Nim : (146020206011008)
Kelas : AA
Tugas : Review Jurnal sebagai tugas
manajemen keuangan
Abstrak
Kebanyakan analisis laporan keuangan berfokus pada perusahaan-perusahaan dan
industri. Hal ini dikarenakan perusahan industri tersebut memberikan kontribusi yang
signifikan untuk pertumbuhan angka perekonomian atau mampu menempatkan dalam
lingkungan bisnis yang sangat kompetitif. Apapun motivasinya, bagi Florenz dan Ramon
didalm jurnalnya memaparkan bahwa analisis laporan keuangan harus dibuat dan tersedia
untuk semua industri untuk alasan komparatif ataupun perbandingan antar subsektor. Seperti
subsektor pendidikan merupakan subsektor yang memiliki andil dalam mendorong
pembangunan ekonomi dan pertumbuhan. Di Filipina, hanya terdapat tiga sektor yang
tercatat disubsektor pendidikan. Sub sektor pendidikan tersebut ialah Centro Escolar
University (CEU), Far Eastern University (FEU), and iPeople, Inc. (Malayan Colleges).
Penelitian didalam jurnal yang ditulis oleh Florenz dan Ramon bertujuan untuk menganalisis
laporan keuangan ketiga sektor pendidikan tersebut dalam tiga periode (2009,2010 dan 2011)
dengan menggunakan rasio likuiditas, activity ratios, rasio leverage, rasio profitabilitas dan
rasio market value.
Untuk likuiditas, rasio yang digunakan sebagai berikut: current ratio; quick or acidtest ratio; cash flow liquidity ratio; average collection period; dan days payable
outstanding. Sedangkan untuk activity ratios digunakan: accounts receivable turnover;
accounts payable turnover; fixed assets turnover; dan total assets turnover. Kemudian untuk
rasio leverage digunakan: debt ratio; debt to equity ratio; dan times interest earned. Untuk
rasio profitabilitas akan digunakan: operating profit margin; net profit margin; return on
total assets; return on equity; dan basic earning power ratio dan yang terakhir ialah rasio
market value, rasio yang digunakan ialah: price-earnings ratio; market-book ratio; dan
dividend yield.
menutupi bunga dan biaya tetap lainnya; (4) rasio profitabilitas, yang mengukur kinerja
keseluruhan dari suatu perusahaan dan efisiensi dalam mengelola aset, kewajiban, dan ekuitas
(Fraser & Ormiston, 2004); dan (5) Rasio market value, yang membawa harga saham dan
memberikan gambaran tentang apa yang investor pikirkan tentang perusahaan dan prospek
masa depan (Brigham & Houston, 2009).
1.2.1 Liquidity ratios
Rasio lancar. Rasio lancar adalah ukuran yang umum digunakan dalam jangka pendek
solvabilitas, kemampuan perusahaan untuk memenuhi persyaratan utang dikarenakan jatuh
tempo. Current liabilities digunakan sebagai penyebut dari rasio karena dianggap mewakili
utang yang paling mendesak, keperluan pensiun dalam waktu satu tahun atau satu siklus
operasi. Sumber daya kas yang tersedia untuk memenuhi kewajiban ini harus ada terutama
dari kas atau konversi kas dari aset lancar lainnya (Fraser & Ormiston, 2004).
Quick or acid-test ratio. Rasio yang merupakan rasio tes yang lebih ketat solvabilitas
jangka pendek dari rasio saat ini karena pembilang mengeliminasi persediaan, dianggap
aktiva lancar yang paling tidak likuid dan yang paling mungkin menjadi sumber kerugian
(Fraser & Ormiston, 2004).
Cash flow liquidity ratio. Pendekatan lain untuk mengukur solvabilitas jangka pendek
adalah rasio cash flow liquidity ratio, yang menganggap arus kas dari aktivitas operasi. Rasio
cash flow liquidity ratio menggunakan pembilang sebagai pendekatan sumber daya kas, kas
dan surat berharga yang merupakan aset saat ini benar-benar likuid, dan arus uang tunai dari
aktivitas operasi yang merupakan jumlah uang yang dihasilkan dari operasi perusahaan,
seperti kemampuan untuk menjual persediaan dan mengumpulkan uang tunai (Fraser &
Ormiston, 2004).
Average collection period. Average collection period adalah jumlah rata-rata hari yang
diperlukan untuk mengkonversi piutang menjadi uang tunai. Rasio dihitung sebagai
hubungan antara rekening bersih piutang dan rata-rata penjualan harian. Periode penagihan
rata-rata membantu mengukur likuiditas piutang, kemampuan perusahaan untuk
mengumpulkan dari pelanggan (Fraser & Ormiston, 2004).
Days payable outstanding. days payable outstanding adalah jumlah rata-rata hari yang
dibutuhkan untuk membayar hutang tunai. Rasio ini menawarkan wawasan ke dalam pola
pemabayaran perusahaan kepada pemasok (Fraser & Ormiston, 2004).
1.2.2 Activity ratios
Accounts receivable turnover. Para perputaran piutang mengukur rasio berapa kali
rata-rata piutang dikumpulkan dalam bentuk tunai (Fraser & Ormiston, 2004).
Accounts payable turnover. Mengukur rasio berapa kali rata-rata hutang dibayar
selama tahun (Fraser & Ormiston, 2004).
Fixed assets turnover and total assets turnover . Rasio perputaran aktiva tetap dan total
aset turnover terdapat dua pendekatan untuk menilai efektivitas manajemen dalam
menghasilkan penjualan dari investasi dalam aset. Aset tetap turnover hanya
mempertimbangkan investasi perusahaan di bidang properti, pabrik, dan peralatan dan sangat
penting untuk sebuah perusahaan yang padat modal. Total aset turnover mengukur efisiensi
pengelolaan seluruh aset suatu perusahaan (Fraser & Ormiston, 2004).
1.2.3 Leverage ratios
Debt ratio. Rasio total utang terhadap total aset mengukur persentase dana yang
diberikan oleh kreditor (Brigham & Houston, 2009). Hal ini tentunya mempertimbangkan
proporsi semua aset yang dibiayai dengan utang (Fraser & Ormiston, 2004).
wilayah geografis di Filipina. Dari jumlah tersebut, 537 adalah HEIs publik/negeri dan swasta
1.523 HEIs. HEIs swasta yang didirikan berdasarkan Corporation Code Filipina dan diatur
oleh undang-undang khusus dan ketentuan umum. HEIs swasta berada dibawah non-sektarian
yang yang didirikan, dimiliki dan dioperasikan oleh swasta yang tidak berafiliasi dengan
salah satu organisasi keagamaan sementara HEIs swasta yang di bawah sektarian biasanya
non-saham dan nirlaba yang didirikan serta dimiliki atau dioperasikan oleh sebuah organisasi
keagamaan.
Universitas negeri dan perguruan tinggi (SUCs) disewa HEIs publik dan ditetapkan
oleh hukum. Kemudian dikelola dan finansial disubsidi oleh pemerintah. HELs publik
memiliki piagam sendiri yang diberikan oleh Dewan Bupati untuk perguruan tinggi negeri
dan dewan pengawas untuk perguruan tinggi negara mempertahankan formulasi dan
persetujuan kebijakan, peraturan dan standar di SUCs (website CHED).
Dalam klasifikasi Stock Exchange Filipina, pendidikan merupakan subsektor sektor
Jasa. Di antara 2.060 HEIs, hanya tiga yang perusahaan publik.
1.3.1 Centro Escolar University
Centro Escolar University didirikan di Filipina pada 3 Juni 1907 untuk membangun,
memelihara, dan mengoperasikan lembaga pendidikan atau lembaga untuk instruksi dan
pelatihan pemuda di seluruh cabang seni dan ilmu serta menawarkan kelas di tingkat tersier.
CEU menjadi perusahaan yang tercatat pada tanggal 10 November tahun 1986 (situs PSE).
Sesuai dengan Komisi Pendidikan Tinggi (CHED) Memorandum Order No 32,
Universitas Mendiola dan Kampus Makati diberi status otonomi yang berlaku selama lima
tahun mulai semester pertama tahun ajaran 2007 sampai 2008. Di bawah ini status otonomi
yang ada, menyebutkan bahwa universitas tersebut bebas dari kegiatan monitoring dan
evaluasi CHED dan memiliki hak istimewa untuk menentukan dan meresepkan program
kurikuler dan manfaat lainnya seperti yang tercantum dalam urutan memorandum (website
PSE). Di Universitas Malolos diberikan status deregulasi untuk jangka waktu lima tahun dari
11 Maret 2009 sampai 30 Maret 2014 (PSE website).
Universitas yang diinvestasikan di Rumah Sakit, dimulai pada tanggal 10 Juni 2008 dan
dikonsolidasikan mulai 2009. Tujuan utama dari Rumah Sakit adalah untuk membangun,
memelihara dan mengoperasikan rumah sakit, medis dan laboratorium klinis dan fasilitas
lainnya sehingga akan memberikan kesehatan atau metode pengobatan untuk penyakit atau
kesehatan fisik atau mental sesuai dengan kemajuan dalam kemukhtahiran dunia kedokteran
modern dan memberikan pendidikan dan pelatihan serta fasilitas kelanjutan profesi yang
berhubungan dengan kesehatan. Pada tanggal 31 Maret 2011, Rumah Sakit belum memulai
operasi (website PSE).
1.3.2
Far eastern university (Universitas atau FEU) tergabung dalam lembaga pendidikan negeri
yang didirikan pada Juni 1928 dan telah didaftarkan pada Securities and Exchange
Commission (SEC) pada tanggal 27, 1933. Pada tanggal 27 Oktober 1983, Universitas
memperpanjang umur perusahaannya selama 50 tahun. Universitas menjadi sebuah
perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Filipina pada 11 Juli 1986.
Universitas adalah private, lembaga non-sektarian pembelajaran yang terdiri dari
lembaga yang berbeda yang menawarkan program khusus, yaitu, Institute of Arts and
Sciences; Institute of Accounts, Business and Finance; Institute of Education; Institute of
Architecture and Fine Arts; Institute of Nursing; Institute of Engineering; Institute of Tourism
and Hotel Management; Institute of Law; and Institute of Graduate Studies (website PSE).
Pada bulan November 2009, FEU menandatangani Joint Venture (JV) Kesepakatan
untuk membentuk perusahaan patungan atau Joint Venture Company (JVC) untuk seni
kuliner. Pendaftaran JVC telah disetujui oleh SEC pada tanggal 7 Mei 2010. Pada tahun
2010, Universitas mendirikan atau membangun Kampus FEU Makati (Cabang) di Makati
City. Cabang mulai beroperasi pada bulan Juni 2010 (PSE website).
1.3.3
iPeople, inc. adalah sebuah perusahaan saham yang didirikan pada tanggal 27 Juli 1989
dengan hukum di Filipina. Induk perusahaan, anak perusahaan dari House of Investments,
Inc. (HI), adalah perusahaan holding dan manajemen perusahaan berada di 3rd Floor,
Grepalife Building, 219 Senator Gil J. Puyat Avenue, Makati City.
iPeople, inc. dan anak perusahaannya terlibat dalam pendidikan, konsultasi,
pengembangan, instalasi dan pemeliharaanmsistem teknologi informasi (website PSE). Group
Induk Perusahaan utama adalah Pan Malayan Manajemen dan Investment Corporation
(PMMIC). Universitas menjadi sebuah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Filipina pada
tanggal 24 Januari 1990 (situs PSE).
2. Research Framework
Florenz dan Ramon, didalam penelitiannya menggunakan analisis rasio keuangan dengan
menggunakan mencampurkan kerangka kerja Brigham dan Houston (2009) dan Fraser dan
Ormiston (2004). Kedua kerangka kerja tersebut berakhir di apresiasi interaksi dari rasio
yang berbeda seperti yang digambarkan dalam persamaan DuPont. Seperti yang digunakan
dalam penelitian yang dipaparkan didalam jurnal A Comparative Analysis of the Financial
Ratios of Listed Firms Belonging to the Education Subsector in the Philippines for the Years
2009-2011 karya Florenz dan Ramon bahwa rasio keuangan dikelompokkan ke dalam lima
kategori, sub sektor pendidikan menjadi sasaran rasio tersebut, output yang diharapkan
adalah gambaran perbandingan tiap industri, seperti yang digambarkan di bawah ini:
Gambar 1: Framework of analysis blended approach, Brigham and Houston (2009) and Fraser and Ormiston
(2004)
(sumber: Florenz dan Ramon, 2012, h. 178)
terus menurun dan Malayan terus meningkat. Apa yang menarik di sini adalah perubahan
likuiditas FEU. FEU telah menjadi tidak konsisten dengan penurunan yang cukup besar
dalam rasio likuiditas. Ini hanya menegaskan bahwa pembahasan yang disajikan dalam
bagian current ratio tidak semua aktiva lancar dari FEU jatuh di bawah aktiva lancar segera
direalisasikan ketika segera dibutuhkan untuk melunasi jatuh tempo utang. Selain itu, rasio
likuiditas CEU dan Malayan meningkat lebih dari keadaan aset saat ini sehingga dapat segera
direalisasikan bila diperlukan. Temuan Florenz dan Ramon menunjukan perubahan
peringkat, dengan Malaya mendapatkan tiga poin, disusul oleh FEU mendapatkan dua poin,
dan CEU mendapatkan satu poin.
Tabel 4. Average collection periods of CEU, FEU, and Malayan
tahun. Disisi lain. FEU dan Malayan terus meningkatkan. Dengan demikian, rasio keuangan
dalam hal ini menunjukan bahwa FEU mendapat tiga poin, sementara Malayan dan CEU
mendapatkan dua poin dan satu poin.
Analisis dan Pemahaman. Umumnya, semakin tinggi rasio ini, semakin kecil investasi
yang dibutuhkan untuk menghasilkan pendapatan. Untuk itu, dengan demikian lebih
menguntungkan bagi perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini mengevaluasi efektivitas
perusahaan dalam memanfaatkan aset dan peralatan. Sebagai aturan praktis, harus dianggap
efektif setidaknya 0,30 kali. Dengan ini, dapat dikatakan bahwa ketiga perusahaan menjaga
mekanisme yang efektif pada penggunaan properti, pabrik, dan peralatan untuk menghasilkan
output penjualan. Secara keseluruhan, rasio keuangan ini, FEU mendapat tiga poin, diikuti
oleh Malayan mendapatkan dua poin, dan CEU mendapatkan satu poin.
Tabel 9. Total assets turnover of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pemahaman. Umumnya, semakin tinggi rasio ini, semakin efektif.
Dengan kata lain, rasio ini menunjukkan efektivitas menggunakan total aset untuk
menghasilkan pendapatan. Serupa dengan rasio keuangan sebelumnya, sebagai aturan praktis
maka untuk pertimbangan efektif minimal harus 0,30 kali. Dengan demikian, dapat dikatakan
bahwa ketiga perusahaan menjaga mekanisme yang efektif pada penggunaan total aset
mereka. Secara keseluruhan, rasio keuangan ini, CEU mendapat tiga poin karena secara
konsisten meningkat, diikuti oleh FEU mendapatkan dua poin, dan Malayan mendapatkan
satu poin. Menyimpulkan semua poin atas, dalam hal aktivitas, FEU mendapat total sembilan
poin, disusul oleh CEU dengan delapan poin, dan Malayan dengan tujuh poin.
5.3 Leverage ratios
Tabel 10. Debt ratios of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pemahaman. Total utang mencakup semua kewajiban lancar dan utang
jangka panjang. Kreditor lebih memilih hutang rendah rasio yang lebih rendah karena rasio,
semakin besar terhadap kerugian kreditur dalam hal maka akan terjadi likuidasi. Disisi lain,
Pemegang Saham, mungkin ingin lebih maksimal karena dapat memperbesar laba yang
diharapkan. Menggunakan perspektif kreditur, sepertinya FEU akan sangat disukai. Di sisi
lain, dengan menggunakan perspektif pemegang saham, sepertinya Malayan akan sangat
disukai. Terjadinya keseimbangan yang mencolok diantara dua perspektif dan menggunakan
0.70 sebagai dasar, Malayan akan sangat disukai. Dengan demikian, rasio keuangan ini,
Malayan mendapatkan tiga poin sementara CEU dan FEU mendapatkan dua poin dan satu
poin.
Tabel 11. Debt to equity ratios of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pamahaman. Rasio ini mengukur rasio pendapatan operasional relatif
terhadap pendapatan peso. Sebagai aturan praktis, marjin operasi yang lebih tinggi akan lebih
disukai karena marjin operasi yang lebih rendah (dibandingkan dengan perusahaan sejenis),
Hal ini bisa berarti biaya operasi yang lebih tinggi. Mengacu pada Tabel 13, maka FEU
konsisten menunjukkan rasio tertinggi, diikuti oleh Malayan, dan CEU terakhir. Dengan
demikian, rasio keuangan ini, FEU mendapat tiga poin, Malayan mendapat dua poin, dan
CEU mendapat satu poin.
Tabel 14. Net profit margin percentages of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pemahaman. Rasio ini mengukur relatif laba bersih untuk pendapatan.
Sebagai aturan praktis, lebih tinggi margin keuntungan lebih disukai karena margin
keuntungan yang lebih rendah (dibandingkan dengan perusahaan sejenis) bisa berarti bunga
yang lebih tinggi biaya dikarenakan utang yang lebih tinggi. Mengacu pada Tabel 14, maka
FEU konsisten menunjukkan rasio tertinggi, diikuti oleh Malayan, dan terakhir CEU.
Mengenai CEU, tinggi rasio 49% disebabkan oleh selisih penilaian kembali atas tanah yang
dianggap luar biasa, hal itu tentunya tidak terjadi setiap periode. Dengan demikian, rasio
keuangan ini, FEU mendapat tiga poin, Malayan mendapat dua poin, dan CEU mendapat satu
poin.
Tabel 15, Return on total assets percentages of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pemahaman. Rasio ini mengukur efisiensi dengan aset yang digunakan
untuk mengoperasikan perusahaan. Sebagai aturan praktis, pengembalian yang lebih tinggi
pada total aset lebih disukai karena lebih rendah ROA (dibandingkan dengan perusahaan
sejenis) bisa berarti tingkat yang lebih tinggi leverage (lebih banyak utang), beban bunga
dikarenakan lebih tinggi dan laba bersih yang lebih rendah. Mengacu pada Tabel 15, maka
FEU konsisten menunjukkan rasio tertinggi, diikuti oleh Malayan, dan CEU terakhir. Dengan
cara yang sama, maka CEU memiliki tinggi rasio 20% disebabkan oleh selisih penilaian
kembali atas tanah yang dianggap luar biasa, hal itu tidak terjadi setiap periode. Dengan
demikian, rasio keuangan ini, FEU mendapat tiga poin, Malayan mendapat dua poin, dan
CEU mendapat satu poin.
Tabel 16. Return on equity percentages of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pemahaman. Rasio ini mengukur tingkat pengembalian atas investasi
pemegang saham biasa. Hal ini dianggap sebagai rasio akuntansi yang paling penting karena
terdapat hubungan dengan persamaan DuPont. Sebagai aturan praktis, semakin tinggi ROE,
semakin baik karena ROE rendah tetapi ROA tinggi (dibandingkan dengan perusahaan
sejenis) bisa berarti bahwa perusahaan menggunakan utang yang lebih besar. Seperti
digambarkan dalam Tabel 16, bahwa Malayan konsisten menunjukkan rasio tertinggi, diikuti
oleh FEU, dan CEU terakhir. Dengan cara yang sama, CEU memiliki tinggi rasio 26%
disebabkan oleh selisih penilaian kembali atas tanah yang dianggap luar biasa, hal itu tidak
terjadi setiap periode. Dengan demikian, untuk rasio keuangan ini, Malayan mendapat tiga
poin, FEU mendapat dua poin, dan CEU mendapat satu poin.
Tabel 17. Basic earning power ratios of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pemahaman. Rasio ini menunjukkan kemampuan aset perusahaan untuk
menghasilkan laba usaha. Sebagai aturan praktis, semakin tinggi rasio ini, semakin baik.
Seperti digambarkan dalam Tabel 17, bahwa FEU dan Malayan menunjukkan meningkatkan
rasio. Disisi lain, CEU tidak konsisten. Rasio tertinggi diamati pada FEU, diikuti oleh
Malayan dan terakhir CEU. Oleh karena itu, FEU mendapat tiga poin, sementara Malayan
dan CEU mendapatkan dua poin dan satu poin. Menyimpulkan semua poin atas, dalam hal
profitabilitas, FEU mendapat total 14 poin, disusul oleh Malayan dengan 11 poin, dan CEU
dengan lima poin.
Analisis dan pemahaman. Rasio ini menunjukkan berapa banyak investor bersedia
membayar per peso keuntungan yang dilaporkan. Di antara tiga, FEU tampaknya menjadi
perusahaan pilihan para investor di sub sektor pendidikan. Rasio ini relatif tinggi untuk
perusahaan dengan prospek pertumbuhan yang kuat dan sedikit risiko tapi rendah
pertumbuhan. Dalam rasio keuangan ini, FEU mendapat tiga poin, sementara CEU dan
Malayan mendapatkan dua poin dan satu poin.
Tabel 19. Market-book ratios of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pemahaman. Rasio ini memberikan indikasi lain tentang bagaimana
investor menganggap perusahaan. Sebagai aturan praktis, perusahaan sangat dihormati
memiliki rasio pasar-book tinggi yang berarti mereka berisiko rendah dan pertumbuhan
perusahaan tinggi . Didalam hal rasio pasar-book harus setidaknya 1,0. Sehingga tampak
bahwa ketiga perusahaan telah mengundang rasio. Dan di antara tiga, investor harus
mendapatkan tiga kali lipat ketika berinvestasi di FEU, dan paling banyak dua kali lipat saat
berinvestasi di CEU dan Malayan, meskipun rasio Malayan menurun. Secara keseluruhan,
rasio keuangan ini, FEU mendapat tiga poin, CEU mendapat dua poin, dan Malaya mendapat
satu poin.
Tabel 20. Dividend yield percentages of CEU, FEU, and Malayan
Analisis dan pemahaman. Penting untuk menyadari bahwa rasio ini menunjukkan
pemegang saham kembali untuk mencapai atas investasi mereka, dengan menggunakan nilai
pasar saat ini untuk saham yang tercatat. Sebagai aturan praktis, hasil dari tiga persen menjadi
lima persen dianggap menarik. Seperti digambarkan dalam Tabel 20 bahwa pada rata-rata, di
tiga perusahaan cukup memenuhi standar. Sama dengan rasio sebelumnya, investor dapat
diharapkan untuk berinvestasi di mana saja di antara tiga perusahaan. Dengan demikian,
memilih persentase tertinggi, CEU mendapat tiga poin, Malayan mendapat dua poin, dan
FEU mendapat satu poin. Menyimpulkan semua poin atas, dalam hal nilai pasar, CEU dan
FEU mendapatkan total tujuh poin, sementara Malayan mendapat total empat poin.
5.6 DuPont equation
Pada pembahasan Dupot equation, Florenz dan Ramon memaparkan data berupa
tabel-tabel yang kemudian dianalisis. Hasil analisis menunjukan bahwa setelah dianggap
rasio keuangan individu maupun kelompok rasio keuangan dapat mengukur likuiditas jangka
pendek, efisiensi operasional, struktur modal dan solvabilitas jangka panjang, dan
profitabilitas. Dimana hal tersebut sangat membantu untuk menyelesaikan evaluasi atau
penilaian dari suatu perusahaan dengan mempertimbangkan keterkaitan antara rasio individu.
Persamaan DuPont berakhir dengan ROE yang dianggap sebagai rasio akuntansi yang paling
penting.
6. Kesimpulan
Setelah melakukan analisis rasio keuangan yang komprehensif, FEU (44 poin) di
peringkat pertama sebagai yang paling finansial sehat, diikuti oleh Malayan (40 poin), maka
CEU (36 poin).