UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO FACULTAD DE CIENCIA CONTABLES SECCION DE POST - GRADO

INDICE GENERAL
1. ASPECTOS GENERALES 1.1 TERMINOS USADOS 2. TIPOS DE CONTRATOS 2.1 FORWRDS 2.2 FUTUROS FINANCIEROS 2.3 SWAPS O PERMUTAS FINANCIERAS 3. CARACTERISTICAS 4. OBLIGACIONES DE LAS PARTES 5. PRINCIPALES CLAUSULAS 6. NORMATIVIDAD TRIBUTARIA EN ESTOS CONTRATOS 7. CASUISTICA APLICATIVA 9. CONCLUSIONES 10. RECOMENDACIONES 11. BIBLIOGRAFIA

1. ASPECTOS GENERALES En nuestro pas los instrumentos financieros y derivados no estn en un mercado tan desarrollado pero de a poco se estn haciendo conocidos gracias a la promocin de instituciones financieras y la Bolsa de Valores de Lima. Su valor depende de otro activo (bonos, divisas, materias primas, etc.), al que se denomina subyacente. Se negocian por medio de contratos, generndose derechos y obligaciones que tienen el efecto de transferir, entre las partes implicadas, uno o mas riesgos financieros propios de un instrumento financiero primario. Los instrumentos financieros derivados permiten el derecho contractual de intercambiar activos o pasivos financieros con otra parte, en condiciones que son potencialmente favorables. Su funcin es distribuir el riesgo que resulta de movimientos inesperados en el precio del subyacente entre quien va a disminuirlo y el que desee asumirlo. En el primer caso, se encuentran los individuos o empresas que desean asegurar el da de hoy el precio futuro del activo subyacente. En el segundo caso, se trata de individuos o empresas que buscan la ganancia que resulta de los cambios abruptos en el precio del activo subyacente.

1.1 TERMINOS USADOS

ACTIVO SUBYACENTE

ES EL BIEN SOBRE EL QUE SE EFECTUA EL CONTRATO. ES EL PRECIO DE COMPRA O DE VENTA GARANTIZADO EN EL CONTRATO ES EL PRECIO A PAGAR EN EL CONTRATO. OPERACIN COMERCIAL O FINANCIERTA DEL CONTRATO QUE ENGLOBA RIESGOS

PRECIO DE EJERCICIO

PRIMA

COBERTURA

2. TIPOS DE CONTRATOS
Para la presente investigacin describiremos brevemente estos tipos de contrato mas usados en el medio: 2.1 FORWARDS: Es un contrato entre dos partes que obliga al titular a comprar un activo por un precio determinado en una fecha determinada, donde un poseedor (comprador) adquiere a una determinada cantidad cierto activo, en una fecha especificada, a un precio prefijado. Se negocia a travs de intermediarios financieros no organizados y/o de comercio internacional y divisas de algunas instituciones financieras, en un mercado llamado OTC, es decir, un mercado paralelo al burstil. Uno de los objetivos que se busca con los Forwards es asegurar la rentabilidad en la Inversin.

2.2 FUTUROS FINANCIEROS

Un Futuro es un contrato entre dos partes que se comprometen a intercambiar un activo, fsico o financiero, a un precio determinado y en una fecha futura preestablecida. Los Futuros financieros surgieron como respuesta a la aparicin de una volatilidad excesiva en los precios de las materias primas, de los tipos de inters, de los tipos de cambio, etc. En la actualidad se contratan Futuros para negociar la volatilidad de los precios as como los productos fluctuantes. Clasificacin:
Futuros sobre activos fsicos commodities: Los activos fsicos provienen de productos agrcolas y metales.

Futuros sobre instrumentos financieros: Negociados desde el 70 y engloban divisas, Tipos de inters e ndices burstiles.

2.3 SWAPS PERMUTAS FINANCIERAS El Swap (palabra inglesa que significa cambio), es un instrumento que consiste en una transaccin financiera entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos monetarios durante un perodo determinado siguiendo reglas pactadas. Busca disminuir las oscilaciones del tipo de cambio de las monedas y de los tipos de inters, adems de evitar el riesgo asociado a la concesin de un crdito, a la suscripcin de ttulos de renta fija, (siendo el inters fijo o variable), o al cambio de divisas. Como elemento de gestin del pasivo de una empresa, permite pasar de un tipo de deuda a otra. Las tcnicas de intercambio permiten a dos o ms partes intercambiar el beneficio de las respectivas ventajas que cada una de ellas puede obtener sobre mercados de divisas, de activos, de commodities, metales, recursos naturales etc. Para ello debe cumplirse una doble regla bsica: Las partes deben tener inters directo o indirecto en intercambiar la estructura de sus deudas y, al mismo tiempo, cada parte obtiene, gracias al Swap un costo de su obligacin ms bajo.

3. CARACTERISTICAS

Los contratos de futuro, derivados , swap , forwards y opciones comparten mismas caractersticas.

Estandarizacin de los contratos.

Un sistema de negociacin.

Pueden ser negociadas en bolsa as como fuera de ella.

3. CARACTERISTICAS

Los compradores de estos Contratos realizan un nico pago, la prima; y los vendedores, por el contrario deben mantener da a da el valor del contrato de Opcin.

Los compradores tienen prdidas mximas limitadas a las primas pagadas y ganancias ilimitadas. Los vendedores de opciones tienen ganancias mximas limitadas a las primas cobradas y prdidas ilimitadas.

4. OBLIGACIONES DE LAS PARTES

Los compradores de contratos de opcin realizan un nico pago, la prima. prima. Los vendedores deben mantener da a da el valor del contrato de opcin. opcin.

El optante al ejercer su derecho de opcin, debe recibir el bien tal como lo estipulado. estipulado.
El optante al ejercer su derecho de opcin, debe recibir el bien tal como lo estipulado. estipulado.

Se exige la constitucin de un depsito de garanta. garanta.

5. Principales Clusulas

Por ser contratos estandarizados, las partes u organismo que se intermediario (Bolsa) debe especificar los trminos de los contratos .

Tamao del contrato.

Precio de Ejercicio

Fecha de vencimiento.

Elemento Subyacente

6. NORMATIVIDAD TRIBUTARIA SOBRE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS Y DERIVADOS

a) Ley que modifica el Texto nico Ordenado de la Ley del Impuesto a la Renta, aprobado mediante Decreto Supremo 179-2004-EF, respecto de la renta proveniente de los instrumentos financieros derivados (27.07.11) Mediante Ley N 29773, se modifica el inciso d) del artculo 10 de la Ley del Impuesto a la Renta, con el siguiente texto: Artculo 10. Sin perjuicio de lo dispuesto en el artculo anterior, tambin se consideran rentas de fuente peruana: d) Los resultados provenientes de la contratacin de Instrumentos Financieros Derivados obtenidos por sujetos domiciliados en el pas. Tratndose de Instrumentos Financieros Derivados celebrados con fines de cobertura, se considerarn rentas de fuente peruana los resultados obtenidos por sujetos domiciliados cuando los activos, bienes, obligaciones o pasivos incurridos que recibirn la cobertura estn destinados a la generacin de rentas de fuente peruana.

Tambin se considerarn rentas de fuente peruana los resultados obtenidos por los sujetos no domiciliados provenientes de la contratacin de Instrumentos Financieros derivados con sujetos domiciliados cuyo activo subyacente est referido al tipo de cambio de la moneda nacional con respecto a una extranjera siempre que su plazo efectivo sea menor al que establezca el reglamento, el cual no exceder de ciento ochenta das. En la presente investigacin nos centraremos en los contratos con cobertura, los cuales tienen estas caractersticas: a) Se celebran entre partes independientes. Excepcionalmente cuando se celebre entre partes vinculadas si su contratacin se efecta a travs de un mercado reconocido. b) Los riesgos que cubre deben ser claramente identificables y no riesgos generales del negocio, adems debe afectar los resultados de dicho negocio. c) El deudor tributario debe contar con documentacin que permita identificar el contrato, modalidad del instrumento financiero derivado, participantes, activos que reciben la cobertura y los pasivos de la operacin, adems del tiempo de duracin y otras clausulas adicionales.

b) IMPUESTO GENERAL A LAS VENTAS Segn la Ley del Impuesto General a las Ventas, se considera exportacin de bienes a las operaciones swap con clientes del exterior realizadas por productores mineros, con intervencin de entidades reguladas por la Superintendencia de Banca y Seguros, siempre que el producto final sea exportado. Esta definicin contiene una operacin swap y una operacin de exportacin, ya que de otra forma no podra calificar como una exportacin, sea sta de bienes o de servicios. Se tergiversa la definicin de venta dada por el Decreto Legislativo N 821 , pues de otro modo no podra calificar, como se hace mencin en el artculo 33 de la Ley, como la exportacin de bienes a operaciones que por su naturaleza constituyen servicios.

a) SWAP FIJO POR FLOTANTE DE GAS NATURAL: MC- Una compaa de Marketing, compra gas natural de un productor a $ 2.50/gal fijo y lo vende a un usuario a un precio flotante que es el valor de un ndice acordado entre dos partes. El ndice se publica todos los das y se cambia segn los precios de GN. Para evitar el riesgo que se aminore el ndice debajo de $2.50/ gal, MC abre un swap fijo por flotante con una contraparte. MC acuerda pagar a la contraparte en cambio de un precio fijo de $ 2.55/gal. En este esquema vemos el arreglo:

SOLUCION: Observamos que el flujo de caja de la Compaa de Marketing (MC) es: -$2.50 +$ 2.55 - ndice $0.05/gal. Asumamos que los pagos son mensuales y que el monto mensual de Gas natural es 420.000 galones. El ingreso mensual de MC es de: ($0,05)(420.000)=$21.000 Tributariamente no esta afecto al IGV pues no hay transferencia fsica de un bien, solo de flujos. Para efectos de Renta ste se encuentra gravado siempre y cuando constituya una actividad generadora de renta gravada.

b) VENTA DE UN FUTURO: El grupo Oviedo realiza un contrato de futuros con fecha de vencimiento tercer viernes de julio en un activo financiero a un precio futuro establecido de $ 3.00. Ahora, el mercado va a tender a bajar el precio de este activo por comportamientos en la economa. Si se mantiene el contrato a la fecha de vencimiento, tendra una prdida elevada. El inversionista desea perder lo menos posible, por lo que vender el activo con un precio futuro de $ 2.97 en el mismo volumen a la posicin inicial. Dicho contrato tiene cobertura de riesgos. A la fecha de vencimiento, cunto ser la prdida o ganancia de la operacin de futuros, si cada contrato tiene 1000 acciones y el nmero de contratos es de 10? Solucin: Posicin de compra: Precio futuro = $ 3.00 Posicin de venta: Precio futuro = $ 2.97 Perdida = (3.00 2.97) x Nmero de contratos x Valor de cada contrato Prdida = (3.00 2.97) x 10 x 1,000 = $ 300. Tributariamente esta ganancia estar gravada con impuesto a la renta siempre y cuando constituya una actividad generadora de renta gravada, en el presente caso Califica como renta de 3ra categora y se imputara en el ejercicio que se devengue y segn el art. 21 de la ley se deducirn los gastos necesarios para producirla.

c) CONTRATO FORWARD La empresa RAI presenta ingresos en soles y tiene que cancelar una deuda dentro de 180 das en dlares. Es por ello, que decide pactar un forward de compra con el Banco PSN para cubrirse del riesgo del tipo de cambio, que en los ltimos das ha sido voltil y afectara sus ingresos futuros y no podra pagar la deuda. Se pide determinar el tipo de cambio con estos datos sabiendo que el contrato es de cobertura. Solucin: Sp : Tipo de cambio spot = 2.766 Rs : Tasa de inters en soles = 5.10% Rs : Tasa de inters en dlares = 3.20% n : Plazo = 180 Reemplazando en la frmula bsica del FORWARD tenemos:
180/360

Fp = 2.766((1 + 0.051)/(1 + 0.032))

= 2.791 Tipo de cambio FORWARD

De acuerdo con este resultado, la empresa al pactar el forward ya conoce la cantidad que requerir de soles para adquirir los dlares para pagar sus obligaciones, lo que ayuda a definir en concreto su flujo proyectado y por lo tanto, cubrirse del riesgo del mercado cambiario: la volatilidad. Tributariamente este tipo de cambio para efectos del impuesto a la Renta ste se encuentra gravado siempre y cuando constituya una actividad generadora de renta gravada en el ejercicio que se devengue.

8. CONCLUSIONES: 1. Para el impuesto a la renta los derivados son contratos que involucran a contratantes que compran o venden donde el valor deriva del movimiento en el precio o del elemento subyacente sin necesidad de inversin neta Inicial y se liquida en una fecha pactada. Pese a ello existe ambigedad por la poca informacin que da el legislador en las definiciones siendo necesario recurrir a vocabularios empresariales y financieros especializados en el tema. 2. La ley del impuesto a la renta se refiere a los contratos comunes como: forwards, futuros, swaps o la combinacin de ellos, los cuales se pueden celebrar con o sin cobertura. La ley del impuesto a la Renta no precisa ni indica que se pueda hacer cobertura sobre compromisos en firme o transacciones previstas. 3. En la Ley del Impuesto General a las Ventas el Legislador tergiversa la definicin de venta dada por el Decreto Legislativo N 821 , pues de otro modo no podra calificar, como se hace mencin en el artculo 33 de la Ley, como exportacin bienes a operaciones que por su naturaleza constituyen servicios y en donde se engloba de manera genrica las operaciones y contratos swap.

9. RECOMENDACIONES 1. La legislacin actual del impuesto a la Renta debe ser mas explicita al definir la palabra contratante y elemento subyacente para fines didcticos y de mejor entendimiento de los contribuyentes del impuesto. 2. Al haber vaco legal en la ley del impuesto a la renta sobre el mbito de las coberturas, es necesario apoyarnos supletoriamente en la NIC 39 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y medicin para registrar y valuar correctamente dando cierta prevalecencia a la norma contable sobre la tributaria. 3. En el mbito de aplicacin del Impuesto General a las Ventas se encuentran afectas las operaciones de venta de bienes muebles en el pas, y los servicios prestados o utilizados en el pas Si se trata de exportacin de bienes muebles o de exportacin de servicios, ambos estn infectos al Impuesto General a las Venta, en tal sentido, el legislador no debera limitar la definicin de exportacin de servicios slo a algunos servicios, ya que indirectamente est gravando supuestos de inafectacin mencionados en la misma norma.

10. BIBLIOGRAFIA SANCHEZ CASTAOS, Leopoldo, CONTABILIZACION DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES Y DERIVADOS, Instituto Pacifico S.A.C. Lima Per 2009. APAZA MEZA, Mario, CONSULTOR ECONOMICO FINANCIERO, Pacifico Editores S.A.C. Lima Per 2011. STAFF TRIBUTARIO REVISTA ASESOR EMPRESARIAL, IMPUESTO A LA RENTA 2010 2011, Editorial Entrelineas S.R.L. Lima- Per 2011. www.gestiopolis.com ; PORTAL EMPRESARIAL EN INTERNET.

GRACIAS POR SU ATENCIN !!!