proyecto.
- - Organigramas y descripcin de cargos en la fase de
inversin y en la fase operacional.
- - Cuantificacin de los costos peridicos del personal
administrativo del proyecto.
- - Costo de la organizacin encargada de la ejecucin del
proyecto.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
6. Programa de ejecucin del proyecto

- Tiempo total requerido para la ejecucin del proyecto.
- Perodo de construccin de edificios, estructuras y obras
de ingeniera civil e instalacin de equipos.
- Establecer grupo de gestin de ejecucin del proyecto.
- Inicio de la produccin o periodo de prueba.
- Presentar cronograma de actividades propias de la
ejecucin del proyecto.
- Comercializacin previa a la produccin.
- Establecimiento de contactos con autoridades para
obtener aprobaciones de licencias y contratos.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
7. Inversiones

- Incluir datos de las principales inversiones, as:
Costos de terrenos y preparacin del emplazamiento.
+ Costo de tecnologia y equipos
+ Costo edificios, estructuras y obras de ingenieria
+ Costo de muebles y enseres y equipos oficina
+ Costo de repuestos y herramientas
+ Gastos de capital previos a la produccion
+ Capital de trabajo
= TOTAL INVERSIONES

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
8. Costos de Operacin Y de Financiacin e Ingresos

- Incluir datos peridicos sobre lo siguiente:
Costo de ventas: Materiales e insumos, mano de obra,
gastos generales de fabricacin.
+ Gastos generales de Administracin.
+ Gastos generales de ventas y de distribucin
+ Amortizacion de diferidos
+ Costos de operacin
+ Costos Financieros
= Costos totales de operacin y de financiacin.
Se deben incluir ingresos peridicos, costos unitarios y
punto de equilibrio.
ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
9. Fuentes de Financiacin.

- Se debe indicar lo siguiente:
- Fuentes consideradas para el financiamiento:
- Capital propio, Crditos.
- Tipo de crdito, tipo de intereses, garantas, forma de pago.

- Costo de la Financiacin y el servicio de la deuda:
- Tablas de amortizacin de los crditos.

- Repercusiones sobre las propuestas del proyecto.
- Polticas y reglamentos gubernamentales sobre financiacin.
- Instituciones de financiacin.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
10. Proyecciones Financieras.

- Se deben presentar los siguientes estados
financieros:
- Estado de Resultados o estado de prdidas y
ganancias.
- Flujo de caja del proyecto.
- Estado de fuentes y Usos del Proyecto ( ECPF).
- Balance General Proyectado.
- Punto de equilibrio.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
11. Evaluacin.

- Se deben presentar los resultados obtenidos en la
evaluacin financiera del proyecto:
- Estado de Resultados o estado de prdidas y
ganancias.
- Valor Presente Neto. VPN.
- Tasa Interna de Retorno. TIR.
- Tasa nica de Retorno.
- Relacin Beneficio Costo.
- Anlisis de sensibilidad.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
11. Evaluacin.

- Se deben destacar los impactos mas
importantes sobre variables econmicas:
- Produccin.
- Nivel de precios.
- Ingresos y su distribucin.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
11. Evaluacin.

- Se deben presentar resultados obtenidos en la
evaluacin ambiental del proyecto:
- Zona de influencia.
- Principales efectos negativos.
- Plan de manejo ambiental.
- Programa de ejecucin del plan de manejo
ambiental.
- Costo de la ejecucin del plan de manejo
ambiental.

ESQUEMA PARA LA PRESENTACION DE PROYECTOS
Conclusiones y Recomendaciones.

- Principales ventajas del proyecto.
- Principales desventajas del proyecto.
- Perspectivas de ejecucin del proyecto.
- Principales recomendaciones.