Ringkasan Artikel Seminar Akuntansi

Oleh NIM Kelas : Aulia Rachman : F1312021 :C

Artikel 11

Corporate Governance and Voluntary Disclosure

Oleh: L.L. Eng & Y.T. Mak

Abstraksi
Makalah ini membahas pengaruh struktur kepemilikan dan komposisi dewan pada voluntary disclosure. Struktur kepemilikan ditandai dengan kepemilikan manajerial, kepemilikan blockholder dan kepemilikan pemerintah, dan komposisi dewan diukur dengan persentase direksi independen. Voluntary disclosure diproksikan dengan skor agregat disclosurestrategisnon mandatory, informasi keuangan dan nonkeuangan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur kepemilikan dan komposisi dewan mempengaruhi disclosure. Kami menemukan bahwa kepemilikan manajerial yang rendah dan kepemilikan pemerintah yang signifikan saling terkait dengan meningkatnyadisclosure. Namun, kepemilikan blockholder tidak berhubungan dengan disclosure. Peningkatan direksi luar mengurangi disclosure perusahaan. Kami juga menemukan bahwa perusahaan-perusahaan besar dan perusahaan dengan utang yang lebih rendah memiliki disclosure yang lebih besar.

Pendahuluan
Insentif perusahaan untuk secara sukarela mengungkapkan informasi telah menarik peneliti analitis dan empiris dalam akuntansi. Penelitian analitik telah memeriksa isu-isu seperti bagaimana persaingan mempengaruhi disclosure (misalnya, Verrecchia, 1983; Darrough dan Stoughton, 1990), dan penggunaan disclosuresebagai sinyal nilai perusahaan (misalnya, Hughes, 1986). Penelitian empiris tentang voluntary disclosurememiliki sejarah yang lebih panjang (Cerf, 1961), dengan aliran penelitian selanjutnya mendokumentasikan dampak karakteristik perusahaan seperti ukuran, daftar, pengaruh dan kepemilikan manajerial terhadap disclosure. Skinner (1994) menemukan bahwa kejutan laba negatif besar lebih sering mendahului oleh disclosureperusahaan secara sukarela. Penelitian yang lebih baru menunjukkan disclosuremempengaruhi biaya modal ekuitas (Botosan, 1997) dan biaya modal utang (Sengupta, 1998).

Makalah ini menguji apakah tata kelola perusahaan terkait dengan voluntary disclosure. Secara khusus, makalah ini meneliti hubungan antara struktur kepemilikan, komposisi dewan dan voluntary disclosure. Kepemilikan manajerial ( Jensen dan Meckling, 1976 ) dan kepemilikan blockholder ( Kaplan dan Minton, 1994 ) adalah dua mekanisme tata kelola utama yang membantu pengendalian permasalahan keagenan. Selain itu, Fama ( 1980) berpendapat bahwa dewan direksi adalah mekanisme utama pengendalian internal untuk pemantauanmanajer.

Penentu dalam disclosure perusahaan

Karakteristik perusahaan ditemukan terkait dengan kualitas keterbukaan di Singhvi dan Desai ( 1971) termasuk status listing dan marjin laba, Chow dan Wong - Boren ( 1987) ukuran perusahaan, financial leverage dan proporsi aset -di-tempat, Meek et al. ( 1995 ) ukuran perusahaan, status lisitng internasional, pengaruh dan negara tempat berdiri. Di Lang dan Lundholm ( 1993), voluntary disclosure diukur dengan skor disclosure disiapkan oleh Financial Analysts Federation. Mereka menemukan disclosure yang berhubungan dengan pengembalian variabilitas, ukuran perusahaan dan kebutuhan pembiayaan. Studi-studi lain telah meneliti hubungan antara struktur kepemilikan dan disclosure atau manajemen perkiraan laba. Ruland dkk. ( 1990 ) berhipotesis bahwa perusahaan yang rilis perkiraan pendapatan memiliki proporsi yang lebih tinggi kepemilikan luar daripada perusahaan lain. Hipotesis mereka muncul dari Jensen dan Meckling (1976 ) teori bahwa kepemilikan saham manajer jatuh, pemegang saham luar akan meningkatkan pengawasan perilaku manajer. Sebagai akibat kepemilikan saham manajer jatuh, manajer akan memiliki peningkatan insentif untuk mengkonsumsi tunjangan dan mengurangi insentif untuk memaksimalkan kinerja. El - Gazzar ( 1998) berpendapat bahwa kepemilikan institusi besar dapat menyebabkan tingkat yang lebih tinggi voluntary disclosure. Namun, berdasarkan penelitian terhadap disclosure sementara oleh perusahaan Finlandia, Schadewitz dan Blevins ( 1998 ) melaporkan hubungan terbalik antara konsentrasi kepemilikan institusional dan disclosure. McKinnon dan Dalimunthe ( 1993) dan Mitchell et al. ( 1995 ) keduanya menemukan dukungan yang lemah untuk hipotesis bahwa peningkatan difusi kepemilikan meningkatkan disclosure informasi segmen.

Hipotesis
Kepemilikan manajerial adalah persentase saham biasa yang dimiliki oleh CEO dan direktur eksekutif, dan termasuk kepentingan mereka. Ketika kepemilikan manajerial rendah, ada masalah keagenan yang lebih besar. Artinya, manajer memiliki insentif yang lebih besar untuk mengkonsumsi tunjangan dan mengurangi insentif untuk memaksimalkan kinerja. H1 : Ceteris paribus, ada hubungan negatif antara kepemilikan manajerial dan tingkat voluntary disclosure. Kepemilikan blockholder adalah persentase saham biasa yang dimiliki oleh pemegang saham substansial ( yaitu, kepemilikan saham 5 % atau lebih ). Ketika kepemilikan saham yang tersebar, pemantauan lebih diperlukan. H2 : Ceteris paribus, ada hubungan negatif antara kepemilikan blockholder dan tingkat voluntary disclosure. Perusahaan-perusahaan Pemerintah yang menerima dana pemerintah dan juga cenderung memiliki akses yang lebih mudah ke sumber-sumber pembiayaan yang berbeda dibandingkan

dengan non - GLCs. 4 Manajer GLCs juga kemungkinan menghadapi kurang disiplin dari pasar untuk kontrol korporat karena pemerintah diharapkan menjadi investor jangka panjang dalam GLCs ini, dan tidak mungkin untuk mendukung penawaran pengambilalihan yang tidak diminta untuk GLCs. H3 : Ceteris paribus, ada hubungan positif antara kepemilikan pemerintah dan tingkat voluntary disclosure. Kami juga memeriksa tata kelola perusahaan yang diwakili oleh komposisi dewan, yaitu, proporsi direksi luar untuk jumlah direksi di papan tulis. Direktur luar yang kurang sejalan dengan manajemen mungkin lebih cenderung untuk mendorong perusahaan untuk mengungkapkan informasi lebih lanjut kepada investor luar. H4 : Ceteris paribus, ada hubungan positif antara proporsi direksi luar dan tingkat voluntary disclosure.

Sampel dan Data

Sampel untuk tulisan ini diambil dari perusahaan yang terdaftar di Stock Exchange of Singapore (SES) pada akhir 1995. Sampel kami meliputi perusahaan keuangan dan non - keuangan meskipun perusahaan keuangan tunduk pada persyaratan pengungkapan yang berbeda di Singapura. Peraturan pengungkapan oleh perusahaan keuangan yang tersebar di sejumlah lembaga, termasuk SES, Monetary Authority of Singapore (MAS), Securities Industry Council, Panitera Perusahaan dan Bisnis, dan Commercial Affairs Department of the Ministry of Finance (Phan dan Mak, 1999). Kami menjalankan analisis terpisah untuk hanya perusahaan non - keuangan, tetapi hasilnya secara kualitatif serupa.

Analisis dan hasil

Kami menggunakan regresi Ordinary Least Squares (OLS) untuk menguji hubungan antara pengungkapan sukarela dan variabel penjelas. Model berikut diperkirakan:

Dimana, DSCORE = skor pengungkapan; MOWN = Persentase kepemilikan saham oleh CEO dan direksi dalam; BLOCK = persentase kepemilikan oleh pemegang saham substansial (dengan ekuitas dari 5% atau lebih); GLC = variabel dummy untuk kepemilikan pemerintah, dikodekan sebagai 1 untuk GLCs dan 0 sebaliknya; OUTDIR = persentase direksi diluar dewan; GROWTH= skor faktor peluang pertumbuhan, FSIZE = logaritma dari nilai pasar perusahaan; DEBT= total kewajiban dibagi dengan total aset; INDUSTRI = variabel dummy untuk industri, dikodekan sebagai 1 untuk industri keuangan dan 0 sebaliknya;

AUDITOR = variabel dummy untuk reputasi auditor, dikodekan sebagai 1 untuk Big-Six Firm dan 0 sebaliknya; ANALYST = jumlah analis mengikuti perusahaan; STOCKRET = return saham diukur dengan perubahan harga saham sepanjang tahun; ROE = return on ekuitas pemegang saham. Hasil dari penelitian ini menunjukkan bahwa struktur kepemilikan dan komposisi dewan mempengaruhi pengungkapan. Namun bertentangan dengan penelitian sebelumnya, penelitian ini menunjukkan bahwa peningkatan direktur yang berasal dari luar mengurangi pengungkapan sukarela. Temuan lain menunjukkan bahwa perusahaan yang besar akan lebih banyak pengungkapan sedangkan perusahaan dengan utang yang rendah akan lebih banyak memberikan informasi. Tingkat pengungkapan tidak berhubungan secara signifikan dengan kepemilikan blockholder.

Artikel 12

A study of the Relationship Between Corporate Governance Structures and the Extent of Voluntary Disclosure
Oleh: Simon S.M. Ho, Kar Shun Wong

Abstraksi
Tujuan utama dari penelitian ini adalah untuk menguji kerangka teori yang berkaitan empat atribut tata kelola perusahaan besar dengan tingkat pengungkapan sukarela yang diberikan oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Hong Kong. Atribut tata kelola perusahaan proporsi direksi independen untuk jumlah direksi di dewan, keberadaan komite audit sukarela, keberadaan kepribadian dominan (CEO/Chairman dualitas), dan persentase anggota keluarga di dewan. Menggunakan indeks pengungkapan relatif tertimbang untuk mengukur pengungkapan sukarela, hasil menunjukkan bahwa keberadaan komite audit secara signifikan dan positif terhadap tingkat pengungkapan sukarela, sedangkan persentase anggota keluarga di dewan berhubungan negatif dengan tingkat sukarela pengungkapan. Studi ini memberikan bukti empiris untuk pembuat kebijakan dan regulator di Asia Timur untuk melaksanakan dua persyaratan tata kelola dewan baru pada komite audit dan kontrol keluarga. Pendahuluan Corporate governance adalah seperangkat aturan yang menggambarkan hak dan kewajiban masing-masing grup stakeholder dalam perusahaan. Indikator penting dalam corporate governance adalah transparansi dan stakeholder concern. Krisis keuangan di Asia tidak hanya disebabkan oleh hilangnya kepercayaan investor tapi karena kurangnya efektivitas corporate governance dan transparansi di banyak pasar keuangan dan perusahaan individu di asia. Adopsi International Accounting Standards (IAS) tidak cukup untuk menyelesaikan masalah transparansi. Standar akuntansi menjamin akses yang sama untuk informasi dasar dan tidak bisa diharapkan untuk memenuhi kepuasan banyak pihak. Sehingga, voluntary disclosure perlu ditambahkan. Voluntary disclosure adalah item informasi yang diungkapkan selain yang bersifat mandatory. Empat atribut corporate governance: a. Proporsi Direktur Non Eksekutif Independen pada Board Salah satu peran utama board adalah fungsi control. Direktur Non Eksekutif Independen dianggap sebagai alat untuk memantau perilaku manajemen dan mendorong voluntary disclosure. Sehingga semakin besar proporsi Direktur Non Eksekutif Independen di board maka akan semakin efektif dalam memantau perilaku oportunis manajemen dan diharapkan dapat meningkatkan voluntary disclosure. b. Keberadaan Komite Audit Fungsi komite audit adalah memastikan kualitas akuntansi keuangan dan sistem pengendalian. Komite audit yang terdiri dari direktur non eksekutif mempunyai pengaruh untuk mengurangi jumlah informasi yang dirahasiakan manajemen dan meningkatkan kualitas pengungkapan.

c. Keberadaan Dominant Personalities (one board system) Chairman (pemegang pimpinan tertinggi pada Board of Director) seharusnya adalah direktur non eksekutif (tidak merangkap sebagai CEO). Perusahaan yang CEO nya merangkap sebagai chairman dianggap lebih meningkatkan dominasi manajemen. Seseorang yang menempati kedua peran akan cenderung menahan informasi yang tidak menguntungkan pada pihak luar. d. Persentasi Family Members pada Board Permasalahan dalam lingkungan kepemilikan yang terkonsentrasi adalah bukan pada konflik kepentingan antara manajemen dengan pemegang saham tapi antara pemegang saham mayoritas dan kecil. Manajemen dapat bertindak yang bertentangan dengan kepentingan pemegang saham kecil jika terdapat pemegang saham pengendali yang mempunyai kekuatan untuk menunjuk seseorang yang dipercaya sebagai CEO, orang-orang yang ada di BOD, dan atau chairman. Selain itu, pemegang saham pengendali dapat memperkaya diri melalui transaksi pihak terkait (yang mempunyai hubungan istimewa) dengan mentransfer keuntungan ke perusahaan lain yang mereka kuasai. Latar Belakang dan Pengembangan Hipotesis Corporate disclosure di Hongkong Inggris adalah koloni Inggris sejak Juli 1997 dan sistem pelaporan keuangan banyak dipengaruhi oleh praktik akuntansi Inggris. Lingkup persyaratan pengungkapan di Hongkong lebih sempit dan kurang spesifik dibanding US dan UK. HKMA 1995 mencatat bahwa banyak perusahaan Hong Kong hanya membuat pengungkapan minimum yang dipersyaratkan oleh standar akuntansi dan aturan hukum. Hal ini karena standar tersebut hanya berstatus sebagai panduan (tidak punya kekuatan hukum) dan standar tersebut memberikan fleksibilitas dalam pelaporan dan pengungkapan. Corporate governance di Hongkong Adanya komite audit di perusahaan Hong Kong bersifat voluntary namun mereka diharuskan mengungkapkan dalam laporan interim dan annual reportnya alasan untuk ada atau tidak adanya komite audit dalam perusahaan. Di US dan UK, pemisahan kepemilikan dan control menjadi hal yang utama dalam corporate governance. Namun, di Hongkong dan banyak negara-negara asia timur lainnya, turutnya keluarga dalam control terhadap perusahaan yang terdaftar menjadi hal yang umum. Lebih dari setengah dari perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Hong Kong dikontrol oleh keluarga atau satu orang (sebagai pemegang saham kendali). Pengembangan Hipotesis Mekanisme corporate governance diperkenalkan sebagai alat untuk mengontrol masalah dalam agency theory dan memastikan bahwa manajer bertindak dalam kepentingan pemegang saham. Secara teori, dampak dari mekanisme internal governance pada corporate disclosure dapat saling melengkapi (komplementer) atau saling mengganti (substitusi). Jika komplementer, agency theory memprediksi bahwa jika keempat atribut governance dijalankan maka tingkat disclosure juga semakin besar dibanding jika hanya menerapkan satu atau dua atribut governance. Jika hubungan governance dengan tingkat disclosure bersifat substitusi, maka perusahaan tidak akan mendisclose lebih jika antar atribut tersebut bersifat substitusi. Sudut pandang yang berbeda mengenai corporate governance ini belum benar-benar terselesaikan. Hill (1999)

berpendapat bahwa tidak ada mekanisme governance tunggal yang dapat mengatasi masalah agency theory keseluruhan. Oleh karena itu, hipotesis tentang pengaruh mekanisme corporate governance diprediksi berhubungan positif dengan tingkat pengungkapan. H1: Perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari Direktur Non Eksekutif Independen lebih cenderung untuk memiliki tingkat voluntary disclosure yang lebih tinggi H2: Perusahaan yang memiliki komite audit lebih cenderung untuk memiliki tingkat voluntary disclosure yang lebih tinggi. H3: Perusahaan yang menunjuk CEO sebagai chairman lebih cenderung untuk memiliki tingkat voluntary disclosure yang lebih rendah. H4: Perusahaan dengan proporsi yang lebih tinggi dari anggota keluarga yang ada di board lebih cenderung untuk memiliki tingkat voluntary disclosure yang lebih rendah. Pengumpulan Data dan Desain Penelitian Survey dilakukan pada 610 CFO dari seluruh perusahaan yang terdaftar di Hong Kong untuk mengetahui keberadaan komite audit (variable independen yang lain dari annual report) dengan 98 kembali. Survey juga dilakukan pada 535 analis keuangan dari seluruh perusahaan investasi atau broker di Hong Kong untuk menentukan persepsi pengguna terhadap tingkat pentingnya item-item voluntary disclosure dengan 92 kembali. Menggunakan indeks pengungkapan relative item voluntary disclosure sebanyak 35 item. Analist diminta untuk memberi rating tingkat pentingnya tiap item menggunakan 5 skala likert. Hasilnya sebanyak 20 item dengan minimum importance score 3.5 digunakan sebagai dasar untuk pengukuran Variabel Independen Pengukuran data untuk variabel independen existence of audit committee dikumpulkan secara langsung dari perusahaan, variabel existence of dominant personalities dikumpulkan dari laporan tahunan perusahaan. Sedangkan pengukuran variabel proportion of independent nonexecutive directors terhadap total jumlah direktur (INDs) adalah jumlah INDs pada dewan dibagi dengan total jumlah dewan direktur. Variabel percentage of family members on board (PFM) diukur sebagai rasio atas family board members terhadap total jumlah direksi. Skema binary akan digunakan untuk menandai adanya variabel existence of an audit committe (AC) dan dominant personalities (DP) yakni dengan menggunakan variabel dummy 1 untuk mengindikasikan existence dan 0 jika tidak. Variabel Kontrol a. firm size (LSIZE) b. leverage (LEV) c. assets in place (AIP) d. profitability (PROFIT) e. industry type

: : : : :

dengan menggunakan logaritma basis 10 atas total aset rasio total utang terhadap nilai ekuitas perusahan rasio nilai buku bersih aset tetap terhadap total aset return on capital employed konglomerasi (T1), manufaktur (T2), keuangan dan perbankan (T3), atau lainnya (T4)

Hasil Penelitian a. hipotesis 1 tidak didukung, karena IND pada perusahaan-perusahaan di Hong Kong lebih menjamin atas kepatuhan terhadap persyaratan mandatory disclosure, belum secara aktif mengungkap informasi nonmandatory. Selain itu, beberapa masih mempertanyakan independensi dalam istilah independent nonexecutive directors di Hong Kong dan efektivitas mereke sebagai alat pengawasan karena kebanyakan mereka diangkat oleh CEO atau ketua dewan. b. hipotesis 2 didukung dengan koefisien regresi pada tingkat signifikansi 4%, dimana arah hipotesis positif sesuai dengan hasil pengujian regresi. c. hipotesis 3 tidak didukung karena koefisien regresinya pada tingkat signifikansi 89% atau melebihi 5%. d. hipotesis 4 didukung dengan koefisien regresi pada tingkat signifikansi 2% serta arah hipotesis negatif sesuai dengan pengujian Beta t-value juga negatif