INTEREST RATE RISK

Makalah untuk memenuhi Tugas Mata kuliah Manajemen Risiko tentang rangkuman
materi Interest Rate Risk
Disusun oleh:
Kelompok 2 akuntansi CB
Atika Dewi Oktanti 115020307111021
Azaria Ramahana 115020307111023
A!hma "#a$i%i 11502030711103&
'uh( )a*i*ie Al )amzah 1150203071110+3
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIERSITAS BRA!I"A#A
MALAN$
2013
Interest Rate Risk
%Risiko Suku Bunga&
Interest Rate %suku Bunga&
"uku Bun,a- alam situasi tertentu aalah .umlah uan, #an, i.an.ikan seoran,
pemin.am kepaa si pem*eri pin.aman( Aa se.umlah tipe suku *un,a #an, *iasa i,unakan-
misaln#a suku *un,a pe,aaian- suku *un,a pemin.aman- an se*a,ain#a( /enerapan suku
*un,a paa suatu situasi tertentu ter,antun, paa resiko #an, ierita oleh pem*eri pin.aman
*ila si pemin.am tiak *isa mem*a#ar pokok pin.aman an *un,a sesuai en,an #an, telah
isepakati( "emakin tin,,i resiko #an, ierita- semakin tin,,i pula *un,a #an, i.an.ikan oleh
si pemin.am(
'engukuran Suku Bunga
0ika suatu *ank men,eluarkan pern#ataan *ahwa suatu interest rate 101 annual
compounding- maka itu *erarti .ika uan, isimpan i *ank se*esar 1000- maka paa akhir tahun
uan, akan *er*un,a se*esar
0(1 2 1000 3 100
Den,an kata lain- setelah satu tahun uan, i *ank men.ai 1100(
Ketika suku *un,a ikatakan semi annual compounding *erarti iperoleh *un,a ari uan, i
*ank se*esar 51 setiap + *ulan- maka uan, paa akhir tahun pertama men.ai
1(05 21(05 2 1000 4 1102(5
"ama haln#a *ila ikatakan quarterly compounding- akan iperoleh *un,a ari uan, i *ank
se*esar 2(51 setiap 3 *ulan(
"e!ara umum- misalkan isimpan uan, se*esar A selama n tahun en,an interest rate R
per tahun- maka paa akhir tahun ke5n uan, men.ai
62(37
8etapi *ila interest rate ihitun, se*an#ak m kali alam 1 tahun- maka paa akhir tahun ke5n-
uan, kita men.ai
62(&7
/en.elasan perhitun,an suku *un,a iatas aalah perhitun,an #an, ilakukan en,an
iskrit( 0ika iam*il limit m menu.u 9- maka akan iperoleh interest rate continuous
compounding( 0ai .ika iin:estasikan uan, se*esar A en,an interest rate R continuous
compounding selama n tahun- maka paa akhir tahun ke5n uan, men.ai
62(57
en,an-
e 3 2(71;2;1;2;
/aa praktekn#a- interest rate continuous compounding ekui:alen en,an interest rate daily
compounding atau suku *un,a #an, ihitun, harian(
Berikut akan ilihat hu*un,an ari suku *un,a #an, ihitun, m kali setahun 6Rm7 en,an
interest rate continuous compounding 6R!7 men,,unakan persamaan 62(&7 an 62(57(
Dan
/ersamaan5persamaan ini apat i,unakan untuk me,kon:ersi suku *un,a ihitun, m kali
setahun men.ai interest rate continuous compounding- atau se*alikn#a(
(ero Rates
"uku *un,a untuk o*li,asi tanpa kupon en,an masa hiup n tahun aalah suku *un,a
#an, iapat paa se*uah in:estasi #an, mulai paa hari ini an *erakhir paa tahun ke n( suku
*un,a ini *iasan#a ise*ut n-year spot rate atau n-year zero rate( 'isaln#a .ika i*eli zero
coupon bond en,an masa hiup 5 tahun sehar,a 100 en,an zero rate 51 per tahun- maka face
value o*li,asi terse*ut paa waktu .atuh tempo- #aitu paa akhir tahun kelima aalah
/ersamaan #an, i,unakan alam perhitun,an ini aalah persamaan 62(57- karena ihitun,
se!ara continuous compounding(
Bond Pricing )an Bond Yield
Ke*an#akan o*li,asi men#eiakan kupon se!ara perioi!( /okok pin.aman
o*li,asi akan i*a#arkan paa tan,,al .atuh tempo( "e!ara teoritis- har,a o*li,asi apat
ihitun, se*a,ai present value ari semua aliran ana #an, akan iterima ileh si
peme,an, o*li,asi( <ntuk menentukan har,a suatu o*li,asi atau bond pricing, para
pen.ual o*li,asi serin,kali men,,unakan suku *un,a #an, sama untuk setiap aliran ana
#an, aa paa o*li,asi- tetapi se*a,ai penekatan #an, le*ih akurat- i,unakan zero
rates #an, *er*ea untuk setiap aliran ana(
Maturity ( years ) Zero Rates ( % )
6 !ontinuous !ompoune 7
0(5 5(0
1(0 5(;
1(5 +(&
2(0 +(;
"e*a,ai ilustrasi- akan ihitun, har,a o*li,asi en,an men,,unakan zero rates
#an, ihitun, se!ara continuous compounding #an, aa paa ta*el( 'isalkan i*eli
o*li,asi en,an masa hiup 2 tahun an pokok pin.aman 100 en,an pem*erian kupon
se*esar + 1 per + *ulan( <ntuk men,hitun, present value kupon keua sehar,a 3-
iskonn#a se*esar 51 untuk + *ulan- sean,kan untuk men,hitun, present value kupon
keua sehar,a 3-*erlaku iskon se*esar 5(;1 untuk 1 tahun- *e,itu seterusn#a( <ntuk
paa tahun keua- pokok pin.aman iikutsertakan alam perhitun,an- sehin,,a iperoleh
har,a se!ara teoritis ari o*li,asi terse*ut aalah
3 2 4 3 2 3 2 4 3 2 103 2 3 =;(3=
"ean,kan *ene$it o*li,asi se*a,ai keuntun,an #an, iapat ari o*li,asi
terse*ut atau bond yield aalah suku *un,a #an, iterapkan paa semua aliran uan,- #an,
menentukan har,a se*uah o*li,asi- sehin,,a sesuai en,an har,a pasarn#a( Den,an
men,,unakan !ontoh #an, sama seperti i atas- *ila kita men,etahui har,a teoritis suatu
o*li,asi aalah =;(3= se*a,ai har,a pasar- maka untuk menapatkan yield untuk o*li,asi
terse*ut- kita apat men,,unakan
3 2 4 3 2 4 3 2 4 103 2 3 =;(3= -
Den,an-
# 3 *on #iel
<ntuk men#elesaikan persamaan i atas- i,unakan proseur iterasi > trial and error > -
atau apat .u,a men,,unakam pen#elesaian persamaan non linier- seperti metoe
?ewton5Raphson( /en#elesaian persamaan i atas akan men,hasilkan # 3 +(7+ 1
For*ar) Rates
For*ar) rates aalah suku *un,a untuk suatu perioe waktu tertentu i masa #an, akan
atan,- #an, ipen,aruhi oleh zero rates paa waktu sekaran,(
8R@A"<RA
6 8he !ontra!t *etween two parties to parties to e2!han,e interest rates $or the same !urren!# $or
a ,i:en perio 7 Kontrak antara 2 pihak untuk melakukan pertukaran *un,a untuk mata uan,
#an, sama selama suatu perioe tertentu( /aa umumn#a- suku *un,a #an, akan itukarkan
aalah suku *un,a tetap 6$i2e rate7 terhaap suku *un,a men,am*an, 6$loatin, rate7-
sean,kan pem*a#arann#a apat ilakukan se!ara perioik 6*ulanan- kuartal- semester atau
tahunan7(
Bi*or : A li*or Cuote *# a parti!ular *ank is the rate o$ interest at whi!h the *ank is prepare to
make a lar,e wholsale eposit with another *ank( 6 se*uah kutipan la*or oleh *ank tertentu
aalah suku *un,a imanaa *ank siap untuk melakukan eposit ,rosir *esar en,an *ank lain7
6usuall# $or a $loatin, rate- the market will use as a re$eren!e 7 Biasan#a untuk suku *un,a
men,am*an,- akan men,,unakan re$erensi pasar seperti: "BD atau 0DBOR untuk DDR an
BDBOR atau "DBOR untuk <"D(
Alasan utama men,apa nasa*ah in,in melakukan transaksi DR" aalah untuk melakukan linun,
nilai terhaap potensi kenaikan E penurunan suku *un,a i masa menatan,(
0ika nasa*ah *erpanan,an *ahwa suku *un,a !enerun, akan naik i masa menatan, an
mempun#ai pin.aman en,an suku *un,a men,am*an,- maka nasa*ah apat melakukan linun,
nilai en,an melakukan DR"- en,an mem*a#ar suku *un,a tetap an menerima suku *un,a
men,am*an,(
"e*alikn#a- .ika nasa*ah *erpanan,an *ahwa suku *un,a !enerun, akan turun i masa
menatan, an mempun#ai pin.aman en,an suku *un,a tetap- maka nasa*ah apat melakukan
linun, nilai en,an melakukan DR"- en,an mem*a#ar suku *un,a men,am*an, an menerima
suku *un,a tetap(
Dnterest Rate "wap 6Ba#ar Fi2e7
Awaln#a- nasa*ah mempun#ai pin.aman en,an suku *un,a men,am*an, en,an *asis
"BD(
?asa*ah mempun#ai panan,an *ahwa suku *un,a !enerun, naik i masa menatan,(
Den,an melakukan DR" 6mem*a#ar $i2e an menerima $loatin,7- maka nasa*ah suah
melakukan proteksi terhaap kenaikan suku *un,a i masa menatan,(
Dnterest Rate "wap 6Ba#ar Floatin,7
Awaln#a- nasa*ah mempun#ai pin.aman en,an suku *un,a tetap(
?asa*ah mempun#ai panan,an *ahwa suku *un,a !enerun, turun i masa menatan,(
Den,an melakukan DR" 6mem*a#ar $loatin, an menerima $i2e7- maka nasa*ah suah
melakukan proteksi terhaap penurunan suku *un,a i masa menatan,(
8in,kat risiko *e*as
8in,kat *un,a #an, apat iperoleh tanpa men,asumsikan risiko( praktek #an, *iasa i kalan,an
lem*a,a keuan,an aalah en,an men,asumsikan *ahwa BDBOR atau kur:a #iel men#eiakan
pertukaran risiko 5 *un,a *e*as( )ar,a treasur# ian,,ap terlalu renah untuk i,unakan se*a,ai
*e*as risiko har,a karena :
o treasur# *ills an o*li,asi treasur# harus i*eli oleh lem*a,a keuan,an untuk
memenuhi *er*a,ai pers#aratan peraturan( ini menin,katkan permintaan untuk
instrumen treasur# men,emui har,a mereka an hasil mereka turun
o .umlah moal *ank #an, wa.i* memiliki untuk menukun, in:estasi i treasur#
*ills an o*li,asi se!ara su*stansial le*ih ke!il ari moal mem*utuhkan untuk
menukun, in:estasi #an, sama i lain san,at renah 5 instrumen *erisiko
o i Amerika "erikat- instrumen treasur# i*eri perlakuan pa.ak #an,
men,untun,kan i*anin,kan en,an se*a,ian lainn#a in:estasi penapatan tetap
karena mereka tiak ikenakan pa.ak paa tin,kat ne,ara
Kur:a 8reasur# aalah sekitar 50 *asis poin i *awah BDBOR E swap nol kur:a
)ar,a 8reasur# ian,,ap arti$isial renah untuk *er*a,ai alasan peraturan an pa.ak
Durasi
/erkiraan persentase nilai o*li,asi atau pera,an,an akan kehilan,an untuk penin,katan 11
tin,kat suku *un,a( Durasi kira5kira setara en,an waktu i mana har,a pem*elian o*li,asi akan
ilunasi oleh arus kas internal( Durasi ian,,ap se*a,ai alternati$ untuk /G01 atau Delta
Durasi ikatan #an, mem*erikan arus kas !i saat ti

B
e c
t
i
yt
i
n
i
i
1
i mana B aalah har,a an # aalah hasil n#a 6se!ara terus menerus ma.emuk7
)al ini men#e*a*kan
/erhitun,an Durasi untuk o*li,asi 3 tahun mem*a#ar 101 kupon( O*li,asi men,hasilkan 3
121(
Durasi Mo)i+ikasi
Ketika hasil # in#atakan en,an pera!ikan m kali per tahun
@kspresi
y
B
B
=

m y
y B
B
+

=
1
m y

+ 1
Kon,eksitas
"uatu kelen,kun,an *a,aimana har,a se*uah peru*ahan o*li,asi #an, seirin, peru*ahan tin,kat
suku *un,a( Kon:eksitas paa asarn#a sama en,an Hamma- an men,ukur peru*ahan urasi
atas suku #an, *er*ea(
'enga-likasian ke )alam 'orto+olio
Konsep urasi apat i,unakan untuk setiap porto$olio aset ter,antun, paa tin,kat suku *un,a(
'isalkan paa nilai ari porto$olio- kita mem*uat per,eseran paralel ke!il i kur:a nol kupon
an men,amati / peru*ahan /( Durasi apat irumuskan se*a,ai *erikut(
Dimana # aalah ukuran ari per,eseran paralel(
/ersamaan ini men.ai
.asil 'ergeseran kur,a /ang ti)ak sejajar
Durasi men,ukur e$ek ari per,eseran paralel ke!il i kur:a #iel
Durasi itam*ah men,ukur kon:eksitas e$ek ari per,eseran paralel #an, le*ih *esar alam
kur:a #iel
?amun- mereka tiak men,ukur e$ek non5paralel shi$t
Reitano menun.ukkan ukuran urasi parsial i mana han#a satu titik paa kur:a hasil nol5kupon
i,eser an semua titik lainn#a tetap sama( 'isalkan kur:a nol seperti #an, itun.ukkan paa
8a*el an Ham*ar se*elumn#a /er,eseran titik lima tahun meli*atkan peru*ahan kur:a nol
seperti #an, itun.ukkan paa Ham*ar se*elumn#a "e!ara umum- urasi se*a,ian porto$olio
untuk titik5i paa kur:a nol aalah
imana I2i aalah ukuran ari peru*ahan ke!il #an, i*uat untuk titik5i en,an paa kur:a
penapatan an I/i merupakan peru*ahan alam nilai porto$olio( 0umlah ari semua tinakan
urasi parsial sama en,an ukuran urasi #an, *iasa(
'isalkan *ahwa .an,ka waktu parsial untuk porto$olio tertentu #an, seperti #an, itun.ukkan
paa 8a*el se*elumn#a 8otal urasi porto$olio han#a 0-2( Dni *erarti *ahwa porto$olio relati$
tiak sensiti$ terhaap peru*ahan paralel alam kur:a #iel( ?amun- .an,ka waktu untuk .atuh
tempo penek positi$ sementaraoran,5oran, untuk .atuh tempo pan.an, #an, ne,ati$( Dni *erarti
*ahwa porto$olio kehilan,an 6keuntun,an7 alam nilai ketika har,a naik penek 6.atuh7( Dni
keuntun,an 6keru,ian7 nilai ketika har,a naik pan.an, 6.atuh7(
Dimulai ari kur:a en,an tin,kat *un,a 01
Durasi /arsial
Ber,eser se.a.ar
Suku 0unga )elta
Delta aalah sensiti:itas / J B :s har,a spot #an, menasarin#a(
8er,antun, ari kelas aset #an, menasari- apat @kuitas elta 6/B sensiti:itas :s tempat
ekuitas7 atau FK elta 6/B sensiti:itas :s FK spot- untuk Luanto- Komposit atau penawaran FK7(
Bun,a elta tin,kat ise*ut Rho 6lihat i *awah7
Delta Menghitung untuk mem+asilitasi Lin)ung Nilai
/ea,an, *iasan#a memastikan *ahwa porto$olio mereka elta5netral setiakn#a sekali sehari
"etiap kali aa kesempatan- mereka menin,katkan ,amma an :e,a
"e*a,ai porto$olio men.ai le*ih *esar he,in, men.ai le*ih murah
'RIN1I'AL 1OM'ONENT ANAL#SIS
Di alam prin!ipal !omponent anal#sis :aria*el5:aria*el #an, ian,,ap !ukup san,at
*erkorelasi en,an satu sama lain(
"alah satu penekatan untuk menan,ani risiko #an, tim*ul ari kelompok pasar
*erkorelasi :aria*el alam komponen utama analis(
$amma an) ega
Hamma 6H7 aalah la.u peru*ahan elta 6D7 sehu*un,an en,an har,a aset #an, menasari
Hamma aalah turunan parsial keua ari A2/ *entuk E a a .- i mana / aalah nilai
porto$olio(
Ge,a 6n7 aalah la.u peru*ahan nilai porto$olio eri:ati$ sehu*un,an en,an :olatilitas
"eperti ,amma- :e,a !enerun, ter*esar untuk pilihan #an, ekat en,an uan,