EC PPI Mankiw6 Cap05

CAPTULO
MACROECONOMA
2007 Worth Publishers, all rights reserved
SEXTA EDICIN
Diapositivas PowerPoint
por Ron Cronovich

Traduccin: Pablo Fleiss
N. GREGORY MANKIW
La economa abierta
5
Diapositiva
1
CAPTULO 5 La economa abierta
En este captulo, aprender
Las identidades contables en una economa
abierta
Un modelo de pequea economa abierta
Qu se entiende por pequea
Cmo se determinan las balanzas comerciales
y los tipos de cambio
Cmo afecta la poltica econmica a las
balanzas comerciales y a los tipos de cambio
Diapositiva
2
Cociente Comercio-PIB, pases
seleccionados, 2004
(Importaciones + Exportaciones) como % del PIB
Luxemburgo 275,5%
Irlanda 150,9
Repblica Checa 143,0
Hungra 134,5
Austria 97,1
Suiza 85,1
Suecia 83,8
Korea 83,7
Polonia 80,0
Canad 73,1
Alemania 71,1%
Turqua 63,6
Mxico 61,2
Espaa 55,6
Reino Unido 53,8
Francia 51,7
Italia 50,0
Australia 39,6
EE.UU. 25,4
Japn 24,4
Diapositiva
3
En una economa abierta,
El gasto no es necesariamente igual a la
produccin
El ahorro no es necesariamente igual a la
inversin
Diapositiva
4
Preliminares
EX = exportaciones =
gasto extranjero en bienes nacionales
IM = importaciones = C
f
+ I
f
+ G
f

= gasto en bienes extranjeros
XN = exportaciones netas (la balanza comercial)
= EX IM
d f
C C C = +
d f
I I I = +
d f
G G G = +
suprandices:
d = gasto en bienes
nacionales
f = gasto en bienes
extranjeros
Diapositiva
5
PIB = gasto en bienes y
servicios producidos en el pas
d d d
Y C I G EX = + + +
( ) ( ) ( )
f f f
C C I I G G EX = + + +
( )
f f f
C I G EX C I G = + + + + +
C I G EX IM = + + +
= C + I + G + XN
Diapositiva
6
La identidad de la renta nacional
en una economa abierta
Y = C + I + G + XN
o, XN = Y (C + I + G )
Exportaciones
netas
Gasto interior
Produccin
Diapositiva
7
Supervits y dficits comerciales
Supervit comercial:
produccin > gasto y exportaciones > importaciones
Tamao del supervit comercial= XN
Dficit comercial:
gasto > produccin e importaciones > exportaciones
Tamao del dficit comercial = XN
XN = EX IM = Y (C + I + G )
Exportaciones netas en EE.UU.
1950-2006
Exportaciones netas EE.UU., 1950-2006
-800
-600
-400
-200
0
200
1950 1960 1970 1980 1990 2000
m
i
l
e
s

d
e

m
i
l
l
o
n
e
s

d
e

$
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
p
o
r
c
e
n
t
a
g
e

d
e
l

P
I
B
XN ($ miles de millones) XN (% del PIB)
Diapositiva
9
Flujos internacionales de capital
Inversin exterior neta
= S I
= Inversin neta de fondos prestables
= Compra neta de activos extranjeros
Las compras por parte de un pas de activos
extranjeros menos la compra por parte de
extranjeros de activos del pas
Cuando S > I, el pas es un prestamista neto
Cuando S < I, el pas es un prestatario neto
Diapositiva
10
El vnculo entre comercio y flujos de
capital
XN = Y (C + I + G )
implica
XN = (Y C G ) I
= S I
Balanza comercial = Inversin exterior neta
As,
un pas con dficit comercial (XN < 0)
es un prestatario neto (S < I ).
Diapositiva
11
El mayor deudor del mundo
EE.UU. Tiene un gran dficit comercial y ha sido deudor
neto cada ao desde comienzos de los aos 80.
Al 31/12/2005:
Los residentes de EE.UU. posean activos extranjeros
por valor de $10,0 trillones.
El resto del mundo posea activos de EE.UU. por valor
de $12,7 trillones.
Endeudamiento neto de EE.UU. con el resto del mundo:
$2,7 trillones -mayor que cualquier otro pas. Por tanto
EE.UU. es el mayor deudor del mundo.
Diapositiva
12
Ahorro e inversin en una
pequea economa abierta
Una versin del modelo de fondos prestables
del captulo 3 para una economa abierta
Incluye muchos elementos en comn:
Funcin de produccin
Funcin de consumo
Funcin de inversin
Var. de poltica exgenas
Y Y F K L = = ( , )
C C Y T = ( )
I I r = ( )
G G T T = = ,
Diapositiva
13
Ahorro nacional:
la oferta de fondos prestables
r
S, I
Como en el Cap. 3,
el ahorro nacional no
depende de la tasa
de inters
( ) S Y C Y T G =
S
Diapositiva
14
Supuestos sobre los flujos de
capital
a. Los bonos nacionales y extranjeros son sustitutos
perfectos (igual riesgo, vencimiento, etc.)
b. Movilidad perfecta del capital:
No hay restricciones sobre el comercio internacional de
activos
c. La economa es pequea:
No puede afectar la tasa de inters mundial, r*
a y b implican r = r*
c implica r* es exgena
Diapositiva
15
Inversin:
La demanda por fondos prestables
La inversin es una funcin
decreciente de la tasa de
inters.
r *
Pero la tasa de inters
mundial exgena
determina el nivel de
inversin nacional.
I (r* )
r
S, I
I (r )
Diapositiva
16
Si la economa fuese cerrada
r
S, I
I (r )
S
r
c
c
I
S
r
=
( )
La tasa de
inters se
ajustara
para igualar
inversin y
ahorro:
Diapositiva
17
Pero en una pequea economa
abierta
r
S, I
I (r )
S
r
c
r*

I
1
La tasa de inters
mundial exgena
determina la
inversin
y la diferencia
entre ahorro e
inversin
determina la
inversin exterior
neta y las
exportaciones
netas
XN
Diapositiva
18
Paso siguiente: tres experimentos
1. Poltica fiscal nacional
2. Poltica fiscal en el exterior
3. Un aumento en la demanda de inversin
Diapositiva
19
r
S, I
I (r )
1
S
I
1
Un incremento
de G o cada de
T reduce el
ahorro
1
*
r
XN
1
2
S
XN
2
Resultado:

0 I A =
0 NX S A = A <
XN y el dficit presupuestario federal
(% del PIB), 1960-2006
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
Export. netas
(escala izq.)
Dficit
presupuestario
(escala der.)
slide 20
Diapositiva
21
r
S, I
I (r )
1
S
Una poltica
fiscal expansiva
en el extranjero
aumenta la tasa
de inters
mundial.
1
*
r
NX
1
NX
2
Resultados:

0 I A <
0 NX I A = A >
2
*
r
1
( )
*
I r
2
( )
*
I r
Diapositiva
22
3. Un incremento en la demanda de
inversin
r
S, I
I (r )
1
EJERCICIO:
Use el modelo para
determinar el
impacto de un
aumento en la
demanda de
inversin en XN, S, I,
y la inversin exterior
neta.
XN
1
*
r
I
1
S

Diapositiva
23
3. Un incremento en la demanda de
inversin
r
S, I
I (r )
1
Respuestas:
AI > 0,
AS = 0,
La inversin
exterior neta y
NX caen,
igual que AI
XN
2
XN
1
*
r
I
1
I
2
S

I (r )
2
Diapositiva
24
El tipo de cambio nominal
e = tipo de cambio nominal,
el precio relativo de la moneda
nacional en trminos de la moneda
extranjera
(ejemplo Yen por Euro)
Diapositiva
25
Algunos tipos de cambio respecto al
dlar, en 7/14/06
Pas/zona Tipo de cambio
Euro 0,79 Euro/$
Indonesia 9,105 Rupias/$
Japn 116,3 Yen/$
Mxico 11,0 Pesos/$
Rusia 27,0 Rublos/$
Sudfrica 7,2 Rand/$
Reino Unido 0,54 Libras/$
Diapositiva
26
El tipo de cambio real
= tipo de cambio real,
el precio relativo de los bienes
nacionales en trminos de
bienes extranjeros
(ejemplo Big Macs japonesas
por Big Macs estadounidenses)
La letra griega
epsilon
minscula

Diapositiva
27
Entendamos las unidades de
*
e P
P
=

EE.UU. de bien de unidad
por japons bien de Unidad

japons bien de unidad por yen
EE.UU de bien de unidad por yen
japons bien de unidad por yen
EE.UU.) de bien de unidad por ($ $) por (yen
=
=
=
Un bien: Big Mac
precio en Japn:
P* = 200 yen
precio en EE.UU:
P = $2,50
Tipo de cambio nominal
e = 120 yen/$
Para comprar una Big Mac
en EE.UU. alguien de
Japn debera pagar una
cantidad que le permitira
comprar 1,5 Big Macs en
Japn.
120 2 50
1 5
200 Yen
e P
P
= =
*
$ .
.

~ Mac-ejemplo ~
CAPTULO 5 La Economa Abierta Diapositiva
28
Diapositiva
29
en el mundo real y en nuestro modelo
En el mundo real:
Podemos considerar cmo el precio relativo
de una cesta de bienes nacionales en
trminos de una cesta de bienes extranjeros.
En nuestro modelo macro:
Solo hay un bien, produccin.
Entonces es el precio relativo de la
produccin de un pas en trminos de la
produccin de otro pas.
Diapositiva
30
Cmo NX depende de
| los bienes europeos se vuelven ms caros
en relacin con los bienes extranjeros
+EX, |IM
+XN
Diapositiva
31
Exportaciones netas y el tipo de cambio
real en EE.UU. 1973-2006
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
1973 1977 1981 1985 1989 1993 1997 2001 2005
X
N

(
%

o
f

P
I
B
)

0
20
40
60
80
100
120
140
n
d
i
c
e

(
M
a
r
z
o

1
9
7
3

=

1
0
0
)

Indice del tipo de cambio
real ponderado por
volumen de comercio
Export.
netas
(escala izq)
Diapositiva
32
La funcin de exportaciones
netas
La funcin de exportaciones netas refleja la
relacin inversa entre XN y :
XN = XN( )
Diapositiva
33
La curva XN de Europa
0
XN

XN()
1

Cuando es
relativamente baja,
los bienes
europeos son
relativamente ms
baratos
XN(
1
)
Entonces las
exportaciones
netas de
Europa sern
ms altas
Diapositiva
34
La curva NX de Europa
0
XN

XN()

2

A valores lo
suficientemente altos de
, los bienes europeos
se vuelven ms caros
XN(
2
)
y se exporta
menos de lo
que se
importa
Diapositiva
35
Cmo se determina
La identidad contable establece XN = S I
Hemos visto antes cmo se determina S I :
S depende de factores nacionales
(produccin, variables de poltica fiscal, etc.)
I se determina por la tasa mundial de inters
r *
Entonces, debe ajustarse para garantizar que
( ) ( ) * NX S I r =
XN
Diapositiva
36
Cmo se determina
Ni S ni I
dependen de ,
por lo que la curva
de inv. exterior
neta es vertical.

XN
XN ( )
1
( *) S I r
se ajusta para
igualar XN a la
inv. exterior
neta, S I.

1
XN
1
Diapositiva
37
Interpretacin: Oferta y Demanda
en el mercado de tipos de cambio
Demanda:
Los extranjeros
necesitan euros para
comprar las
exportaciones netas
europeas.

XN
XN( )
1
( *) S I r
Oferta
Inv. exterior neta
(S I )
es la oferta de
euros para invertir
en el exterior.

1
XN
1
Diapositiva
38
Paso siguiente: cuatro
experimentos
3. Un aumento en la demanda de inversin
4. Una poltica comercial que restringe las
importaciones
Diapositiva
39
Una expansin del
gasto pblico
reduce el ahorro
nacional, la
inversin
extranjera neta y la
oferta de la
moneda nacional
en el mercado de
divisas
provocando un
aumento del tipo de
cambio real y una cada
de XN.

XN
XN( )
1
( *) S I r

1
XN
1
XN
2
2
( *) S I r

2
Diapositiva
40
Un aumento de r*
reduce la
inversin,
aumentando la
inv. extranjera
neta y la oferta
de la moneda
nacional en el
mercado de
divisas
provocando una cada
del tipo de cambio real y
un aumento de XN

XN
XN( )
1 1
( *) S I r
XN
1

1
2 1
( ) * S I r

2
XN
2
Diapositiva
41
3. Aumento de la demanda por
inversin
Un aumento en
la inversin
reduce la inv.
extranjera neta
(S-I) y la oferta
de la moneda
nacional en el
mercado de
divisas

XN
XN( )
provocando un
aumento del tipo
de cambio real y
una cada de XN

1
1 1
S I
XN
1
2 1
S I
XN
2

2
Diapositiva
42
4. Una poltica comercial que
restringe las importaciones

XN
XN ( )
1
S I
XN
1

1
XN ( )
2
Para cualquier valor de
, un contingente a las
importaciones
+IM |XN
la demanda de la
moneda nacional se
desplaza a la derecha
La poltica comercial no
afecta S ni I por lo que
la inv. extranjera neta y
la oferta de la moneda
nacional permanecen
constantes.

2
Diapositiva
43
4. Una poltica comercial que
restringe las importaciones

XN
NX ( )
1
S I
XN
1

1
XN ( )
2
Resultados:
A > 0
(crece la
demanda)
AXN = 0
(oferta fija)
AIM < 0
(poltica)
AEX < 0
( aumenta)

2
Diapositiva
44
Los determinantes del tipo de cambio
nominal
Partimos de la expresin del tipo de cambio
real:
*
e P
=
Despejamos el tipo de cambio nominal:
*
P
e
P
=
Diapositiva
45
nominal
( * , )
M
L r Y
P
= +t
( ) ( ) * NX S I r =
Entonces e depende del tipo de cambio real y
de los niveles de precios nacional y extranjero
y sabemos cmo se
determina cada elemento:
*
P
e
P
=
*
* *
*
( * *, )
M
L r Y
P
= + t
XN
Diapositiva
46
nominal
Reescriba esta ecuacin en forma de tasas de
crecimiento
(vea trucos aritmticos para trabajar con variaciones
porcentuales Cap. 2 ):
*
P
e
P
=
*
*
e P P
e P P
= +
A A A A
*
t t = +
A
Para un valor dado de , la tasa de crecimiento
de e es igual a la diferencia entre las tasas de
inflacin nacional y extranjera.
Diapositiva
47
Diferenciales de inflacin y tipo de
cambio nominal
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
-5 0 5 10 15 20 25 30
Inflation differential
Percentage
change in
nominal
exchange
rate
_
U.K.
Sudfrica
Islandia
Mxico
Corea del
Sur
Canad
Singapur
Japn
Diapositiva
48
Paridad del poder adquisitivo (PPA)
Dos definiciones:
Es una doctrina que sostiene que los bienes se
deben vender al mismo precio (ajustados a cada
moneda) en todos los pases.
El tipo de cambio nominal se ajusta para igualar
el coste de una cesta de bienes entre pases.
Razonamiento:
arbitraje, la ley de un solo precio
Diapositiva
49
PPA: e P = P*
Coste de una cesta de
bienes nacionales a
precios extranjeros
bienes nacionales a
precios nacionales
bienes extranjeros en
moneda extranjera
Resolvemos para e : e = P*/ P
La PPA implica que el tipo de cambio nominal
entre dos pases iguala el cociente entre sus
niveles de precios.
Diapositiva
50
Si e = P*/P,
entonces
*
* *
1
P P P
e
P P P
= = =
Y la curva XN es horizontal:

XN
XN
= 1

S I

Bajo la PPA, los
cambios en
(S I ) no tienen
impacto en y e.
Diapositiva
51
Se cumple la PPA en el mundo
real?
No, por dos razones:
1. El arbitraje internacional no es posible.
Bienes no transportables
Costes de transporte
2. Los bienes de pases distintos no son sustitutos
perfectos.
Sin embargo, la PPA es una teora til:
Es simple e intuitiva
En el mundo real, los tipos de cambio nominal tienden
hacia sus valores de PPA en el largo plazo.
Diapositiva
52
sin cambio
sin cambio
+
|
+
|
|
+
sin cambio
sin cambio
+
|
|
+
+
|
+
|
129,4
-2,0
19,4
6,3
17,4
3,9
115,1
-0,3
19,9
1,1
19,6
2,2
Economa
cerrada
Pequea
eco. abierta
Variac.
total

XN
I
r
S
G T
1980s 1970s
Datos: promedio de la dcada; todo excepto r , son expresadas como
porcentajes del PIB; es un ndice ponderado por volumen de comercio.
CASO PRCTICO:
Los dficits de Reagan
Diapositiva
53
EE.UU. como gran economa abierta
Hasta ahora, hemos estudiado los modelos de
largo plazo para dos casos extremos:
Economa cerrada (Cap. 3)
Pequea economa abierta (Cap. 5)
Una gran economa abierta -como los EE.UU.-
cae entre estos dos extremos.
Los resultados del anlisis de una gran economa
abierta son una mezcla de los resultados de los
casos de economa cerrada y pequea economa
abierta.
Por ejemplo
Diapositiva
54
XN
I
r
Gran economa abierta
Pequea
eco. abierta
Eco.
cerrada
Una expansin fiscal en tres
modelos
Cae, pero no tanto como
en una eco. pequea
Cae
Sin
cambio
Cae, pero no tanto como
en una eco. cerrada
Sin
cambio
Cae
Sube, pero no tanto como
en una eco. cerrada
Sin
cambio
Sube
Una expansin del gasto pblico provoca una cada del
ahorro nacional. Su efecto depende del grado de apertura y
del tamao:
Resumen
Exportaciones netas: la diferencia entre
exportaciones e importaciones
La produccin de un pas (Y )
y su gasto (C + I + G)
La inversin extranjera neta es igual a
Las compras de activos extranjeros menos las
compras extranjeras de activos domsticos
La diferencia entre ahorro e inversin
CAPTULO 5 La economa abierta Diapositiva
55
Resumen
La identidad contable de la renta nacional:
Y = C + I + G + XN
Balanza comercial XN = S I Inversin
extranjera neta

Impacto de las polticas sobre XN :
XN aumenta si la poltica provoca que S suba
o I caiga
XN no cambia si la poltica no afecta ni a S ni a
I. Ejemplo: poltica comercial
CAPTULO 5 La economa abierta Diapositiva
56
Resumen
Tipos de cambio
Nominal: el precio de la moneda de un pas en
trminos de la moneda de otro pas
Real: el precio de los bienes de un pas en
trminos de los bienes de otro pas
El tipo de cambio real es igual al tipo de cambio
nominal multiplicado por el cociente de precios
de los dos pases.
57
Resumen
Como se determina el tipo de cambio real
XN depende negativamente del tipo de cambio
real, con todo lo dems constante
El tipo de cambio real se ajusta para igualar
XN con la inversin extranjera neta
58
Resumen
Cmo se determina el tipo de cambio nominal
e es igual al tipo de cambio real multiplicado
por el nivel de precios de un pas relativo al
nivel de precios extranjero.
Para un valor dado del tipo de cambio real, la
variacin porcentual en el tipo de cambio
nominal es igual a la diferencia entre las tasas
de inflacin nacional y extranjera.
59

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